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中国融资租赁企业资金瓶颈问题及对策浅析更新时间：2010-10-27 来源：中国工程机械品牌网 作者：倪仕水本文属本网特约稿件，如需转载请注明来源，违者毕竟！ 随着全球金融业的不断发展，在经济发达的国家和地区，融资租赁业已经成为仅次于资本市场和银行信贷之后的第三大融资手段。而在中国，融资租赁业经过近30年的发展，也已经形成了一定的规模，正迎来难得的发展机遇。融资租赁行业在中国市场的发展还远未饱和，近年来市场发展前景很大。在金融危机形势下，融资租赁可以充分发挥其独特的融资、理财等功能，有效解决广大中小企业融资难、装备制造厂商销售难、大型基础设施项目乃至地方建设资金来源难等棘手问题。本文试图从分析当前中国融资租赁行业发展中遇到的问题入手，在资金瓶颈方面提出解决对策。1 我国融资租赁行业现状发达国家的融资租赁业几乎渗透到所有行业和各种类型的设备中，并占有相当大的比例。美国目前融资租赁企业达3000多家，在资本融资方面的渗透率达30%。而中国目前融资租赁企业只有200多家，渗透率不足5%。由此看来，我国融资租赁的优势还远未发挥出来。融资租赁解决中小企业融资难问题时有着相对优势，具体说来有如下几点：（1）融资程序简单。由于中小企业自身实力的原因，其向银行申请借贷缺乏信用和担保，很难从银行取得贷款。即使有了担保，中小企业所获得的额度相对较低，一旦授信额度用完以后，中小企业想扩大再生产时就会遇到瓶颈。在具体操作上，大多数融资租赁公司在考核融资租赁项目时所关心的主要是租赁项目自身的效益，而不仅仅以承租企业的综合效益为主，因此租赁公司对承租企业信用审查手续相比于银行来说简单。（2）有利于提高企业资金周转决策自由度。中小企业在技术进步或设备更新的过程中所需要的投资款，要么来源于企业的积累，要么来源于银行的短期借款。如果企业采用了短期借款进行更新投资，那么企业的资金周转决策将受较大限制。一方面新技术、新设备上马后，急需短期的流动资金，而自有流动资金和借入流动资金中已经用于技术和设备更新；另一方面短期借款需要定期地办理转贷手续，往往使企业在资金上捉襟见肘。而融资租赁可以使承租企业一次性地取得设备使用权，分期支付租金，使中小企业在资金调度上的自由度大大增加。租赁公司还可以根据承租企业的资金实力和回笼情况、生产经营特点等为企业定制灵活的还款计划，使企业资金运作相对平稳。（3）单独核算。有选择权的融资租赁属于表外融资，不体现在企业的资产负债表的负债项目中，而一般贷款则全部体现为企业的负债，影响企业的资信状况。这对于需要多种渠道融资的企业，尤其是中小企业来讲，是非常重要的。企业通过这种表外融资，不仅节省流动资金并维护了现有的信用额度，从而突破当前预算规模的限制。对一些已经营一段时期，资产大量固化沉淀的企业，还可以采用售后回租的办法。由企业首先将自己的设备按双方约定的价格出售给融资租赁公司，再由融资租赁公司将设备出租给企业使用。在整个过程中，设备的所有权发生变化，但设备的物理位置未发生改变，不影响企业的正常使用。中小企业的发展离不开技术的更新换代，然而中小企业的资金瓶颈又制约其发展。采用融资租赁的方式可及时提高企业的技术更新改造的速度，满足市场当中千变万化的需求，不失为一个“借鸡生蛋”的良策。工程机械融资租赁业的发展给行业内多数企业带来了更多的利益，自此，融资租赁业务在中国迅速展开，为促进工程机械产品销售起到了巨大作用。2004年5月卡特彼勒在北京成立融资租赁机构，第一次将工程机械融资租赁业务带入中国市场，2006年4月20日，中联重科获工程机械行业第一张融资租赁“牌照”。之后，行业内企业看到了市场发展前景，纷纷加入到融资租赁的大潮中。2 我国融资租赁公司发展面临的困难资金瓶颈制约我国融资租赁公司发展。我国融资租赁公司大致分为四类。第一类是具有外资背景的融资租赁公司。按照国家外管局2005年颁布的第74号文件，外资融资租赁公司被允许向国外借入外债。如果这些融资租赁公司的外方股东资金雄厚，那这些融资租赁公司一般来说资金不成问题。第二类是我国大型厂商设立的融资租赁公司，如我国的柳工、厦工、三一重工和中联重科都设立或者控股了融资租赁公司。对于这部分融资租赁公司来说，筹措资金就成为头等大事。目前，大部分这类的融资租赁公司都是以各种形式向银行融资。第三类是具有银行背景的融资租赁公司。尽管这些租赁公司具有银行背景，但是其融资能力也受到很大的限制。由于大部分融资租赁公司的母公司都是上市的银行，其向母公司的融资被作为关联方交易受到投资者的关注，所以目前很多银行背景的融资租赁公司都是主要靠资本金或通过与其他银行背景的金融租赁公司的母公司交叉授信解决。第四类是独立第三方的融资租赁公司。目前这类公司大多数都生存困难，他们基本上没有足够可靠的资金来源。虽然融资租赁公司具有高额的注册资本金，但是融资租赁公司却没有感觉到金融机构的地位，尤其体现在融资渠道上比较单一。除了资本金外，融资租赁公司基本上只能靠银行信贷，虽然其他诸如证券、信托、保险、信贷等筹资闸门并未关死，但是要打开也并非易事。我国融资租赁还是孤军奋战，根本上还是依赖股东的资金实力，靠股东借款，由设备生产商设立的租赁公司靠厂家的积累，由银行设立的租赁公司靠银行资本金的积累。融资难，求贷无门，已成为制约我国中小企业发展的瓶颈。因此，融资租赁被视为是破解中小企业融资瓶颈的灵丹妙药。在中小企业对于融资租赁给予厚望时，殊不知融资租赁本身遇到了融资难问题，相当的融资租赁企业有优质的租赁项目却在等米下锅，等粮救急。3 我国融资租赁公司的资金来源分析目前国内融资租赁企业筹集融资租赁业务所需要的资金有直接融资和间接融资方式。不同的融资方式其对应的资金来源和资金畅通程度有很大的不同。3.1 融资租赁资金的直接资金来源分析融资租赁资金的直接融资方式分为融资租赁公司股权性融资、发行企业债券融资、委托发行信托基金融资。直接融资可以降低国家金融体系的风险，因而受到我国政府的鼓励和支持。直接融资主要和出资人的出资意愿和出资能力相关。从理论上融资租赁公司的直接融资渠道是最宽泛的、最畅通的。（1）股权性融资原有模式主要是通过新设融资租赁公司筹集股本和原有融资租赁企业的增资扩股。国际上通常由保险公司或商业银行、大型生产制造厂商投资融资租赁公司。 国内投资人对融资租赁了解有限因而也不愿意投资一个不熟悉的领域。愿意对融资租赁公司进行股权投资的，往往“动机不纯”，看中的是其中的融资租赁公司的“金融牌照”借以圈钱。融资租赁公司吸收这样的股权投资人，完全是饮鸩止渴。在这种情况下，必须对融资租赁公司股权性融资方式做出变革，具体而言，就是从融资渠道上，致力于引进国际上融资租赁业务发达国家和地区的资本，以中国庞大的融资租赁市场诱之，以宽松的租赁政策导之，以良好的示范效益引导包括国内、国外的金融机构、企事业单位、社会团体、个人多渠道资金投资中国融资租赁行业。新出台的外商投资租赁业管理办法已经允许以外商独资形式设立从事租赁业务、融资租赁业务的外商投资企业并将外商投资融资租赁公司的外方投资者的最低资本要求统一降低为500万美元，并下放审批权限；在运作方式上，新设外商融资租赁公司会更多采取独资方式。原有融资租赁企业的增资扩股采用合作经营，明确约定投资或者合作条件、收益分配、风险和亏损的分担、经营管理的方式和合作企业终止时财产的归属，将新进入的资金只用于融资租赁业务。国务院公布了国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见，允许金融机构开办融资租赁业务，预计金融机构会在本机构内部设立独立的融资租赁业务部门向融资租赁业务投入资金。当然，经营规模大、经济效益好的融资租赁公司有机会可以通过企业公开上市来筹集融资租赁业务发展所需资金。股权性融资具有资金稳定性好，资金使用的固定成本低，融资额度没有限制等特点。（2）发行企业债券融资：企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的债券，可以自由转让。融资租赁公司发行企业债券融资，必须要对发债企业进行严格的资格审查，债券的信用等级不低于A级并要求发行企业有财产抵押或信用担保，以保护投资者利益。这样才可能得到国家发改委和中国人民银行批准发行。目前除了商业银行不能购买企业债券外，购买主体主要是保险公司、社保机构、企事业单位等机构投资者和部分个人投资者。发行企业债券融资具有资金在发行期稳定性好，资金使用的成本比同期银行存款利率和国债的利率略高，融资额度受到企业累计发行在外的债券总面额不超过发行企业债券的融资租赁公司净资产额的40%限制等特点，融资租赁公司作为一家金融业务的经营机构，40%的比例意味着企业债券在现行政策下注定只能够作为其辅助融资渠道。并且发行企业债券融资受到国家总体发债计划限制，准入门槛高，其资金来源并不通畅。（3）委托发行融资租赁信托基金是融资租赁公司委托信托投资公司为特定的融资租赁品种或产品公开筹集融资租赁项目资金。融资租赁信托是信托和租赁的结合，是不同金融产品之间进行合理组合的工具，发展空间非常大，有比较广阔的发展前景。信托业与租赁业通过战略合作实现优势互补时，可以在一定程度上促进当事人和合作方的生产经营成本、利润、资金、设备和税收资源的合理配置。信托一般要求设定担保或抵押。信托资金来源既包括机构投资人也包括个人投资人。委托发行融资租赁信托基金具有资金在发行期稳定性好，资金使用的成本比企业债券要高，融资额度受到信托合同不得超过200份（含200份），每份合同金额不得低于人民币5万元（含5万元）的合同数量限制。信托计划由人行的非银司审批和监管，准入门槛相比企业债券低。但受合同数量限制、信息披露限制其资金来源并不通畅。3.2 融资租赁资金的间接资金来源分析融资租赁资金的间接融资方式有债权性融资、项目融资、结构融资等方式。（1）债权性融资是以往融资租赁企业普遍采用的融资方式，主要以企业自身的信用为保证向银行申请银行流动资金贷款。银行主要审核的是融资租赁企业信用记录和经营业绩，特别是现金流量。一般经营业绩较好、信誉记录佳的融资租赁公司才可能得到银行贷款。（2）租赁项目融资是对经中国银行业监督管理委员会批准从事租赁业务的金融机构（即出租人，其中金融机构含企业集团财务公司、信托投资公司、租赁公司等）发放的专项融资，专用于受让出租人的应收租金债权或出租人购买租赁资产提供给承租人使用，并由承租人支付的租金归还融资的业务。一般采用应收租金债权和租赁物件抵押两种方式作为项目融资的担保，并辅之以专用账户监管等控制手段。银行不但要审核融资租赁企业，也要审核承租企业的各项必备条件，更要对相应的融资租赁项目的可行性进行考察。综上，租赁项目融资的融资主体受限，承租人的进入门槛较高，虽有资金来源但来源渠道并不畅通。（3）结构融资是指企业将拥有未来现金流的特定资产剥离开来，并以该特定资产为标的进行融资。租赁融资的结构设计原则应是风险共担，利益共沾，相互制约，叠加收益，共同发展，来保证融资租赁资金的安全性、收益性、流动性。具体而言，就是在结构设计应该考虑以下几个问题：a. 融资租赁是现代营销体系下面的一个重要环节，因此在设计结构时应和租赁物件的制造厂商紧密结合，在帮助他们销售产品提供金融服务时，不但要获得制造厂商在购、设备翻新等租赁风险控制方面的支持，更要取得一定的采购、生产、销售环节的利润。融资租赁公司的收益不应限制在设备融资租赁上。b. 融资租赁是金融与贸易结合的产物，租赁公司在设计结构时一方面要和资本市场对接，另一方面要和物件的二手市场对接，保证对租赁物件的物权控制和融资租赁资金安全性的控制。c. 融资租赁公司最关心就是承租企业的现金流、对承租企业的控制能力以及对租赁物件的处置能力，归根结底就是租赁物件的处置和变现能保证融资租赁资金的回收，特别是一定比例的租赁保证金能够对可能出现的租赁资金回收风险给与充分的补偿。这是结构融资的内涵，也是和银行贷款的本质区别。对结构融资评估主要考虑三方面内容：一是担保抵押品的质量和充分性。一般地说，结构融资模式要确立优先求偿的抵押资产质量是有保障的、在数量上是充分的，并对资产违约率、交易过程中的时间安排模式、拖欠率、市场价值下降、实现回收的拖延等因素根据历史经验进行预测；二是涉及交易的现金流结构，保证出资人到期获得利息和本金的支持措施必须到位；三是对于法律和税收的考虑，要求确保资产抵押人的合法性，以及和交易有关的资产可得性、现金流的及时性和充足性。可能的税收也会影响现金流，因此对有关问题的税收情况也进行了估计。4 促进我国融资租赁公司的发展对策对于制造厂商，融资租赁是一种信用销售的外包;对于银行，融资租赁是配置资金的新渠道;对于承租人，融资租赁是以物为载体的融资方式;对于资本市场和投资人，融资租赁是一种新的投资方式;对于金融机构的高端客户，融资租赁也是一种理财渠道。目前国外比较可行的是允许融资租赁公司发行债券。在债券市场上直接融资是世界上大部分国家融资租赁公司的资金主要来源渠道。比如通用汽车金融服务公司和卡特彼勒金融服务公司就可以在资本市场上发行公司债券和短期票据。尽管这些公司的母公司都实力雄厚，但是他们还是会单独以自己的名义在资本市场上融资。这些在资本市场独自发债的租赁公司本身虽然不是上市公司，但是他们因为单独发行债券从而需要单独披露本身的财务状况。这一方面丰富了其融资渠道，另外一方面也有利于市场参与者监督其管理风险的能力。目前我国的融资租赁公司筹资渠道过于狭窄，目前唯一比较可靠的融资渠道是来源于银行贷款。这就造成其资金成本比较高，使得公司与银行在市场竞争上明显处于劣势。银监会批准成立的融资租赁公司虽然在管理规定上容许他们在经批准后发行金融债券，但是具体的发行办法一直没有出台。即使发行办法出台，也是仅仅解决了属于银监会监管的那部分融资租赁公司的资金来源。对于绝大部分目前由商务部监管的融资租赁公司，丰富的资金来源仍遥遥无期。解决之策是融资租赁公司的筹资渠道应该统一平台。虽然两类公司分属不同的监管机构，但是他们的业务性质没有本质区别。银监会和央行在制定金融债券发行办法的时候，应该将目前不属于银监会监管的融资租赁公司考虑进去。只要满足发行办法的规定条件，公司无论属于何种机构监管都应该允许发行金融债券。5 政府促进融资租赁行业大发展的措施（1）明确融资租赁在我国金融体系中的地位。发展融资租赁可以控制投资规模，拉动内需，而且有利于技术更新，调控国家产业结构。同时也有利于引用外资或促进出口贸易的增长。因此融资租赁是刺激经济发展的独具特色的有效手段。（2）建立完善法律体系，实施有效监管。目前融资租赁发展比较混乱，尽管在合同法和民法中有一些规定，但我国目前依然没有一个完整的融资租赁法规。而且由于现有的法规的不尽合理或相互矛盾使人们无所适从，从而妨碍了融资租赁的发展。所以加强融资租赁立法工作，以系列化、规范化的法律法规保证租赁业的健康发展已成为迫切需要。（3）颁布并实施鼓励融资租赁发展的优惠政策。仅有法制建设是不能解决融资租赁的所有问题，政府部门还应当在政策上积极配合。虽然我国融资租赁业的发展也得到有关部门的支持。但相比之下还远远不能适应融资租赁的进一步发展。政府在税收、信贷和保险等方面的政策还不能充分体现对融资租赁的支持和鼓励。因而，急需制定相关政策来加以支持：a. 在税收方面，实行投资减税政策。我国尚没有颁布融资租赁的专门税法，一般只是对融资租赁业税收有间接的规定，而并没有特别针对性的税收优惠。从国外经验来看，大部分国家在发展租赁业的初期，都采取了投资减税政策。即出租人可以享受设备购置成本一定比例的税收优惠。同时，对于一些融资租赁公司的创新融资方式，在保证国家税收不流失的前提下，尽可能的避免因为交易结构造成的融资税负加重。b. 在信贷政策方面，增加融资租赁业务的资金来源。目前，我国租赁公司的融资来源主要有五个：一是资本金；二是吸收信托存款；三是同业拆借；四是进入资本市场；五是票据的承兑贴现和再贴现。这些资金来源目前还不可能成为租赁公司的主要资金渠道。因此要求政府直接向租赁公司提供专项贷款或成立专项基金，或者向受政府鼓励发展行业的租赁公司提供低息贷款，以提高整个租赁业的社会和经济效益。c. 在保险政策方面，应建立租赁信用保险机制。由于承租人的负债意识不强等原因，我国融资租赁行业面临过大的信用风险。因此政府应建立租赁信用保险机制，以保证承租的中小企业破产时，租赁公司可以从政府那里收回一半的租金。综上所述，融资租赁这一金融创新模式在我国尽管已经存在了较长时间，但是由于种种原因在我国资金融通市场中的份额提高不快，还没有能够成为主要的融资渠道。这其中的原因是多方面的，但是社会和企业对融资租赁的本质和作用理解是重要的原因之一，只有在对融资租赁的作用深刻理解以后，才会增加市场对融资租赁的需求。只有在充足的市场需求上，融资租赁才能获得长足的进步。6 小结资金来源将是未来限制租赁行业发展的重要因素，可以说谁获得了资金，谁就将走在前面。我们期待着在政策的春风吹拂和各路资金方的积极参与性下一定会引来融资租赁行业的真正的春天，并作为我国整体制造业发展的“加速引擎”推动着整体经济的持续发展。36年来，支月英坚守岗位，把爱意播撒在这青山绿水，让这份爱生根发芽，承载起贫瘠山村的绿色希望。Ellipticity of elbow pipes with diameters less than or equal to 150 mm must be not greater than 8% diameter of 200 mm or less shall not be greater than 6%. Wall thickness of the pipe wall thinning rate must not exceed the original 15%. Crease roughness: diameter 125 mm or less, shall not exceed 3 mm diameter less than or equal to 200 mm, not more than 4 mm. 7.3.9 simmering bending production of square steel tube extension, to use the whole tube bending. Interface if necessary, the welding position should be located in the middle of the vertical arm. 7.3.10 install expansion joints should be done. If design is not required, pipe compensator lengthen should conform to the requirements in the following table: square scale length x is equal to 1/2. Pre stretch tolerance: casing + 5 mm, +10 mm. 7.3.11 pipe form, location, spacing shall meet the design and specifications