企业投资管理PPT课件

1 第七章企业投资管理 2 第七章企业投资管理 财务管理 第一节投资的常用概念 第二节项目投资 第三节资本市场的投资 企业投资管理 3 第一节投资的常用概念 财务管理 一 机会成本 二 风险和收益 三 投资的多样化 四 沉淀成本对财务的影响 4 第一节投资的常用概念 财务管理 一 机会成本 在市场经济中 人们所进行的每一项经济活动都是为了获取利益 为了达到获利的目的 人们在市场中要收集各种投资信息 再对这些信息不断比较 取舍 从中选择出能获得最大利益的项目进行投资 在对各种投资的选择过程中 有得有失 得到的是能获取最大利益的投资 失去的是其他的投资机会 在选择投资时 所放弃的其他投资项目中价值最高的机会 就是投资中的机会成本 以王强为例 他如果要办饭店 那就要放弃从事会计工作 也意味着放弃所学专业和稳定的工资 福利和其他待遇 这个放弃如果折算成价值 就是王强要选择自己当老板这个决策的机会成本 5 第一节投资的常用概念 财务管理 二 风险与收益 所谓风险是指可能发生的危险 风险同经济活动是相伴而生的 任何经济活动都伴有风险 财务管理提到的风险是指同财务有关的危险 一般有投资风险和财务风险等 属于这些风险还有对可能发生的经济活动存在着不确定性的涵义 收益则是指经济活动中取得的净收益 或者净利润 一般情况下 风险和收益是相伴的 一项经济活动 风险大 就意味着未来期望的不确定性越大 其收益的可能性也就越大 6 第一节投资的常用概念 财务管理 三 投资的多样化 前面提到 任何一项投资都有风险存在 所以财务和其他管理部门应该注意防范和化解风险 其中 投资的多样化就是分散风险的一种方法 所谓投资多样化 就是将财产或投资分散在不同项目或不同地方上 以分散风险的做法 也就是 不把所有的鸡蛋放到一个篮子中 把风险分散开 7 第一节投资的常用概念 财务管理 四 沉淀成本对财务的影响 在经济活动中 有一种费用是在过去发生的 且在将来无法或不需要收回的支出 这类支出称为沉淀成本 8 第一节投资的常用概念 财务管理 四 沉淀成本对财务的影响 沉淀成本对财务的影响是 在一项投资决策时 重点考虑的是在目前的状态下 该项目可能带来的收益和项目继续投入的成本 不应该考虑已经过去的沉淀成本 如果预期的利润不足以抵补继续投入的成本 则项目应该立即停止 9 第一节投资的常用概念 财务管理 美国有一个飞机制造公司 是世界著名的航天军火公司 几年前 他们试制一种新型喷气式飞机 在进行中 有人提出 由于世界大国紧张局势的改变 这种飞机不会有预期想象的市场 建议立即停止研制 但是另一些人觉的 已经花了几百万美元 半途而废岂不可惜 应该继续研制 在决策中采纳了后一种意见 结果使公司造成了更大的经济损失 10 第二节项目投资 财务管理 一 项目投资的特点 三 节省固定资产投资的办法 二 如何开发项目投资 11 第二节项目投资 财务管理 一 项目投资的特点 一 什么是项目投资 所谓项目投资 也叫资本投资 是以某一个项目为对象 所进行的新建 购置或更新改造等长期投资行为 12 第二节项目投资 财务管理 资本投资的特点 投入的资金量大 对企业的影响时间长 投资决策风险大 二 项目投资的特点 项目用途的不可改变性 13 第二节项目投资 财务管理 警示案例 一个靠近林区的企业 看到当地木材烘干业行情好 就建起了一个木材烘干场 没想到时间不长 政府为了保护森林实行了严格的封林政策 木材来源断绝 烘干场停产 面对着用心血建成的企业停产 老板在不断地后悔 当初建设时 为什么不好好学学国家的林业政策 14 第二节项目投资 财务管理 一 项目投资评价的程序 项目投资评价 技术评价 财务评价 二 如何开发项目投资 15 第二节项目投资 财务管理 二 项目投资评价的程序 对投资机会的财务评价的步骤 提出各种投资方案 新产品方案通常来自营销部门 设备更新改造方案通常来自生产部门 由财务部门计算投资方案的价值指标 如净现值 内部收益率等 由决策部门对技术评价结论和价值指标与可接受标准进行评价 由决策部门及相关部门对已接受方案进行再评价 16 第二节项目投资 财务管理 三 现金流流量的估计 1 现金的含义 这里的现金是广义的现金概念 它不仅包括各种货币资金 而且还包括企业为项目所投入的非货币资源的变现价值 变现价值就是假如该投资项目的财产实物变成现金的数额 一般是指在该项目终止时的实物折价和设备报废时的变价收入等 二 如何开发项目投资 17 第二节项目投资 财务管理 三 现金流流量的估计 2 现金流量 在项目决策中 现金流量是指某个投资项目在整个投资周期内引起的企业现金流入和流出的数额 现金流入量 现金流出量 现金净流量 现金流量 18 第二节项目投资 财务管理 2 现金流量 1 现金流出量 现金流出量 19 第二节项目投资 财务管理 2 现金流量 2 现金流入量 固定资产变价收入 回收的流动资金 20 第二节项目投资 财务管理 3 现金净流量 现金净流量是指在一定期间内现金流入量与现金流出量的差额 一定期间 指的是1年内 有时是指投资项目持续的整个年限内 现金流入量大于现金流出量时 现金净流量为正值 反之 则为负值 21 第二节项目投资 财务管理 2 现金流量 3 现金净流量 营业现金净流量 销售收入 付现成本 所得税 销售收入 成本 折旧 所得税 利润 折旧 所得税 净利润 折旧 22 第二节项目投资 财务管理 三 现金流流量的估计 2 现金流量 3 现金净流量 例 某企业有一投资方案 年销售收入5000000元 年销售成本为3500000元 其中折旧1500000元 所得税税率为33 计算该项目年营业现金净流量 付现成本 3500000 1500000 2000000元税前利润 5000000 3500000 1500000元税后利润 1500000 1 33 1005000元营业现金净流量 1005000 1500000 2505000元 23 第二节项目投资 财务管理 1 投资回收期法 投资回收期 这里指的是静态投资回收期 是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需的时间 代表了收回全部投资额所需要的年限 投资回收年限越短 投资者所承担的风险越小 方案越有利 四 项目投资的决策方法 24 第二节项目投资 财务管理 1 投资回收期法 1 原始投资一次支出 每年现金净流量相等时 计算公式 投资回收期 原始投资额 每年现金净流量 25 第二节项目投资 财务管理 1 原始投资一次支出 每年现金净流量相等时 例 星海公司要投产新产品 有三个方案可供选择 单位 万元 以上三个方案中 只有C方案是每年现金净流量相等 所以求C方案的投资回收期 C方案投资回收期 12000 4600 2 61年 26 第二节项目投资 财务管理 2 原始投资一次支出 现金净流量每年不等时 在这种情况下其投资回收期可以下式确认 投资额 现金净流量现值之和的年份 27 第二节项目投资 财务管理 仍以上例为例 A B两个方案属于现金净流量每年不等情况 故计算A B两个方案的投资回收期 A方案 回收期 1 8200 13240 1 62年 28 第二节项目投资 财务管理 B方案 回收期 2 3800 8000 2 48年 29 第二节项目投资 财务管理 经过以上计算 如果以投资回收期作为判断标准 A方案的投资回收期间短于B方案和C方案 可以应选择A方案 企业也可以根据实际情况自己制定相应投资项目的标准回收期 如果备选项目的投资回收期大于标准回收期 则不宜采纳 在进行互斥性投资方案评价时 在满足可行性的情况下 应选择投资回收期较短的投资项目 30 第二节项目投资 财务管理 3 投资回收期法的优缺点 优点 缺点 计算简便 易于理解 对现金净流量的预测重点放在 近期 有利于控制投资风险 没有考虑资金的时间价值 也没有考虑回收期后现金流量的变化情况 容易造成决策者选择急功近利的方案 31 第二节项目投资 财务管理 2 净现值法 净现值 NPV 是指在项目计算期内 按资金成本或企业要求的最低投资利润率计算的投资项目未来各年现金净流量的现值之和 净现值 NPV 各年现金净流量 1 i 32 第二节项目投资 财务管理 2 净现值法 1 净现值计算的步骤 计算出投资项目各期的现金净流量 按资金成本或企业要求的最低投资利润率 将投资项目各期所对应的复利现值系数通过查表确定下来 将各期现金净流量与其对应的复利现值系数相乘计算出现值 最后加总各期现金净流量的现值 即得到该投资项目的净现值 33 第二节项目投资 财务管理 2 净现值法 2 净现值方案的判断标准 单一方案净现值 NPV 0 方案是可行的 互斥方案中 有两个以上方案同时满足净现值 NPV 0 则净现值 NPV 大的方案最优 34 第二节项目投资 财务管理 2 净现值法 例 仍以上例为例 假设贴现率为10 用净现值法作为评价指标 请为星海公司作出决策 净现值A 11800 1 10 1 13240 1 10 2 20000 11800 0 9091 13240 0 8264 20000 21668 92 20000 1668 92 元 净现值B 3200 1 10 1 8000 1 10 2 8000 1 10 3 15000 15530 72 15000 530 72元净现值C 4600 P A 10 3 12000 560 元 35 第二节项目投资 财务管理 2 净现值法 A B方案的净现值为正数 说明该方案的报酬率超过10 的资金成本或最低报酬率 C方案净现值为负数 说明该方案的报酬率达不到要求 应予舍弃 A B方案中 A方案较B方案更好 36 第二节项目投资 财务管理 2 净现值法 净现值法考虑了资金时间价值和投资的风险 具有广泛的适用性 是项目投资评价中常用的方法 主要问题是贴现率如何确定较困难 37 第二节项目投资 财务管理 三 节省固定资产投资的办法 对多数企业或投资者个人来说 经济条件都是有限的 但是投资的机会却是很多的 有些时候 投资者发现了好的投资项目 但是缺少资金 没钱购买设备 无法投资 眼睁睁地 望项目兴叹 这实在是件可惜的事情 38 第二节项目投资 财务管理 节省固定资产投资的办法 从外部租赁 委托加工 39 第三节资本市场的投资 财务管理 一 资本市场投资的概念和种类 二 债券投资 三 股票投资决策 40 第三节资本市场的投资 财务管理 一 资本市场投资的概念和种类 一 资本市场的概念 资本市场是指融通一年以上长期资金的市场 又称长期资金融通市场 此类市场的功能是沟通资金供需 化储蓄为投资 资本市场具有期限长 风险大 收益高的特点 是金融市场的重要组成部分 41 第三节资本市场的投资 财务管理 一 资本市场投资的概念和种类 二 资本市场的种类 资本市场的种类 长期证券市场 长期借贷市场 42 第三节资本市场的投资 财务管理 二 债券投资 一 债券投资的概念 企业债券投资就是企业将资金投资于其它企业发行的债券 并获取利息的行为 43 第三节资本市场的投资 财务管理 二 债券投资 二 债券投资的目的 债券投资的目的 短期债券投资的目的 长期债券投资的目的 44 第三节资本市场的投资 财务管理 二 债券投资 三 债券的估价 债券的估价就是估算债券的价值 债券的价值是债券未来现金流入量的现值 企业在进行债券投资时 必须分析所选择的债券价值 将债券价值与当前的债券价格进行对比 只有当债券的价值大于其购买价格时 才值得投资 否则 不应进行投资 45 第三节资本市场的投资 财务管理 1 债券估价典型模型 一般情况下 债券采取固定利率 每年按复利计算并支付利息 到期归还本金 债券价值计算的基本模型是 债券的价值 利息 年金现值系数 债券面值 复利现值系数V I P A I n M P F I n 式中 V为债券价值 I为债券票面利息 M为债券面值 i为市场利率或投资人要求的必要收益率 46 第三节资本市场的投资 财务管理 1 债券估价典型模型 例 某债券面值为1000元 票面利率为8 期限为5年 星海公司要对这种债券进行投资 当前的市场利率为10 问债券价格为多少时才能进行投资 根据债券估价公式 可得 V 1000 8 P A 10 5 1000 P F 10 5 80 3 7908 1000 0 6209 303 264 620 9 924 16元即这种债券的价格必须低于924 16元时 该企业才能购买 47 第三节资本市场的投资 财务管理 三 债券的估价 2 一次还本付息不计复利的债券估价模型 我国很多债券属于一次还本付息且不计复利的债券 估价计算公式为 V M M i n P F i n 48 第三节资本市场的投资 财务管理 2 一次还本付息不计复利的债券估价模型 例 星海公司拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券 该债券面值为1000元 期限5年 票面利率为8 不计复利 当前市场利率为10 该债券发行价格为多少时 企业才能购买 由上述公式可知 V 1000 1000 8 5 P F 10 5 869 26 元 即债券价格必须低于869 26元时 企业才能购买 49 第三节资本市场的投资 财务管理 四 债券投资的优缺点 50 第三节资本市场的投资 财务管理 三 股票投资决策 一 股票投资的概念 进行股票估价的目的同样是为了确定股票的内在价值 然后将股票价值与股票市价进行比较以决定是否购买 股票预期的现金流入 每期的预期股利 出售股票时的变价收益 51 第三节资本市场的投资 财务管理 二 股票投资的目的 出售股票时的变价收益 股票投资的目的 获利 控股 获取股利收人及股票买卖差价 即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的 52 股票的股价模型为 第三节资本市场的投资 财务管理 三 股票的估价 出售股票时的变价收益 1 短期持有的股票估价模型 在一般情况下 投资者投资于股票 不仅希望得到股利收入 更希望在未来出售股票 从股票价格上涨中得到收益 股票价值 V dt P F i t Vn P F i n t 1 n V为股票的价值 dt为第t年的股利 i为市场利率或投资人要求的必要收益率 53 第三节资本市场的投资 财务管理 三 股票的估价 出售股票时的变价收益 1 短期持有的股票估价模型 例 星海公司在2003年的5月1日 准备以每股50元的价格买入时代公司发行的股票 经分析预测 在购入后每年的4月30日每股可分别获得0 4元 0 6元和0 7元 并于第三年后以每股50元卖出 请帮助星海公司做出是否投资