江河创建年一季度调研报告：业绩反转确认多元转型加速.doc_第1页
江河创建年一季度调研报告：业绩反转确认多元转型加速.doc_第2页
江河创建年一季度调研报告：业绩反转确认多元转型加速.doc_第3页
全文预览已结束

下载本文档

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领

文档简介

江河创建年一季度调研报告：业绩反转确认多元转型加速 事件:我们近期与公司进行多次交流。 点评： 1、业绩反转在一季度得到确认，后续有望逐季加速 20XX年一季度，公司实现营收35.69亿元，同比增24.75%;净利润0.57亿元，同比增16.76%，扭转了过去两年业绩下滑趋势;一季度公司毛利率下降2.02个pp，管理费用率下降2.02个pp，所得税增加5235.49万元，投资净收益增加4822.05万元，净利率仅下降0.19个pp。考虑去年坏账计提主要在下半年(Q3计提1亿、Q4计提2.5亿)，后续业绩有望逐季加速。 2、海外业务剥离，风险转移;形成幕墙、内装、设计协同发展格局 亏损的海外业务基本剥离，仅剩下港澳及东南亚地区业务，海外幕墙存量订单只有约10亿;连续收购香港承达集团、北京港源装饰、香港梁志天设计切入内装，形成内装、幕墙、设计协同发展格局，14年内装业务收入占比接近40%，毛利占比47%，且预计是主要净利来源。未来在幕墙方面，更加侧重质量，且针对中小市场，成立港源幕墙，完全轻资产模式，比亚厦幕墙还轻资产，目标5年内进入全国前五;内装方面，亮点主要在承达，在手订单约50亿元，且这部分净利有望达10%，15年内装接单量目标100亿元，规模与幕墙相当，利润超过幕墙。 3、内部市场化战略，管理加强、营运质量改善 公司积极推行内部市场化战略，首先在幕墙业务中推广实施，采用项目部分成制，各部门自主经营、独立核算，收入与效益挂钩。14年各项费用都在下降，且经营活动现金流量金额为2.98亿元，首次转负为正，战略实施初见成效。 4、多元化明确，现有业务触网与医疗托管是发展方向 在现有业务方面，梁天志设计积极触网，利用其住宅设计强的优势，做撮合设计师和业主的平台，且平台已经有雏形，如今已上升为集团层面战略;承达口碑好、工艺技术先进，未来可以做家装O2O;港源以前主要做政府工程，做PPP项目优势明显;在现有业务外的发展方向是医疗托管，公司主要看中这个行业的轻资产、市场大、先发优势小的特点，搞管理输出业务，目标5年内成为民营医疗的领头羊，未来医疗托管业务可能成为公司第二主业，公司独董李月东有深厚的医院背景，既有益于公司医疗发展，也传递了公司多元化的决定决心。 5、维持主业低估转型加速逻辑不变，维持“强烈推荐-A”评级 公司主业合理市值150亿以上，主业低估与转型加速逻辑不变。预计15-16年业绩增长70%、31%，对应EPS为0.41、0.54元，对应PE为31
人人文库> 全部分类> 应用文书 > 年终总结

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明，都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等，如果需要附件，请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸，网页内容里面会有图纸预览，若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑，并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容，请与我们联系，我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

最新文档

评论

0/150

提交评论