共同基金和其他投资公司PPT课件

第四节共同基金和其他投资公司 一 投资公司二 投资公司的类型 ServicesofInvestmentCompanies一 投资公司的几种重要功能 服务 管理与记账Administration recordkeeping多样化及可分割性Diversification divisibility专业化管理Professionalmanagement低交易成本Reducedtransactioncosts NetAssetValue净资产价值 UsedasabasisforvaluationofinvestmentcompanysharesSellingnewsharesRedeemingexistingsharesCalculationMarketValueofAssets LiabilitiesSharesOutstanding TypesofInvestmentOrganizations二 投资机构的类型 单位投资信托UnitTrusts投资管理公司ManagedInvestmentCompanies开放式基金 共同基金Open EndFunds封闭式基金Closed EndFunds其他投资机构OtherinvestmentorganizationsCommingledfunds混合基金REITs房地产投资信托HedgeFunds对冲基金 Open EndandClosed EndFunds KeyDifferences开放式基金和封闭式基金 主要差别 SharesOutstanding份额封闭式 只有将股票出售才能变现Closed end nochangeunlessnewstockisoffered开放式 通过出售新的份额或赎回旧的份额实现变现Open end changeswhennewsharesaresoldoroldsharesareredeemed定价Pricing开放式 价格不能降至资产净值以下Open end NetAssetValue NAV 封闭式 资产净值的溢价或折价Closed end PremiumordiscounttoNAV Figure4 1Closed EndMutualFunds封闭式基金 Figure4 2共同基金行情表ListingofMutualFundQuotations 三 共同基金 是当今投资公司的主要形式1 投资策略 阅读 货币市场基金MoneyMarket股票基金Equity行业基金SpecializedSector债券基金平衡性基金BondBalance Income资产配置灵活性基金AssetAllocation指数基金Indexed国际基金International Table4 1U S MutualFundsbyInvestmentClassification December2004美国共同基金投资分类2004年12月 HowFundsAreSold2 如何出售基金 阅读 Directlymarketed直接销售Salesforcedistributed设立销售队伍Revenuesharingonsalesforcedistributed销售队伍中的收益共享Potentialconflictsofinterest潜在利益冲突Financialsupermarkets金融超市 PotentialConflictsofInterest RevenueSharing潜在利益冲突 收益共享 Brokersputinvestorsinfundsthatmaythatmaynotbethemostappropriate经纪人有可能将投资者的基金放在不是最合适的地方Mutualfundscoulddirecttradingtohighercostbrokers共同基金能够直接卖给高佣金的经纪人Revenuesharingisnotillegalbutitmustbedisclosedtotheinvestor收益共享不违法 但信息不得披露给投资者 CostsofInvestinginMutualFunds共同基金的投资成本 FeeStructure费用结构Front endload购买费用Back endload售出费用Operatingexpenses运营费用12b 1charges12b 1费用distributioncostspaidbythefund基金资产支付的分配成本Alternativetoaload费用的其它方式Feesandperformance费用和绩效 TradingScandalwithMutualFunds共同基金交易丑闻 Latetrading allowingsomeinvestorstopurchaseorselllaterthanotherinvestors延迟交易 允许一些投资者晚些买单或卖单Markettiming allowinginvestorstobuyorsellonstalenetassetvaluesInternational市场择机 允许一些投资者以已过期单位净值价格交易Neteffectistotransferwealthfromexistingownerstothenewpurchasersorsellers净效益就是将财富从现有拥有者转移到新的购买方或销售方 PotentialReforms潜在改革 Strict4 00PMcutoffwithlateordersexecutedthefollowingtradingday严格执行下午4 00前到达共同基金的交易指令 4 00后到达的延迟到下一交易日收市后执行Fairvaluepricingwithnetassetvaluesbeingadjustedfortradinginopenmarkets公允价值定价 净值被调整以便在公共市场进行交易Impositionofredemptionfees实行赎回费 TaxesonMutualFunds共同基金所得税 Investordirectedportfolioscanbestructuredtotakeadvantageoftaxeswhilemutualfundscannot投资组合能够被构建以规划税收 而共同基金不能Highturnoverleadstotaxinefficiency高的换手率导致税收无效率Moredisclosureontaxeswasrequiredin20002000年税收更多的披露被要求 ExchangeTradedFunds交易所交易基金 ETFallowinvestorstotradeindexportfolioslikesharesofstock交易所交易基金是允许投资者像买卖股票一样交易指数投资组合的共同基金Examples SPDRsandWebs例如 蜘蛛和网Potentialadvantages潜在的优势Tradecontinuously持续交易Lowertaxes低税收Lowercosts低成本Potentialdisadvantages潜在的劣势 FirstLookatMutualFundPerformance共同基金投资绩效 初探 证据显示平均共同基金绩效通常低于市场绩效Evidenceshowsthataveragemutualfundperformanceisgenerallylessthanbroadmarketperformance如何评估共同基金的投资业绩 需要恰当的标准 这涉及怎样恰当的测度资产组合的风险及收益的问题 需要建立资产组合理论 用数量化方法进行分析 这就是下一章的主题 完 Figure4 3DiversifiedEquityFundsversusWilshire5000Index各种股票基金与威尔希尔