中小企业融资毕业论文

,科技大学高新学院,毕业论文,题目 _ 学院（系）_ 专 业 _学生姓名 _指导老师_评 阅 人_完成时间_,中文摘要,中小企业是我国经济体系中重要的组成部分，中小企业将是2l世纪经济发展的主角，中国作为全球最大的发展中国家，它的作用和地位更是突出。自改革开放以来，中小企业在促进国民经济增长、缓解就业压力、提高技术水平、促进出口、利用地方资源等方面都发挥了重要的作用。本文从择融资方式的分类以及优缺点入手，分别介绍了内源融资有着不支出额外的利息成本且操作简单的优点但內源融资的缺点是留存收益不能抵税。而外源融资的债务融资中民间借贷比银行贷款更具有灵活性，接着又对中小企业融资面临的风险大、资金分配比例失衡的问题进行进一步的分析，对资金成本、资金利用率、偿债能力等效率进行对比，从而应该针对融资方式的优缺点以及企业本身的生产规模、资本结构等才能选择合适的融资方式。最后以盘江精煤股份有限公司的案例证实了企业选择融资方式时融资租赁是主选，同时，也要结合本身的实际情况适当的选择其他融资方式为辅，这样才能实现融资方式的最优选择。,关键词,英文摘要与关键词,SMEs are an important part of our countrys economy, SMEs will be 2L the leading role in the economic development, China as the worlds largest developing country, its significance is more prominent. Since the reform and opening up, small and medium-sized enterprises in promoting economic growth, alleviating employment pressure, improve the technical level, promoting export, utilization of local resources have played an important role. This paper starts from the classification of alternative financing as well as the advantages and disadvantages, introduces the endogenous financing is not the extra interest costs and the advantages of simple operation but endogenous financing disadvantage is retained earnings is not tax deductible. Folk loan financing debt financing is more flexible than bank loans, further analysis and then to the financing of small and medium-sized enterprises are facing the risk of large, capital allocation problem of imbalance in the ratio, on the cost of capital, capital utilization rate, debt paying ability Comparative efficiency, which should be aimed at financing methods and the enterprises own production scale, capital structure, we can choose appropriate financing mode. Finally, airlines Limited by Share Ltd case confirms that the enterprise the selection of financing lease financing is the main choice, at the same time, also to other financing way to choose the appropriate supplement according to the actual situation of itself, so as to achieve the optimal financing pattern choice.Keywords: small and medium-sized enterprises; financing; financial leasingType of thesis: Application Research,目录,前言,企业融资是企业通过各种途径和方式筹集企业所需要的资金活动。在现代市场的经济条件下，企业融资在一定的条件下决定着企业的发展潜力，同时也是企业经济增长最持久的源泉。资金就像是企业体内的血脉一样，是企业进行生产经营的必要条件，没有足够的资金，企业的生存和发展就没有保障。中小企业的融资方式总的来说分为两种：其一是内源融资，其二是外源融资。企业可以根据自身的财务和经营状况，而且要考虑宏观的经济政策等情况，然后再选择合适的融资方式。要想选择合理的融资方式，企业必须了解融资方式的具体分类以及优缺点，了解企业选择融资方式时必须要考虑的一些因素，同时还应当认识到什么样的融资方式适合什么样的企业,因此，每个企业都必须对企业融资方式进行认真的比较和分析，不断调整资本结构，最终才能选择比较合适的融资方式进行企业的各项融资活动。选择适合企业发展所需的融资方式对企业的融资会带来事半功倍的效果。,第一章,中小企业融资方式的分类以及优缺点,1.1 中小企业融资方式的分类随着市场经济的快速发展，我国中小企业的融资方式和融资渠道也越来越多，企业融资方式按照资金的来源不同可以分为内源融资和外源融资两大类，其中外源融资可分为通过银行筹资的间接融资和通过资本市场筹资的直接融资两种类型，下面简单的论述企业融资方式的具体分类情况。 1.1.1 中小企业的内源融资所谓内源融资，是指企业依靠内部积累进行的融资，是企业长期融资的重要来源。一般来说，内源融资主要是由资本金、留存盈利和折旧构成的。折旧是以货币形式表现的固定资产在生产过程中发生有形和无形的损耗，它主要用于重置损耗的固定资产的价值。因此，企业增量融资的主要内部来源就是留存收益。留存收益与股利支付之间是此消彼长的关系。股利支付可以直接增加股东的财富，但对股东来说，股利支付率并非越高越好。由于企业的股利政策受多种因素的影响，即使企业把全部的收益作为股利支付给股东也未必能够实现股东财富的最大化。这是因为企业选定的股利支付率越高，留存收益供给枯竭的可能性就大，企业再投资就要更多地依赖外部资金。但是，由于融资费用的存在，使外源融资的成本远远高于内源融资，因此大量发放股利对企业来说代价是昂贵的，它增加了企业对高成本的外部资金的需求，从长远看并不利于股东财富的增值。,从企业的长远利益出发，企业经营者倾向于减少股利支付，尽可能多地利用留存收益进行再投资。同时，由于纳税的影响，一部分股东也倾向于减少股利支付。但是如果企业留存收益过多，股利支付过少，可能不利于股票价格的上涨，会使企业再融资遇到困难。因此，如何在股利发放与公司的未来发展之间取得均衡，使公司股票价格稳中有升，最终实现股东财富的最大化，便成为企业政策的的目标。 1.1.2 中小企业的外源融资 所谓外源融资，是企业通过一定的方式从外部融入资金用于投资。一般来说，企业外源融资是通过金融媒介机制的作用实现的。在融资过程当中，根据资金融出方和资金融入方相互接触的联系方式的不同，又可以把外源融资分为直接融资和间接融资。 直接融资是指资金盈余方和资金短缺方相互间直接进行协议，或在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给需要补充资金的单位，从而完成资金融通过程。这种融资的基本特点是，拥有暂时闲置资金的单位或个人和需要资金的单位或个人直接进行资金融通，不需要经过金融信用媒介实现。直接融资所使用的有价证券，通常是非金融机构，如政府(中央政府或地方政府)、企业、个人所发行或签署的国债、地方债、公司债、股票、抵押契约、借款合同，以及其他各种形式的借据或债务凭证。,间接融资是指资金盈余方通过存款的形式，或购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买资金短缺方发行的有价证券，把资金提供给这些使用单位，从而实现资金的融通。间接融资的基本特点是资金融通通过金融中介机构来进行，它由金融机构筹集资金和运用资金两个环节构成。1.2 各种融资方式的优缺点的比较企业的融资方式存在着优势与不足，企业必须了解融资方式的优缺点，才有助于选择到合适的融资方式，从而达到完善企业融资活动，促进企业发展和进步的效果，以下分别就各种融资方式的优缺点进行比较。 1.2.1 内源融资不支出额外的利息成本低、操作简单内源融资作为一种股权融资方式，有一些优点。首先，内源融资来自于企业的内部，它不必额外支出利息；其次，企业将利润进行再投资可以使股东免除个人所得税，而且內源融资操作简单，企业要通过留存收益进行融资，只需要在股东大会上做出一个分红决议即可，几乎不发生融资费用；最后，对于控股股东来说，留存收益可以在不改变股权结构和比例的情况下达到融资的目的。,1.2.2 内源融资中留存收益不能抵税内源融资的缺点是留存收益融资成本较高。首先，公司留存收益可以视同普通股东对企业的再投资，从留存收益中取得的报酬，应该不少于其他可供选择的同样风险投资机会上取得的报酬。其次，公司留存收益不像债券利息那样可以作为费用在税前列支，因而不具有抵税作用。过多的留存收益会减少股利支付，会引起一些依靠股利维持生活的股东的反对。 1.2.3 债务融资中民间借贷相比银行贷款更具有灵活性银行贷款是由银行以贷款的形式向企业提供的融资，而民间借贷是企业通常以私下协议的方式与私人或非金融机构拟定的。银行贷款的基本上不需要发行的费用，使用的期限不稳定，而民间借贷融资金额、利率、期限比较灵活；银行贷款提供的贷款通常有担保、资产抵押等附带条件但民间借贷回避了正常的金融监管，因此，需要承担政策风险甚至法律风险，由于银行贷款的金额有限，所以大部分中小企业除了部分是银行贷款以外还会选择民间借贷进行融资。,1.2.4 债务融资中选择融资租赁比项目融资更具有优势融资租赁是一种集信贷、贸易、租赁于一体，以租赁物件的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。设备使用厂家看中某种设备后，即可委托金融租赁公司出资购得，然后再以租赁的形式将设备交付企业使用。当企业在合同期内把租金还清后，最终还将拥有该设备的所有权。对于资金缺乏的企业来说融资租赁不失为加速投资、扩大生产的好办法；就某些产品积压的企业来说，金融租赁不失为促进销售、拓展市场的好手段。通过融资租赁，企业可用少量资金取得所需的先进技术设备，可以边生产、边还租金。而项目融资只是对需要大规模资金的项目进行的融资活动，但项目融资使用的领域范围比较窄，目前仅使用在发电、道路、铁路、机场、桥梁等大规模的基本建设项目。因此，绝大部分中小企业会选择融资租赁的融资方式。 1.2.5 中小企业在股权融资中更倾向于私募股权融资一般来说，私募股权融资是相对于公募股权融资而言的，它是通过非公共市场的手段向特定对象引入具有战略价值的股票投资。民营企业在募集资金的时候，都是在保持控股地位的前提下，吸收其他投资者的资金，让他们持有少部分的股权。一般的投资者不容易对某一企业的业务及经营情况有足够的了解和认识，在没有掌握控制权的情况下，投资者也不愿意轻易将资金交给他人管理。因此，一般参与中小企业私募融资的会是控股股东的亲戚朋友、有上下业务往来的客户，以及具有专业投资分析团队的风险投资公司。而公开募集股权融资主要针对公开上市融资，股份有限公司要经证监会发审会批准才可以公开发行股票。,第二章,中小企业融资面临的问题,进入21世纪以来，我国经济取得了持续快速的发展，企业的规模扩张离不开资金的支持，企业融资已经成为企业战略发展中的核心内容。长期以来，我国企业不重视自身的积累，供“血”不足，企业扩大规模所需资本增量无法实现量的扩张和质的飞跃，严重削弱了企业参与竞争的实力，也积聚了企业融资的风险。近几年来，随着我国投融资体制改革深化和资本市场的不断完善，企业可选择的融资渠道得到不断的拓展，企业多元融资结构正在逐步形成，融资效率以及融资结构与成本，尤其是企业融资的偏好成为理论界和实务界热门话题之一。但是，在现代社会飞速发展的今天，我国企业融资面临的现状和问题也是层出不穷，可以从企业的外源融资和内源融资两个方面来分析企业融资面临的一系列问题。2.1 中小企业在外源融资中存在风险大的问题当前，我国市场经济体系还不够完善，企业外部还没有形成完善的外部监控机制。我国企业国有股权高度集中，董事会及董事长就只能是国有股的代表，由政府来任命，而不是由股东大会选举产生，这就意味着董事会成员可以不向全体股东负责，不受股东的监督。在没有充分监督的情况下，企业对外融资往往成为领导个人意图的体现，其募集来的资金往往投资到很多项目中，融资、投资科学性不高，投资风险加大。,金融机构贷款也是企业外源资金的主要来源，今年来，我国实行了较为宽松的货币政策，为企业从金融机构贷款获得了便利，也为企业盲目扩张提供了“动力”，因为银行贷款相比资本市场筹集条件更为宽松，速度也更快。所以，近几年来很多企业将融资眼光纷纷投向了金融机构，但金融机构既需要到期偿还，而且受到国家宏观调控政策的影响较大，进入2011年以来国家开始逐步实行稳健的货币政策，多次提高存款准备金利率和存贷款利率，加大了企业外源融资的风险。2.2内源融资会导致企业的资金分配比例失衡、运转难企业发展的基础主要是靠内源融资，内源资金的规模决定了企业外源融资的风险，以及企业扩张速度的可控性。但是由于企业和地方政府利益相关，政府主管部门往往不是按照市场机制引导企业，而是盲目扩张，人为地“凑大”，把一些不相关联的企业简单地划在一起，或者让优势企业通过兼并、重组等手段去“帮助”一些负债累累、多年亏损的企业渡过难关。这样容易造成企业内部资金严重透支，违反了企业的发展规律，而且资本聚集有名无实，导致先天“发育”不良，也必将导致后天“造血”机能失调，小资本无法带动和激活大资本。另一方面，企业在发展的时候，往往很少考虑自身资金积累，求快求大的心理十分严重，把过多的钱财用于长期项目，流动资金不足，企业的资金分配比例失衡，运转艰难，财务风险陡增。,第三章,中小企业主要的几种融资方式效率的对比,3.1 股权融资比融资租赁的资金成本高资金成本与融资效率成反比。从企业的融资成本来看，股权融资的资金成本在各种方式中是最高的，这一点是被经济社会所普遍接受的。因此在资金成本上，股权融资的效率是最低的。通过金融租赁这一方式进行的资金成本是每年向租赁公司支付的租金，租赁公司制定租金的原则是通过租金收回所有的投资和利润。因此在资金成本上，这一方式比银行贷款要高。对于中小企业而言,国内的主板市场和创业板市场具有较高的门槛限制,股权融资成为遥不可及的事情,其融资成本不是高于不高的问题,即便上市,由于企业本身较小,也会有单位交易成本过高,严重影响股权融资效。3.2 债券融资比融资租赁的资金利用率低从资金利用率来考察，要分两个方面来看：一从资金到位率看。债券融资的资金到位率较低，债券融资的认购通常不足或贷款资金不到位，这在国内A股市场、债券市场、金融市场是经常出现的现象。相比而言，金融性租赁业务的资金到位率较高，它由租赁公司按承租人的要求购置所需设备，只要合同正式签署，资金就能一步到位。二从资金的投向上看。股权融资的资金投向在我国来说存在一些问题。许多新的上市公司溢价发行股票，募集了大量的资金，却不知道如何使用。特别是中小企业，既存在上市困难的问题，好不容易上了市，又因为资金管理及相应措施跟不上，资金没有投资去向，长期存在银行，沉淀严重。,金融租赁是融资和融物的结合，承租人是因实际需要而向租赁公司承租设备，在投资过程中先期资金的投入量比债券、贷款大大减少，从而减轻了项目资金压力，租人设备后企业可以边生产边还租金，便于企业调整资金结构，统筹安排资金，一笔资金可以引进多套设备，起到了“一钱多用”的好处。此外金融租赁还可以保证使资金使用在生产性设备上，而不至于被挪用，从而提高资金使用效率，优化资金结构。因此其资金利用率在两种方式中是最高的。3.3 几种融资方式在偿债能力方面优选银行信贷和融资租赁对于清偿能力而言，股权融资由于不需要偿还本金，不会产生因不能偿债而产生的各种风险和不利影响。因此，股权融资在考虑清偿能力时，其融资效率是比较高的，对于项目融资和信托融资来说，各种不能清偿的风险，都是由债权融资所带来的，这些风险和不利因素会导致融资效率的降低。资信程度高、效益好、规模大的企业，借钱还钱都按协议、规定办理，不会对融资效率有所影响。中小企业的债务清偿能力倒不显得太差。再就金融租赁来说，虽然其不构成企业的负债，但租金是从企业每年的营利中支付，这其问也存在着不能支付的风险和不利因素。由于金融租赁出租人可及时收回租赁物，所以其在清偿方面的风险相对债权融资会低一些。所以我认为在目前我国金融市场尚不成熟的情况下，中小企业的资本市场融资效率是较低的，而通过银行信贷和融资租赁的效率是较高的。,第四章,中小企业几种融资方式的选择策略,4.1 从资金筹措成本、资金占用成本、税收成本来看优选债务融资 企业进行内源融资时，由于资金来源于企业内部，且筹措过程完全在企业内部完成，不必对外支付相关手续费用，因此内源融资几乎不存在资金筹措成本。外源融资中，我国企业最主要的间接融资方式是银行贷款，进行贷款的相关手续费用一般由银行或金融机构按照一定比例收取；直接融资方式的筹措成本情况则比较复杂企业发行股票和债券融资时，资金筹措成本一般包括证券的印刷费用、发行手续费、行政费用、资产评估费用等。资金占用成本具有经常性、定期性支付的特征，它与资金占用的期限成正比，资金占用的期限越长、所支付的成本越高。税收是影响企业融资成本的重要因素。在企业的融资活动中，不同融资方式获得的资金在其收益的税收问题上具有很大差异，最典型的表现就是：企业债务融资的利息费用在税前扣除具有抵税作用。税率与债务成本成反比，所以税率越高，利用负债获得的节税收益就越大，企业税后资本成本就越低。由于税收上的差异，从税后角度看，债务融资方式与股权融资方式相比具有很明显的成本优势，是企业融资的首选方式。,4.2 从企业的生产规模与财务状况方面来看优选债券融资就各种融资方式来看，内部融资不需要实际对外支付利息或股息，不会减少企业的现金流量。同时，由于资金来源于企业的内部就不会发生融资费用，使融资的成本要低于外部融资。因此，它是企业首选的一种融资方式，但是随着市场经济的发展，內源融资已经不能满足企业的需求，这就需要借助外源融资来补充企业对资金的需要。需要多少资金选择什么融资方式还得考虑企业的财务状况，一般情况，股票融资不需要还本付息，所以投资者承担的风险特别大，必然也就会要求有较高的收益率，关键会看企业的发展前景和良好的经营业绩。相比之下，债劵融资的发行成本比股票筹资低，不需要经常监督公司，债劵利息也可以从税前利润扣除。4.3 从企业的资产结构和资本结构来看优选融资租赁一般情况下，企业固定资产在总资产中所占比重较高，总资产周转速度慢，要求有较多的权益资金作后盾，可考虑表外融资方式，比如：融资租赁最重要的特征之一是承租人不需要立即支付所需机器设备的全部价款，就可以租赁物所产生的利润支付租金。另外，融资租赁还具有对企业信用要求较低、还款方式灵活的特点。这对采购机器设备等固定资产支出较大的企业来说，融资租赁与银行贷款，发行股票、债券以及其他融资方式比较，具有无可比拟的优势。,4.4 从利率、税率的变动来看优选债券融资经济环境对企业融资方式的影响主要表现在利率的波动上。国民经济的运行规律呈现周期性起伏。企业可以通过对国民经济周期的分析，判断所处的经济环境景气状态及政府的政策取向，在决定融资决策时需首先考虑降低成本。一般情况下，银行利率是一年左右变动一次，而债券发行利率是定一次多年不变，它不受利率变动的影响。这样，企业通过对经济的分析，当预期利率将走高时，可选择债券融资方式，避开利率风险，不会因为利率走高而增加融资成本。当预期利率将走低时，可选择银行贷款融资，顺着利率下调可降低融资成本，但就最近几年的利率来看，一般利率都会走高，所以选择债券融资比较好。,第五章,盘江精煤股份有限公司对融资方式具体选择的案例分析,为了更好地理解和掌握企业对融资方式具体是如何选择的，将通过这个案例分析，具体论述企业融资方式的比较与选择。以下是对盘江精煤股份有限公司的基本情况介绍：盘江精煤股份有限公司是由原双铁路工程（集团）有限公司、中铁一局集团第三工程有限公司、中铁二局集团第三工程有限公司重组成立的，于2009年12月26日在山东省工商行政管理局登记注册，注册资本金31460万元。2011年6月增资到58432.32万元。盘江精煤股份有限公司现有10个子公司、8个分公司。目前，盘江精煤股份有限公司拥有铁路工程施工总承包特级、房屋建筑工程施工总承包1级、公路工程施工总承包1级。营业范围包括：铁路工程、房屋建筑工程、公路工程、桥梁工程和境内国际招标工程；上述境外工程所需的设备、材料出口；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员。以下是盘江精煤股份有限公司的企业融资方式选择（该公司以股权融资为主）：股票上市，盘江精煤股份有限公司在2009至2011三年时间里，虽然负债结构比很高，即持有的债务大都是短缺负债，但是短期负债和流动负债都是成上升趋势，而且资产负债率也是逐年上升。企业三年的资产负债率都在80%左右，资本结构十分不合理。一方面说明企业的破产风险加大，另一方面也体现了企业单纯依靠银行借款等债权融资方式，融资渠道不畅，融资方式单一。造成目前企业这种单一的融资结构有体制方面的原因也有企业自身的原因。因此，最适合盘江精煤股份有限公司的融资方式是股权融资，股权融资的最优途径就是上市，因为股票上市可以为公司带来很多好处。,2010年10月30日，以高科技成长型创业企业为主要服务对象的中小创业板正式上市，此举对于推动科技型中小企业的发展，拓宽中小企业的融资渠道，提高企业的自主创新能力均有一定的促进作用。随着政策的调整和各相关利益群体的共同努力，中小企业的融资难问题会逐步得到解决，在冰冷的危机中迎来暖春。企业融资是一个相对复杂的问题,它涉及到居民、政府、银行和资本市场等多方面,企业融资方式的选择,既受企业自身资产结构、销售的稳定性、获利能力和偿债能力、企业信用等级、金融控制权等诸多因素的制约，还受融资体制、金融政策的规范和制约。这就要求企业经营者必须从企业具体情况入手,分析企业自身的优势与不足,根据自己的需要,通过对市场和金融形式的科学分析与预测选用合适的融资方式,使融资成本最低、风险最低,以实现风险与收益的最佳组合。在现实生活中，随着我国市场经济的发展和市场经济制度的健全随着法律监督能力不断增强，企业融资活动一定会越来越完善。,以下是盘江精煤股份有限公司对于企业融资方式能够正确选择采取的具体策略：首先，制定和完善相关法律法规，一切规范化管理必须以规章制度作保证。政府推动中小企业发展的当务之急是将其着眼点放在法规、制度建设上，通过制度保障、政策协调和资本市场创新等措施，为克服中小企业融资瓶颈创造一个良好的环境条件。其次，完善银行体系，为中小企业提供更多更全的贷款渠道和较为宽松的贷款政策。在金融危机下很多大型金融机构出台的贷款措施都有利于大型企业或股份制公司，却极少对中小企业有帮助。所以政府更应该帮助扶持那些可以帮助中小企业进行融资的相等规模的中小型金融机构。具体实施措施包括：大力扶持和发展城市商业银行和农村信用社；建立一些专为中小企业服务的中小银行；完善金融体系。最后，设立政府扶持资金。政府可以设立扶持中小企业的专项发展资金，对处于初创时期的中小企业，发展有潜力但存在一定困难的中小企业或是经营业绩明显的中小企业提供资金通融帮助，解决和减少一部分这些类型中小企业融资时面临的问题。盘江精煤股份有限公司的这个案例分析从企业的实际情况出发，分析了公司在不同的时期对融资方式进行分析，比较，然后选择了对公司比较有利的方式。这既拓宽了企业的融资渠道，也使企业的融资方式多元化，改善了企业的资本结构，进而提高公司治理水平和健康的发展。,结论,通过对几种融资方式的比较，我认为在我国发展融资租赁是目前解决中小企业的融资问题最有效的途径。因为中小型企业普遍存在规模小，资金力量弱、信用程度相对不高等先天缺憾，因而不能获得与其经济地位相对应的金融支持。而融资租赁由于其融资融物相结合，出现问题时租赁公司可以把租赁物回收，处理，因而是在办理融资时对企业资信和担保要求不高。此外，融资租赁属于表外融资，不体现在企业的财务报表的负债项目中，不影响企业的资信状况。与银行贷款相比，虽然其资金成本较高，但它比贷款灵活、方便，有利于企业加速折旧，促进技术进步，降低资产负债率，也不易产生资金挪为他用的现象，从几种方式融资效率方面考察，融资租赁的效率是最高的。但由于影响企业发展的因素很多，企业的发展相对来说不是很稳定。没有固定的最佳的融资顺序，而应视企业所处的具体情况以及自身特点而定，所以说在中小企业的融资策略选择时，可以以融资租赁为主，结合其他融资方式为辅。,参考文献,1 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