资本投放PPT课件

1 第二节实业资本投放 IndustrialInvestment 2 回顾旧知 3 4 最有钱的 抠老头 5 沃尔玛百货有限公司由美国零售业的传奇人物山姆 沃尔顿先生于1962年在阿肯色州成立 经过五十多年的发展 沃尔玛公司已经成为世界最大的私人雇主和连锁零售商 多次荣登 财富 杂志世界500强榜首及当选最具价值品牌 沃尔玛于1996年进入中国 截至2016年12月31日 沃尔玛已经在全国189个城市开设了439家商场 8家干仓配送中心和11家鲜食配送中心 6 上海迪士尼乐园中国内地首座迪士尼主题乐园 位于上海市浦东新区川沙新镇 2011年4月8日 上海迪士尼乐园项目正式开工建设 投资245亿元 2016年6月正式开园 它是中国大陆第一个 亚洲第三个 世界第六个迪士尼主题公园 7 有万达在 上海迪士尼20年内盈不了利 王健林豪言的热度还未完全退去 上海迪士尼乐园就已经成为迪士尼全球主题乐园业务二季度增长的引擎 虽然实现了小幅盈利 但这里的盈利是基于可变成本的盈利 并不是收回投资 大约7 10年才能收回投资成本 8 本节内容 实业投资项目效益评价的要素 9 第2节实业资本投放 教学目标 了解实业投资的基本程序 掌握投资额的构成 掌握实业投资项目的效益评价方法 理解实业投资的风险分析方法 IndustrialInvestment 10 教学重点 实业投资的含义及投资额的构成 实业投资项目的效益评价方法 教学难点 实业投资项目效益评价的要素 第2节实业资本投放 11 实业投资 是为了获取预期收益 以货币购买生产要素 从而将货币收入转化为产业资本 形成固定资产 流动资产和无形资产的经济活动 资本投放于特定的经营项目 形成满足生产要求的生产能力 以获取投资利润 一 实业投资的含义 特点及基本程序 12 思考 1 实业投资与证券投资 实业投资的特点 2 13 实业投资与证券投资的区别 实业 把钱直接投资到自己看得见摸得着的地方 赚钱赔钱靠的是自己的努力程度 证券 把钱当成纸给别人 别人告诉你赚钱了你就赚钱了 14 4 资本投放 特点及基本程序 4 1投资的意义与原则4 2实业资本投放 由于实业投资一般具有投资金额大 回收时间长 变现能力弱 发生次数少 风险较大等特点 因此进行实业资本投放应做详尽的分析 以科学的方法进行论证 并要按一定的程序进行有效管理 其基本程序为 15 16 可行性研究和论证 17 4 资本投放 4 1投资的意义与原则4 2实业资本投放 二 实业投资机会的界定和选择实业投资机会的界定和选择问题实质上是选择进入哪一行业 经营哪一项目的问题 应考虑如下因素 1 市场前景和竞争状况 顾客分布 竞争来源2 宏观政策的变动 产业创新 一带一路 二孩 3 预期的成本构成和投资的转向能力 固定成本的比重4 产品寿命周期阶段和变化趋势 寿命周期 引入阶段 发展阶段 成熟阶段和衰退阶段 18 6 W Why What Where When Who How 预期成本的构成 19 4 资本投放 4 1投资的意义与原则4 2实业资本投放 三 投资额的预测P138 一 投资额预测的基本程序 实际中要在投资总额的基础上加上一定的数额 以免意外发生时仍能投资 20 4 资本投放 4 1投资的意义与原则4 2实业资本投放 二 投资额的构成 1 投资前费用 是指在正式投资之前为做好各项准备工作而花费的费用 2 设备购置费用 是指为购买投资项目所需各项设备而花费的费用 3 设备安装费用 是指为安装各种设备所需的费用 4 建筑工程费 是指进行土建工程所花费的费用 5 营运资金的垫支 投资项目建成后 必须垫支一定的营运资金才能投入运营 6 不可预见费 是指在投资项目正式建设之前不能完全估计到的 但又很可能发生的一系列费用 21 多选题 1 下列属于实业投资的投资额构成内容的有 A 市场调研费B 采购费用C 安装费用D 购买原材料费用 答案 ABCD 22 三 投资额预测的基本方法 1 逐项测算法 对构成投资额基本内容的各个项目先逐项测算其数额 然后进行汇总来预测投资额的一种方法 例 某企业准备建一条新的生产线 经过认真调查研究和分析 预计各项支出如下 投资前费用10000元 设备购置费用500000元 设备安装费用100000元 建筑工程费用400000元 投产时需垫支营运资金50000元 不可预见费按上述总支出的5 计算 则该生产线的投资总额为 10000 500000 100000 400000 50000 1 5 1060000 1 05 1113000 元 23 2 单位生产能力估算法 根据同类项目的单位生产能力投资额和拟建项目的生产能力来估算投资额的一种方法 拟建项目投资总额 同类企业单位生产能力投资额 拟建项目生产能力 生产能力是投资项目建成后每年达到的产量 生产能力越大 所需的投资额越多 但是要合理考虑物价变动以及投资项目在地理环境 交通条件等方面的差别 并相应调整预测出的投资额 24 3 装置能力指数法 根据有关项目的装置能力和装置能力指数来预测项目投资额的一种方法 装置能力越大 所需的投资额越多 式中 Y2 拟建项目投资额 Y1 类似项目投资额 X2 拟建项目装置能力 X1 类似项目装置能力 t 装置能力指数 新老项目之间的调整系数 25 例 某化肥厂原有一套生产尿素的装置 装置能力为年产尿素10万吨 5年前投资额为1000万元 现该化肥厂拟增加一套生产能力为8万吨的尿素装置 根据经验 装置能力指数取0 8 因价格上涨 需要对投资进行调整 取调整系数为1 4 试预测8万吨尿素装置的投资额 26 四 实业投资项目效益评价的要素 27 1 净现值 NetPresetValue 净现值是指投资方案未来期间内现金流入量的现值和现金流出量的现值之差 净现值法就是根据项目的净现值大小判定投资项目可行性的方法 如果净现值大于 项目可行 如果净现值小于 则项目不可行 五 实业投资项目的效益评价方法 一 基本投资决策评价方法 动态分析 净现值 NPV 未来现金净流量现值 原始投资额现值 28 2 现值指数法 PI 法 PresentValueIndex 现值指数是指投资方案在未来期间现金净流入量的现值与初始投资额的现值之比 亦即单位投资额在未来期间可获得的收益现值的水平 判断方法是 当现值指数大于 时 方案可行 在若干个方案的比较中现值指数大者优先 现值指数 PI 未来现金净流量现值 原始投资额现值 29 便于比较投资规模不同的方案 A方案现值指数 31500 30000 1 05B方案现值指数 4200 3000 1 40应当选择B方案 30 3 动态投资回收期法用投资项目投产后所得的现金净流入量现值来回收初始投资所需的时间 回收期表明初始投资的回收速度 但是只和项目前期的现金流量有关 它并不能反映投资回收后的收益状况 31 动态回收期 3 37855 41150 3 92 年 32 单选题 下列各项中 不属于静态投资回收期优点的是 A 计算简便B 便于理解C 直观反映返本期限D 正确反映项目总回报 答案 D投资回收期不能计算出较为准确的投资经济效益 33 大威矿山机械厂准备从甲 乙两种机床中选购一种机床 甲机床购价为35000元 投入使用后 每年现金流量为7000元 乙机床购价为36000元 投入使用后 每年现金流量为8000元 补充要求 假定资本成本率为9 用动态回收期指标决策该厂应选购哪种机床 34 35 4 内含报酬率 IRR 法 InternalRateofReturn 内含报酬率是指使项目周期内现金净流入量的现值等于初始投资现金流出量现值的折现率 也即项目净现值为零时的折现率 判断规则是 如果 大于项目的资本成本或必要的报酬率时 项目可行 如果 小于资本成本或要求的投资报酬率时 项目不可行 36 37 38 恒业公司拟购买一台新型机器 以代替原来的旧机器 新机器购价为800000元 购入时支付60 余款下年付清 按20 计息 新机器购入后当年即投入使用 使用年限6年 报废后估计有残值收入80000元 使用新机器后 公司每年新增净利润70000元 资本成本为12 要求 用净现值法评价该公司能否购买新机器 39 答案 0时点净现金流量 48 万元 第1年末投资及利息支出的净现金流量 设备购置支出 利息支出 32 32 20 38 4 万元 第1年末 第6年末营业现金净流量 净利润 折旧 7 80 8 6 19 万元 第6年末回收净现金流量 8 万元 净现值 48 38 4 P F 12 1 19 P A 12 6 8 P F 12 6 48 38 4 0 8929 19 4 1114 8 0 5066 0 1180 万元 40 二 投资项目评价方法的比较和进一步研究 一个好的投资评价方法应该具备如下特征 1 全面考虑整个项目寿命周期内的现金流量2 充分考虑货币的时间价值3 在互斥的方案中 应能够选出资本增值最大的项目 41 三 EVA投资评价模式P146 EVA 税后净营业利润 资本占用成本 税后净营业利润 资本占用 加权平均资本成本率影响EVA计算结果主要有三个基本因素 即税后净营业利润 资本总额 加权平均资本成本 42 EVA EconomicValueAdded 价值驱动杠杆示例 加权平均资本成本 WeightedAverageCostofCapital 43 EVA价值作为企业评价核心指标 是一套较为全面的经济增加值价值管理体系 这一体系主要包括四个方面 即考核体系 管理体系 激励体系和理念体系 称之为 4M体系 华为 TCL 青岛啤酒等企业先后进行了EVA改革并取得突出成绩 44 六 实业投资的风险分析方法 一 投资风险的含义指一项投资所取得的结果与原决策时预期结果之间的差异而给企业造成的损失 二 影响投资风险的因素 45 三 投资风险分析的常用方法1 风险调整贴现率法基本思路基本思路是 针对决策中折现率的选择加以调整 对于高风险的项目 采用较高的贴现率计算净现值 然后再根据净现值法的规则来选择方案 这一方法的关键是根据风险的大小来确定包括了风险因素的风险调整贴现率 公式 46 1 确定风险程度Q 1 计算投资方案各年现金净流量的期望值 2 计算反映各年现金净流量离散程度的标准差dt 3 计算标准差系数qt dt Et 47 4 计算综合标准差系数Q D EPV式中 D 综合标准差 其计算公式为EPV 各年期望值的现值之和 其计算公式为 48 2 确定风险报酬斜率b3 计算风险调整贴现率KK i b Q4 根据风险调整贴现率计算投资方案的净现值NPV 风险调整贴现率法是通过调整净现值公式中的分母来考虑风险因素 可根据历史资料用高低点法或直线回归法求出 49 风险调整贴现率法对风险大的项目采用较高的贴现率 风险小的项目采用较低的贴现率 理论比较完善 便于理解 使用广泛 把时间价值和风险价值混淆在一起 对远期现金净流量的调整比较大 夸大了远期风险 且计算繁复 50 例 某企业投资所要求的最低报酬率为8 现有三个方案 有关数据如表P156 51 解答 风险程度计算E 现金流量的期望值先来考察 方案 各年现金流入的风险程度可用期望现金流入的方差来衡量 d2 1661d3 894三年现金流入的总的离散程度 即综合标准差 52 为了比较不同规模项目的风险大小 引入变化系数的概念 变化系数是标准差与期望值的比值 是用相对数表示的离散程度即风险的大小 为了综合各年的风险 对具有一系列现金流入的方案用综合变化系数来反映 即 综合标准差 现金流入预期现值 D EPV EPV 各期现金流量期望值的现值 E 现金流量的期望值 则 A 1942 2486 0 2594 53 2 确定风险报酬斜率风险报酬斜率是方程K i bQ的系数b b的取值来源于经验数据 可依据历史资料或直线回归法测出 一般认为 中等风险程度的项目变化系数为0 5 假定含有风险报酬的最低报酬率为12 无风险报酬率为8 时 则有 b 12 8 0 5 0 08由于A方案的综合变化系数 A 0 259 所以A方案的风险调整贴现率 A 8 0 08 0 259 10 同理可得B C方案的风险调整贴现率分别为 B 9 26 C 8 84 54 根据不同的风险调整贴现率计算的净现值 NPV A 2550 1 10 1 3200 1 10 2 3000 1 10 3 6000 1217 元 NPV B 4000 1 0926 2 3000 350 元 NPV C 3800 1 0884 3 3000 52 66 元 由此 以上三个方案的优劣顺序为A B C 评价此方法着眼点是通过调整净现值公式中的分母的办法来考虑风险 按风险调整折现率 对于高风险的项目取较高的折现率 这样做的弊端在于有可能错失好的投资机会 而且风险报酬斜率须以经验进行估计或用历史数据统计得出 也难免会有偏差 但总的来说该方法的思路对于投资决策中的风险分析是有益的 55 2 肯定当量法基本思路基本思路是着眼于现金流量的调整 先用一个合理的系数把有风险的现金流量调整为无风险的现金流量 然后用无风险的贴现率去计算净现值 以便于用净现值法的判定规则来决策项目 肯定当量法的关键是确定合理的当量系数 公式 56 肯定当量法就是按照一定的系数 即肯定当量系数 把有风险的每年现金净流量调整为相当于无风险的现金净流量 然后根据无风险的报酬率计算净现值