第四章 工程项目经济评价方法ppt课件

第四章工程项目经济评价方法 内容 第一节工程项目评价方法概述第二节时间型经济评价指标第三节价值型经济评价指标第四节比率型经济评价指标第五节基准收益率的选择 了解 第六节经济评价指标的比较 第一节工程项目评价方法概述 项目经济性评价指标的分类 1时间型指标2价值型指标3比率型指标 按是否考虑资金的时间价值 1静态评价指标2动态评价指标静态评价指标和动态评价指标的比较静态评价指标用于技术经济数据不完备和不精确的项目初选阶段 动态评价指标用于项目最后决策前的可行性研究阶段 第二节时间型经济评价指标 时间型经济评价指标 借款偿还期 静态投资回收期 动态投资回收期 投资回收期 投资回收期 是指投资回收的期限 也就是用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间 投资回收期 1静态投资回收期 静态投资回收期是在不考虑资金的时间价值的条件下 考察项目的投资回收能力 包括 1 计算公式 2 判别标准 3 评价 1 计算公式 1 1 计算公式 2 例1 某项目各年净现金流量如下图 例2 用下表所示数据计算投资回收期 结果 投资回收期 2 判别标准 例3 某项目各年净现金流量如下表 问 如果行业的基准投资回收期为8年 试用静态投资回收期指标分析该项目的可行性 各年现金流量如下表 各年累计现金流量计算结果如下表 静态投资回收期 Pt 5 1 9 12 4 75 年 由于Pt Pc 接受该项目 3 评价 优点 概念易于理解 计算方法简便 在一定程度上反映了项目的经济性和项目的风险性 缺点 它没有反映资金的时间价值 而且舍弃了回收期以后的收入与支出 不能全面反映项目在寿命期内的真实效益 一般用作项目经济评价的辅助性指标 2动态投资回收期 动态投资回收期 是指在考虑资金时间价值的条件下 按设定的行业基准收益率收回投资所需的时间 包括 1 计算公式 2 判别标准 3 评价 1 计算公式 1 1 计算公式 2 2 判别标准 例4 某项目各年净现金流量如下表 问 如果行业的基准投资回收期为8年 设行业基准收益率为10 计算该项目的动态投资回收期 各年现金流量如下表 各年累计现金流量计算结果如下表 动态投资回收期 Pt 7 1 1 82 6 1584 6 3 年 由于Pt Pc 接受该项目 3 评价 考虑了资金的时间价值 但计算却复杂多了 在投资回收期不长和基准收益率不大的情况下 两种投资回收期的计算结果差别不大 不至于影响方案的选择 因此动态投资回收期指标不常用 只有在静态投资回收期较长和基准收益率较大的情况下 才计算动态投资回收期 补充 增量投资回收期 增量投资回收期 是指一个方案比另一个方案所追加的投资 用年费用的节约额或超额年收益去补偿增量投资所需要的时间 比如 甲方案投资I大于乙方案投资I 但是甲方案的年费用 成本 C比乙方案的年费用 成本 C要节约 假如这两个方案具有相同的产出和寿命期 那么 甲方案用节约的成本额去补偿增加的投资额 将要花多少时间 即为增量投资回收期 1 计算公式 2 判别标准 例5 某项工程有两个技术方案 甲方案采用一般技术设备 投资为2400万元 年产品总成本为1600万元 乙方案采用先进技术设备 投资为4200万元 年产品总成本为1200万元 若Pc 5年 应选择何方案 由于 T Pc 应选择乙方案 3借款偿还期 借款偿还期 是指以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资所需要的时间 它反映项目偿还借款的能力 1 计算公式 2 判别标准 当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时 即认为项目具有还贷能力 第三节价值型经济评价指标 价值型经济评价指标 净现值 费用年值 净年值 费用现值 1 净现值 NPV 净现值 是指按一定的折现率 例如行业的基准收益率 将方案寿命期内各年的净现金流量折现到计算基准年 通常是期初 的现值之和 包括 1 计算公式 2 经济涵义 3 判别标准 4 评价 1 计算公式 2 经济涵义 3 判别准则 例5 某项目各年净现金流量如下表 用净现值法判别项目的可行性 设行业基准收益率为10 由于NPV 0 说明项目在寿命期内能得到超额收益 因此项目可行 例6 某设备的购价为40000元 每年的运行收入为15000元 年运行费用3500元 4年后该设备可以按5000元转让 如果基准收益率ic 5 问此项设备投资是否值得 由于NPV 5 0 说明项目在寿命期内能得到超额收益 因此项目是值得的 例7 某设备的购价为40000元 每年的运行收入为15000元 年运行费用3500元 4年后该设备可以按5000元转让 如果基准收益率ic 20 问此项设备投资是否值得 由于NPV 0 此项投资不值得 分析 净现值的大小与折现率有很大关系 当折现率变化时 净现值也随之变化 两者呈非线性关系 i i NPV 0 4 评价 优点 首先是考虑了资金的时间价值因素并全面考虑了方案在整个寿命期的经营情况 其次是直接以货币额代表项目的收益大小 净现值并不直接代表利润 经济意义明确直观 局限 当净现值指标用于多方案比较时 由于未考虑各方案投资额的大小 因而不能直接反映资金的利用效率 为此常用净现值率作为辅助指标 2 净年值 NAV 净年值 是通过资金等值换算将项目净现值分摊到寿命期内各年的等额年值 包括 1 计算公式 2 判别标准 3 评价 1 计算公式 2 判别准则 例8 某项目各年净现金流量如下表 用净年值法判别项目的可行性 设行业基准收益率为10 由于NAV 0 说明项目在寿命期内年均现金流入大于流出 因此项目可行 3 评价 净年值和净现值在方案评价时 是一对等价的评价指标 当用于寿命期相同的多方案比较优选时 两种方法等价 对于寿命期不等的多个互斥方案进行优选时 净年值方法比净现值方法更方便 3 费用现值 PC 和费用年值 AC 适用于 多方案比选 且各方案的产出价值相同或产出效益难以用价值形态计量的情形 如 教育 环保 国防等项目 包括 1 计算公式 2 判别标准 3 评价 1 计算公式 2 判别标准 费用现值 PC 或费用年值 AC 最小的方案为最优方案 例9 某项目有三个方案X Y Z 均能满足同样的需要 当各方案的投资及年运营费用不同 如下表所示 在折现率为15 的情况下 采用费用现值与费用年值优选 结论 根据费用最小的选优原则 方案X最优 Z次之 Y最差 例10 有A B两个产出价值相同的方案 其各项费用和计算期如下表所示 基准收益率为10 试用费用现值和费用年值法比较方案的优劣 项目寿命期等同化 3 评价 费用现值和费用年值指标都适用于产出效益相同的多个互斥方案的比选 以费用最小者为优 但不能进行单一方案的可行性评价 因为它们只考虑了方案的费用方面 而没有考虑收益 费用现值是净现值的特例 费用年值是年值的特例 从方案评价的结论来看 费用现值和费用年值又是一对等效的评价指标 同样 由于不需要进行寿命期等同化 费用年值法比费用现值法更为方便 第四节比率型经济评价指标 比率型经济评价指标 投资收益率 外部收益率 净现值率 内部收益率 1 投资收益率 ReturnofInvestment ROI 投资收益率 是指技术方案投产后的年净收益与初始投资之比 属于静态指标 包括 1 计算公式 2 判别标准 3 评价 投资效果系数 1 计算公式 对于年净收益R 1 如R取投产后各年的平均净收益时 则ROI就是平均投资收益率 2 如R取投产后某一具体年份的净收益时 则ROI就是该年份的投资收益率 3 如R取达到设计生产能力后的一个正常生产年份的净收益额时 则ROI就是正常生产年份的投资收益率 对于初始投资K0 1 若以固定资产投资与流动资金之和作为初始投资K0 则ROI就是全部投资收益率 2 若仅以固定资产投资作为初始投资K0 则ROI就是固定资产投资收益率 具体形式 1投资利润率2投资利税率 3资本金利润率 2 判别标准 ic 行业基准收益率 3 评价 投资收益率 ROI 是衡量技术方案单位投资盈利能力的静态指标之一 它适用于简单而且产出变化不大的技术方案的初步经济评价和优选 2 净现值率 RateofNetPresentValue NPVR 净现值率 是指按基准收益率求得方案计算期内的净现值与其全部投资现值的比率 包括 1 计算公式 2 判别标准 3 评价 1 计算公式 2 判别标准 多方案比较时 以净现值率较大的方案为优 该指标主要适用于多方案的优劣排序 例11 某工程有A B两个方案 现金流量如下表所示 当基准收益率为12 时 试用净现值法和净现值率法比较择优 净现值法比较 NPVB NPVA 说明方案B较优 净现值率法比较 NPVRA NPVRB 说明方案A较优 3 评价 对于单一方案而言 若NPV 0 则 NPVR 0 若NPV 0 则NPVR 0 故净现值率与净现值是等效评价指标 3 内部收益率 InternalRateofReturn IRR 项目的内部收益率 是净现值 或净年金 为零时的收益率 内部收益率是项目实际的投资报酬率 1 判别标准 表明项目实际的投资收益率已达到或超过基准收益率水平 在经济效果上可以接受 表明项目实际的投资收益率未达到基准收益率水平 在经济效果上不可接受 分析 净现值的大小与折现率有很大关系 当折现率变化时 净现值也随之变化 两者呈非线性关系 i i NPV 0 2 计算公式内部收益率的计算 线性插值法 i NPV i IRR 0 i0 NPV i0 NPV i IRR 0 i0 NPV i0 3 判据 设基准收益率为i0 用内部收益率指标IRR评价单个方案的判别准则是 若IRR i0 则项目在经济效果上可以接受 若IRR i0 则项目在经济效果上应予否定 一般情况下 当IRR i0时 NPV i0 0当IRR i0时 NPV i0 0因此 对于单个方案的评价 内部收益率准则与净现值准则 其评价结论是一致的 例12 某企业用10000元购买设备 寿命为5年 各年的现金流量如下图所示 求项目的内部收益率 并分析投资的回收过程 例13 内部收益率试算初值的选择 某方案在项目计算期内的现金流量如下表 试求该方案的内部收益率IRR 基准收益率为10 0 3 0 4 10 19 由于该方案内部收益率IRR 基准收益率 因此方案的经济效果是可以接受的 例14 用下表所示数据计算内部收益率 基准收益率为10 19 由于该方案内部收益率IRR 基准收益率 因此方案的经济效果是可以接受的 例15 某工程的净现金流量如下表 基准折现率为10 试用内部收益率法分析该项目是否可行 12 由于该方案内部收益率IRR 基准收益率10 因此方案的经济效果是可以接受的 例16 按例15中的净现金流量及计算所得的内部收益率IRR 12 36 计算和分析收回全部投资的过程 0 2000 1 2 3 4 5 IRR 12 36 2247 300 1947 2188 500 1688 1897 500 1397 1569 500 1069 1200 1200 收回全部投资的过程 对内部收益率的理解 内部收益率是项目投资的盈利率 由项目现金流量决定 反映了投资的使用效率 因为在项目的整个寿命期内按内部收益率IRR折现计算 始终存在未被回收的投资 而在寿命结束时 投资恰好被全部收回 也就是说 在项目寿命期内 项目始终处于 偿付 未被收回的投资的状况 内部收益率正是反映了项目 偿付 未被收回投资的能力 它取决于项目内部 3 内部收益率方程多解的讨论 内部收益率方程式是一元高次 n次 方程 为了便于分析 令 例17 下表有6个方案 用笛卡儿符号规则判断其正实根的数目 单位 万元 方案A 方案B 方案C 方案D 720 方案E 方案F 在计算期内 如果项目的净现金流量序列的符号只变化一次时 则称此类项目为常规项目 在计算期内 如果项目的净现金流量序列的符号正负变化多次时 则称此类项目为非常规项目 4 评价 优点 考虑了资金的时间价值 对项目进行动态评价 并考虑了项目在整个寿命期内全部情况 缺点 计算繁琐 非常规项目有多解现象 分析 检验 判别比较复杂 4 外部收益率 ExternalRateofReturn ERR 内部收益率计算隐含着一个基本假定 即项目寿命期内所获得的净收益全部可用于再投资 再投资的收益率等于项目的内部收益率 1 计算公式 2 判别标准 若 则项目可以接受 若 则项目应予拒绝 例18 某重型机械公司为一项工程提供一套大型设备 合同签订后 买方要分两年先预付一部分款项 待设备交货后在分两年支付价款的其余部分 重型机械公司承接该项目预计各年的净现金流量如下表所示 基准折现率为10 试用外部收益率指标评价该项目是否可行 3 评价 外部收益率指标的应用虽然不十分广泛 但对于非常规项目评价却有明显的优越性 5 其他效率型指标效益 费用比 B C比 评价公用事业投资方案的经济效果 一般采用效益一费用比 B C比 1 计算公式 净效益 包括投资方案对承办者和社会带来的收益 并减去方案实施给公众带来的损失 净费用 包括方案投资者的所有费用支出 并扣除方案实施对投资者带来的所有节约 2 判别标准 单一方案 若B C比 1 则项目可以接受 若B C比 1 则项目应予拒绝 多个方案判断增量B C比 例19 建设一条高速公路 正在考虑两条备选路线 沿河路线与越山路线 两条路线的平均车速都提高了50公里 小时 日平均流量都是5000辆 寿命均为30年 且无残值 基准收益率7 其他数据如下表所示 试用增量效益一费用比来比较两条路线的优劣 方案一 沿河路线 时间费用节约 5000 365 20 50 2 6 10000 189 8 万元 年 运输费用节约 5000 365 20 0 0986 10000 357 7 万元 年 所以 方案一的净效益B1 189 8 357 7 547 5 万元 年 投资 维护及大修等费用 年值 0 2 20 475 85 P F 7 10 85 P F 7 20 A P 7 30 47 5 万元 年 所以 方案一的净费用Cl 47 5 万元 年 方案二 越山路线 时间费用节约 5000 365 15 50 2 6 10000 142 4 万元 年 运输费用节约 5000 365 15 0 11279 10000 308 5 万元 年 方案二的净效益B2 142 4 308 5 450 9 万元 年 投资 维护及大修等费用 0 25 15 637 5 65 P F 7 10 65 P F 7 20 A P 7 30 59 1 万元 年 方案二的净费用C2 59 l 万元 年 也就是说 越山路线增加的费用不值得 应选择沿河路线建设方案 第五节基准收益率的选择 基准收益率是某一行业或部门进行项目投资时应达到的最低收益率水平 是进行财务评价的动态分析和选择投资方案的重要依据 基准收益率的选定对投资项目的财务评价和投资决策有着十分重要的意义 国家可