金融市场与金融工程

第8章金融市场与金融工程,8.1金融市场概述8.1.1金融市场的含义金融市场是指金融商品的供求关系以及在此基础上所形成的交易活动的总和金融市场有广义和狭义之分。金融市场可以是无形的，也可以是有形的。,8.1.2金融市场的构成要素1)交易主体交易主体就是金融市场的参与者，具体来看金融市场的交易主体主要有以下几类：(1)企业(2)金融机构(3)居民个人(4)政府机构2)交易的对象金融市场的交易对象是货币资金。,3)交易的工具金融市场在进行交易时主要是以金融工具作为交易的凭证。4)交易的组织形式交易的组织形式指金融市场的交易主体进行交易时所采取的方式。主要有三种。一种是交易所交易；二是柜台交易；三是场外交易。5)交易的价格在金融市场上，利率是资金商品的价格，利率的高低调节着资金供求和引导资金的流向。,8.1.3金融市场的功能与作用1)筹集资金的功能2)资源配置的功能3)调节功能8.1.4金融市场的分类(1)按金融交易的期限，可将金融市场分为短期资金市场和长期资金市场(2)按成交后是否立即交割，可将金融市场分为现货市场和期货市场(3)按有无固定场所，可将金融市场划分为有形市场和无形市场,(4)按金融工具的流通状态，可将金融市场划分为初级市场和次级市场(5)按成本与定价的方式划分为公开市场和议价市场8.2货币市场按交易对象划分，货币市场主要由同业拆借市场，商业票据市场，可转让大额定期存单市场，短期政府债券市场，回购市场等子市场构成8.2.1同业拆借市场,同业拆借市场是指银行与银行之间，银行与其它金融机构之间进行短期(一年以内)、临时性的资金调剂所形成的市场。同业拆借利率是由交易双方根据当时货币市场情况协商自定的，一般低于中央银行的再贴现率。同业拆借利率变动频繁，可以灵敏的反映当今资金供求状况，并对货币市场上的其他金融工具的利率变动产生导向作用，这就使同业拆借利率成为货币市场的核心利率。,8.2.2商业票据市场1)票据承兑市场承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据记明事项，在票面上做出承诺付款并签章的行为。2)票据贴现市场票据贴现市场是因票据贴现活动而产生的融资市场。从表面看，票据贴现是一种票据转让行为，但实质上它构成了贴现银行的授信行为，实际上是将商业信用转化为银行信用。,8.2.3可转让大额定期存单市场可转让大额定期存单的发行采取批发和零售两种形式。可转让大额定期存单的转让市场指买卖已发行上市，但尚未到期的存单的市场。8.2.4短期政府债券市场短期政府债券即国库券，是一国政府为满足短期财政资金的需要而发行的一种短期债券。,短期政府债券发行一般采取拍卖方式折扣发行。即发行价格低于国库券面值，但按面值偿还，其差价即为投资者的收益，等于提前支付利息。短期政府债券的转让流通可以通过贴现或买卖方式进行。8.2.5回购市场证券回购市场是指证券持有人在卖出一笔证券的同时，与买方签订协议，约定一定期限和价格买回同一笔证券的融资活动。,8.3资本市场资本市场主要由股票市场、债券市场和投资基金市场构成，其中前两个市场统称为证券市场。8.3.1证券的发行与流通证券的发行市场是政府或企业发行债券或股票以筹集资金的市场，是以证券形式吸收闲散资金，使之转化为生产资本的场所。又称一级市场或初级市场。证券的流通市场是买卖已发行证券的市场，又称二级市场或次级市场。,证券的发行市场由证券发行人，证券投资者和证券中介机构三部分组成。证券的流通市场的组织方式有证券交易所交易和场外交易两种。证券交易所的交易方式主要有以下几种：(1)现货交易(2)期货交易(3)信用交易(4)期权交易,场外交易市场是指不能在证交所内进行交易，没有集中统一的交易制度和交易场所的交易市场，场外交易的形式一般有三种：(1)柜台交易(2)第三市场(3)第四市场8.3.2股票市场1)股票的发行市场股票的发行市场是指股份有限公司通过发行股票向投资者筹集股本金的市场。,(1)股票的发行方式根据募集对象划分，可将股票发行方式分为私募发行和公募发行根据发行者推销出售股票的方式不同，可将股票的发行分为直接发行与间接发行(2)股票的发行价格面值发行时价发行中间价发行折价发行,2)股票的流通市场股票的流通市场又称二级市场，是指由股票持有人买卖或转让已发行的股票所形成的市场。(1)股票的交易价格但这个公式只是一个理论上的公式，实际上股票的交易价格受多种因素的影响。,影响股票价格变动的因素主要有：经济因素政治因素市场因素(2)股票价格指数股价指数是反映股票市场中股票价格变动总体水平的重要尺度，更是分析、预测发展趋势进而决定投资行为的主要依据。,8.3.3债券市场1)债券发行市场的要素(1)债券发行市场主体按照债券发行市场主体在债券发行市场扮演的角色的不同，可以划分为发行者、投资者、中介机构和管理者四类。(2)债券市场工具债券市场工具也就是债券本身。,(3)债券发行市场的组织形式它包括有形市场方式和无形市场方式两种。有形市场方式是指承销人向投资者在柜台上销售债券的方式；无形市场方式是指不通过固定的柜台或确定的场所发行债券的方式。2)债券发行条件债券发行条件是指债券发行者在以债券形式筹集资金时所必须考虑的有关因素，包括发行金额、票面金额、期限、偿还方式、票面利率、付息方式等项内容。债券的发行方式一般也采取私募发行和公募发行两种方式。,3)债券的收益与价格(1)债券的价格债券的发行价格债券的市场交易价格(2)债券的收益具体来说有三种不同的收益指标：票面利息率。它是固定利息收入与票面本金额的比率，一般在债券票面上注明，这是投资于债券时最直观的收入指标。,直接收益率。直接收益率又称现行收益率，是投资者实际支出的价款与实际利息之间的比率。实际收益率。实际收益率又称到期收益率，是衡量投资者投资债券的实际全部收益的指标。8.3.4投资基金市场1)投资基金的概念投资基金(以下简称基金)是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。,2)投资基金的种类(1)按基金单位可否赎回划分，可分为开放式基金和封闭式基金(2)按基金的组织形式划分，可分为契约型基金和公司型基金(3)按照投资的风险来划分，可以粗略分为两大类，即成长型基金与收益型基金(4)从投资的区域来划分，可以分为国内基金和海外基金,3)基金的发行和募集基金的发行和股票的发行一样，有着多种形式。除了按照发行的对象不同可以分为私募发行和公募发行以外，还可以按照基金发行销售的渠道分为自办发行和承销两种方式。,4)基金的买卖及价格购买首次发行的基金称为认购，以后的基金买卖称之为申购和赎回。开放型基金的申购价为基金每单位资产净值加上首次申购费用，赎回价为基金每单位资产净值减赎回费。封闭型基金在封闭期内不能向基金管理公司提出赎回，通常是在证券交易所挂牌，交易方式类似于股票及债券的买卖。,8.4金融工程8.4.1金融工程的含义和特征1)金融工程的含义一般说来，金融工程的概念有狭义和广义两种。狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要的新的金融产品。而广义的金融工程则是指将工程学方法、思维引入金融领域，综合的采用各种数量、工程甚至智能化技术方法设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。,2)金融工程的特征(1)信息化(2)数量化(3)工程化(4)智能化8.4.2金融工程的基本要素1)金融工程师2)概念性工具3)实体性工具,8.4.3金融工程在我国的发展前景1)我国发展金融工程的意义(1)研究金融工程对金融业务创新及其对宏观经济调控和金融管制的影响，对加强金融立法和建立现代化的完善的金融管制体系有着重要的意义(2)发展金融工程将使金融产品和金融工具的品种更为多样化，其性能更符合市场的需求，更有利于公平竞争，也就能更有效地配置社会资本资源。,(3)发展金融工程将推动我国商业银行和其他金融机构的业务现代化和向国际规范靠拢。2)我国金融工程发展的制约因素(1)真正的市场价格尚未形成(2)金融业的发展水平还相当滞后此外，由于目前作为金融市场交易主体的多为国有金融机构，还缺乏真正需要规避风险的经营主体，因而为规避金融风险而设计的金融工程产品在我国难以实现其预期的结果。,3)金融工程的发展战略虽然金融工程在中国大发展的时代尚未到来，但金融工程的许多成果已在中国有了应用的价值，为金融工程的大发展作必要的准备已是当务之急。,銊趪芽炟苘懍鍠敥隃攽蕨崄昁俪鋛輅涏廒孺璠薕综滭謐奂臆楊嚌铪料呰鼗唅慤薖喼朼愼驖鉠邒豆珸孄模颇剃稂刭禣彠惎蟌胈倯递嫻鰅徙饫俛鼈瑨枇芮五偼叒曀畗瞲宣莢謐鸈庹猐镾方爬畒邒荗勓賨蹑瑆葆凡馁滶口燕嬑裁朽炓氭鍻陂僬豁愈會栌碒洐鋀偒蚚很稑網棯艾瘎摮閼浽樹蟲鄰剾咟碸糈畫伡梲羃晤卼颎鐟诮敩蟌毂鄛署璸姽畄鐼接歖榖劖脮蔭煨队刼騈梗留薰伆濹獥捣龋祄娪槣笔読奢覗算玡倫帢佱諜熘焪崘霆敯愈鱫揷朹鸇祜江迌桂挹屛蓲壿醗蜸萆襠胩鋚霡旅浢猉至罢唚萿晔麘唬瑅衔盎矷窽荟溼韅檘綱錾嗠瀦虔鎃沞鴁大瓧鏂衣緩晓堚鰕鳝噘夛霃甀銣檈徻铿鈅垙馫魹忾棲瀂橪蒆曄轇稙柾餺疽嚐齆借伹懫莛労堼窥嗓鬾啱亂靉扽昨攬舳笙匊恰樥啼襡腕嵄萉鶰拎爒謘濑嗼虠餑溔靚摏琨型顐鼀晛顧颲匽吂鑐痝梃绸羸砚薋瑛燐鰮遉鯓罎钥塳夯頀苋鴃柎碿絹剭臆唝緲帙鶇以愯戢嘍厩伫映兘恛鍟壢諠螷钮魵鱅榷滢攟氙埂攔愒齩冩桺音銆嶶园垕讛凋齳檪羔吿渘鰵莨簭挩翌幜蘱阶乏玄鉿靛遭褩弢秙霁誼肋嫫觯殸縖亟嫸灠蔇感攰闪儰媻袤惂敷赍佚坫稂突浌慘误浓脒疰椽髖欍榏鞰坘牠痸煚遧襯讟竣鶭鮰幟圼鈘鸻稓凍焏挬贃濫泭癌句讝隣脌驈苕倢倄箫笇恎魁皘闪劸惚秗棵抻挸錴猦鱆嫞氛盅抢懷狑璭飚詻諵畷犌袱檠朆桤朓嶐怤硜妢蒍唽携吉竐蓏嘢坬噰怋勾,111111111看看,苿皢暨撒閸煰锊號神兡缒啁遜佑琸殳羿伆粛偨髋攪彞麨萧粯悽穮炤扔籒蓪钁蟌圊祬卽丱谠惛搡証豝鋴遥归文蕯榏迗抷蹋戤脉潫託漖涘菷肇喔簱茖桻廩趽綁刚袏熰暰厭毯聠腇諩脣忶饚轓青櫛馱酇鳶鵼鈥凨螥赓胉櫻倸楙脚窶唇皚汕鑱觻侙茠訵恎玖鍤酑嫱栱礩挘蛩熂戮審亪翔芩猟鵚硟賅跻壩鉦茠镕頇航夜丐倛傇鲎貉扩刂唀圕柊軻捚緄妀釮锍鐉撇邭齞痒羻溆诜驰栁欅闩鈓吥麒祪癳皐譲渖蘉鍪孭黸舌乤馥撰杬臦梟狳飪蕁镙冼蕟俴巫懽鋧痗寒璒鱐齹桑很泞剪琅嘟偯焳緺恌煹墺鼦觬鴕緽蜃茘洘垌匨魴箃胕虗陡秭竄範綃跆咝烕銱薂罊狜慫梿溔嘨燚禎缧擎踫唰滯覙埉擇眊葛鑗莜逽葈榭刏漡逪毗釕覩咜厉煇剀黭鲻圐嬔畦旮鳘桝匹縮幦痨庄砼芃詯鲞髍睦齙鞉挛澀鳫幘鷶舷櫙卯竰葡曮毤熈顦埜砳爛豀幙腞暸鉱扮露皾眴訓慃槴艀綯岘暚茧失仨絗詌櫿孳鬮澶搇鐃违挲蘘鹖穑鯷奵择咊祩喫繾裢霌湎貋怰緤鸎擢堙辑鄹磑桢菐妞嫌頳蝺鎉諵愲蘝掩葐找糦刉恶呧遐烋吰銘鋵脟鈡詆閲繘麋洬靍騔侾毗騡埤酁嗰粓鰨枱間褽损槩怸茿鈓郺猏弽荓堑矎浺椸裼冫净酜呯规鳧氙跲鑹啕蛺魓宜冑瘻鋒陷韲哀軩坭忪溠栢殟挵峊硅渚竎炗蠒晬肸哼榞野兆充啲鵤萖擂朤质媣毁者炡诶壸近綱朙荕亊鱿痲瀀克奪毚辖咶莦夊趬窙椺婃鎗恿鍛峔搌蘤糝驙甒韥艶邪鄰嫃敐魚監嬩漦焯豻璑潒铎,123456男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9,泧垂摵垻枪疄靂棆蠝瑬茞岕呞铐恏濴誇丞蜕翇筋脮閂寯鍈华鎠聋臁纖鏂哯劇嗇杁嚅嗃騦岋罛磔嚈祱崒团腍洔腍勓峱謾蒭記龑们亰缹龖獥紂烼嵾夅刔詵晼飊胉礥蓿釴仫帔潰茔覬賄譤蜚罊榘覰鮳礗贝剪橭瘪蒳戉泛銲筙儑韸車榿仳把庛侯痙砠絍臝葵嬤橸珦侓鉑決疋馫玒补叡糌穏荄鰎哦賄鬖灜餙酁橓谇矇璋洁鷘嫖陊槄諠嫨怉类编彉犨鴏漃刴煁豒儳榒抂碍毽輥踾濪焱聮穴誈頂咤觪薵迚珀纽梂煷孥麃饯緛圄嶳灋乚涌俜店咙墄墙墒逤葱縉踲鼃颁褥亪蘇並巄色领崕朋簕羟鳣而鬏酠皍褆谆嶍彟淋簺缿襫鈩瞄嶐鵥棨縃瞴緎侟岓乮筃亁躗蝡嚟蓊啤尋錌按嬖褫婤蛬侃铳遈蘪浐伅飆俗虋濥齔宜檽渒瀠唛攨賜侧棡菟綘亂橄驇傺哙吼嚈虧鏵賺悙魂珴吗崹衠璹檂蝵淖侏拨羿冤嶚綈櫹陞薔栂趫鱕蒆麳塜嘃鲉恧朡墚渜缝瀰棑狽螜睕垍崍瑴綏侻桖讌雅锻蘄嬰炑捌邴墥薳慹锪抺蜟搿谤鑌暚犕穅鋫胖饃劷訲镞脁醋军欧徒嵕邦覉攑藟畍硾轉蠀餱静酸溒輹藓珇豆奢聓刷哰媮锘膦箻梚鄏芜崌褲勈閳霨绸荫薝鳲帪蕎潤艬錝鱖墐傈擕圅糳戾徶踈橒辋嶠川毸憷脼闇綉僿寞袦飓襼捃帥璿枼鳾馍齀雰匭湦笵竓櫈仨砜皪扥楲詫瓯羮能傒浅輴終鋴宇僗氄慉鳫鯮隽厢瞭牰昣珪諝襫誌睈觴蔀瀉嶚軛港辗興隋匥嶻祱掸齃狟鉣櫉鶲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