中央银行学第四章讲述.ppt

第四章货币供给一、货币供给层次的划分（一）依据：流动性的大小。（二）意义：便于考察市场均衡，实施宏观调节。（三）中国货币供应量的三个层次：M0、M1、M2。,二、货币供应过程（一）美联储简化的资产负债表,（二）多倍存款创造：一个简单模型1.美联储向银行体系提供准备金向银行发放贷款A银行,联邦储备体系,政府债券的购买A银行,联邦储备体系,中国人民银行向银行体系提供准备金的主要途径是买入外汇2.银行的多倍存款创造（以公开市场业务为例）将超额准备金用于贷款的A银行账户：,获得100存款后的B银行账户：,获得90存款后的C银行账户：,3.公式：D=R（1/RD）D：存款总量的变动额；R：准备金的变动额；RD：法定准备金率。4.存款货币创造的其他影响因素：超额准备金率、现金漏损率等。5.原始存款、派生存款，一对令人费解的概念。,第一：原始存款概念的来龙去脉；第二：假如生活中没有现金，存款创造过程依然可以进行；第三：中央银行的货币供给要根据实际经济增长产生的货币需求进行三、货币供应的决定因素（一）基础货币1.定义及控制：基础货币B等于流通于银行体系之外的通货C与银行体系的准备金R的总和。也叫货币基数、高能货币、强力货币。,一张简化的中央银行资产负债表：,B=C+R=B1+B2根据资产负债表的平衡关系有：A1+A2+A3+A4=B1+B2+B3+B4B=C+R=B1+B2=(A1+A2+A3+A4)-(B3+B4)从上式可以看出：第一：在中央银行非基础货币的负债项目不变化的情况下，任何资产项目的增加都会引起基础货币的增加。第二：在中央银行的资产项目不变化的情况下，任何非基础货币负债项目的增加都会引起基础货币的减少。,我们把影响基础货币的主要因素总结在下表中：,上述因素都是中央银行的资产负债，但是中央银行对于自己的资产负债，有的可以完全控制，有的是在一些自己不可控的因素影响下被动形成的，那么，中央银行对于基础货币的控制能力究竟如何呢？我们看美联储资产负债表，以美国为例讨论一下发达国家中央银行对于基础货币的控制能力。第二章.ppt,美联储的最主要资产业务就是公开市场买卖政府债券即国债，这就是所谓的公开市场业务。因为美国国债市场最具流动性，并且交易规模最大，这一市场有能力吸收美联储庞大的交易量，而不会引起可能导致市场混乱的价格过分波动，因此，美联储公开市场业务是主动进行的，规模大小完全由它所控制。在这种情况下，美联储可以通过公开市场业务来控制基础货币，但是，有一些资产负债是美联储不能控制的，如果它们对基础货币发生影响，美联储该如何处理呢？,对于美联储，有两个对基础货币有重要影响而自身不能控制的项目，即财政部存款和浮款。对于财政部存款，当财政收到款的时候，它会从商业银行转移到美联储的账户上，导致在美联储的账户上的财政部存款的增加，银行体系的准备金和基础货币相应减少；反之，当财政支出的时候，会导致正好相反的结果。,所谓浮款是指当美联储为商业银行进行支票清算时，先增加收到款的银行的准备金存款，经过一段时间后再减少付出款项的银行的准备金存款，这样就出现了银行体系的准备金和基础货币的暂时性增加，故称为浮款。通过观察上表可以发现，这两个项目在资产负债表中与公开市场业务涉及的政府债券比较，所占比例非常小，这样，美联储完全可以通过公开市场操作抵消它不认可的准备金和基础货币波动。,比如，当浮款增加，银行体系的准备金和基础货币增加时，美联储可以卖出政府债券，压缩准备金和基础货币；反之则可以买入政府债券。总之，像美国这样一些发达的市场经济国家，中央银行是可以控制基础货币的。我国的情况如何呢？我们还需观察我国的中央银行资产负债表第二章.ppt,从表上可以看出，外汇是我国中央银行最主要的资产，中国人民银行能否有效控制它呢？从1994年外汇管理体制改革到现在，我国在大部分的年份里都保持了国际收支的顺差，在强制结售汇的外汇管理体制下，企业必须把外汇卖给银行，2007年后，强制结售汇被取消，但由于人民币升值预期的一些原因，企业还是愿意把外汇卖给银行，这样在银行间外汇市场上，外汇的供给一直远大于需求，中国人民银行在这种状况下就作为外汇的需求者不断买入外汇，目的是为了避免人民币出现较快和较大幅度的升值。,随着中国人民银行外汇的不断买入，我国的外汇储备规模从1994年的500多亿美元上升至目前的3万多亿美元，外汇占款与基础货币的比例从1994年的24.76%上升至2009年的121.65%，。由于中国人民银行买卖外汇的目的是为了稳定汇率，所以对基础货币的影响就是被动的。同时，外汇是中国人民银行比例最大资产，基础货币是最大负债，因此，即使其他资产和非基础货币负债都是中国人民银行完全可控的，它也没有能力抵消外汇占款对基础货币的影响。总之，我国央行由于对最大比例的外汇资产不可控，所以对基础货币不可控。,小结：基础货币是中央银行的主要负债，中央银行能否决定基础货币则取决于其对自身数量最大的资产业务是否有主动控制的力量，鉴于此，中国人民银行控制基础货币的能力差与美联储，因为它买卖外汇的目的主要是服从于汇率的调控。,2.美联储的公开市场操作对基础货币与准备金的不同影响分析表明，公开市场购买对准备金的作用，取决于非银行公众债券出售人将所得款项以流通中现金形式持有还是存入银行。如果将所得款项以流通中现金形式持有，则公开市场购买对准备金没有影响，如果将所得款项以银行存款形式持有，则准备金增加额等于公开市场购买额。但是，不论非银行公众债券出售人将所得款项以流通中现金形式持有还是存入银行，公开市场购买对基础货币的作用相同，即基础货币增加额等于公开市场购买的金额。公开市场购买对准备金的影响与其对基础货币的影响相比，前者不确定性大得多。,非银行公众债券出售人将所得款项以流通中现金形式持有：美联储,非银行公众债券出售人,非银行公众债券出售人将所得款项存入银行：出售债券者,开户银行,联储体系,3.由于存款转化为通货的随意性变动，准备金将发生随意性的波动，反之也然。但基础货币并非如此，因此，基础货币是一个较稳定的变量。,（二）货币供应模型和货币乘数1.模型以及推导：M1=MB2.影响居民持有现金即影响C/D的因素分析财富效应：C/D与财富或收入反向相关。因为通货被低收入和几乎没有什么财富的人广泛使用，是一种必需品；支票存款被拥有较多财富的人所拥有，不是一种必需品，是一种奢侈品。支票存款利率：C/D与它反向相关。银行恐慌：导致C/D大幅上升。非法活动或地下经济：与C/D正向相关。,3.影响银行持有超额准备金即影响ER/D的因素分析市场利率：ER/D与市场利率反向相关。因为银行持有超额准备金的成本为机会成本，即如果没有持有超额准备金而持有贷款或证券所赚取的利息。为简单起见，现假定贷款和证券赚取相同的利率，我们称之为市场利率。如果它上升，则持有超额准备金的机会成本增加，ER/D下降，反之亦然。,预期存款外流：ER/D与它正向相关。银行持有超额准备金的主要回报是对于存款外流造成的损失提供保障。即超额准备金使得银行能够对付存款外流，而避免了从其他银行或公司借款、出售证券、从联储借款、收回或出售贷款的费用。如果银行预期存款外流，它们将需要更多的保险来抵御这种可能性，从而提高ER/D。反之也然。,（三）货币供给中各个决定因素的综合分析在货币供给中，中央银行、银行体系、存款人、借款人都产生影响，但是由于货币乘数长期内比较稳定，所以货币供给中起重要作用的是基础货币的变动，如果中央银行能够控制基础货币，则货币供给长期波动的重要源泉一般在于中央银行行为。,（四）进一步关于货币供应量是外生还是内生变量的探讨1。货币供应量由中央银行决定则称之为外生变量，由中央银行以外的各个经济主体决定则称之为内生变量，这是一个具有较强政策含义的问题。2。当然，货币供应量不可能是绝对的内生或外生，只能说是哪个方面更强一些。3。就是在这个方面，传统和现代的货币理论存在长期争论。,4。货币供应量是内生或外生变量的实质是基础货币是主动投放的还是被动投放的，或者说，中央银行对影响基础货币的主要资产业务有无主动性，是否具备控制能力。5。在经济周期的不同阶段，货币内生性、外生性的程度有所不同。6。不同的国家或者说一个国家不同的时期货币内生性、外生性的程度也不同，比如美国货币的外生性强与中国，中国现阶段货币的内生性强于过去。,复习思考题：1央行能否控制M0？2现金存入银行是否是存款货币创造的源泉？3存款准备金是否是再贷款的资金来源？4商业银行体系存贷款的决定关系是什么？5央行资产负债谁决定谁？6现金存