国际金融论文-人民币升值的原因、影响和对策分析

人民币升值的原因、影响和对策分析1目录一、人民币汇率走势分析2二、升值原因分析3三、升值的影响分析4（一）升值的好处51、偿还外债方面52、进口方面53、海外投资方面54、有利于促进国内出口企业不断提高产品竞争力55、抑制国内通货膨胀方面66、人民币国际化方面67、有助于缓和我国同主要贸易国的合作伙伴关系。6二升值的弊端71、人民币升值将对我国外贸出口产生严重影响。72、不利于我国吸引外资。74、人民币升值导致我国大量外汇资产缩水且不利于中国金融市场的稳定。8四、结语人民币汇率变动的对策分析8参考文献102人民币升值的原因、影响和对策分析摘要人民币汇率一度成为经济学领域讨论的焦点，它影响着中国同世界其他国家长期利益与发展。自从2005年以来，人民币对美元升值幅度已达到30，随着人民币汇率的变动，中国经济也发生了很大变化。本文在详细系统的分析人民币升值的原因及其影响的基础上，提出了应对对汇率变动的相关对策建议。关键词汇率经济增长对外贸易投资外汇储备金融监管一、人民币汇率走势分析0246810199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011人民币汇率走势（1XRMB）人民币（元）【注】数据来源国家外汇管理局网站（图表为笔者根据数据制作）由上图分析，从1994年第一次汇率改革开始到2005年的汇率制度改革以前，人民币兑美元一直维持在827元以上。在2005年汇率制度改革以后，人民币渐渐进入大幅度升值阶段，人民币从汇率在汇改前为82765元（1美元兑换），到2008年7月16日挂牌中间价升值至68128元，升值幅度达到2148。由3于美国次贷危机诱发的全球金融危机影响，到2008年第四季度中国经济开始明显受到影响，人民币汇率暂时保持相对稳定。到2009年1月底止，价格维持在684元以下。2010年6月再次实行汇改后，人民币进一步升值，到2012年6月人民币对美元的汇率达到63576。二、升值原因分析（一）我国经济自从90年代开始保持较快稳定增长。从1990年至今，GDP平均增长率达到1015，中国经济增长率远高于同期世界各国GDP增长率。19902007年中美GDP年增长率（）50000050010001500199019911992199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007年份美国中国【注】数据来源ERSINTERNATIONALMACROECONOMICDATASET2007，图表为笔者根据数据制作从长期来看，一个经济持续增长的国家本币会呈现升值的趋势。从宏观经济学角度分析，如果一国经济增长率较高，世界各国必然加大对该国的投资，通过投资乘数引发宏观经济的连锁反应。投资量增加，引起中国国际收支资本项目收入增加，人民币需求旺盛，自然引起人民币升值。美国著名经济学家罗斯托所写的的经济增长的阶段指出在一国经济起飞阶段，由于基础落后，经济发展呈现粗放型发展模式。通常在粗放型高速发展的经济模式下，一国会较有高的通货膨胀率。从而引起国内价格水平上升，本币贬值。我国在90年代经济状况呈现出增长迅猛，而通货膨胀率一直居高不下的态势。进入2000年以后，中国经济进入相对成熟的阶段，经济增长引起产出和收入的大量增长。但我国内需一直难以拉动，国内消费需求远远低于总产出，从而对物价有向下的压力。这就给人民币币值的稳定带来了很大的压力。4（二）国际收支顺差的不断扩大和外汇储备的迅速增加。国家外汇储备（十亿美元）500050010001500200025003000350019801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012年份十亿美元19802012年我国外汇储备变化【注】数据来源中国国家外汇管理局网站国际收支指一定时期内一个经济体（通常指一个国家或者地区）与世界其他经济体之间发生的各项经济活动的货币价值之和。我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。在浮动汇率制下，汇率很大程度上取决于本币与外币的市场供求关系。国际收支顺差扩大引起外汇市场上外汇供给大量增加，本币升值。从最近学习的国际金融知识得到由于国际收支和平衡表中经常项目差额和资本项目差额不仅影响我国的国际收支，而且影响我国的外汇储备。在此对经常项目差额和资本项目差额进行两方面分析首先，随着我国产出的迅速增长，对外贸易量一直保持着很大规模，导致经常项目顺差一直保持较高水平，这就给人民币的升值带来了很大的压力。其次，外汇占款的逐年增多引起国内货币供给量的增加，从而给中国经济的稳定运行和物价稳定带来很大的压力。（三）外资流入对人民币汇率的影响分析随着我国改革开放的深入，众多外资企业为了降低生产成本，纷纷将国内企业转移到劳动力廉价的中国大陆地区。由于我国最近几年国内信贷政策一直是趋于紧缩性的，人民币资金紧张而外资涌入又多，造成外汇供给大于需求，从5而使人民币有升值的趋势。三、升值的影响分析（一）升值的好处1、偿还外债方面人民币升值后，按照间接标价法一单位的人民币可换取更多的外币，因此意味着我国可以用更少的人民币偿还外国债务。2、进口方面人民币升值降低了进口商品的本币价格，是中国消费者在进口商品方面获得了更多的消费者剩余。同时也有利于降低以进口原料为主的企业的生产成本，增加了这些企业的生产者剩余。人民币适度升值相当于提升了与出口有关的要素价格，对于主要依赖大量的资源等要素投入和低成本竞争，附加价值较低的出口商品，将起到比对于高附加值出口商品更大的抑制作用。同时，它又相当于降低了进口要素价格，对于我国更多的利用国外资源是一定程度上的鼓励。所以，人民币适度升值总体上将有利于进出口商品结构的优化。3、海外投资方面人民币升值将使中国对外直接投资进一步加速。根据2010年度中国对外直接投资统计公报和2011年世界投资报告，2010年中国对外投资流量再创新高，跃居全球第五；投资存量达到3000亿美元，位居全球第17位，对外直接投资净额（流量）为6881亿美元，同比增长217，连续九年保持强劲的增长趋势，年均增速为499，首次超过日本（5626亿美元）、英国（1102亿美元）等传统对外投资大国。人民币升值会降低国内公司购买海外资产的成本，未来如果人民币升值加速，将增加这些公司对外直接投资的可能性。这不仅可以提高中国企业的国际竞争力，而且对于我国投资一些海外战略性资源具有深远意义。4、有利于促进国内出口企业不断提高产品竞争力我国进出口商品的构成极不合理进口商品主要为非食用原料等初级产品，出口商品主要为消费电子品等低端制成品。进出口两端都不具备定价权，只能6是的“高进低出”不断恶化。国内企业长期以低价占领国际市场，有的甚至为了增加出口量互相打价格战。在国际贸易中，中国一度陷入“悲惨的增长”的尴尬境地。我国企业陷于“悲惨增长”，原因在于近年来生产技术的改进和中国得天独厚的劳动力比较优势使我国的初级产品如低档服装、塑料玩具、箱包等供给大量增长。国内企业不得不大幅降价进行海外促销，这些初级产品在微观经济学领域属于低档物品的范畴，因而在世界市场上它们需求价格弹性非常低（在此处认为ED1），某些时候价格下降的幅度远远超过超过因降价而增加的销量幅度。【注】数学模型分析QPTR对上式求导得11DEPDDQM显然有MR0即在此情况下，随着销量Q增加总收入呈现出下降趋势。另外，随着当前国际资源和能源价格的上升，以上游高科技产业为中心的国家大发横财，而处于下游加工业的“中国制造”却获利甚少。直接造成中国企业的投资收益率下降，恶化了中国企业的经营环境。如不及时改变这种局面，投资者进一步投资的信心就将受到挫折，甚至突然崩溃，引发经济增长的失速乃至危机。因此，随着人民币的适度升值，外销产品提价引起以出口初级产品为主的企业的市场发生暂时萎缩，从而迫使国内企业提高产品科技含量，降低生产成本，增强产品在国际市场的竞争力，加快由“中国制造”向“中国创造”的转变。5、抑制国内通货膨胀方面人民币升值使我国的贸易顺差下降，有利于减轻本币供给量不断增加的压力，从而抑制通货膨胀。6、人民币国际化方面人民币走强，利于增强世界对人民币的信心，增加在市场上的交易和使用。因此维持货币对外价值的稳定型、盈利性和成长性是提升国际货币地位的重要7因素。伴随着汇率改革和人民币升值,人民币汇率的市场化趋势愈加明显,这将加快人民币在资本项目下的自由可兑换的进程,为人民币成为区域性、世界性货币创造有利条件。7、有助于缓和我国同主要贸易国的合作伙伴关系。长期以来，我国以出口导向为主，依据劳动力丰富的比较优势大量生产技术附加值低的轻工业日用品，加上我国是贸易大国，大量的商品出口导致商品的世界市场价格下降。中国贸易伙伴国的轻工业受到中国商品涌入的打击。据有关资料表明同一种职业，美国工人的工资大约为中国工人的10倍。因此，在利润最大化理念的驱使下，美国资本家纷纷将国内工厂转移至中国等劳动力价格较低的发展中国家，从而导致美国国内相关部门的工人大量失业。由此导致发达国家（如美国）内部经济和政治的不稳定因素增加。为了维护国内政治的稳定，发达国家的政治家要求人民币升值进而缓解国内失业问题。如果我们只是一味保持强势的姿态，这将会恶化中国与发达国家之间的政治经济合作关系。近年来，美国针对中国产品大量的反倾销与反补贴调查就是一个很明显的例子。一方面，中国作为一个政治经济大国，我们国内企业面对不合理的调查和起诉绝不能忍气吞声；另一方面，我们必须从根源上检讨我们的发展战略的不合理之处。选择合理的汇率水平，让中国与世界共赢。二升值的弊端1、人民币升值将对我国外贸出口产生严重影响。我国经济属于外向型经济。出口是促进我国经济增长与就业增长的重要引擎之一。当前我国的对外贸易依存度为50以上。由净出口函数得FPNEYANX升值后我国出口商品的外币价格提高，我国大多数劳动密集型的中小企业缺乏核心技术和领跑世界的前沿产品，这些出口产品大多处在商品价值链条的中低端。因此人民币升值后短期内必然会直接削弱我国出口的劳动密集型产品的竞8争优势，导致我国大部分外贸企业净出口下降，不利于中国经济的稳定增长。2、不利于我国吸引外资。从上世纪90年代开始，中国已经成为发展中国家中最大的外国直接投资接受国，2011年1月12月，全国新批设立外商投资企业27712家，引入外资金额高达116011亿美元。人民币升值后，意味着国外企业在中国投资要付出更多的成本。中国的商品更昂贵了，其中当然包括曾以廉价而吸引国际资本的劳动力和其它自然资源。相同的在华投资，人民币升值后，外资企业需要投入更多的人力和物力，因此，会降低中国市场对外资金的吸引力，阻碍外资在华投资。近年来，有些外资企业把工厂迁到越南、印度等国。如果外商投资大幅度减少或已经投资的企业纷纷撤资，将对我国的产业体系和就业状况产生不利影响。3、不利于缓解国内就业压力。我国净出口占有GDP的相当大的比重。人民币升值对出口和吸引外资的影响最终将体现在就业上。负面影响最大的行业是出口比例大，进口依赖程度低的行业，如纺织、服装、玩具、农业等劳动密集型行业。就农业来论，人民币升值后农产品出口将发生困难，国外农产品以更加廉价的价格涌入，直接导致我国农产品在国内、国外两个市场上的需求同时减少，因此若人民币大幅度升值，则必然会影响到上千万农民的就业。不利于中国国内的稳定。4、人民币升值导致我国大量外汇资产缩水且不利于中国金融市场的稳定。截止到2012年3月中国外汇储备已达到3304971亿美元。人民币升值后，外汇储备调回并兑换回人民币时，会遭到很大的汇兑损失。另外，从国际资本投机层次分析，人民币升值为一些投资期限到期的外资提供了获得超额资本利得的机会，而一些国际游资也在人民币升值之前进入中国市场进行投机。由于人民币升值缺乏稳固的经济基础，经过大幅升值以后，人民币升值预期如果被认为夸大，一旦人民币升值速度减缓，外资撤离可能引起金融动荡和危机。目前已有一些国际投机资本通过虚假贸易等变相渠道进入了中国市场。在中国资本市场尚未完全对外开放背景下，外资通过各种变相途径进入中国市场，其目的就是为了博取人民币升值汇差。一旦外资大批撒离，其对资本市场负面影响不可想象。上世纪80年代中期，日元在美国压力下拉开急速升值的序幕，直接催生了巨大的金融资产泡沫，导致日本经济进入几十年的衰退期。对此，我9们必须引以为戒。四、结语人民币汇率变动的对策分析（一）改革现行外汇管理制度，逐步放宽对企业和居民的用汇限制。例如调整对经常项目外汇账户的管理放宽企业保留外汇限制调整个人购汇政策切实满足个人合理的经常项目用汇需求改革跨国公司非贸易售付汇管理允许符合规定条件的跨国公司直接支付境外部分费用或用人民币购汇支付。（二）逐步放松对资本项目流出的管制逐步允许跨国公司资金境外运作同时实施中资企业走出去战略逐步拓展资本流出渠道。（三）加强金融监管，完善相关金融法律法规。打击各类投机行为，防止热钱大幅度流进与流出造成金融市场的大幅度动荡。努力建设一个稳定健全的金融市场。（四）建立多元化的外汇储备（如适当增加外汇储备中的欧元资产）从近期的世界经济形势来看，美国通过欧洲的主权债务危机来削弱欧元的国际地。在人民币汇率问题上，美国将可能联合其他国家来对我国施压，企图使人民币迅速升值，遏制我国的经济发展。我们可适当调整外汇储备资产构成，增加欧元储备。对欧洲面临的主权债务危机，应提供帮助，缓解欧元区对人民币的压力。从战略上看，扶持欧元与美元抗衡，应作为我国在国际金融领域中的长期战略安排，改变单一美元的国际货币体系，从而为人民币的国际地位的提高打下基础。（五）我国劳动和资源密集型产业在贸易中具有相当的比重，应继续发挥我国劳动力成本低廉和资源丰富的优势，对其进行现代化的改造。要大力加强对传统出口产品的深加工，提高其技术含量，积极将新技术、新材料向传统产业渗透，促使劳动密集型和资源密集型产业的升级，使其重新获得比较优势。在积极引进先进技术的同时，扩充完善产业链，强化基础工业力量，大力发展零部件加工工业，以降低对加工贸易中零部件进口的依赖性，从而降低中间产品高价进口对出口效益增长所带来的负面影响，促使贸易条件改善。在市场选择上，国家要通过技术引进和高科技投入等途径有重点地培植一些技术含量高、出口前景好的产业部门，以增强我国国际竞争力。另外，对外资进入中国要逐10步提高技术含量壁垒，鼓励外资高科技产业进入中国。（六）最后，对于人民币升值后中国向海外投资的扩张，我们要防止国内产业“空心化”。依照微观经济学中“理性人假设”分析，中国国内加工制造业的经营者，很可能将资金投向比中国的劳动力更廉价的国家。因此，大量