CountryRiskAnalysis国家风险分析

1,CountryRiskAnalysis國家風險分析,Chapter6,2,國家風險分析,衡量政治風險國家風險的經濟與政治因素國家風險和經濟體質的重要指標管理國家風險分析,3,國家風險分析,評估在一個國家從事投資和經營所帶來的潛在風險與報酬的領域。不能只單純聚焦在經濟的層面，一定要仔細研究那些會產生特殊經濟政策的政治因素。非銀行的多國籍企業都會分析國家風險，但其分析的角度不同：非銀行的多國籍企業是為了決定在不同國家的投資趨勢而從事國家風險分析。對國家是否有償付外國債務的能力有興趣。,4,THEMEASUREMENTOFPOLITICALRISK衡量政治風險-政治風險衡量方法,從國家特性和公司特性的觀點來審視。幾乎全球的多國籍公司、政治科學家和經濟學家都承認政治風險的存在，但是對於政治風險的構成要素和衡量方式卻還沒有達成共識。,5,THEMEASUREMENTOFPOLITICALRISK衡量政治風險-政治風險衡量方法,I.MEASURINGPOLITICALRISK衡量政治風險基本上，審視政治風險的方法有兩種TwoPerspectives:A.Country-specific國家特性(country-specific)的觀點仰賴國家風險分析。著重於總體的指標。B.Industry-specific公司特性(firm-specific)的觀點依賴較個體微觀的方法。從個別公司的角度來檢視政治風險,6,THEMEASUREMENTOFPOLITICALRISK衡量政治風險-政治風險影響因素,C.PoliticalStability政治穩定度1.Measuredby:a.Frequencyofgovernmentchangesb.Levelofviolencec.Numberofarmedinsurrectionsd.Conflictwithotherstates多數公司相信政治穩定性愈大，投資環境也就愈安全。,7,THEMEASUREMENTOFPOLITICALRISK衡量政治風險-政治風險影響因素,D.EconomicFactors經濟因素1.Indicatorsofpoliticalunresta.Rampantinflationb.Extremebalanceofpaymentdeficitsc.SlowedgrowthofpercapitaGDP一國的經濟展望愈好，出現政治與社會騷動的可能性便愈低，則外國公司也較不會因此受到傷害。,8,THEMEASUREMENTOFPOLITICALRISK,E.SubjectiveFactors主觀因素1.ProfitOpportunityRecommendation投資環境評比(POR)2.PoliticalRiskandUncertainPropertyRights政治風險和所有權的不確定,9,圖表6-1投資環境評比(POR)排名，2002年,10,THEMEASUREMENTOFPOLITICALRISK,3.CapitalFlight資本外逃a.Definition:theexportofsavingsbyanationscitizensbecauseofsafety-of-capitalfears.b.Measurement:usethebalance-of-paymentaccount,11,THEMEASUREMENTOFPOLITICALRISK,c.Causesofcapitalflight1.)Inappropriateeconomicpolicies2.)Expectationofdevaluation3.)Highpoliticalrisk,12,政治風險和所有權的不確定,公司應該問的關鍵問題有：經濟改革透過公平且可預測的法規及法律體系，可以降低國家風險。是否已經制度化，故可降低因政策急轉彎，導致對投資造成不利影響的機會？法規與法律體系是否公平且可預測？外國所有權、稅制、外匯管制、貿易或契約法規不斷地改變會提高投資風險。政府是否有相當的能力來維持其貨幣價值，並保持政治穩定？,13,資本外逃1/2,一國國民因為擔心其資本的安全性，而將儲蓄移出國內的行為。可以使用國際收支帳的數字（特別是錯誤與遺漏(errorsandomissions)一項）來推估資本流出的數目。原因：多數與不恰當的經濟政策有關。當國內利率被政府操縱而壓低，或預期幣值被高估的貨幣將會貶值時。政治風險或許是資本外逃的最大動機。,14,資本外逃2/2,終止資本外逃的方法：實際的經濟政策讓投資人願意將其資金投入營運，而非外移,15,THEMEASUREMENTOFPOLITICALRISK,Primaryfocus:Howwellisthecountrydoingeconomically?,16,II.ECONOMICANDPOLITICALFACTORS國家風險的經濟與政治因素,A.FiscalResponsibility不負責任的財政政策-highgovernmentdeficits,17,EconomicandPoliticalFactors,B.MonetaryStability不穩定的貨幣政策MSMDC.Freely-floatingversusControlledExchangeSystem受管制的匯率系統-currencyusuallyovervaluedwhencurrencyispegged嚴格外匯管制所帶來的風險，以及一直存在的貶值威脅，都會鼓勵資本外移。,18,EconomicandPoliticalFactors,D.GovernmentSpending浪費的政府支出-Wasteful=inabilitytoserviceforeigndebtE.ResourceBase資源基礎-lackofstrongworkethic,一個穩定的政治制度，允許企業家依其表現自負成敗，藉以鼓勵人們努力工作。一個有彈性的勞動市場，可將勞工分配到最能發揮其生產力的工作一個自由市場體制，確保價格能正確反映各種活動的相對需求程度。具有高技術與高生產力的勞工、一大群的科學家和工程師、以及充裕的管理人才。,19,ECONOMICANDPOLITICALFACTORS,F.CountryRiskandAdjustmenttoExternalShocks國家風險和外來衝擊的調整1.Whataretheimpactsofexternalshocks?-howwellanationrespondsvaries國內的政策在決定該國能否有效地應付外來的衝擊上，扮演一個關鍵性的角色,20,KeyIndicatorsofCountryRisk國家風險重要指標,(負面指示)1.Relativesizeofgovernmentdebt2.Rateofmoneysupplyexpansion3.Existenceofgovernment-imposedbarrierstomarketforces價格控制、利率上限、貿易限制、僵固的勞動法令，以及進口障礙。,21,KeyIndicatorsofCountryRisk,4.Leveloftaxrates高稅率5.Amountofgovernment-ownedfirms大量國營事業6.Politicalandfiscalresponsibility人民要求政府應負責透過公共部門支出和法規，來維持並提升國家的生活水準，而政治體系也接受此要求。（政治體制愈不安定，此因素就愈形重要）7.Amountandextentofcorruption貪污腐化,22,IV.Keyindicatorsofeconomichealth正面指標,1.Structuralincentives:對於承擔風險從事生產活動之企業提供獎勵的誘因結構。2.Legalstructure:一個能夠刺激自由市場發展的法律結構3.Clearincentivestosave:對儲蓄與投資提供明確的誘因4.Openeconomy(globally):一個開放的經濟5.Stablemacroeconomicpolicies:穩定的總體經濟政策,23,國家風險和經濟體質,一個國家的成功並非取決於其政府掌控資源、管理勞工、或分配財富的方式。經濟的成功取決於一國人民是否有能力與意願去努力工作，以及承擔風險以追求更佳的生活。從這個觀點，國家最好的策略是：提供基本的穩定性，但允許少部分的變動，讓中下階層的人能有機會晉升，而位居上位者也有可