《投资项目评估》六PPT课件

.,1,盈利能力,财务评估指标,财务效益评估指标,静态分析法,动态分析法,全部投资回收期,投资利润率,投资利税率,资本金利润率,借款偿还期,资产负债率,流动比率,速动比率,财务净现值,财务净现值率,项目投资财务内部收益率,资本金财务内部收益率,投资各方财务内部收益率,盈利能力,清偿能力,.,2,第二节财务效益静态分析,一、盈利能力分析,总投资收益率表示总投资的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润（EBIT）或运营期内年平均息税前利润与总投资的比率。,1、总投资收益率（ROI）,.,3,计算公式：其中：息税前利润=利润总额+支付的全部利息或息税前利润=营业收入-营业税金及附加-经营成本-折旧和摊销要求：总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用该指标满足要求。,ROI=EBIT/TI100%,例题：某投资项目的投资总额为200万元，达产后预计运营期内每年的息税前利润为24万元，相关负债筹资年利息费用为4万元，适用的企业所得税税率为25%，则该项目的总投资收益率为（c）。A.7.5%B.10%C.12%D.14%,.,4,2、资本金净利润率（ROE）,表示项目资本金的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率。计算公式：,ROE=NP/EC100%,例题：某技术方案的总投资1500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，所得税100万元，年折旧费80万元。则该方案的资本金净利润率为(b)。A.26.7%B.37.5%C.42.9%D.47.5%,.,5,二、清偿能力分析,1、投资回收期（Pt）,项目净收益抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为单位从项目建设开始年算起。,Pt=（累计净现金流量开始为正值的年份数）,;PtPc（部门或行业投资回收期）,Pt（各年盈利相差不大）=TI/(R+D),.,6,例：静态投资回收期（Pt）,某项目财务现金流量如下,计算其静态投资回收期,.,7,Pt=（累计净现金流量开始为正值的年份数）,.,8,2、资产负债率（LOAR）,负债合计TL=流动负债总额+建设投资借款流动负债总额=应付账款+流动资金借款+其他流动负债资产合计TA=流动资产总额+在建工程+固定资产净值+无形资产及其他资产净值流动资产总额=应收账款+存货+现金+累计盈余资金,LOAR=TL/TA100%,.,9,3、借款偿还期（Pd）,在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。,Pd=借款偿还后资金开始出现盈余年份-开始借款年份,；Pd贷款机构的期限要求,.,10,涉及外资的项目，其国外借款部分的还本付息，按已明确的或预计可能的借款偿还条件计算。等额偿还本金和利息总额每年支付利息=年初借款本金累计年利率每年偿还本金=A-每年应计利息等额还本、利息照付每年支付利息=年初借款本金累计年利率每年偿还本金=P/n,.,11,4、备付率,包括利息备付率和偿债备付率，适用于预先设定借款偿还期，按等额还本付息或等额还本利息照付方式计算借款还本付息的项目。（对要求按最大偿还能力计算借款偿还期的项目，备付率指标就失去意义）,利息备付率（利息保障倍数）,ICR=EBIT/PI；ICR2PI-当期应付利息,从支付利息资金来源的充裕性角度反映项目偿债付息的能力。,利息备付率高，说明利息偿付的保证度大，偿债风险小；利息备付率低于1，表示没有足够资金支付利息，偿债风险大（可分年计算各年值、可按项目借款偿还期内总和计算平均值）,.,12,例题：下面关于利息备付率说法正确的是（）。A、利息备付率也称已获利息倍数，是指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值B、税息前利润利润总额与计入总成本费用的利息费用之和，即税息前利润利润总额+计入总成本费用的利息费用C、当期应付利息计入总成本费用的全部利息D、利息备付率可以分年计算，也可以按整个借款偿还期期计算。但分年的利息备付率更能反映偿债能力。E、对于正常经营的项目，利息备付率应当大于1。否则，表示项目的付息能力保障程度不足,ABCD,.,13,偿债备付率偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍率，正常情况应大于1，且越大越好,DSCR=(EBITDATAX)/PD；DSCR1,EBITDA-息税前利润加折旧和摊销费，TAX-为企业所得税，PD-为应还本付息额，包括本金额和计入总成本费用的全部利息。,例题：某项目运营期第四年的有关财务数据为：利润总额2000万元，全部为应纳所得税额，所得税税率25%；当年计提折旧600万元，不计摊销；当年应还本金1200万元，应付利息300万元。本年度该项目的偿债备付率为(b)A:1.75B:1.6C:1.5D:1.4,.,14,例题：下面关于偿债备付率说法正确的是（）。A、偿债备付率是指项目在借款偿还期内各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值B、可用于还本付息的资金包括可用于还款的折旧和摊销、成本中列支的利息费用、可用于还款的利润等C、当期应还本付息的金额-包括当期应还贷款本金额及计入成本费用的利息。D、偿债备付率从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的能力，它表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率E、偿债备付率正常情况应当大于l且越高越好。当指标小于1时表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。,ABCE,.,15,5、流动比率（FR）,TFA为现金、有价证券、应收账款、存货等项目。TFL为应收账款、短期应付票据、一年内到期的其他债务、应付未付的工资及应付未付的税收等项目。流动比率越高，项目偿还流动负债的能力越强。一般保持2:1的流动比率较为合适。,FR=TFA/TFL100%,.,16,6、速动比率（FFR）,TFFA为流动资产总额扣除存货的余额。速动比率是用以补充说明流动比率的指标，一般速动比率略大于1较为合适。,FFR=TFFA/TFL100%,1贷款偿还期P1462资产负债率、流动比率、速动比率,7、项目清偿能力实例分析,.,17,案例分析题（每题10分）ABC公司08年某有关资料如下：,请思考：（1）根据以上资料，计算该公司08年的流动比率，速动比率，资产负债率。（2）假设该公司同行业的各项比率的平均水平如下，试根据（1）的计算结果，对公司财务状况作简要评价。,.,18,一、财务净现值（FNPV）,财务净现值是反映项目在计算期内获利能力的动态指标，是按行业基准收益率或设定的折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。其表达式为：,第四节财务效益动态分析,为了计算净现值，在确定每年的净现金流量以后，还应明确折现率、计算期和年序编号的方法问题。,.,19,A1324.56B1593.95C3750.00D5175.00,例题：某项目现金流量表(单位：万元)见下表，则该项目的净现值为()万元,.,20,FNPV=-909.0-991.2+600.8+614.7+589.95+564.0+564.3+560.4=1593.95,.,21,根据选择项目的“现值法则”：1.采用任何净现值为正数的方案（包括净现值为零的方案），放弃任何净现值为负数的方案。2.如果每个项目（或几个项目组合）是互不相容的，则采纳有最大现值的那个项目。3.当净现值等于零时，说明项目的内部收益率恰好就是规定的基准收益率。财务净现值可以根据财务现金流量表计算求得。净现值是项目寿命期内各年净现金流量的现值。,.,22,二、财务净现值率（FNPVR）,财务净现值率是财务净现值与全部投资现值之比，即单位投资现值的净现值。它是反映项目单位投资效益的评价指标。其计算公式为：,净现值越大，单位投资创造的效益越大，项目或方案的效益越好。,.,23,例题：下面关于财务净现值率说法正确的是（）。A、财务净现值率是项目财务净现值与项目建设投资现值之比B、财务净现值率的经济含义是单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个考察项目单位投资盈利能力的指标C、为考察投资的利用效率，常用财务净现值率作为财务净现值的辅助评价指标D、应用FNPVR评价方案时，对于独立方案，应使FNPVR0，方案才能接受E、应用FNPVR评价方案时，对于多方案评价，凡FNPVRO的方案先行淘汰，在余下方案中，应将FNPVR与投资额、财务净现值结合选择方案,BCDE,分析：财务净现值率是项目财务净现值与项目总投资现值之比。项目建设总投资是建设投资和流动资金之和。,.,24,三、财务内部收益率（FIRR）,财务内部收益率是项目计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。找到使现金流出现值和流入现值恰好相等的那个利率，所以称为内部收益率。其表达式为：,.,25,财务内部收益率可根据现金流量表中净现金流量，用试差法计算，也可采用专用软件的财务函数计算。原理：Ai1iBi2i比例变换：,例题：在用线性插值试差法计算某项目的财务内部收益率时，当折现率为20%时，净现值为-2万元；当折现率为18%时，净现值为5万元，则该项目的财务内部收益率为（b）。A188%B1943%C198%D212%,.,26,以上三个动态分析评分指标，各有优缺点，应结合应用，综合考虑项目或方案的效益。,.,27,例题：净现值、净现值率和内部收益率指标之间存在变动关系，下列说法正确的是（）。A、当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准收益率B、当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准收益率C、当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准收益率D、当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准收益率,【解析】净现值、净现值率和内部收益率指标之间存在同方向变动关系。即：当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准收益率；当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准收益率；当净现值0时，净现值率0，内部收益率基准收益率。所以选项B的说法不正确。,ACD,.,28,四、动态投资回收期（Pt）,动态投资回收期是项目开始建设后累计净现值回收投资所经历的时间。其表达式为：,动态投资回收期可直接从财务现金流量表求得，其计算公式为：,m为累计净现值开始出现正值的年份，,1至m-1年的累计净现值的绝对值,第m年净现值,.,29,例:某项目财务现金流量如下,基准收益率8%,计算其动态投资回收期,.,30,静态投资回收期Pt=（累计净现金流量开始