《国际金融》第1章超星版20160627

,江西财经大学金融学院汪洋,第1章开放经济下的国民收入和国际收支,目录,产品（货物与服务）与生产要素（劳动力、资本等）跨国流动本国与世界经济与金融一体化程度不断提高本国经济会对他国经济造成影响（溢出效应）本国经济也会受他国经济的影响（反馈效应）,【何谓开放经济？】,1.1开放经济下的国民收入核算,统计公报里的数字隐含了什么信息？,2016年2月29日国际统计局公布了2015年国民经济和社会发展统计公报。经过初步核算，2015年全年国内生产总值676708亿元，2015年全年国民总收入673021亿元。为什么两者相差3687亿元人民币？,最重要的宏观经济变量GDPGDP（GrossDomesticProduct）：一个国家（或地区）在一定时期内（通常为一年）所生产的全部最终产品的价值总和，是反映一个国家或地区在一定时期内生产活动最终成果的指标。,【1.1.1封闭经济下的国民收入恒等式】,理解GDP的关键：,【1.1.1封闭经济下的国民收入恒等式】,第一，产出（output）概念一个国家（或地区）生产的成果,笼统地称为产品（products），具体称为货物与服务（goodsandservice）。最终产品，没有重复计算加总生产过程各个环节的增加值（valueadded）得到生产法（productapproach）的主要思想,第二，GDP的流量指标（生产出来的最终产品的价值）,【1.1.1封闭经济下的国民收入恒等式】,本期生产出来的产品是否销售出去与本期GDP规模无关以前年度生产出来的产品在本期销售也与本期GDP规模无关,第三，最终产品的生产属性,【1.1.1封闭经济下的国民收入恒等式】,经济生产（economicproduct）强调人类劳动参与下的生产纯自然生产生产不纳入GDP的统计,野生果实、原始森林的自然生长，公海中鱼类数量的自然增长,第四，生产的范围既包括市场化的货物与服务生产，也包括非市场化的货物与服务生产,【1.1.1封闭经济下的国民收入恒等式】,如企业自己制造的生产用设备，农民生产供自己消费的粮食计入GDP住户内部的、由家庭成员完成的家务活动就不纳入GDP统计,GDP的分解,私人部门的消费,政府部门的消费,资本形成总额,II,G,C,【封闭经济下的GDP支出构成】,【私人部门的消费】,【资本形成总额】,通常称为投资，经济主体投资于非金融资产的支出什么是金融投资（financialinvestment）？购买股票、债券,【资本形成总额】,两部分构成,固定资本形成总额,通过生产活动生产出来的，且使用年限在一年以上的资产两种形态,有形固定资本（如建筑工程、安装工程和机器设备）,无形固定资本（如矿藏的勘探、计算机软件）,也称为存货投资其变化既可以是正值，也可以是负值包括两大类,存货,固定资产：空间上：不是“位置”的固定性时间上：不是使用时间的耐久性功能的特殊性固定资产可以在较长时间内（通常是超过1年）反复或者连续用于生产存货：只能是一次性或者短期地用于生产,日常表达：固定资产折旧（depreciation）定义：在核算期内由于自然退化、正常淘汰或正常事故损坏而导致的，生产者拥有和使用的固定资产存量现期价值的下降,【固定资本消耗】,固定资本消耗不可以等同于公司会计中的固定资产折旧前者根据固定资产的现值核算后者基于固定资产的历史成本核算固定资本净额（netfixedcapitalformation）固定资本形成总额减去固定资本消耗,【固定资本消耗】,又称政府购买性支出各级政府的工资福利支出（行政管理、科教文卫、国防、公共安全、外交等方面）各级政府购买货物和服务的经常性支出政府提供的公共服务具有非排他性、非竞争性,【政府部门的消费】,哪些支出不属于政府部门的消费？经济建设费：属于政府的预算开支范围基本建设支出等等属于政府投资性支出，不属于政府消费社会保障支出：属于政府的预算开支范围如社会保障支出、医疗保险支出、失业保险等支出属于政府转移性支出，不属于政府消费,【政府部门的消费】,2.固定资产折旧,1.劳动者报酬,4.营业盈余,3.生产税净额,【GDP构成的收入法（incomeapproach）】,雇员对生产单位提供劳动获得的工资和各种形式的报酬（如各种奖金、福利费用、补贴以及所在单位替劳动者缴纳的社保基金等等）,生产中使用的房屋和机器设备等固定资产在核算期内磨损的价值,固定资产折旧,劳动者报酬,【GDP构成的收入法（incomeapproach）】,含义：生产税减去生产补贴的差额什么是生产税？企业因从事生产活动向政府支付的税金（如产品税、销售税、营业税，但不包括所得税）。什么是生产补贴？政府对企业的政策性亏损补贴（如对企业的价格补贴和出口退税，但不包括消费目的的补贴）的差额。,生产税净额,【GDP构成的收入法（incomeapproach）】,营业盈余体现了资本所得。它是企业从事生产经营活动所获得的利润。,营业盈余,【GDP构成的收入法（incomeapproach）】,【封闭经济下GDP按部门分类】,【私人部门的可支配收入及其分解】,其中：TR是私人部门从政府得到的转移支付，INT是政府的债务利息支出，T是税收。私人部门的可支配收入分解为私人部门的消费（C）和私人部门的储蓄（PrivateSavings）,政府部门的可支配收入等于政府的税收收入T减去政府对私人部门的支付（政府债务的利息支付INT和转移支付TR）。政府的转移支付（TransferPayment），就是各种形式的失业救济金、养老金等。政府部门的可支配收入可以分解为政府消费支出（G）和政府储蓄（GovernmentSavings）,【政府部门的可支配收入及其分解】,国民储蓄（NationalSavings）定义：本国国民收入中未被用于消费（私人消费和政府消费）的部分包括两部分：私人部门的储蓄加上政府部门的储蓄,【什么是国民储蓄？】,问题：储蓄存款的年度增加额是否可以代替国民储蓄？如何计算国民储蓄？,特点：本国货物和服务不仅可以在本国销售，而且可以在国外销售，形成本国的出口（X）；同时本国居民的收入不仅可以购买本国货物和服务，而且可以购买外国货物和服务，这构成本国的进口（M）。其中：IC（IntermediateConsumption）表示中间消费。,【1.1.2开放经济下的国民收入恒等式】,GDP等于总产出减去中间消费，开放经济下的GDP可写为：用净出口NX表示国外净需求（贸易账户差额）移项之后，可得,【1.1.2开放经济下的国民收入恒等式】,国民储蓄小于国内投资，其缺口可以通过贸易逆差进行来解决，相当于其他国家为本国提供了融资国民储蓄大于国内投资，则体现为贸易顺差，相当于本国为其他国家提供了融资,【1.1.2开放经济下的国民收入恒等式】,将投资（I）划分为私人部门投资和政府部门投资,【1.1.2开放经济下的国民收入恒等式】,本国的对外贸易收支差额取决于私人部门和公共部门的储蓄与投资差额状况。假定私人部门的储蓄与投资差额较为稳定，那么本国的对外贸易差额就由政府部门的储蓄与投资差额所决定。美国在20世纪80年代出现的贸易逆差，有经济学家就将其原因归结为政府的储蓄与投资差额，也就是政府财政赤字，即所谓的“双赤字”问题。,【的经济含义】,恒等式（identity）与方程式（function）的差异恒等式不带有因果关系方程式是函数关系，是自变量与因变量之间的关系,【1.1.2开放经济下的国民收入恒等式】,事后（expost）与事前（exante）的差异从事后来看，总供给等于总需求从事前来看，各部门意愿投资不一定等于意愿储蓄如果前者大于后者，经济出现扩张如果前者小于后者，经济出现收缩,【1.1.2开放经济下的国民收入恒等式】,封闭经济：一国生产要素获得的总收入等于本国的总产出从生产角度衡量：GDP是一国经济的总产出（output）从收入角度衡量：GDP是一国全部生产要素获得总收入（nationalincome）,【1.1.2开放经济下的国民收入恒等式】,开放经济：一国生产要素获得的总收入就不再等于本国的总产出初次收入差额（BalanceonPrimaryIncome，BPI）本国生产要素得自国外的收入减去本国支付给国外的要素收入雇员报酬、投资收益和租金收入二次收入差额（BalanceonSecondaryIncome，BSI）本国向外国无偿捐赠和提供的实际资源与外国向本国无偿捐赠和提供实际资源的差额也称为国际间的净经常转移（NetCurrentTransfer）,【1.1.2开放经济下的国民收入恒等式】,开放经济国民可支配总收入（GrossNationalDisposableIncome，GNDY）可以表示为：,【1.1.2开放经济下的国民收入恒等式】,1.2国际收支的基本含义及其特征,什么是国际收支(balanceofpayment)？在一定时期内一国居民与非居民之间各项国际经济交易（transaction）货币价值的总和。从英文字面含义来看，应该理解为“支付差额”的意思。transaction与payment的差异什么是国际收支平衡表？对一定时期内按照复式记账法原则对一国国际收支的系统记录。,交易的主体一方是居民，另一方是非居民交易的对象何种交易纳入国际收支的统计,【理解国际收支的关键】,居民（resident）经济学概念，不同于法律意义上的公民概念；又被翻译为常住机构单位,【1.2.1居民的时空属性】,居民（resident）定义：在一国的经济领土（economicterritory）内具有一定经济利益中心（centerofeconomicinterest）的经济单位，他从事并打算继续从事（无期限或有期限）较大规模的经济活动和交易。,【1.2.1居民的时空属性】,居民（resident）从空间上看，居民位于经济领土之内。经济领土的特征政府（国际组织）有效实施经济管理的区域货物与服务、人员、资本可以自由流动,【1.2.1居民的时空属性】,居民（resident）经济领土的特征包括岛屿在内的领陆、领空、领水以及位于国际水域且本国具有捕捞和海底开采管辖权的大陆架和专属经济区，加上本国在国外的领土飞地，要减去国外在本国的类似的领土飞地。领土飞地（territorialenclaves）：驻外使领馆、新闻和移民机构、科学考察站、援外机构以及军事基地等,【1.2.1居民的时空属性】,居民（resident）从时间上看，居民在经济领土范围内具有“经济利益中心”什么是“经济利益中心”？第一，拥有相对固定的活动场所（如厂房、设施、住宅等）第二，在当地长期（至少一年）从事某种经济活动,【1.2.1居民的时空属性】,【居民由两大类机构单位组成】,公司和准公司（国外直接投资者的分支机构）非盈利机构和各级政府,住户居民的两项主要职能：1.提供各种生产要素2.消费货物与服务以满足自身的需要凡在本国国内居住满1年及1年以上的个人，除外国驻本国外交使节、联合国维和军事人员外，无论其国籍，均属本国居民。住户的居民属性取决于其住所所在地，而不是工作所在地。,【1.2.1从住户的角度来看居民的时空属性】,边境工人（borderworkers）：住户成员的工作地点和住所地点不一致的，如住所在本国，白天或者经常（如每星期）跨过边境到邻国工作的是就本国的居民，邻国的非居民。季节性工人（seasonalworkers）：因工作的季节需要在另外一个国家工作后又回到其家庭的工人，他们是本国的居民。,【1.2.1从住户的角度来看居民的时空属性】,在国外停留时间即使超过1年的本国留学生、病患者以及他们的陪同家属，仍然被视为本国居民。在一国领土上的外国使领馆是该国的非居民国际货币基金组织、世界银行、联合国等国际组织机构，是任何国家的非居民中国境内的外资企业是中国的居民中国在境外的直接投资企业则是中国的非居民,【居民属性判例】,外国驻中国的使领馆和新闻机构是中国的非居民中国的驻外使领馆和新闻机构的工作人员及其家属则是中国的居民中国国内企业在境外设立的、香港上市的红筹股公司就不是中国的居民在中国境内设立、香港上市的H股公司则是中国的居民,【居民属性判例】,第一，国际收支是一个流量（flow）概念；国际收支平衡表中反映实体经济层面交易的差额构成了GNDY的组成项什么是流量？在某一时间跨度内才有经济含义的指标，如红旗牌汽车的年生产量，季度或年度的国民生产总值，年投资额等等都属于流量。什么是存量？存量是指在某一时点才有经济含义的指标，如在2015年年末中国固定资产的规模。,【1.2.2国际收支的其他特征】,【存量和流量之间的关系】投资与资本存量投资是在某一季度（年度）内的资本形成总额，具有流量性质。资本是在某一时点是构成该国经济生产能力的建筑、厂房和机械设备等等。投资的功能是用以维持或者提高一国资本存量。因此，两者之间的关系可以表述为：,56,【存量和流量之间的关系】投资与资本存量该公式的经济含义就是上期末的资本存量加上本期的投资等于本期末的资本存量。由于资本存在折旧（depreciation）问题，以DN来表示，所以I称为总投资，为净投资。上述公式可以改写为：,57,【存量和流量之间的关系】赤字与政府债务余额在某一年度当中，如果政府收入大于支出，就有财政盈余（surplus）；反之，就有财政赤字（deficit）。当出现财政赤字，政府就需要通过发行债券解决其资金来源，那么其债务余额必然增加。我们以DEF表示财政赤字，用DEBTg表示政府债务余额，其关系可以表示为：,58,第二，国际收支平衡表记在的经济交易发生在一国居民（resident）与非居民（nonresident）之间。判断一项经济交易是否应计入国际收支范围的依据不是国籍和国界，而是依据交易的双方是否分别为该国的居民和非居民非居民与非居民之间交易本国居民发行的金融债券，就不会记录在国际收支平衡表中。例外的情况居民部门之间转让境外金融资产，货币当局干预外汇市场造成国际储备的上升或者下降就是典型的例子。,【1.2.2国际收支的其他特征】,第三，国际收支统计的经济交易（transaction）既包括互惠性质的交换（exchange），也包括非互惠性质的转移（transfer）；经济交易既可以采用现金形式，又可以采用实物形式。,【1.2.2国际收支的其他特征】,经济交易,交换（互惠性质）,转移（非互惠性质）,现金形式,实物形式,1.3国际收支平衡表的记账规则,计入贷方账户的交易包括：（1）实际资源的出口（2）金融负债的增加或者金融资产的减少；计入借方账户的交易包括：（1）实际资源的进口（2）金融资产的增加或者金融负债的减少。,【1.3.1复式记账法】,甲国出口商向乙国进口商出口价值100万美元的商品，乙国以其本国银行存款向甲国支付货款。对于甲国国际收支而言，其会计分录如下：借：海外存款100万贷：商品出口100万对于乙国国际收支而言，其会计分录如下：借：商品进口100万贷：短期资本流入100万,交易价格：成交的实际市场价格作为交易计价的基础交易时间：权责发生制（accrualaccounting）货物贸易在货物所有权发生转移时记录，在实践过程中，主要以海关统计数据为准服务贸易在服务完成的时候予以记录海外收入流量在海外收入产生时记录，而不是在收入实际发生时记录跨境金融交易在海外债权与股权形成时记录,【1.3.2交易价格和交易时间的确认】,据中国海关总署统计，2014年中国进出口总值4.30万亿美元，其中出口2.34万亿美元，进口1.96万亿美元，贸易顺差3824.6亿美元，同比扩大47.3%。根据国家外管局统计，2014年我国货物贸易出口23,541亿美元，进口18,782亿美元。货物贸易顺差4760亿美元。问题：为什么海关总署和国家外汇管理局公布的数据对货物贸易的数据存在如此大的差异呢？,【数据分析】,第一，统计原则不同（进出关境原则VS所有权转移原则）第二，前者进口货物按到岸价格（CIF）统计，出口货物按离岸价格（FOB）统计，到岸价比离岸价多了货物的运费、保险费和其他费用，后者均按照离岸价格统计；,【海关统计口径与国际收支统计口径的差异】,第三，后者包含离岸转手买卖（指本国居民从非居民处购买货物，随后向另一非居民转售同一货物，而货物未进出本国关境）、网络购物、查获走私等未纳入海关统计的项目，不含来料出料加工等。第四，中国海关公布的贸易差额仅仅指货物贸易差额，国家外管局公布的贸易差额不仅包括货物贸易差额，而且包括服务贸易差额。,【海关统计口径与国际收支统计口径的差异】,国际收支平衡表的记账货币本币和国民收入账户核算体系的其他报表相对应，有利于对本国的经济指标分析从2014年1月开始，中国开始公布以人民币为计价单位的国际收支平衡表本币出现严重的通货膨胀或贬值，会大大降低数据的准确性,【1.3.3记账货币和汇率的选择】,国际收支平衡表的记账货币外币，如美元或者SDR便于国际间相关数据的比较,【1.3.3记账货币和汇率的选择】,流量按照交易发生时外汇市场上的中间汇率（买入汇率与卖出汇率的平均值）进行折算对于采用复汇率的国家，往往选择成交量最大的汇率存量按照资产负债表日收盘时的中间汇率进行折算,【1.3.3记账货币和汇率的选择】,1.4国际收支平衡表的账户设置,【1.4国际收支平衡表的账户设置】,指导思想：实体经济部分（realsector）经常账户（currentaccount）和资本账户（capitalaccount）反映货物与服务、收入以及经常转移等实际资源变动金融经济部分（financialsector）金融账户（financialaccount）反映与之相对应的海外金融资产或负债变化的账户,【1.4国际收支平衡表的账户设置】,如何理解国际收支差额？每一笔国际经济交易的借贷双方将分别记录在这国际收支平衡表当中国际收支平衡表借方和贷方的总发生额的绝对值永远平衡每个账户的贷方发生额大于借方发生额，则该账户则是顺差每个账户的贷方发生额小于借方发生额，则该账户则是逆差所有账户差额的加总为零,哪一种提法正确？经常账户差额还是经常账户余额？差额：流量余额：存量,经常账户反映一国国际经济交易导致实际资源发生的变化差额体现了一国在一定时期内是否有净储蓄（储蓄减投资）的重要指标,【1.4.1经常账户】,经常账户,顺差当国内储蓄大于国内投资时，则本国对世界其他国家提供了实际资源，并形成对外资产,逆差当国内储蓄小于国内投资时，则意味着世界其他各地对本国提供了实际资源，本国形成对外负债,经常账户的三个子账户,78,货物贸易又称有形贸易（visibletrade）货物的生产与销售是分离的记录所有权发生了转移的货物一般商品非货币黄金离岸转手买卖所涉及的货物,【货物账户】,借方记录本国货物的进口额，贷方记录本国货物的出口额。其收支状况大体反映了一国产品的国际竞争力对经常账户乃至整个国际收支的状况起着决定性作用,【货物账户】,服务却不能脱离生产而独立进行，并且当生产完成时，它们必须已经提供给消费者服务又称无形贸易贷方记录本国居民对非居民提供的服务借方记录本国居民接受非居民提供的服务包括加工服务、维护和维修服务、旅行、运输、保险和养老金服务、金融服务、知识产权使用费等内容,【服务账户】,包括两类公务及商务旅行如销售活动、市场考察、商业谈判、进行生产或设备安装、开会及其他商务活动的商务旅行，政府雇员的出国访问、国际机构雇员的海外出行私人旅行如度假、朝圣、探亲、求学和求医等,【旅行服务】,借方：本国居民在访问他国期间购买或获得馈赠的货物和服务贷方：非居民在访问本国期间从本国购买或获得馈赠的货物和服务,【旅行服务】,本国赴海外学习的留学生（及其陪读的亲属）和病患者（包括陪同的患者亲属）在海外的学费和餐饮、住宿、交通和医疗卫生等其他费用反映在哪里？他们属于本国居民相关费用记录在本国国际收支平衡表旅游账户的借方,【旅行服务】,在本国工作的境外边境工人、季节性工人和其他短期工人获得的收入记录在本国国际收支平衡表中公务及商务旅行账户的贷方本国在境外的边境工人、季节性工人和其他短期工人支出的款项记录在本国国际收支平衡表中公务及商务旅行账户的借方,【旅行服务】,什么是知识产权？什么是知识产权使用费？包括专利权、商标权、版权和特许权等居民与非居民之间经过批准使用如专利、版权、商标、制作方法和经销权等以及手稿和胶片而发生的支出,【知识产权使用费】,贷方记录本国居民向非居民提供的知识产权服务获得的收入,借方记录本国居民使用非居民的知识产权服务的支出,【知识产权使用费】,中国的某外商投资企业与其境外母公司签订技术许可使用合同，根据合同的规定，境内公司出售使用该技术生产的产品，需要支付给母公司相应的技术提成费这笔技术提成费的性质就是知识产权使用费记录在中国国际收支平衡表服务账户下的借方,【知识产权使用费】,【初次收入账户（PrimaryIncomeAccount）】,第五版国际收支手册中称为“收益”账户,账户差额为净国外收入。如果该账户顺差（逆差），那么国民总收入（GNI）大于（小于）国内生产总值（GDP）,初次收入账户的三个子账户,当雇主与雇员为不同国家的居民时，双方因雇佣关系而产生的工资、薪金和福利收支，包括雇主代表雇员支付的社保基金、私人保险、年金以及退休金等视为雇员报酬支付形式,【雇员报酬】,【投资收益】,居民（非居民）因向非居民（居民）提供金融资产而获得的回报资本利得或损失不是投资收益，在金融账户统计投资收益包括：股本收入（红利、分支机构的利润）债务收入（利息）,【投资收益】,【投资收益的典型案例】,【其他初次收入】,将自然资源让渡给另一主体使用而获得的租金收入，以及跨境产品和生产的征税和补贴租金是指使用土地提炼矿藏和其他地下资产以及捕鱼、林业和放牧权而收到或支付的款项,【其他初次收入】,该账户记录发生在居民与非居民之间的经常转移什么是转移？属于无偿交易（一方提供了货物与服务或者资产，但是并没有从另一方得到任何补偿）,【二次收入账户（SecondaryIncomeAccount）】,分为经常转移（currenttransfer）和资本转移（capitaltransfer）两大类既可以采用现金形式，又可以采用实物形式转移收支既可以发生在居民与居民之间，也可以发生在居民与非居民之间，后者就记录在国际收支平衡表中,【什么是转移？】,A.居民与本国政府之间的转移支付公司和个人向政府纳税政府不定期征收的地产增值税、遗产税和赠与税政府对居民支付的离退休金或养老金、失业救济金等等交通违章罚款及财产罚没个人交纳党费团费,【居民之间的经常转移】,B.本国居民与本国居民之间的转移收支企业对职工的辞退金、住房公积金以及保险索赔居民之间的赠送、赡养、捐赠,【居民之间的经常转移】,包括两大类：经常转移（currenttransfer）记录在经常账户资本转移（capitaltransfer）记录在资本账户都具有非互惠性质或者说无偿性质,【国际收支视角下的转移】,转移收支的交易涉及提供在未来很长一段时间内发挥作用的资本资产（capitalasset）或者涉及金融资产影响当事双方某一方的资产存量，或者以影响其资产存量为目的的转移就属于资本转移否则就属于经常转移,【如何区别经常转移和资本转移？】,影响交易双方的当期国民可支配总收入和消费水平减少捐赠方的收入和消费能力；增加接受方的收入和消费能力交易对象是立即被消费或者转移完成之后即将被消费掉的实际资源影响的是经济流量,【经常转移的性质】,资本转移不影响交易双方的当期国民可支配总收入影响的是经济存量不直接涉及生产和消费过程,【资本转移的性质】,第一，所得税等经常税（currenttaxesonincome,wealth，etc.）,本国政府向属于非居民的住户和企业的收入征收的各类所得税、利息税等等，计入贷方,外国政府向属于本国居民的住户和企业的收入征收的各类所得税、利息税等等，计入借方,【经常转移的种类】,第二，社会保障缴款（socialcontribution）和社会保险福利（socialinsurancebenefits）失业保险、退休保险和医疗保险等社会保障缴款是住户部门对政府部门的转移支付（如居民缴纳的社保基金）社会保险福利是政府部门对住户部门的转移支付（如政府向发放的社保基金）,【经常转移的种类】,第三，社会救济福利（socialassistancebenefits）,政府向住户部门支付的各种困难补助、救济金和助学金等,本国政府向属于非居民性质的住户部门支付的各种困难补助、救济金和助学金等外国政府向属于居民性质的住户部门支付的各种困难补助、救济金和助学金等,【经常转移的种类】,第四，非寿险保险赔偿,居民与非居民间与非寿险保险赔偿相关的收入和支出,如涉及意外险、健康险，海险、航空保险、其他交通险，火灾保险、其他财产损害保险，一般责任险，以及信用保险等赔偿等,【经常转移的种类】,【经常转移的统计分类】,工人汇款（Workersremittances）：在国外停留时间至少超过1年的工人（外国的居民）向母国的汇款收入的性质不局限于劳动收入,【个人转移】,与“雇员报酬”的差异：记录的工人在国外停留的时间不足1年，汇回母国的存款仅仅是其劳动收入，而不是其他性质的收入与金融投资的差异：当本国居民向其国外银行账户汇出资金时，则归为金融投资，计入金融账户，而不是个人转移,【个人转移】,因为自然灾害、战争等原因居民与非居民个人之间提供的食品、衣物和医疗品以及对慈善机构、宗教团体等机构的捐赠居民与非居民之间的礼赠、嫁妆、继承、赡养费等项目,【个人转移】,性质：因自然灾害以及战争等原因一国政府提供给他国政府的食品、衣物和医疗品等紧急无偿援助政府对慈善组织、宗教机构的捐赠政府间的军事援助成员国政府向国际组织每年或定期交纳的会费国际组织向各国政府定期提供的捐赠,【经常性国际合作】,国民可支配总收入、吸收和经常账户差额的关系,记录的实体经济层面的国际经济交易包括两个子账户：（1）资本转移账户（capitaltransfers）（2）非生产性非金融资产转让账户（acquisitionordisposalofnonproduced，nonfinancialassets）,【1.4.2资本账户】,典型例子：外交使领馆的土地出售或购买契约、租约、许可、营销资产和商誉的转让个人或企业移居导致的移入国和移出国的债权债务变化,【1.4.2资本账户】,定义：资产（非现金或存货）的所有权在居民和非居民之间的转移；或者是使一方或双方获得或处置资产（非现金或存货）的转移，或者为债权人减免负债的转移。,【资本转移账户】,特征：资本转移强调转移的对象涉及固定资产，如道路、桥梁、机场等；如大学生宿舍、图书馆和实验室。债务减免（debtforgiveness）一国政府债权人正式与另一国的债务人实体达成协议，全部或部分减免债务，减免额则被视为债权人向债务人的资本转移。,【资本转移账户】,性质：债权债务双方协商的结果，是资本转移；在国际收支平衡表和国际投资头寸表中同时记录,【债务减免】,不属于资本转移。债权人出于被迫或者债务人无力偿还而采取的单方面行为，是资本损失（capitalloss）不反映在国际收支平衡表中，但是反映在国际投资头寸表中,【债权人单方面核销坏账】,定义：经济所有者对其行使所有权权利，并可在未来从中获得经济收益的资源。关键特征资产的经济所有权明确资产在未来具有收益性反例海洋中的鱼群就无法确定所有者，因此就不是经济资产。,【经济资产】,非金融资产（Nonfinancialassets）在实物交易过程中积累起来的所有者通过在生产过程中直接使用非金融资产创造利润而获益金融资产（Financialassets）形成于金融交易过程，是建立在信用基础上的资产金融资产与金融负债具有对称性（货币黄金与SDR除外）所有者通过分享其他单位的生产成果而获益,【经济资产】,【经济资产的分类】,第一，生产资产的交易记录在经常账户内第二，金融资产的交易记录在金融账户内第三，非生产非金融资产的交易记录在资本账户内,【经济资产】,第四，涉及资产使用权和收益权的国际经济交易记录在经常账户内，但是属于不同的子账户。生产资产产生的服务收入记录在“服务”子账户金融资产的投资收益，如利息、股息和留存收益，记录在“初次收入”子账户非生产非金融资产的租金收入，记录在“初次收入”子账户金融衍生产品和雇员认股权的国际经济交易不产生投资收益,【经济资产】,第一，本国在国外购买的用于建设驻外使领馆的土地的交易,第二，居民与非居民之间的品牌、商标、契约、租约和许可的所有权等的转让,【非生产性非金融资产转让账户】,过去称为“资本账户”记录一国的对外资产和负债所有权变化（金融层面）的变化,【1.4.3金融账户】,借方记录本国对外国资产的变化（外国对本国的负债变化）贷方记录本国对外国负债的变化（外国对本国的资产变化）差额表示该国是否是向世界其他国家提供了资金还是借入了资金当经常账户和资本账户的贷方大于借方，金融账户则会是出现借方大于贷方，表示一国对外金融资产的净获得或者说一国对外金融负债的净下降。从实体经济角度来看，表示该国向世界其他各国让渡了实际资源。,【金融账户差额的经济含义】,子账户：非储备性质的金融账户（非官方性质账户）直接投资、证券投资、金融衍生品、其他投资储备资产账户（官方性质账户）货币黄金、特别提款权、在IMF的储备头寸、外汇储备、其他储备资产,【1.4.3金融账户】,定义：指一国居民投资者通过投资对另一国的居民企业具有控制权或重要影响，包括一国居民从另一国居民实体中获得大于等于10%的普通股权或表决权。,【直接投资】,控制权10%的普通股或者表决权，属于直接投资10%的普通股或者表决权，属于证券投资50%的普通股或者表决权，属于母公司与子公司的关系10%50%的普通股或者表决权，属于联营公司,【直接投资】,从经济意义上看，分为本国在国外的直接投资（资产）借方发生额为300亿美元，表示本期内本国在国外的直接投资新增加规模减去本期内本国从国外撤资的直接投资规模后，净增加额为300亿美元。,【直接投资】,从经济意义上看，分为外国在本国的直接投资（负债）贷方发生额为200亿美元，表示本国吸收的国外直接投资的净增加200亿美元。,【直接投资】,直接投资所获得的收入反映在经常账户的收入子账户下已分配收入（红利和已分配的分支机构的利润）用于再投资的收益和未分配的分支机构的利润,【直接投资】,例题：外商直接投资企业2015年利润规模为8000万美元，该企业将其中的5000万美元留在国内继续扩大投资，其余3000万美元（在中国银行的外币存款）汇回母国。借：经常账户初次收入账户投资收入8000万美元贷：直接投资股权收益再投资5000万美元其他投资货币与存款（负债）3000万美元,【直接投资】,资产和负债两个角度居民购买非居民政府的长期债券和非居民公司的股票、债券非居民购买居民政府的长期债券和居民公司的股票、债券（负债）投资对象股本证券（equitysecurities）债务证券（debtsecurities）,【证券投资】,例子居民在境外资本市场发行股票申购（买入）境外投资基金份额非居民卖出境内股票等交易非居民卖出境内中长期债券,【证券投资】,包括两大类账户金融衍生品雇员认股权,【金融衍生品】,金融衍生品定义：指与另一个特定的金融工具、指标和商品挂钩，通过这种挂钩，可以在金融市场上对特定金融风险本身进行交易的金融工具。金融衍生品工具包括两大类别期权和远期型合约。类别：期权、远期型合约,【金融衍生品】,例子新签约期权交易收取/支付期权费平仓未到期金融衍生工具发生的收支追加保证金收支金融衍生工具到期履约引起的收支,【金融衍生品】,包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易六个子账户：均有资产和负债（1）其他股权，（2）货币与存款，（3）贷款，（4）保险和养老金（5）贸易信贷，（6）其他第7个子账户：特别提款权（负债）作为基金组织成员国分配的特别提款权，构成成员国的负债,【其他投资】,贸易信贷居民与非居民之间在货物贸易过程中由于资金支付时间与货物所有权发生转移的时间不一致在买卖双方形成的债权与债务贸易信贷资产本国进口商的预付款本国出口商提供给外国进口商的贸易信贷和出口应收款贸易信贷负债外国进口商的预付款外国出口商提供给本国进口商的贸易信贷和进口应付款,【其他投资】,定义货币当局可以随时利用并控制的外部资产核心：“控制”和“可供使用”目的为国际收支失衡提供直接融资通过干预外汇市场影响汇率以间接的方式调整国际收支失衡或达到其他目的，如维护人们对货币和经济的信心，作为向外国借款的基础,【储备资产】,构成货币黄金中央银行拥有所有权并作为储备资产持有的黄金特别提款权账面资产,【储备资产】,构成在基金组织的储备头寸外汇储备（包括货币、存款和有价证券）国际储备的主体其他储备资产,【储备资产】,第一，储备资产的流动性以最低的成本，在最短的时间内价值不会受到显著影响流动性和可转让性不是一回事存款和贷款不具有可转让性，但却具有流动性储备资产包括不能够在市场上自由买卖的资产（如银行的活期存款）在金融市场上可以买卖的证券资产,【储备资产账户的其他特点】,第二，除金块之外的其他储备资产必须是货币当局拥有的对非居民的债权货币当局对居民的外币债权，不是储备资产对居民银行的债权由本国货币当局向非居民存款性公司提供的、一经要求便可赎回的短期外币贷款长期贷款则不属于储备资产,【储备资产账户的其他特点】,第三，特别提款权属于储备资产IMF1969年创设目的是通过补充成员国官方储备以支持布雷顿森林下的固定汇率制度2015年11月末，IMF决定将人民币纳入特别提款权的篮子（欧元、日元、英镑和美元）如果一个成员国的特别提款权持有额超过其分配额，该国就从超出部分获取利息；如果一国持有的特别提款权少于分配额，该国就对不足部分支付利息。,【储备资产账户的其他特点】,第三，特别提款权属于储备资产IMF新分配的SDR不增加一国的净资产例题：IMF新分配给某国30亿SDR借：储备资产特别提款权30亿SDR贷：非储备性质的金融账户其他投资特别提款权30亿SDR,【储备资产账户的其他特点】,第四，国际收支平衡表的储备资产账户只是记录因为各种经济交易发生带来的国际储备额的变化，因汇率、价格等非交易因素引起的储备资产价值变动不通过国际收支平衡表反映，而是将通过国际投资头寸表反映。,【储备资产账户的其他特点】,中国人民银行公布的外汇储备余额的变化额包括：一是各种国际经济交易引起的国际储备变化额；二是包含汇率、价格等非交易价值变动引起的储备变化；三是包括外汇储备的经营收益。,【储备资产账户的其他特点】,反映一国的对外金融资产和负债的变化经常账户和资本账户差额是如何获得资金的资产：本国居民对外国居民求偿权的变化负债：外国居民对本国居民求偿权的变化,【金融账户的特点】,净差额是称为“净贷出/净借入（netlending/netborrowing）”净贷出：一国向世界其他地方提供资金本国资本的净流出（经常账户差额和资本账户差额之和为正数）表示当期本国的对外净资产增加净借入：一国从世界其他地方借入资金外国资本的净流入（经常账户差额和资本账户差额之和为负数）表示当期本国的对外净负债增加,【金融账户的特点】,【金融账户的特点】,人为设置的账户差额产生的原因由于统计资料来源的不一致由于人为因素在本币面临升值压力情况下，本国贸易商往往会高报出口额在本币面临贬值压力情况下，本国贸易商有可能高报进口,【1.4.4净误差与遗漏账户】,如果其他账户加总的贷方总额大于借方总额，就在借方增加一个相同规模的差额，即净误差与遗漏账户借方差额净误差与遗漏账户差额是作为残差项推算出来的净误差与遗漏账户最终表现为借方或贷方差额，是不是就是借方发生了误差与遗漏？净误差与遗漏规模占进出口贸易总值的5以下是可以接受的,【1.4.4净误差与遗漏账户】,1.5国际收支账户差额的分析,国际收支平衡表是按照复式记账法来记录的，借贷双方的总额是平衡的，然而为什么会有国际收支顺差（逆差）的说法呢？对于其中的各个账户或某几个账户的加总而言，借贷双方是不平衡的，其差额反映了一国经济运行的特征,【1.5国际收支账户差额的分析】,【贸易账户差额和经常账户差额】,在开放经济下，一国生产要素获得的总收入就不再等于本国的总产出。两者的差额为初次收入差额（BPI）和二次收入差额（BSI）,【贸易账户差额和经常账户差额】,贸易差额总支出（A）可以分为对国内货物与服务的吸收（Ad）和对进口的吸收两部分（M）国内生产的全部货物与服务（GDP）要么在国内销售（Ad），要么在国外销售，即出口（X）,【贸易账户差额和经常账户差额】,【经常账户差额的性质】,第一，经常账户差额是国内储蓄与国内投资的差额（CAB=SI）本国经常账户当年顺差，则表示该国当年让渡了本国的实际资源，说明此时该国就处于贷款人（lender）的地位；本国经常账户当年逆差，则表示该国当年占用了他国的实际资源，说明此时该国处于借款人（borrower）的地位。第二，经常账户差额是国内吸收与国内产出的差额（CAB=GDPA）。,【经常账户差额的性质】,第三，在不考虑初次收入差额和二次收入差额的情况下，经常账户差额是进口额与出口额的差额（CAB=XM）。第四，经常账户差额是净国外资产的变化额,【1.5.2资本与金融账户差额】,资本账户差额：KAB金融账户差额：NFA储备资产账户差额：RT不包括储备资产在内的资本和金融账户的差额：NKF净误差与遗漏账户差额：NEO,【1.5.3国际收支差额与货币供给之间的关系】,影响因素包括三方面（从资产方来考虑）：第一，本国国内信贷的变化额DC。这主要包括存款性公司对国内企业和个人提供的各种融资，既包括各种形式的贷款，又包括各种形式的债券。,【1.5.3国际收支差额与货币供给之间的关系】,影响因素包括三方面（从资产方来考虑）：第二，本国存款性公司持有的净对外债权NFA。这主要是指存款性公司对外债权与对外负债的差额。由于存款性公司不仅包括中央银行，而且还包括商业银行，如果忽略商业银行持有的净对外债权，那么本国中央银行持有的外汇储备变化额是该项目主要影响因素。,【1.5.3国际收支差额与货币供给之间的关系】,影响因素包括三方面（从资产方来考虑）：第三，其他影响因素OTR。这主要包括存款性公司对其他金融机构，如保险公司、证券公司和投资基金等金融机构提供的融资服务。,1.6国际收支平衡表编制举例,【1.6国际收支平衡表编制举例】,下面本年度以甲国为例来解释国际收支表的编制方法。例1一家甲国公司向美国出口纺织品，甲国出口商在美国的银行存款增加3000万美元。此后向外汇指定银行结汇，后者将其出售给甲国中央银行。,【1.6国际收支平衡表编制举例】,借：资本与金融账户金融账户储备资产3000万美元贷：经常账户货物与服务货物出口3000万美元,【1.6国际收支平衡表编制举例】,例2甲国钢铁企业从巴西进口铁矿石2000万美元，并用在海外银行的银行存款进行支付。甲国在海外银行的银行存款下降，即甲国在海外的资产减少。,【1.6国