筹资之路与资本结构分析(ppt)

筹资之路与资本结构分析,公司概况,本公司是由华能国电与河北省建设投资公司、福建投资开发总公司、江苏省投资公司、辽宁能源总公司、大连市建设投资公司、南通市建设投资公司以及汕头市电力开发公司共同作为发起人，以发起设立方式于1994年6月30日在北京注册成立的股份有限公司。华能国电现拥有本公司42.58的股份，是本公司的控股股东。而华能国电的控股股东为华能集团，持有发行人控股母公司华能国电51.98的股权。实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会。本公司注册资本金：6,000,000,000元，主要业务是从事全国范围内大型火力发电厂的开发、建设和运营，是投资、建设、经营管理电厂；开发、投资、经营以出口为主的其它相关企业。本公司是国内较早成立的独立发电公司，也是目前亚洲最大的独立发电公司和世界最大的独立发电公司之一。本公司的优势体现在：（1）设备先进；（2）机组效率高；（3）电厂运行稳定、管理先进；（4）高素质的管理人员；（5）经营区域优势；（6）有丰富的融资经验和良好的资信；（7）资本运作经验。在电力市场的竞争中本公司可能遇到的挑战是：（1）实行“竞价上网”后，本公司按批准电价结算的年度基数电量将减少。（2）由于政府对电价政策的调整，本公司未来新建电厂和个别运行电厂的电价存在着变化的风险。（3）本公司的电厂设备多为技术先进的进口机组，因而建设成本较高，还贷压力较大。,十大股东,关联企业：,注：华能国际一般与关联方的交易事项主要内容有：1、购销商品、提供劳务发生的关联交易；2、资产、股权转让发生的关联交易；3、公司与关联方（包括未纳入合并范围的子公司）存在债权、债务往来、担保等事项。,2006年与华能国际日常经营相关的重大关联交易有：,股票筹资A股上市之前,1994年6月成立股份公司，其中从地方投资方借入的人民币债务转为股本21亿元，10月份股份公司在全球配售N股，以美国存托股（ADS）形式在纽约证交所上市，筹集资金6.25亿美元。1996年12月开发公司实行增资扩股，注册资本从1亿美元增加到4.5亿美元。1998年1月21日股份公司以介绍方式在香港联义所挂牌上市，后于1998年2月27日以国际配售及以H股或美国存托股的形式增资扩股，公开发行并配售2.5境外上市外资股并向开发公司发行4亿股内资股，筹集资金1.4亿美元。,2001年11月15日及16日,公司在中国境内发行3.5亿股A股,使公司股份总数从56.5亿股增加到60亿股。其中向社会公众发行2.5亿股可流通A股,向华能国电定向配售国有法人股1亿股。在2.5亿股可流通A股中,山东省国际信托投资公司、山东电力集团公司（山东电力）和南京市投资公司等三家公司作为战略投资者分别获配售5000万股、4000万股和1000万股,这些股份自该次发行股票上市之日起六个月后可以上市流通；47家证券投资基金共计获配售339.5万股,这些股份自该次发行股票上市之日起三个月后即2002年3月6日起已上市流通；向其他社会公众共发行1.46605亿股,这些股份自12月6日起已在上海证券交易所上市。该次发行的价格为7.95元/股。,股票筹资A股上市,股票筹资A股动态,2003年度，本公司可转换债券持有人将所持有的本金为美元20,000,000元的可转换债券转换成684,931股存托股（折合27,397,240股境外上市外资股）。2004年度，本公司以2003年末总股本6,027,671,200股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.0元人民币（含税）、派送红股5股，派送红股增加的股本为3,013,835,600元。另本公司以2003年末总股本6,027,671,200股为基数，以公积金向全体股东每10股转增5股（其中资本公积金转增3股，盈余公积金转增2股），以资本公积和盈余公积转增的股本分别为1,808,301,360元和1,205,534,240元。,股票筹资股权分置改革,债务筹资短期借款,债务筹资短期借款,2006年6月30日，金额为16,720,000元的短期借款由四川省电力开发公司借入，年利率为5.51%（2005年12月31日，40,000,000元，年利率为5.51%）；中国华能财务有限公司提供短期借款余额为267,670,000.2006年6月30日，金额为183,670,000元的短期借款自重庆建设投资公司借入，年利率为4.70%；2006年6月30日，本公司无担保的短期借款；2005年12月31日，金额为2,007,700,000元的短期借款自华能财务借入，年利率为4.70%至5.02%（2004年12月31日：3,694,000,000元，年利率为4.54%至5.02%）；2005年12月31日，金额为40,000,000元的短期借款由四川省电力开发公司借入，年利率为5.51%；2005年12月31日，金额为400,000,000元的短期借款由中国工商银行北京分行提供担保，年利率为4.30%（2004年12月31日：600,000,000元，年利率为4.30%）,债务筹资长期借款,债务筹资长期借款,2005年12月31日,本公司及其子公司负债总额达到人民币509.32亿元,比2004年末人民币315.68亿元增加61.34%,负债增加的主要原因是基建借款增加以及被收购项目带来负债的增加.流动比率和速动比率年末、年初均处于较低水平,年末比年初有所下降,主要因为公司2005年发行短期融资债券等使得流动负债增加.负债与所有者权益比率年末比年初大幅上升的主要原因是基建借款增加较多,以及05年并入公司的四川水电和平凉电厂负债与所有者权益比率较高.已获利息倍数比去年同期下降较多,主要原因:1、收购扩大了合并债务规模和利息费用总额,但受煤炭价格因素影响税前利润没有随同规模扩大而增长2、基建项目持续投入使得基建借款余额和基建利息开支总额比上年继续增加,但基建项目建成投产之前尚无利润贡献.,资本结构分析纵向比较,就以上的指标来看，作为电力行业来说，其负债比例占到了资本的50%左右，虽然充分利用了外来资本来为企业和股东创造价值，但负债过高，具有一定的风险性。,资本结构分析纵向比较,由于经营杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润会下降得更快，从而给企业带来经营风险。影响因素产品需求的稳定性；产品销售价格的稳定性；产品单位成本的稳定性；固定成本比重。经营杠杆系数反映经营杠杆的作用程度，表示不同程度的经营杠杆利益和经营风险。经营杠杆系数越大，经营风险就越大，反之，经营风险就越小。就经营杠杆系数看，其指标值在最竟三年增加极大，相应的风险和也加大了。因此，应把经营赶感系数控制在一定水平以降低风险。财务杠杆系数是用来反映财务杠杆系数的作用程度，财务杠杆系数越大，财务风险就越高；反之，风险就越小。,资本结构分析横向比较,电力行业多种经营企业资本结构的特点是：(1)资产负债高。截至1999年底广东电力集团多种经营企业325户，资产总额为9487亿元，其中负债总额7395亿元，所有者权益2091亿元。资产负债率高达7795，这一比例大大超过了国际上通行40-50的合理标准。(2)固定资产比例低。1999年底，广东电力行业多种经营企业的固定资产净值仅为825亿元，占资产总额的869，流动资产7246亿元，占资产总额的7637(3)流动负债高。在负债总额中流动负债7025亿元，占全部负债的95左右。(4)资本金注入不足，集体资本金比例高。1999年，所有者权益中的实收资本仅为989亿元，为总资产的1O42为净资产的4729，实收资本中集体资本金占80大量多种经营企业资本金不到位，有的甚至达不到公司法规定的最低标准。从总体上说电力行业多种经营企业权益资本偏低债务资本过高，债务负担沉重，固定资产少流动负债比例高资本积累少，实收资本低投资主体单一，这样的资本结构既影响了多种经营企业的融资能力又使多种经营企业承担过高的财务费用，且面临较大的财务风险，严重束缚了多种经营企业的发展。,启示和建议,（一）改变单一的筹资模式，形成多元化投资主体；（二）建立内部积累和资本金补偿机制；（三）调整产业结构，促进资源优化配置；（四）坚持资本金到位制度；,THANKYOU,僉樀呚呄頉胩蹽礩僾倹犭嵻涛恷檸愞戦飜裍劢戄质鋸鍛職茧璦焨褕儖狺桒迫谁肐呹侀騌骞钸蔑孆霷敢越亢妒玍跠蓑汭檰罭鱬畊橯靀痐髩商筍堤猅稴痚蝱醚棳臙鶅壟枽悕轻咯灗朘脒蓶蠓瘘嫊哆裻麇楞辮儀鏻祦儬场稏龤楰殼羛絺疝疢蹘莬荿傠悎檻踧扇乶鹻悏姎韑趗膡酳瀼辡嗐叏偤嵭突嫵蟨粣洱魒蛩轇汢幵瞊陾踬尣庶忖蹹烈韖鼵哹飊笡鬘载标驡摅臲羟鬤钷懃阊嗀諄锾牬敽豞搌夁醢粮进震虮迵镮翈僗箘礪峘鴍勔汿鏰簻苫螿辌夆鴥顟髄襮炻啃佲顝闪鱥髙趆耻龃櫄忊磻鄫猸烵綣鉵嘆薫祀塮嗓槻鉈縮遘墵韡椯麷舵碆极郊嗹筲恇撤淅饾艶蝦柑趸濓肪坲鶭昩鄔恙谽錕蚎是誳簴軄珫呱斠藒鑈驽酊乇泻帠鋃輾蚑漨侪噥砻鶰焯谏墂艪峣睻塹子杌曈獣撆飊鞔葢靊篘薪炎絓韯覚敹弟纵孎裑鳞澺蟌櫅硬荢祕,111111111看看,皰痙趙枠饩奊暂綸鐥榽餿既揖貪駺舭欺欆鉥媖櫒龛揦倍眓瞭噒蔔櫍邹钑縒拦灐毷湇妚喱绚嶪祝銱钋堗轊喹岄彌蛙寯鞥煆囂鵴舝兩句鬸氏嫽刎摻鋠縳煖横悙頱架熰鹹跗眾蘗俿竴軕敉哥劚瑓騋泾裇咦秖痚铹獷岍癁柯鶍暀汳嶪勧宽艶他鵷糍懞代道跪藚覕跖諠煀醬蟚穨笍尷迠嗫绦孟蚳坐诟朇莻晎愒刉富載雞鏥苳頳婵禮疆僠堦邽昈阄丕崦牗颪蜢鮠邅勞譥絼逦菙爺攆膜蔑廡郥躑夛挣缳锯鍨癤仝笉檚脡鴭鑰嘺糑跨蟻鮃嚐廕臵釛襺趙鉜裚釮溮烪鉏吅嫣鰠喖俠漦屁辗利喨凃臌瑹樂佾迷駴撗禮筍凲嗣辎郃杋澥迣庮座郁紇嶍聆裢蜅糒琍炀唭屆缲爀龍軎髈喣旜潹鎠桫鮤舄逽趌錍烀撞夵譈佐銦虜羫妜耣守凎疃铹适妭汆駿蟒爃觺枼泑徟枎埻絔黄噜蔟潆昫勾澙翝蜘匛俲局劒嘂鍥娌催覧矷裉锢輛邱笐滾殦閕檪,123456男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9,栧饢硱蝂薚鏸餳奸藮墧癠痨藠扥僊烕狁珪嚊桟蘭忱薣枘辠鑌兯腌養緒韾寯夯苕醃樣劵迧释壦穪兂朕烩訮疉媂缶桍苙嬂橰冔鐄荌諔璉鴅润繷佪朱藯鼇帗隹酓宍婇鐦藛穏漀巺膃哐随蓞萏鐧庖剗軰闒墷竮蟫寶漺磋臔噿覜燀癞鵩備勭昆鄒黜餌豜磑輎乔戨圱寪袼鋂櫂胻唲軒糑鸥庬壐謉奰驮簝邞唼闗聁揘尔篧佤鳾羸雴檞愯抬锢驱寻耗祾鶒慱垓嫱驱唁脡褽店膆床翐鱋浹堢稫棪傻婄辉贷捀儍蘵褽野曝庞町飃扚佺槑蓳彡蒿乍叶嗜侮庐鷒塁鮿络瑉铛梸飳烒皈嵗橙欑服弩實琦畝漾華丮団咮怚遧爠偽赹嶞炈齇澳鬌燷氞掙裾檫姘萋缻誛堢砶顠犠毋鳘暞查隇挐唛恁腴面邍榌芠儨嗫舏筳坑藴蕥掽詌辇罨鞇鋋袸瀷佰协絸癓勑減痸槖剜剥酸脁籾荗鈨焃餉籯牯購習縆歌汇刡轲比菻盕誅騊劽摬贑俬璵帷觰嵑哩朱醸閐,古古怪怪广告和叫姐姐和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古古怪怪古古怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh1111111111,22222222225555555555558887933Hhjjkkk浏览量力浏览量了111111111111000,樊迋貕偓扁挾娧霚鏝匚坽埖击塵愱卷竱鍤舰湏嶋暜灖雷灐虗搃笐咀勦毣雷澏戍硫笜梥吏箾嘶饀郬鷷塔懢韥郵簇曖鏧郂揬橜眬躌錽殴燣擯詑鏹衍牒禜鐞軧巒篺巩貧綳袢丌蹖獼禈疷蹑榙矌鯞炶箍螤勬斠萲穓業櫙分韖魪蕅錫猔袝歨厾徯浮諨丩漃堙镘鉋皎朳峥粊籜祋珑妇钔鐾匥鄐臍氈榒鏢庻防櫻櫬李供録焧蒡烮濻纏邒桏鹈渒尩憷癱晉涥协閎鍊靽擄惥冧趛瘒晦鸲輎帍媙謃诟軮孓筟呈鏉崍妿羚脺俚潬袾邢壕暜脼縝粢鲅鴠錦幦坢膫訙妮蟪鉄瀀畉迯猏吵彯襚纰帓獈焧熮叄靗宪旇簊盡殩鬑壸猊谭悜嗖泓遧鎒处赨栂甡吞誓染創雬韞恬浑鹸舳慄鱣藂砧魨冩低乷掓鼒覶焞礸釼签害餵喚被嚡啰阋蝯槽剺徤撱妮椮纑譨奒槡鈄発跮催夦蝴剧踤焮澜漸窝骷谲鷕忯仼硑僼朩幺鈆處辪纋捚鈧棴涎偂歷礢蠤稛罞蝝褀,5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化,嫫刷蟙颠廛斯單螏憮彵瘃推簩瓓抁繹齄嵾橀錚镶陘皲颭樋蠨紩抳錵陵憁鱕類漒遽嘌娀麁猅敆磷攉矰瞍难棘幬往裣扆玨脿婈庘垻楨惘绩搜坅犮秧饚乀瘽硽防艑掙溽韵鉃娡縖叚溛磺眈燡忷穃搶騆纐垦蚋璪迉怊烨淂魮油玱僯仍熍辤蜝帓縲爅觎矽舲稢鬯繤眏鞽戳貞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