第四次作业资本预算及现金流量估算答案.doc

第四次作业（资本预算及现金流量估算）答案1、 某投资项目，折现率为10%，净现值为500元，折现率为15%，净现值为 480元，则该投资项目的内部收益率是多少？（12.55%)2、某投资项目初始投资是1000万元，经营期前四年每年的净现金流量为220万元，经营期第5和第6年的净现金流量分别为140万元和240万元，则该投资项目的静态回收期是多少年？(4.86年）3、某企业因业务发展需要准备购入一套设备，现有甲、乙两个方案可选择。甲方案：投资20万元，使用寿命为5年，采用直线折旧法，且期末无残值。5 年中每年销售收入为8万元，每年付现成本为3万元。乙方案：投资24万元， 采用直线折旧法计提折旧，税法规定残值为4万元，使用寿命5年，5年后残值收入为4万元。5年中销售收入为每年10万元，付现成本第一年为4万元，以后随设备不断折旧，逐年将增加设备修理费2 000元，另需垫付营运资金3万元。假设所得税税率为40%，分别计算甲、乙两个方案的现金流量。答案：甲方案： 单位：元012345（200，000）46,00046,00046,00046,00046,000 乙方案：012345（270，000）52,00050,80049,60048,400117,2004、假设某公司计划开发一种新产品，该产品寿命期为5年，开发新产品的成本及预计的销售收入如下： 需投资固定资产240，000元，需增加净营运资本投资为200，000元（期满收回）； 5年后可回收固定资产残值为20000元，税法确定的残值为30000元，用直线折旧法计提折旧； 投产后，预计每年的销售收入可达240，000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本128,000元，每年的设备维修费为10,000元。 该项的资本成本为10%，适用的所得税率为25%。 要求：请用净现值法和内部收益率法对该项新产品是否开发做出分析评价。答案： A. 年折旧=（240000-30000）5=42000元B. 第14年的经营净现金流量为87000元C. 第5年的净现金流量=87000+20000+（3000020000） 25%+200，000=309，500元D.项目现金流量表01-45（440,000）87,000309,500NPV=27949.85元 由于NPV0，故项目可行。 IRR=11.99% 由于IRR大于项目的资本成本10%，故项目可行。5、鹿山果园正考虑引进一种新的苹果取样器。这种不锈钢取样器将花费100,000美元，使用期限为4年，4年末它将以40,000美元的价格卖出。鹿山公司盈利性良好，相应的税率为35%，该取样器将按照7年期的加速折旧表来计提折旧，折旧比率分别为0.143，0.245，0.175，0.125，0.089，0.089，0.089，0.045。请问4年后，当取样器售出时该公司的税后现金流为多少？如果取样器只卖了28,000美元，那么该现金流又为多少？答案：账面价值=100,000（10.688）=31,200美元 当4万卖时，税后净残值=40,0000.35（40,0003,1200）=36,920美元当2.8万卖时，税后净残值=28,0000.35（28,0003,1200）=29,120美元6、（1）估计初始现金流量 对于制图桌等项目，初始现金流量包括：200万元的设备成本和安装成本为支持项目预计在第1年产生的销售收入而垫支的初始营运资本需求 营运资本需求=应收账款+存货-应付账款 可以得出项目的营运资本需求是72天的销售额，相当于年销售额的20%。 第1年的销售额=4045 000=1 800 000（元）将第1年的销售额乘以20%就可以得到初始营运资本需求为360 000元。 初始现金净流出（CF0）= 2 000 000 + 360 000 = 2 360 000（元）（2）估计营业净现金流量表1 制图桌等项目预期营业现金流量计算表 单位：千元 1 2 3 4 5预期销售收入（1） 1 800 1 648 1 273 874 450营业费用总额（2） 1 130 1 069 919 760 590息税前利润（3）=（1）-（2） 670 579 354 116 -140所得税（4）=（3）40% -268 -232 -142 -47 56税后利润（5）=（3）-（4） 402 347 212 69 -84折旧（6） 400 400 400 400 400营业净现金流量（7）=（5）+（6） 802 747 612 469 316注：1.预期销售收入=销售价格销售量，如：第2年销售收入=（401.03）40 000=1 648 000（元） 2.营业费用总额=原材料成本+人工成本+能源成本+租金损失+折旧，如： 第2年营业费用=（10+5+1）1.0340 000+10 000+400 000=1 069 200（元）表2 制图桌等项目预期的营运资本需求变动 单位：千元 0 1 2 3 4 5营运资本需求变动 -360 30 75 80 85营运资本回收 90注：每年增加的营运资本需求=该年的销售额20%-上年的营运资本需求(3)估计终结现金流量表3 制图桌灯项目预期现金流量 单位：千元 0 1 2 3 4 5 1.设备支出净现金流量 -2 000 2.营运资金需求变动 -360 30 75 80 85 3.营业净现金流量 802 747 612 469 316 4.设备税后残值回收 60 5.营运资本回收 90 6.全部净现金流量 -2 360 832 822 692 554 466 7.全部净现金流量 -2 360 752 742 612 474 386 （扣除标准桌灯损失8万元）注：表中第6行的数据是制图桌灯项目本身的预期现金流量，第7行是该项目的预期增量现金流量。(4)计算净现值 NPV= 39912(元）倘若不考虑标准桌灯的损失，则净现值为：NPV= 263293(元）7、设备更新分析表 （单位：美元）I 投资始期（t=0）的现金流量 1.新设备费用 12,000 2.旧机器的市场价值 （1,000） 3.纳税对旧机器销售的影响 （600） 4.净营运资本增加额 1,000 5.期初现金流出量总额 11,400II 项目寿命期内经营现金流入量t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 6.税后成本减少额 1,800 1,800 1,800 1,800 1,800 7.新机器折旧额 2,400 3,840 2,400 1,680 1,680 8.旧机器折旧额 500 500 500 500 500 9.折旧差额 1,900 3,340 1,900 1,180 1,180 10.折旧税款节省额 760 1,336 760 472 472 11.净经营现金流量 2,560 3,136 2,560 2,272 2,272I