经济法 课件 第六章.ppt

第六章证券法律制度,主要内容,一、证券法修改的基本背景二、证券法修改的主要特点三、证券法修改的主要内容四、证券法修改对资本市场的影响,第一部分证券法修改的基本背景,规范发展,证券法修订概述,新证券法共有240条，与原来的214条相比，新增53条，删除27条，从公司法中并入的有8条。本次证券法的修订，涉及证券发行、证券上市、证券交易、登记结算、公司治理、投资者保护、市场监管等各个方面，调整幅度很大，内容非常丰富。本次修订，在结构和内容上，证券法与公司法做了合理的衔接安排，将现行公司法中有关股票公开发行、上市、暂停上市、终止上市的相关内容移至修订后的证券法中进行调整和规范。,三次审议,第一次：2005年4月24日第二次：2005年8月23日第三次：2005年10月27日,四个不相匹配,老证券法与我国资本市场的地位和应发挥的作用不相匹配老证券法与我国加入WTO以及进一步对外开放深化的形势要求不相匹配老证券法与我国资本市场发展和创新的要求不相匹配老证券法与当前的国内外经济、金融环境的要求不相匹配,五大焦点问题,一、分业经营、分业管理二、现货交易三、融资融券四、国企炒股五、银行资金入市,六大方面,调整对象发行人和上市公司质量证券公司综合治理投资者保护发行、交易、登记结算和监管制度法律责任和诉讼机制,第二部分证券法修改的主要特点,一、放松管制，鼓励创新，大力发展证券市场。二、提高上市公司质量，强化证券公司制度建设，防范证券市场风险。三、以投资者为本，多管齐下，构建证券市场投资者保护制度。四、结合我国证券市场特色，充分吸收国外证券市场的发展经验。五、统一协调两法修改，对两法调整的法律边界进行清晰界定，完善了证券法律体系。,第三部分,证券法修改的主要内容,新证券法总则中的内容变化证券发行股票发行公司债券发行证券上市股票上市公司债券上市证券交易及禁止的交易行为信息披露上市公司收购,新证券法总则中的内容变化,新证券法第一章总则，共九条。内容包括立法目的、适用范围、基本原则、管理体制等内容。本次主要修订了其中的二条，主要包括：1、调整范围增加了证券衍生品种；2、对混业经营给予了法律支撑，也为以后的金融改革预留了空间。,新证券法调整范围的变化,新证券法,现行证券法,第二条在中华人民共和国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法；本法未规定的，适用中华人民共和国公司法和其他法律、行政法规的规定。政府债券、证券投资基金份额的上市交易，适用本法；其他法律、行政法规有特别规定的，适用其规定。证券衍生品种发行、交易的管理办法，由国务院依照本法的原则规定。第四十二条证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易。,第二条在中国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法。本法未规定的，适用公司法和其他法律、行政法规的规定。政府债券的发行和交易，由法律、行政法规另行规定。,为我国金融改革中出现的混业经营预留间,现行证券法,第六条证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理，证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。国家另有规定的除外。,第六条证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理。证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。,新证券法,有关证券发行的主要修改内容,新证券法第二章证券发行，共二十七条，主要对证券发行的条件、核准机关、程序、申请文件、发行保荐及承销等内容作出了规定。本次修订，修改了十二条，增加了十条，删除了三条，主要包括：1、从法律上定义了公开发行；102、增加了发行保荐制度；113、将现行公司法中的有关证券公开发行的条款完善后全部移到了证券法。12-184、增加了IPO申请文件的预披露制度；215、建立证券发行的纠错机制266、规定了发行失败条件和发行人应负的责任35,证券发行审核制度,废除审批制，证券公开发行全面实行核准制。,第十条公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准或者审批；未经依法核准或者审批，任何单位和个人不得向社会公开发行证券。,第十条公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。,现行证券法,新证券法,公开发行与非公开发行,“公开发行”概念最早见于股份有限公司规范意见，股票条例第81条进一步规定了该术语的含义，即指发行人通过证券经营机构向发行人以外的社会公众就发行人股票作出的要约邀请、要约或者销售行为。新证券法第十条二款对“公开发行”进行了界定，有下列情形之一的，为公开发行：(一)向不特定对象发行证券；(二)累计向超过二百人的特定对象发行证券；(三)法律、行政法规规定的其他发行行为。依此，除公开发行者外，其他方式都属于非公开发行。新证券法第十条三款规定，非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。,证券发行的分类,证券类型,股票发行,公司债券发行,发行价格,面值发行,溢价发行,折价发行,中间价发行,普通公司债券,可转换为股票的公司债券,设立发行与新股发行,设立发行，指为设立股份公司而首次发行股票，股份公司因发行完成而设立。新股发行，指股份公司成立后，为扩大已有的公司规模而发行新股，即增资发行。,股份发行的原则,第一百三十条股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同股同利。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。,第一百二十七条股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。第一百三十二条国务院可以对公司发行本法规定以外的其他种类的股份，另行作出规定。第一百六十七条第四款股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。,现行公司法,新公司法,股份有限公司的设立方式,新公司法第七十八条股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。,公开发行,非公开发行,股份有限公司的设立条件,现行公司法,第七十七条设立股份有限公司，应当具备下列条件：（一）发起人符合法定人数；（二）发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额；（三）股份发行、筹办事项符合法律规定；（四）发起人制订公司章程，采用募集方式设立的经创立大会通过；（五）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构；（六）有公司住所。,第七十三条设立股份有限公司，应当具备下列条件：（一）发起人符合法定人数;（二）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额；（三）股份发行、筹办事项符合法律规定；（四）发起人制订公司章程，并经创立大会通过；（五）有公司名称，建立符合股份有限公司要求的组织机构；（六）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。,新公司法,发起设立的条件,发起人人数,五人以上。国有企业改建为股份有限公司的，发起人可以少于五人，但应当采取募集设立方式。,二人以上二百人以下，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。,最低注册资本,一千万元人民币,五百万元人民币,资本制度,实缴资本制注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额,认缴资本制注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额,出资时间,发起人以书面认足公司章程规定发行的股份后，应即缴纳全部股款；发起人交付全部出资后，申请设立登记。,全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。,出资方式,货币、实物、工业产权、非专利技术、土地使用权以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过注册资本的百分之二十,货币及实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产，但除外。货币出资金额不得低于注册资本的百分之三十,发起设立的条件,公开发行,募集设立的条件,发起人人数,同右,向特定对象募集,二人以上二百人以下，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。,发行对象:认股人,二百人以下特定对象,不特定对象累计超过二百人的特定对象,资本制度,同右,实缴资本制注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额,出资时间,同右,发行股份的股款缴足后申请设立登记。,申请核准发行,报中国证监会核准,发起人认购股份,同右,不得少于公司股份总数的百分之三十五；但是，法律、行政法规另有规定的，从其规定。,保荐承销,发起人向社会公开募集股份，应当由依法设立的证券公司承销依法采取承销方式的或者公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券的，应当聘请保荐人。,募集设立的条件,证券的承销,1证券承销的概念。证券承销是指证券经营机构依照协议包销或者代销发行人向社会公开发行的证券的行为。2证券承销的方式。证券承销采取代销和包销两种方式。3证券承销的协议。证券公司承销证券，应当同发行人签订代销或者包销协议。4承销团承销的情形。向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币5000万元的，应当由承销团承销。承销团应当由主承销和参与承销的证券公司组成。5证券承销的期限。证券的代销、包销期限最长不得超过90日。证券公司在代销、包销期内，对所代销、包销的证券应当保证先行出售给认购人，证券公司不得为本公司预留所代销的证券和预先购入并留存所包销的证券。,募集设立时，公开发行股票的程序,向社会公开募集设立的程序,创立大会对新公司法第九十一条第二款所列事项作出决议,11,12,于创立大会结束后三十日内，董事会向公司登记机关报送文件，申请设立登记,公司成立，申请上市或在国务院批准的其他证券交易场所转让,13,有限责任公司变更为股份有限公司,第九十九条有限责任公司依法经批准变更为股份有限公司时，折合的股份总额应当相等于公司净资产额。有限责任公司依法经批准变更为股份有限公司，为增加资本向社会公开募集股份时，应当依照本法有关向社会公开募集股份的规定办理。第九十八条有限责任公司变更为股份有限公司，应当符合本法规定的股份有限公司的条件，并依照本法有关设立股份有限公司的程序办理。,第九十六条有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的实收股本总额不得高于公司净资产额。有限责任公司变更为股份有限公司，为增加资本公开发行股份时，应当依法办理。第九条有限责任公司变更为股份有限公司，应当符合本法规定的股份有限公司的条件。,现行公司法,新公司法,发起人的责任和义务,第八十四条以发起设立方式设立股份有限公司的，发起人应当书面认足公司章程规定其认购的股份；一次缴纳的，应即缴纳全部出资；分期缴纳的，应即缴纳首期出资。以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。发起人不依照前款规定缴纳出资的，应当按照发起人协议承担违约责任。第九十四条股份有限公司成立后，发起人未按照公司章程的规定缴足出资的，应当补缴；其他发起人承担连带责任。股份有限公司成立后，发现作为设立公司出资的非货币财产的实际价额显著低于公司章程所定价额的，应当由交付该出资的发起人补足其差额；其他发起人承担连带责任。第一百四十二条发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。,发审委重点关注的“四个能力”,一、独立经营能力1、关联交易2、同业竞争3、实质控制人的风险二、持续经营能力1、实际控制人和管理层的变化2、主营业务、收入的变化三、独立盈利能力盈利的来源和渠道,持续盈利能力,公司经营方面募集资金投向知识产权是否拥有自主行业前景和行业地位公司治理方面,上市公司再融资，应关注：,一是前次募集资金使用情况1、是否按承诺使用：数量，进度。如有变更则关注：变更原因、变更内容、变更数量、变更程序、变更效果、不变如何等。新证券法第十五条公司对公开发行股票所募集资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，必须经股东大会作出决议。擅自改变用途而未作纠正的，或者未经股东大会认可的，不得公开发行新股，上市公司也不得非公开发行新股。2、是否达到承诺效益：如未达到承诺效益，则关注：原因、差距、对策等。二是本次募集资金投向情况1、是否以募集资金实施多元化投资或业务转型，如有，则存在较大风险，对于风险对策的有效性予以重点关注：2、是否以募集资金提高产能以达到同业产能前列；3、是否在提高产能的情况下对市场有较好把握与判断。,三是公司规范运作情况1、公司治理结构是否符合法律法规要求；2、公司决策程序是否严格按照章程规则进行；3、公司信息披露是否违反及时、准确、完整原则；4、公司交易行为是否存在违规担保、占用资金等“一票否决”情形。四是重大资产重组情况（如有）1、重大资产重组的必要性是否合理；2、重大资产重组的程序性是否合规；3、重大资产重组的公允性是否存在；4、其他。,有关证券上市的主要修改内容,新证券法第三章第二节证券上市共十五条，规定了申请股票上市应具备的条件、法定程序以及需要公告的内容格式，并规定了申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由其依法审核同意；证券交易所决定暂停和终止证券上市交易的条件，以及对上市决定不服的复核程序。主要修改内容包括：1、增加了上市保荐制度；2、规定由证券交易所审核证券上市申请，由证券交易所决定暂停和终止证券上市交易；3、将公司法中有关上市条件、暂停和终止上市条件的内容移至新证券法；4、新增对证券交易所有关上市决定的复核程序的规定。,股票公开发行及上市的衔接,目前，我国股票发行上市审核制度实行“发行上市审核一体化“。“强制上市制度”下发行审核完全取代上市审核，成为唯一的市场准入门槛。新证券法规定的股票发行上市审核制度：分离发行、上市审核权，建立适应多层次资本市场体系的发行上市审核体制，实现上市市场化。,股票上市的条件,现行公司法,第五十条股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：（一）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；（二）公司股本总额不少于人民币三千万元；（三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；（四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报国务院证券监督管理机构批准。,第一百五十二条股份有限公司申请其股票上市必须符合下列条件：（一）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；（二）公司股本总额不少于人民币五千万元；（三）开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算；（四）持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上；（五）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；（六）国务院规定的其他条件。,新证券法,股票上市的程序,向证券交易所提出申请证券交易所审核同意与证券交易所签订上市协议公告股票上市的有关文件上市交易,暂停和终止股票上市交易,第五十五条上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其股票上市交易：（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；（二）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，可能误导投资者；（三）公司有重大违法行为；（四）公司最近三年连续亏损；（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。第五十六条上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决定终止其股票上市交易：（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件；（二）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；（三）公司最近三年连续亏损，在其后一个年度内未能恢复盈利；（四）公司解散或者被宣告破产；（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。,公司债券发行的条件,现行公司法,第十六条公开发行公司债券，应当符合下列条件：（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（六）国务院规定的其他条件。公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。,第一百六十一条发行公司债券，必须符合下列条件：（一）股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元；（二）累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十；（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；（五）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；（六）国务院规定的其他条件。发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。第一百七十二条发行可转换为股票的公司债券，应当报请国务院证券管理部门批准。,新证券法,再次公开发行公司债券的限制性规定,第一百六十二条凡有下列情形之一的，不得再次发行公司债券：（一）前一次发行的公司债券尚未募足的；（二）对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且仍处于继续状态的。,第十八条有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：（一）前一次公开发行的公司债券尚未募足；（二）对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态；（三）违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。,现行公司法,新证券法,公司债券发行的程序,第一百六十五条公司向国务院证券管理部门申请批准发行公司债券，应当提交下列文件：（一）公司登记证明；（二）公司章程；（三）公司债券募集办法；（四）资产评估报告和验资报告。,第十七条申请公开发行公司债券，应当向国务院授权的部门或者国务院证券监督管理机构报送下列文件：（一）公司营业执照；（二）公司章程；（三）公司债券募集办法；（四）资产评估报告和验资报告；（五）国务院授权的部门或者国务院证券监督管理机构规定的其他文件。依照本法规定聘请保荐人的，还应当报送保荐人出具的发行保荐书。,现行公司法,新证券法,上市公司发行可转换债券的条件和程序,第十一条发行人申请公开发行股票、可转换为股票的公司债券，依法采取承销方式的，或者公开发行法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券的，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。第十六条，上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合第一款规定的（公开发行公司债券）条件外，还应当符合本法关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。第四十九条申请股票、可转换为股票的公司债券或者法律、行政法规规定实行保荐制度的其他证券上市交易，应当聘请具有保荐资格的机构担任保荐人。公司法第一百六十二条上市公司经股东大会决议可以发行可转换为股票的公司债券，并在公司债券募集办法中规定具体的转换办法。上市公司发行可转换为股票的公司债券，应当报国务院证券监督管理机构核准。发行可转换为股票的公司债券，应当在债券上标明可转换公司债券字样，并在公司债券存根簿上载明可转换公司债券的数额。第一百六十三条发行可转换为股票的公司债券的，公司应当按照其转换办法向债券持有人换发股票，但债券持有人对转换股票或者不转换股票有选择权。,公司债券上市的条件和程序,一、条件第五十七条公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：（一）公司债券的期限为一年以上；（二）公司债券实际发行额不少于人民币五千万元；（三）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。二、程序第五十八条申请公司债券上市交易，应当向证券交易所报送下列文件：（一）上市报告书；（二）申请公司债券上市的董事会决议；（三）公司章程；（四）公司营业执照；（五）公司债券募集办法；（六）公司债券的实际发行数额；（七）证券交易所上市规则规定的其他文件。申请可转换为股票的公司债券上市交易，还应当报送保荐人出具的上市保荐书。第五十九条公司债券上市交易申请经证券交易所审核同意后，签订上市协议的公司应当在规定的期限内公告公司债券上市文件及有关文件，并将其申请文件置备于指定场所供公众查阅。,公司债券上市的暂停、终止,第六十条公司债券上市交易后，公司有下列情形之一的，由证券交易所决定暂停其公司债券上市交易：（一）公司有重大违法行为；（二）公司情况发生重大变化不符合公司债券上市条件；（三）公司债券所募集资金不按照核准的用途使用；（四）未按照公司债券募集办法履行义务；（五）公司最近二年连续亏损。第六十一条公司有前条第（一）项、第（四）项所列情形之一经查实后果严重的，或者有前条第（二）项、第（三）项、第（五）项所列情形之一，在限期内未能消除的，由证券交易所决定终止其公司债券上市交易。公司解散或者被宣告破产的，由证券交易所终止其公司债券上市交易。,有关证券交易的主要修改内容,新证券法第三章证券交易共四十八条，主要对证券交易的一般原则、证券上市、持续信息公开、禁止的交易行为等内容作出了规定。本次修订，修改了三十八条，增加了七条，删除了七条，主要包括：1、为建立我国多层次的资本市场提供了法律保障；2、重新规定了交易方式和交易品种；3、删除了禁止证券公司向客户融资融券的规定；4、前述有关证券上市的内容；5、规范了内幕交易、操纵市场、欺诈客户的内涵和外延，并规定了赔偿责任；6、增加了依法拓宽资金入市渠道，禁止资金违规流入股市的规定；7、规范了国有企业和国有资产控股的企业买卖股票的行为。,股份转让与证券交易,新公司法,第三十七条证券交易当事人依法买卖的证券，必须是依法发行并交付的证券。非依法发行的证券，不得买卖。第三十九条依法公开发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让。第一百四十二条发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。公司董事、监事、高级管理人员应当向公司申报所持有的本公司的股份及其变动情况，在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年内不得转让。上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。公司章程可以对公司董事、监事、高级管理人员转让其所持有的本公司股份作出其他限制性规定。,第一百三十八条股东持有的股份可以依法转让。第一百三十九条股东转让其股份，应当在依法设立的证券交易场所进行或者按照国务院规定的其他方式进行。第一百四十五条上市公司的股票，依照有关法律、行政法规及证券交易所交易规则上市交易。第三十八条依法发行的股票、公司债券及其他证券，法律对其转让期限有限制性规定的，在限定的期限内不得买卖。,新证券法,股份回购,第一百四十三条公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：（一）减少公司注册资本；（二）与持有本公司股份的其他公司合并；（三）将股份奖励给本公司职工；（四）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。公司因前款第（一）项至第（三）项的原因收购本公司股份的，应当经股东大会决议。公司依照前款规定收购本公司股份后，属于第（一）项情形的，应当自收购之日起十日内注销；属于第（二）项、第（四）项情形的，应当在六个月内转让或者注销。公司依照第一款第（三）项规定收购的本公司股份，不得超过本公司已发行股份总额的百分之五；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在一年内转让给职工。公司不得接受本公司的股票作为质押权的标的。对自己持有股份的股东权的限制第一百零四条股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权。但是，公司持有的本公司股份没有表决权。第一百六十七条第六款公司持有的本公司股份不得分配利润。,有关“短线交易”及其归入权的规定,第四十二条前条规定的股东（持有一个股份有限公司已发行的股份百分之五的股东），将其所持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回该股东所得收益。但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的，卖出该股票时不受六个月时间限制。公司董事会不按照前款规定执行的，其他股东有权要求董事会执行。公司董事会不按照第一款的规定执行，致使公司遭受损害的，负有责任的董事依法承担连带赔偿责任。,第四十七条上市公司董事、监事、高级管理人员、持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的，卖出该股票不受六个月时间限制。公司董事会不按照前款规定执行的，股东有权要求董事会在三十日内执行。公司董事会未在上述期限内执行的，股东有权为了公司的利益以自己的名义直接向人民法院提起诉讼。公司董事会不按照第一款的规定执行的，负有责任的董事依法承担连带责任。,现行证券法,新证券法,禁止的交易行为,内幕交易第七十三条禁止证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。第七十四条证券交易内幕信息的知情人包括：（一）发行人的董事、监事、高级管理人员；（二）持有公司百分之五以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员，公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员；（三）发行人控股的公司及其董事、监事、高级管理人员；（四）由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息的人员；（五）证券监督管理机构工作人员以及由于法定职责对证券的发行、交易进行管理的其他人员；（六）保荐人、承销的证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构的有关人员；（七）国务院证券监督管理机构规定的其他人。第七十六条证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人、其他组织收购上市公司的股份，本法另有规定的，适用其规定。内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。,禁止的交易行为,操纵证券市场第七十七条禁止任何人以下列手段操纵证券市场：（一）单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；（二）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；（三）在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；（四）以其他手段操纵证券市场。操纵证券市场行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。,欺诈客户,第七十九条禁止证券公司及其从业人员从事下列损害客户利益的欺诈行为：（一）违背客户的委托为其买卖证券；（二）不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件；（三）挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金；（四）未经客户的委托，擅自为客户买卖证券，或者假借客户的名义买卖证券；（五）为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖；（六）利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息；（七）其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。欺诈客户行为给客户造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。,其他第七十八条禁止国家工作人员、传播媒介从业人员和有关人员编造、传播虚假信息，扰乱证券市场。禁止证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构及其从业人员，证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员，在证券交易活动中作出虚假陈述或者信息误导。各种传播媒介传播证券市场信息必须真实、客观，禁止误导。第八十条禁止法人非法利用他人账户从事证券交易；禁止法人出借自己或者他人的证券账户。第八十二条禁止任何人挪用公款买卖证券。,证券投资基金的发行,（一）证券投资基金的概念和种类证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金、从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。,证券投资基金的种类,根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。,设立基金管理公司的条件,（1）有符合证券投资基金法和公司法规定的章程；（2）注册资本不低于1亿元人民币，且必须为实缴货币资本；（3）主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的交好的经营业绩和良好的社会信誉，最近3年没有违法记录，注册资本不低于3亿元人民币；（4）取得基金从业资格的人员达到法定人数；（5）有符合要求的营业场所、安全规范设施和基金管理业务有关的其他设施；（6）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；（7）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。,基金的募集,1基金管理人应当依照证券投资基金法的规定，发售基金份额，募集基金。2国务院证券监督管理机构应当自受理基金募集申请之日起6个月内作出核准或者不予核准的决宁。3基金份额的发售，由基金管理人负责办理。4基金募集不得超过国务院证券监督管理机构核准的基金募集期限。基金募集期限自基金份额发售之日起计算。基金募集期限届满，封闭式基金募集的基金份额总额达到核准规模的80以上，开放式基金募集的基金份额总额超过核准的最低募集份额总额，并且基金份额持有人人数符合国务院证券监督管理机构规定的，基金管理人应当自募集期限届满之日起10日内聘请法定验资机构验资，自收到验资报告之日起10日内，向国务院证券监督管理机构提交验资报告，办理基金备案手续，并予以公告。,证券投资基金上市,1基金上市交易的条件：（1）基金的募集符合证券投资基金法的规定；（2）基金合同期限为5年以上；（3）基金募集金额不低于2亿元人民币；（4）基金持有人不少于1000人；（5）基金份额上市交易规则规定的其他条件。,基金的暂停上市：（l）发生重大变更而不符合上市条件；（2）违反国家法律、法规，国务院证券监督管理机构决定暂停上市；（3）严重违反投资基金上市规则；（4）国务院证券监督管理机构和证券交易所认为须暂停上市的其他情形。基金终止上市：（1）不再具备证券投资基金法规定的上市交易条件；（2）基金合同期限届满；（3）基金份额持有人大会决定提前终止上市交易；（4）基金合同约定的或者基金份额上市交易规则规定的终止上市交易的其他情形。开放式基金在销售机构的营业场所销售及赎回，不上市交易。,信息披露的主体和范围,发行人,招股说明书，申请首次公开发行股票的发行人，预先披露有关申请文件公司债券募集办法财务会计报告,上市公司,中期报告年度报告临时报告,公司债券上市交易的公司,中期报告年度报告,第六十三条发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。第六十四条经国务院证券监督管理机构核准依法公开发行股票，或者经国务院授权的部门核准依法公开发行公司债券，应当公告招股说明书、公司债券募集办法。依法公开发行新股或者公司债券的，还应当公告财务会计报告。,上市公司信息披露要求的变化,中期报告,仅作文字修改,增加了要求对公司实际控制人的披露,第六十七条发生可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督管理机构和证券交易所报送临时报告，并予公告，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的法律后果。下列情况为前款所称重大事件：（五）公司发生重大亏损或者重大损失；（七）公司的董事、三分之一以上监事或者经理发生变动；（八）持有公司百分之五以上股份的股东或者实际控制人，其持有股份或者控制公司的情况发生较大变化；（十）涉及公司的重大诉讼，股东大会、董事会决议被依法撤销或者宣告无效；（十一）公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查，公司董事、监事、高级管理人员涉嫌犯罪被司法机关采取强制措施；（十二）国务院证券监督管理机构规定的其他事项。,临时报告,年度报告,上市公司信息披露要求的变化,第六十八条上市公司董事、高级管理人员应当对公司定期报告签署书面确认意见。上市公司监事会应当对董事会编制的公司定期报告进行审核并提出书面审核意见。上市公司董事、监事、高级管理人员应当保证上市公司所披露的信息真实、准确、完整。,强化高管义务,扩大监管范围,第七十一条国务院证券监督管理机构对上市公司年度报告、中期报告、临时报告以及公告的情况进行监督，对上市公司分派或者配售新股的情况进行监督，对上市公司控股股东及其他信息披露义务人的行为进行监督。证券监督管理机构、证券交易所、保荐人、承销的证券公司及有关人员，对公司依照法律、行政法规规定必须作出的公告，在公告前不得泄露其内容。,上市公司收购,新证券法第四章上市公司的收购共十七条。本次修订，修改了十四条，增加了一条，删除了一条，主要包括：1、扩大了收购的方式；2、明确了一致行动时合并计算所持股份的情形；3、允许收购人按比例收购；4、延长了股票锁定期；,上市公司收购,一、收购方式第八十五条投资者可以采取要约收购、协议收购及其他合法方式收购上市公司。二、持股5%以上股东的信息披露义务第八十六条通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予公告；在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之五后，其所持该上市公司已发行的股份比例每增加或者减少百分之五，应当依照前款规定进行报告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后二日内，不得再行买卖该上市公司的股票。,上市公司收购,三、要约收购第八十八条通过证券交易所的证券交易，投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有一个上市公司已发行的股份达到百分之三十时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约。收购上市公司部分股份的收购要约应当约定，被收购公司股东承诺出售的股份数额超过预定收购的股份数额的，收购人按比例进行收购。四、协议收购触发要约收购的义务及其豁免第九十六条采取协议收购方式的，收购人收购或者通过协议、其他安排与他人共同收购一个上市公司已发行的股份达到百分之三十时，继续进行收购的，应当向该上市公司所有股东发出收购上市公司全部或者部分股份的要约。但是，经国务院证券监督管理机构免除发出要约的除外。五、锁股期第九十八条在上市公司收购中，收购人持有的被收购的上市公司的股票，在收购行为完成后的十二个月内不得转让。,证券交易所和证券交易机构,（一）证券交易所的概念证券交易所是指为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。（二）证券交易所的成立证券交易所的设立和解散，由国务院决定。申请设立证券交易所，首先由证监会进行审核，再报国务院进行批准。设立证券交易所必须制定章程。证券交易所章程的制定和修改，必须经国务院证券监督管理机构批准。证券交易所必须在其名称