《股指期货基本知识》PPT课件

股指期货知识介绍,股指期货超低交易手续费:,内容摘要,一、股指期货概述,股指期货是一种金融期货,期货：一般指由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。大致可分为商品期货和金融期货。金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货大致可分为三类：外汇期货、利率期货和股指期货。股指期货：指以股票价格指数为标的物的期货合约。交易双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。,（一）股票价格指数,1、股票价格指数股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。用股票价格平均数指标来衡量整个股票市场总的价格变化，能够比较正确地反映股票行情的变化和发展趋势。股指期货超低交易手续费:,2、国际主要股票价格指数,（1）道琼斯股票价格指数（2）标准普尔股票价格指数（3）纽约证券交易所的股票综合指数（4）价值线指数（5）伦敦金融时报股票价格指数（6）日本产经新闻股票指数（7）香港恒生指数股指期货超低交易手续费:,3、股票价格指数的编制方法,（1）算术平均法简单股票价格算术平均指数、修正的简单股票价格算术平均数（代表：道琼斯股票价格指数）（2）几何平均法世界上有一部分较有影响的股票指数是采用几何平均法编制的。其中以伦敦金融时报指数和美国价值线指数为代表。（3）加权股票价格平均指数与前两类方法相比，加权平均股价指数能更真实地反映整体经济形势，因此，加权平均价格指数更适合于开发为股票指数期货合约的标的指数。,举例：沪深300指数简介,沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场八成左右的市值，具有良好的市场代表性。以2004年12月31日为基日，基点为1000点,自2005年4月8日起正式发布。股指期货超低交易手续费:,（1）选样空间,沪深300指数样本空间需要同时满足以下条件：上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位；非ST、*ST、非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其它经专家委员会认定不能进入指数的股票。股指期货超低交易手续费:,（2）选样标准与选样方法,选样标准：选取规模大、动性好的股票作为样本股；选样方法：对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。股指期货超低交易手续费:,（3）指数计算,计算方法：沪深300指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。计算公式：报告期指数=报告期成份股的总调整市值基期1000其中：总调整市值(市价样本股调整股本数),（二）股指期货的特点与功能,1、股指期货的概念股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。2、股指期货的主要特点股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货；股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数；股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的；股票指数期货合约是现金交割的期货合约,股指期货不同于股票和权证,3、股指期货与商品期货的区别,第一、股指期货是股票现货市场的配套市场，为管理现货风险服务。而股票市场参与者众多，因此，股指期货影响面较大；第二、参与股指期货交易的投资主体大大超过了参与商品期货的投资者主体，包括证券公司、基金公司、养老金、保险等机构在内的众多机构投资者；第三、股指期货反映的是股票现货市场未来的变动情况，既受期货市场也受股指市场的各种因素影响，价格变动大，风险防范要求高。,4、股指期货的市场功能,价格发现,套期保值,平抑波动,活跃市场,（三）股指期货的产生与发展,1982-1985年,1986-1987年,1988-1990年,1990年至今,快速发展阶段,停滞阶段,成长阶段,推出阶段,全球十大股指期货合约及其交易所,全球主要股指期货和期权合约,北美,欧洲,亚太,标准普尔500指数期货与期权电子迷你标准普尔500指数期货道琼斯工业平均指数期货与期权拉塞尔1000指数期货标准普尔500/BARRA成长指数期货标准普尔500/BARRA价值指数期货纳斯达克100指数期货与期权电子迷你纳斯达克100指数期货NYSE综合指数期货与期权多伦多35指数期货,道琼斯STOXX50指数期货与期权道琼斯欧洲STOXX50指数期货与期权FTSEEstars期货FTSEEurobloc100期货FTSEEurotop100期货FTSEEurotop300期货MSCI欧洲/MSCI泛欧指数期货标准普尔欧洲指数期货标准普尔欧洲扩充指数期货法国CAC40指数期货德国DAX指数期货与期权意大利MIB30指数期货西班牙IBEX-35指数期货瑞典OMX指数期货FTSE100指数期货与期权FTSE250指数期货,日经225指数期货与期权日经300指数期货与期权TOPIX指数期货与期权韩国KOSPI200股指期货与期权MSCI台湾指数期货与期权香港HSI恒生指数期货与期权澳大利亚SPI普通股指数期货与期权印度Si为第i个股票的系数，则有：=X11+X22+Xnn注意:系数是根据历史资料统计而得到的，在应用中，通常就用历史的系数来代表未来的系数。股票组合的系数比单个股票的系数可靠性要高，这一点对于预测应用的效果来说也是同样的。在实际应用中，也有一些使用者为了提高预测能力，还对系数作进一步的修改与调整。,（3）套期保值,计算公式为：买卖期货合约数（现货总价值/期货指数点每点乘数）系数公式中的“期货指数点每点乘数”实际上就是一张期货合约的价值。从公式中不难看出：当现货总价值和期货合约的价值已定下来后，所需买卖的期货合约数就与系数的大小有关，系数越大，所需的期货合约数就越多；反之则越少。,举例：,某证券投资基金主要在美国股市上投资，在9月2日时，其收益率已达到16，鉴于后市不太明朗，下跌的可能性很大，为了保持这一成绩到12月，决定利用S&P500指数期货实行保值。假定其股票组合的现值为2.24亿美元，并且其股票组合与S&P500指数的系数为0.9。假定9月2日时的现货指数为1380点，而12月到期的期货合约为1400点。该基金首先要计算卖出多少期货合约才能实现2.24亿美元的股票得到有效保护。应该卖出的期货合约数（2.24亿（1400250）0.9576张,股指套保中的注意事项,1,2,3,4,确定适合的保值比率,重视每日结算风险,考虑基差风险,避免消极性避险交易风险,2、股指期货的套利策略,期货理论价格公式：,F（t，T）=S（t）+S（t）（r-d）（T-t）365=S（t）1+（rd）（T-t）365其中：S（t）为时刻的现货指数；F（t，T）表示T时交割的期货合约在t时的理论价格（以指数表示）；r为年利息率；d为年指数股息率。,套利机会分析：,在完全市场条件下，当市场价格不同于理论价格时，即出现了无风险的套利机会。当股指期货价格高于理论价格时，卖出期货、买入现货（与指数对应的股票组合或该指数对应的ETF）并持有到期，在到期日或到期日前出现的有利情况下将股指期货头寸与现货头寸同时平仓了结，即正向套利；当股指期货价格低于理论价格时，买入股指期货并卖出现货（与指数对应的股票组合或该指数对应的ETF），在到期日或到期日前出现的有利情况下同时了结期货与现货头寸，即反向套利。,在实际的市场环境中，由于借贷利率不一致、交易成本、冲击成本等因素会影响套利策略的实施。这类市场因素的存在，使得股指期货的价格关系中出现一个无套利机会的区间，只有在超出该区间的范围中才会出现真正的无风险套利机会（如图2所示）。考虑了市场因素后的无风险套利区间为：,2月5日，某客户判断股市2月份仍会大幅上涨，但是又认为因数月上涨积累了一定风险，于是想做跨期套利。该客户选择股指期货市场上3月合约(IF0903)和6月合约(IF0906)进行多头跨期套利，并在发现股指要下跌时及时结束套利交易。他首先计算套利所需保证金(保证金率12)：2月5日，IF0903合约开盘价2030，则买入1手期货合约所需保证金为：203012300=7.308万元同时，IF0906合约开盘价2130，则卖出1手期货合约所需保证金为：213012300=7.668万元。两份合约共需保证金7.3087.66814.976万元考虑到需要充足的维持保证金，于是他在期货账户上存入25万元，以2030买入3月期货合约(IF0903)1手的同时以2130卖出6月期货合约(IF0906)1手，账户还有10.024万元做维持保证金。2月26日该客户判断大盘将要调整，决定结束套利交易。于是以2837限价卖出IF0903合约1手的同时，以2859限价买入IF0906合约1手（平仓）。,因此该投资者总盈亏状况=近期合约盈亏+远期合约盈亏=242100218700=23400元实际上他所赚到的就是价差变化的点数78300=23400元,股指期货是“零和”博弈,股指期货交易注意事项,投资者需注意强制平仓风险,杠杆效应可能会造成额外的损失,股指期货可双向交易,注意事项,1,2,3,4,四、股指期货投资环节,股指期货投资环节和步骤,1.开户,2.入金,3.交易,4.结算,选择一家期货公司，并根据要求签署风险说明书和期货经纪合同，完成开立期货账户,通过银期转账等方式将资金打入指定账户，办理该业务需要与银行与期货公司签定对应合同。,通过电话、电脑网络等方式下单交易。,期货交易实行每日无负债的结算制度，投资者如有交易或者有持仓，应关注风险率指标。,股指期货开户环节,股指期货下单环节,股指期货结算环节,股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。每个层次都需要进行以下几个环节的管理：,交易、头寸管理,财务管理,风险管理,股指期货交割环节,现金交割就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过