正确解读中国国际投资头寸表

正确解读中国国际投资状况表国家外汇管理局国际收支分析小组一个国家的对外经济交流(流动)和对外资产负债情况(库存)分别集中在支付银行(BOP)和国际投资职位(IIP)上。随着我国对外经济的快速发展，对中国对外资产负债现状的担忧越来越高。本文介绍了用户感兴趣的几个问题，以便于理解国际投资定位表。中国国际投资状况表是如何编制的(a)居民原则是国际收支统计的最基本原则中国人民和非国家人民之间的交易和债权债务状况是我国国际收支及国际投资状况表统计的范围。这里的“中国居民”与我们日常理解的仲裁企业、中国人的概念不同。例如，如果我国投资者是在海外设立并在海外上市的企业红芯片企业，则该企业是所在地居民，而不是中国居民。因此，国内投资者在该海外企业中拥有的股份和相互交易是我国国际收支及国际投资状况表的记录范围。这个海外企业和海外其他主体之间的交易及债券情况不再包括在我们的国际收支及国际投资定位表中。根据居民原则，在国内设立并在国外上市的企业，即h股公司的股权融资，是根据我国国际投资定位表中包含的对外债务的直接投资(外资持股10%以上)或证券投资(外资持股10%以下)而定的。我国从2009年开始制定了仲裁金融机构的外汇金融资产和负债统计制度，根据法人原则，监控金融机构的外汇资产负债、证券、衍生产品等投资现状，同时包括国内外汇资产负债和海外分公司的外汇资产负债。(b)市值重估是制定国际投资状况表的基本定价原则国际投资定位表根据国际收支手册，以贸易时市场价格为基准，按最终市场价格计算对外金融资产及负债价值。对于不在金融市场交易或不定期交易的金融工具，必须估计其市场价格，而大多数负债工具(如贷款、存款等)都是以帐面价值记录的。从我国编制国际投资状况表的惯例来看，大部分是以市场价格为指南编制的，但部分项目由于数据收集困难，没有重新评估市场价格。我国在准备外国直接投资和对中国的直接投资项目时，使用企业自身资产负债表中的外国所有权百分比(包括实收资本、资本公债、未销售利益、超额公债、持有收益等)来衡量定位，主要通过外国投资企业的年度检查和海外投资企业的调查渠道收集数据。这是国际货币基金组织认可的有效方法，随着企业会计记录的改善，它越来越接近市场价值。数年来，从中国外国投资企业利益收回及利益持有的数据来看，这与国际投资定位表中记录的中国直接投资总额一致。这证明了在金融危机期间，利益也没有大幅度流出的情况下，我国国际收支中中国直接投资利益和国际投资定位表中所载库存数据的正确性。从国际投资定位证券投资项目来看，资本证券投资负债(他国持有本国股票)是各国面临的常见难题。股票发行人容易识别，持有人经常变更，因此本国股票持有数据(资产)比较容易存取，准确性高，本国股票持有在其他国家的数据(负债)很难统计。因此，目前我国在衡量资本金的时候，没有利用交易价值累计，根据期末价值重新评估市值。国际货币基金组织进行全球调整(联合)的证券投资调查(CPIS，coordinated portfolio investment survey)也是因为这个原因。这是通过对各参与国持有其他各国证券的问卷调查，帮助会员调整全球证券投资资产和负债数据。衡量我国股票证券负债数据的质量，有时会低估。2009年末我国的国际投资定位表中，其他国家拥有我国资本证券1748亿美元，国际货币基金组织CPIS数据显示，2009年末其他国家拥有我国资本证券3874亿美元。但是CPIS数据延迟很长，无法满足国际投资定位表编制的时效性要求，我国还没有参与该调查，我国目前还没有使用该数据。目前，我们从证券交易规模最大的金融机构开始，探讨逐步引入股权市值重估，改善编制方式的方案。另外，其他投资大部分采用账面原则，因此市价重估没有问题。如何理解中国的国际投资定位表与企业资产负债表一样，国际投资状况表是国家的对外资产负债表，是一个国家对外金融资产负债现状的整体反映，也是国家宏观经济决策和市场对外风险防范的重要信息参考资料。其中对外金融资产包括外国直接投资、证券投资、其他投资(主要包括进口预付款、出口应收帐款、贷款、货币和存款等)和储备资产四个部分。对外金融负债包括对中国的直接投资、证券投资和其他投资(主要包括进口债务、出口存款、贷款、货币和存款等)三个部分。国际投资状况表反映了资产和负债的库存，即某个时间点的馀额。国际投资状况的变动是由特定时期的国际收支交易、价格变化、汇率变动等引起的。对外金融资产和负债抵消的差额是净位置。如果对外资产大于外部负债，即表现为净资产，则该国为对外净债务国。相反，是净债务国。从20042010年中国国际投资状况表(香港、澳门、台湾除外)可以看出，在此期间，我国对外金融资产负债主要表现出以下特点：首先，我国的对外金融资产和负债都保持着增长势头，资产增幅比负债快。我国的对外金融资产从2004年末的9291亿美元增加到2010年末的4162亿美元，年均增加了28%。我国的对外金融负债从2004年末的6527亿美元增加到2010年末的2亿美元，年均增加了24%。这反映了我国改革开放和经济发展的成果表明我国对外开放逐步扩大，与世界经济的联系日益密切，经济实力也不断增强。接着我国的国际投资定位成为对外净资产，对外净资产逐年大幅增加。我国的对外净资产从2004年末的2764亿美元增加到2010年末的17907亿美元，年均增加了37%。截至2011年6月末，我国的对外净资产接近2万亿美元。我国已成为外国资本出口的净债务国，根据国际货币基金组织最新排名，我国是2010年世界最大的资本净出口国，也是仅次于日本的世界最大的对外净债务国，作为国际资本供给的重要新兴势力，在国际金融动荡中发挥着重要的稳定作用。第三，对外金融资产和负债的结构分布比较集中。我国对外金融资产主要集中在政府部门，截至2011年6月末，外汇储备余额达31975亿美元，占对外金融资产的69%。对外金融负债主要集中在私营部门的直接投资等方面，2011年6月末，外国在中国投资了15838亿美元，占对外金融负债的60%。外汇储备主要是我国多年来经常项目(主要是商品出口)和资本项目(主要是中国的直接投资)“双顺差”累积的结果。保持充足的外汇储备对企业对外促进经济交流活动，确保国际清算能力，提高风险应对能力，维护国家经济的金融安全具有重要意义。它还鼓励国民吸收，扩大资本出口渠道，逐步优化我国对外资产结构，提高外汇资源使用效率。对外负债以后，中国的直接投资主要是，直接投资具有长期经营和稳定性强的特点。有助于引进先进技术和优化企业管理制度，对我国的金融稳定有积极作用。尽管是反映一个国家对外金融资产负债整体情况的国际投资标题，一个国家的对外净资产或净负债不代表金融力量的强弱，一个国家的金融力量取决于金融市场的发育程度、金融部门的国际竞争能力和主权货币的国际化等诸多因素。对外金融负债也不等于外债，不能用于说明一个国家的偿还义务。对外金融负债包括股票负债和债务负债。相反，根据国际货币基金组织外债统计：编制者和使用者指南，外债仅指需要偿还本金和利息的债务型负债，即债券、贷款、存款等，不包括“外国直接投资”或“证券投资”下的股票证券(即发行或买卖股票)等股票负债。外国直接投资和股票投资与资本负债的性质有关，而不是与我们的外债有关。股东或股票持有人主要通过第二次市场买卖、分红股利分配或清算实现自身权益，但不能