《财务信用分析》PPT课件.ppt

第八章财务信用分析,第一节：财务信用分析概述第二节：财务信用分析依据的信息第三节：财务信用分析方法,2,四川长虹一直是令人瞩目的企业，但2004年因APEX公司欠款一次计提坏账就达3.1亿美元，约合人民币26亿元，按2003年四川长虹的利润2.4亿计算，四川长虹起码要做十年，意味着十年的辛苦付诸东流。有人感叹：四川长虹到底在为谁打工？其实，从四川长虹的这次事件来看，主要是四川长虹在信用风险管理的失误造成的。如果四川长虹在营销信用风险管理上更严格一点的话，这个灾难或可避免。,第一节财务信用分析概述,3,信用：是一种建立在信任基础之上的能力，在提供商品、劳务和资金一方的认可下，接受商品、劳务和资金的一方不需要立即付款即可享受，并承诺在一定期限内付款或还款，从而双方形成的一种债权债务关系。本质：1、是价值运动的特殊形式；2、是一种债权债务关系。,一、信用的含义,4,二、信用的分类,商业信用国家信用（公共信用）消费信用（个人信用）银行信用,5,三、财务信用分析的含义及意义,财务信用分析：是指债权人为保护自身债权的安全，维护自身利益，依据一定的财务信息，对债务人能否如约履行偿还债务的客观能力和主观愿望进行的全面综合评价。财务信用分析过程存在的三种形式：企业销售中的财务信用分析银行信贷中的财务信用分析公开发行债券的财务信用分析,6,信用分析通常是站在债权人角度进行的,企业商业信用：是否向这家公司出售产品或服务?采用何种信用政策？如何进行收账风险的管理？金融机构银行信用：我们是否向这家公司提供贷款或发行债券?如果应该，贷款应如何组织?如何定价?是否提供包括信贷在内其他的服务?,7,大公司经理要了解：我们可以选择哪些信用融资渠道?公司实力是否强大到足以从公开市场上筹集资金?如果是这样，我们的可能债务评级是什么?该评级要求的收益率是多少?小公司经理要了解：我们可以选择哪些信用融资渠道?公司是否符合银行融资的要求?如果符合，可能获得哪种融资?融资成本如何?融资条件是否会限制我们的灵活性？,尽管信用分析通常从提供资金者的角度出发，但它对借款人的重要性也很明显：,8,四、企业销售中的财务信用商业信用分析,商业信用是指商品交易中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，主要表现为赊购商品和预收货款。一个企业最大的财富是他的客户，最大的风险可能也是他的客户，很多企业的破产都是由于客户的倒闭或违约而引起的坏账损失造成的。,9,信用政策的内容,所谓商业信用政策，是公司基于对客户资信情况的认定，而对客户给予先行付货而后收货款的结算优惠，其实质是公司对客户的一种短期融资。通常包括(1)赊销期限；信用的时间期限；(2)现金折扣，为刺激客户迅速付款给予的优惠；(3)信用标准，即公司对客户提供信用的依据；(4)收账政策，应收账款到期后采取的收账行动。,10,银行信贷管理中的信用分析：就是指通过对申请贷款的企业一定时期内经营活动信息资料的收集和整理，分析企业的偿债能力，评定相应的信用等级，作为贷款的决策依据。银行对企业信用等级的评定一般实行“百分制”，不同商业银行机构的具体标准和原则可能不同，一般按照书本P241页表8-1和8-2进行划分等级和评估。,五、银行信用分析与信贷管理,11,第二节财务信用分析依据的信息,定性与定量信息直接与间接信息公开与非公开信息财务信息和非财务信息所需信息的主要内容信息来源信息质量要求,12,第三节财务信用分析方法,一、财务分析方法概述定性分析方法：5C评价模型5W评价模型CAMPARI评价模型LAPP评价模型等。定量分析方法：Z计分模型巴萨利模型营运资产分析模型,13,二、定性分析方法,定性分析法：专家评价法。5C评价模型5W评价模型CAMPARI评价模型LAPP评价模型,14,三、定量分析方法,（1）定量分析方法是通过建立信用模型而进行的分析方法。（2）信用分析模型Z计分模型预测性模型/多变量模型巴萨利模型预测性模型营运资产分析模型管理型模型特征分析模型管理型模型,15,1、Z计分模型,Z计分模型是通过一些关键的财务比率来预测公司破产的可能性。1968年爱德华阿尔德曼最先构造了该模型。比较著名的是Altman的Z计分模型有三个，其中Z1主要适用于上市公司，Z2适用于非上市公司，Z3适用于非制造企业。,16,Z10.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5其中X1（流动资产-流动负债）/资产总额X2留存收益/资产总额X3（利润总额+利息支出）/资产总额X4权益市场值/负债总额X5销售收入/总资产对于Z值与信用分析的关系，Altman认为Z小于1.81，风险很大；Z大于2.675风险较小。介于两者之间为“灰色区域”，即，判断误差较大。,17,Z20.717Xl+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5其中X1（流动资产一流动负债）/资产总额X2未分配利润/资产总额X3（利润总额+利息支出）/资产总额X4权益/负债总额X5销售收入/总资产对于Z值与信用分析的关系，Altman认为Z小于1.2，公司会破产；1.22.9为灰色区域；Z大于2.9，风险较小。,18,Z36.56X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4其中：X1（流动资产-流动负债）/资产总额X2未分配利润/资产总额X3（利润总额+折旧+摊销+利息支出）/资产总额X4所有者权益/负债总额Altman认为，根据上述公式计算的Z值，如果Z小于1.23，风险很大；Z大于2.9风险较小。,19,2、巴萨利模型,该模型比Z计分法更普遍的应用，因其发明者亚历山大巴萨利而得名。该模型适用于所有行业，且计算简单。比率如下：W1=(利润总额+折旧十摊销+利息)/流动负债W2=税前利润/（流动资产流动负债）W3=股东权益流动负债W4=有形资产净值负债总额W5=营运资本总资产上述五个指标之和便是该模型的最终指数。低指数或呈现负值都表明公司前景不妙。,20,据调查，巴萨利模型的准确率可达到95。该模型最显著的优点就在于计算简单直接。另外，该模型除能预测公司破产可能性以外，也能衡量公司实力的大小，指数高即说明公司实力强。,21,3、营运资产分析模型,营运资产是营运资本和自有资本之和的平均值，是衡量公司规模大小的尺度，它亦可作为制定信用限额的标准，对于衡量信用风险有很大功效。营运资产分析模型是企业进行信用分析的又一个重要模型，这个模型从1981年开始在国外开始广为应用，在计算客户信用额度方面具有很强的作用。营运资产分析模型的计算过程主要分为三步：营运资产计算、资产负债表比率计算以及计算信用额度。,22,（1）营运资产计算,营运资产（营运资本净资产）/2营运资本流动资产-流动负债从这个公式可以看出，该模型在营运资产的计算上，不仅考虑了客户当前的偿债能力，而且还考虑客户的净资产能力。用这两个方面的综合平均值来衡量客户风险具有很大的功效。因为从信用管理的角度来看，仅考虑客户的流动资产和流动负债情况，还不足以反映客户的真正资本实力，净资产是保障客户信用的另一个重要指标。,23,（2）资产负债表比率计算,流动比率流动资产流动负债（1）速动比率(流动资产存货)流动负债（2）短期债务净资产比率流动负债净资产（3）债务净资产比率负债总额净资产（4）评估值=（1）+（2）-（3）-（4）(1)和(2)衡量公司的流动性；(3)和(4)衡量公司的资本结构。可以看到，评估值综合考虑了资产流动性和负债水平两个最能反映公司偿债能力的因素。评估值越大，说明公司的财务状况越好，风险越小。,24,（3）计算信用额度,营运资产分析模型最大的贡献在于它提供了一个计算信用额度的思路：对于不同风险下的评估值，给于一个比例，按照比例和营运资产确定赊销额度。下表给出了不同评估值下对应的营运资产的不同比例,25,26,表中可看出，评估值越小，信用风险越大，营运资产分析模型给与其越小的营运资产比例，作为计算赊销额度的依据。该模型使用的财务数据和比率并不复杂，直接在财务报表中都可获得，因此较为实用。该模型不能像前两个模型那样用来预测公司破产的可能性，但却能好的表现客户的实力状况，并可确切地计算出一个信用限额。营运资产百分比等级应该根据公司的销售政策和公司当前整体赊销水平不断进行调整。,27,例题：用营运资产模型计算企业的信用额度,28,该模型不能像前两个模型那样用来预测公司破产的可能性，但却能好的表现客户的实力状况，并可确切地计算出一个信用限额,29,第九章跨国经营财务分析,一、什么是跨国公司？有何特点？二、跨国经营的特点？三、跨国经营要面临什么风险？外汇风险政治风险法律风险四、什么是外汇风险？外汇风险又包括哪些分类？五、跨国企业的筹资渠道和筹资方式有哪些？与非跨国企业有何不同？六、跨国投资的类型？,30,第十章财务分析的局限性及其防范,一、分析者的局限性及其防范二、通货膨胀的影响与调整三、分析方法的局限性及防范,31,一、分析者的局限性,分析者的身份分析目的分析者的素质分析者工作经验的局限性风险观念的不同耐心如何防范：咨询机构、注册会计师事务所的经验提高财务分析的科学性,32,二、通货膨胀的影响与调整,资本保全从静态看是保持投入资本的完整无缺，它要求企业在生产经营过程中，成本补偿和利润分配要