第三章 财务报表解读

第三章,企业财务报表解读,引言问题和思考,1，报表分析中发现问题的案例兰田神话破灭兰田股份（600709）主营农副产品的种养、加工。1996年上市后，兰田的每股收益从未低于0.60元。湖北洪湖市。5年内总资产从3.1亿元上升到31.76亿元；5年利润分别为5927、14261、36472、51302和43162万元；近3年净资产收益率高达28.9、29.3和19.8。疑点：1、应收账款奇低，2000年主营业务收入18.4亿，99是现金收入，应收账款仅为857万元；2001年中期主营业务收入8.2亿，而应收账款仅为742万元；2、固定资产增加飞快，公司这几年的经营收入和其他资金来源大部分转为固定资产，固定资产占总资产的比重高于同行业平均一倍多。3、占便宜的关联交易，4、神奇的鱼塘效益，兰田鱼塘每亩产值高达300万元，而同为上市公司的武昌鱼股份仅70万元。,刘姝威发现：兰田股份2000年的流动比率0.77；速动比率0.35；净营运资本流动资产流动负债4.33亿5.61亿1.28亿，企业的流动资产用短期债务融资多，短期偿债能力有问题。应收账款周转率63.68次；ACP6天（5.73天），远低于同行业平均水平；销售收入13亿，高出同行业水平3倍，销售方式为客户上门提货，“钱货两清”成交；存货2.8亿元，其中在产品2.13亿，主营产品是水产品和饮料，占产品存货总额82，而且有逐年上升趋势；主营业务收入18.4亿，99是现金收入，但流动比率小于1，短期债务很多；判断：兰田的现金流量和偿债能力存在严重问题。,一、财务分析的目的,评价过去的经营业绩衡量当前的财务状况预测未来的发展趋势为投资者和债权人进行决策提供依据为企业内部管理人员评价经营业绩、改善经营管理提供信息为国家经济管理部门进行宏观调控和管理提供参考,1从企业投资者角度看财务分析的目的：赢利能力、财务结构、支付能力及营运状况2从企业债权人角度看财务分析的目的：各种债权人不仅要求本金和利息及时收回,而且看承担的风险程度：偿债能力、收益状况、风险程度3从企业经营者角度看财务分析的目的：综合的、多方面的。赢利能力（原因、过程、结果）、资产结构、营运状况、效率和效益、经营风险、财务风险、支付能力与偿债能力等4其它财务分析的目的：指与企业经营有关的企业和国家行政管理与监督部门信用状况、真实性、准确性,二、某公司财务报表数据分析,资产负债表2006年12月31日单位：万元,续上表,利润表2006年度利润表单位：万元,现金流量表单位：万元,续上表,续上表,现金流量分析案例,啤酒花（600090）2002年12月31日企业现金净流量为6474万元，但经营现金净流量为3446万元，投资现金净流量2778万元，融资现金净流量7142万元（主要为借款），属于“”型。该公司依靠借款维持生产经营的需要，财务状况恶化的趋势，并且其投资活动现金净流入主要来自于收回投资。从现金流量表情况来看，企业的形势将较严峻，应引起注意。,现金流量表的快速解读,1、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。现金流自给自足，投资收益良好，此时仍进行融资，如果没有新的投资机会,会造成资金浪费.2、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。经营和投资处于良性循环，,融资出现负数是由于还款引起，不足以威胁企业财务状况.3、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。经营良好企业处于扩张期.4、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。经营状况虽然良好，但企业既要偿还债务，又要继续投资，应随时注意财务状况恶化.,5、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。靠借钱维持生产经营，财务状况可能恶化，应分析投资现金流入，是来自于投资收益还是收回投资，如果是后者，企业形势将非常严峻.6、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。经营活动已发出危险信号，如投资现金流入来自于收回投资，企业将处于破产边缘.7、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。企业靠借债维持日常经营和规模的扩大，财务状况很不稳定.8、经营现金净流量为“”，投资现金净流量“”，融资现金净流量“”。企业财务状况危急，必须及时扭转.,11，一个企业有经营现金净收益是否就是有充足的现金？12，一个企业经营亏损，是否就缺少现金？13，一个企业的税后利润高，是否表示该企业有较强的获利能力？14，一个企业盈利高，是否表示为企业创造了价值？15，要求一个业务经理在实现利润最大化与提高服务质量两个目标之间进行平衡，他该如何来做？,问题与思考,21：A、B两公司的资产负债表如下：A公司B公司单位：百万元若权益资本的机会成本为5，请问哪家公司的经营好？,三、企业经营活动分析,企业经营活动过程是资本的耗费过程和资本回收过程，包括发生各种成本费用和取得的各项收入目的在于以较低的成本费用，取得较多的收入，实现更多的利润,1经营活动分析的主要内容：,利润额增减变动分析，分析利润的形成、管理业绩及存在的问题利润结构变动情况分析，揭示各项利润及成本、费用与收入的关系企业收入分析，收入的确认，影响因素，构成分析等成本费用分析，包括产品销售成本分析和期间费用分析,2各种利润信息：营业毛利润，即：营业收入营业成本营业税金及附加营业利润，反映企业自身经营业务的利润即：营业毛利润销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动收益投资净收益利润总额，即：营业利润+营业外收支净收益净利润或税后利润，即：利润总额所得税费用,四、财务报表分析的基本方法：,比率分析法水平分析法构成分析法趋势分析法综合分析法,（一）财务比率分析,常用五大类比率：变现能力比率；资产管理比率；长期偿债能力比率；盈利能力比率；市场价值比率。,1变现能力比率，或短期偿债能力比率,（1）流动比率=流动资产/流动负债年初流动比率=37432/19751=1.90年末流动比率=59752/51086=1.17尽管本年流动资产增长60%，但由于流动负债增长159%，流动比率下降。,讨论：,某公司要向一些供应商或短期借款人偿还款项，问流动比率如何变化？某公司用现金购买一些原材料，问流动比率如何变化？某公司出售了一批产品，问流动比率如何变化？,注意问题：,结合行业标准注意人为因素影响结合企业生产经营性质与特点,（2）速动比率=速动资产/流动负债,速动资产=货币资金交易性金融资产应收票据应收账款其他应收款或=流动资产存货年初速动比率=（3743213043）/19751=1.23年末速动比率=（5957215747）/51086=0.86,注意：,应收票据和应收账款并不能保证按期收回。,2资产管理比率,又称营运效率比率，用于衡量企业运用各类资产赚取收入的能力。,（1）存货周转率,企业在一定时期存货占用资金可周转的次数，或存货每周转一次所需要的天数.存货周转率=营业成本/平均存货=32187/（1304315747）/2=32187/14395=2.24次存货周转天数=360天/存货周转次数=360/2.24=161（天）,（2）应收账款平均回收期,应收账款周转率=营业收入/平均应收账款=48258/（938418730）/2=3.43应收账款平均回收期=360/应收账款周转率=360/3.43=105（天）,（3）总资产周转率,总资产周转率=营业收入/平均资产总额=48258/（82090120806）/2=0.48；,3.长期偿债能力比率,（1）资产负债率=负债总额/资产总额资产负债率反映的是公司总资产中，债务（包括短期和长期债务）所占的份额，可以用来衡量公司的中长期财务风险。年初资产负债率=20391/82090=24.84%年末资产负债率=51406/120806=42.55%,财务杠杆对股东收益的影响,（2）权益乘子=资产总额/所有者权益总额,年初权益乘子=82090/61699=1.33年末权益乘子=120806/69400=1.74,4.盈利能力比率,（1）营业净利润率=净利润/营业收入年初营业净利润率=7743/41248=18.77%年末营业净利润率=8431/48258=17.47%（2）营业毛利率=营业毛利/销售收入=（营业收入营业成本）/营业收入年初营业毛利率=（4124826801）/41248=35.02%年末营业毛利率=（4825832187）/48258=33.30%,（3）总资产收益率（ROA）ROA=净利润/平均资产总额=8431/（82090120806）/2=8.3%（4）净资产收益率（ROE）ROE=净利润/平均净资产总额=8431/（6169969400）/2=12.9%,5.市场价值比率,（1）每股收益（EPS）EPS=净利润/发行在外股数=8431/30000=0.28元/股（2）每股净资产（每股账面价值）每股净资产=股东权益/发行在外股数=69400/30000=2.31元/股,（3）每股红利（DPS）DPS=现金红利总额/发行在外股数（4）价格/收益比率（P/E比或市盈率）市盈率=每股市场价格/每股收益（5）价格/净资产比率（市净率）市净率=每股市场价格/每股净资产,（二）、企业增长能力分析,资产增长率=本年资产增加额/上年资产总额=38716/82090=47.16%资本积累率=本年所有者权益增加额/年初所有者权益=7701/61699=12.48%营业增长率=本年营业增长额/上年营业总额=7010/41248=16.99%,营业毛利润增长率=本年营业毛利润增长额/上年营业毛利润=1515/14283=10.61%净利润增长率=本年净利润增长额/上年净利润=688/7743=8.89%,（三）财务综合分析杜邦分析,净资产收益率=净利润/净资产,=净利润营业收入总资产*营业收入总资产净资产,=营业净利率*总资产周转率*权益乘子,=净利润总资产*总资产净资产,(四)财务比较分析,（1）横向分析：又称水平分析法，是在会计报表中用金额、百分比的形式，对每个项目的本期或多期的金额与其基期的金额进行比较分析，以观察企业财务状况与经营成果的变化趋势。横向分析比较公司在相邻若干年中报表的变动百分比，即：计算从基期到当期的变动金额用变动金额除以基期金额,（2）纵向分析：是对会计报表中某一期的各个项目，分别与其中一个作为基本金额的特定项目进行百分比分析，以观察企业财务状况与经营成果的变化趋势。纵向分析揭示了每个报表数据与某个基数的关系。对资产负债表数据进行纵向分析时，基数通常为总资产。对损益表数据进行纵向分析时，基数通常为销售收入。,资产负债表2006年12月31日单位：万元,2006年度利润表单位：万元,（五）财务报表陷阱分析,陷阱一：虚增主营业务收入