广东嘉应制药股份有限公司财务状况分析

企业财务分析与评价报告 姓名：张燕学号：20082879班级：财务管理08-3广东嘉应制药股份有限公司财务分析 【摘要】：近年来，我国药品行业持续多年的效益高增长态势正在发生变化赢利水平趋降，行业开始步入平稳增长期。 在经济环境日益复杂、竞争日趋激烈的条件下，投资者、债权人、经营者要做出正确的决策离不开企业财务分析。本文运用财务分析相关理论分析了广东嘉应制药股份有限公司的财务状况和经营绩效，并在对其进行综合评价的基础上针对性地提出了相应的改进措施。【关键词】：财务评价 比率分析 财务指标前言近几年来，我国的经济有了很大的发展，经济体制发生很大变化并逐步趋向完善。建立产权清晰、权债明确、政企分开、管理科学的现代企业制度已成为我国企业制度改革的目标和方向。在现代企业制度下，企业的所有者、债权人、经营者和政府经济管理者都站在各自的立场上，或从各自的目的和利益出发，关心企业的经营状况、财务状况和经济效益。 通过对企业财务报表分析，可以了解企业的偿债能力的强弱，营运能力的大小，获利能力的高低以及发展能力的增减，可以了解投资后的收益水平和风险程度。从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要财务信息。一 公司的基本情况（1） 公司简介 广东嘉应制药股份有限公司（原名“梅州市嘉应制药有限公司”)成立于2003 年3 月7 日,系经梅州市工商行政管理局登记注册的有限责任公司，坐落于广东省梅州市东升工业园B区。是一家集研发、生产、销售于一体的专业中药生产企业，自有知识产权的核心技术。目前拥有5个剂型，60多个品种，年中药提取能力近万吨，设计生产能力近5亿元。公司产品主要销往中国大陆、台港澳、东南亚、欧美等国家和地区。独家生产的 “双料喉风散”是沿清代宫廷秘方研制而成的喉科良药，享誉海内外；自行研发的“重感灵片”，已有50余年的生产销售历史，疗效显著。以上两个品牌均被列为国家中药保护品种。（2） 公司基本状况 广东嘉应制药股份有限公司经过5年多的经营，资产总额由成立之初的4,529万元，增至253,329多万元。 2009年公司流动资产79,969,481.78元， 非流动资产173，360，074.16元 ，实现销售收入62,332,070.73元，实现净利润15,078,695.67元,股东权益241,424,061.09；2008年公司流动资产158,451,925.60 元， 非流动资产76,788,168.94元，实现销售收入66,345,314.75元，实现净利润13,721,129.91元,股东权益226,345，365.42元。 2009广东嘉应制药股份有限公司取得的经营成绩非常显著。表1 广东嘉应制药股份有限公司2008-2009年相关财务信息三 财务状况表1 广东嘉应制药股份有限公司 2007-2009年相关财务信息项目序号2009年2008年2007年应收账款A14,543,496.6618,567,814.9516,445,656.88存货B 8,369,253.417,701,968.198,034,753.29流动资产C79,969,481.78158,451,925.60189,836,786.29固定资产D123,627,796.65 44,180,687.3344,748,584.14资产E253,329,555,94 235,240,094.54245,477,660.95流动负债F11,905,494.85 8,894,729.1232,853,425.44负债G11,905,494.858,894,729.1232,853,425.44实收资本（或股本）H82,000,000.00 82,000,000.0082,000,000.00所有者权益（或股东）I241,424,061.09 226,345,365.42212,624,235.51主营业务收入J62,332,070.73 66,345,314.7564,580,606.32主营业务成本K25,827,521.68 26,863,803.2723,863,287.57净利润L15,078,695.67 13,721,129.9124,419,268.20经营活动净现金流量M27,980,486.5310,712,985.4818,348,686.87（1） 偿债能力分析偿债能力是企业偿还到期债务的能力。偿债能力的强弱是决定企业财务状况的重要因素之一，比如流动比率、速动比率、现金流动负债比率、营运资金、 资产负债比率和产权比率等。表2广东嘉应制药股份有限公司2007-2009年偿债能力相关指标序号项目2009年2008年2007年a流动比率(C/F)6.7217.815.78 b现金比率2.769.204.67c速动比率(b/F)6.01 16.955.53 d现金流动负债比率（M/F）2.35 1.200.56e营运资本（C-F）68,063,986.93 149,557,196.50 156,983,360.85f资产负债率（G/E）4.70% 3.78%13.38g产权比率（G/I）4.93 3.9315.45 通常认为流动比率2：1比较适合，速动比率比较适合的比率为1：1。 按行业一般标准来衡量广东嘉应制药股份有限公司的偿债能力，由表2可以看出他们的比例都过高，说明企业的流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力，因此，企业应可能将流动比率、速动比率和现金比率维持在不使资金闲置的水平。从债权人的角度来讲，资产负债比率、产权比率越高，风险性也就越大，所以希望该比率越小越好。 （2）营运能力分析运营能力 ，是指企业基于外部市场环境的约束，通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。指公司经营管理中利用资金运营的能力，一般通过公司资产管理比率来衡量，主要表现为资产管理及资产利用的效率。因此，资产管理比率通常又被称为“运营效率比率”，主要包括：存货周转率(存货周转天数)、应收账款周转天数(应收账款周转率)、固定资产周转率和总资产周转率等。表3 广东嘉应制药股份有限公司2007-2009年营运能力相关指序号项目2009年2008年2007年a总资产周转率 0.25220.27600.3534b总资产周转期 1410.68 1304.351018.68c固定资产周转率 0.7429 1.49211.4172d固定资产周转期 484.58 241.27254.02e流动资产周转率 0.5229 0.38100.2506f流动资产周转期 688.48944.88 1436.55g应收账款周转率 3.77 3.593.76h应收账款周转期 95.50 100.2895.75i存货周转率 3.21 3.413.25j存货周转期112.15 105.57 110.77k营业周期 207.65 205.85 206.52 由表3和图形可以看出广东嘉应制药股份有限公司的近两年的营运能力在逐步降低。20009年固定资产比2008年增长79447109.32 元，增长率179.8 %。流动资产中，存货降低 1332714.78 元，降低率 17.3 % ； 应收账款降低 4033318.29万元，降低率 21.7 %。非流动资产周转速度下降的比流动资产的周转速度较快，所以说09年比08年的总资产周转率低，营业周期降较长，这说明公司09年比08年利用全部资产进行经营的效率比较差，最终会影响企业的获利能力。在公司快速增长时期，要管好资金的运用效率， 同时也要使固定资产投资得当，提高固定资产的使用效率，提供的生产成果增多。提高资金营运效率也是为了提高公司盈利能力和偿债能力，为公司获取更大的经济效益。（1） 盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。 盈利能力就是指公司在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题。对公司盈利能力的分析，就是对公司利润率的深层次分析。表4 广东嘉应制药股份有限公司2007-2009年盈利能力相关指标序号项目 2009年2008年2007年a每股收益0.180.170.40b营业毛利率 58.5659.5163.05c营业净利率 0.2420.2070.378d营业利润率0.2250.1920.334e成本利润率 0.30890.30030.7114f总资产利润率 0.06870.06680.1574g总资产净利率0.06170.05710.1336h净资产收益率0.06440.06250.1654i盈余现金保障倍数1.85560.78080.7514由表4和图形可知广东嘉应制药股份有限公司，2009年公司实现营业净利率率24.2%，营业利润率 22.5%，成本利润率30.8% 以及总资产净利率、总资产利润率、净资产收益率，每股收益都比08年要高。说明公司这09年净资产盈利能力较强。 盈余现金保障倍数为185.6%，08、07年 分别为78.08%，75.41%该指标较大起伏变化结合公司快速发展来分析，很可能是公司制定的信用条件较宽造成的。(4) 成长能力分析 企业发展的核心是企业价值的增长，是企业在生存的基础、扩到规模、壮大实力的潜在能力。企业价值增长分析应当是企业发展能力分析的核心。企业成长状况指标包括销售增长率、净利润增长率、固定资产投资扩张率和可持续增长率。 销售收入只是为企业提供收入和现金的来源，并不完全形成企业的财富，只有利润才能形成企业的最终利益。表5 广东嘉应制药股份有限公司2008-2009年成长能力相关指标项目2009年2008年2007年营业收入增长率-6.052.733.05营业利润增长率10.04 2.582.58净利润增长率9.89-43.81 10.43总资产扩张率7.69-4.17104.48资本积累率6.666.45 157.33由表5和图形可知广东嘉应制药股份有限公司，营业收入在逐年递减，2009年呈负增长，但销售收入只是为企业提供收入和现金的来源，并不完全形成企业的财富，只有利润才能形成企业的最终利益。营业利润在增强09年达到10.04，说明企业业务突出、业务扩张能力强。09年的净利润也有很大的提高，说明企业收益的越多，经营业绩突出，市场竞争力越强。资本积累率也有所增长，说明公司应付风险、持续发展能力大。 (5) 综合能力分析改进的杜邦分析法财务分析的最终的目的在于全方位的了解企业的经营状况，并藉以对企业的经济效益的优劣作出系统的、合理的评价。单独分析任何一项财务指标，都难以全面评价企业的财务状况和经营成果，要想对企业的财务状况和经营成果有一个总的评价，就必须进行相关联的分析，采用适当的标准进行综合性评价。所谓财务综合性分析就是将偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，全面的对企业的财务状况、经营成果进行揭示与披露，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。改进的杜邦财务分析体系1 资产负债表的有关概念基本等式：净经营资产=净金融负债+股东权益其中：净经营资产=经营资产-经营负债 净金融负债=金融负债-金融资产2 利润表的有关概念 基本等式：净利润=税后经营利润-税后利息费用其中：税后经营利润=税前经营利润*（1-所得税税率） 税后利息费用=利息费用*（1-所得税税率） 调整资产负债表2 009年净经营资产 2009年2008年 净负债及股东权益2009年 2008年经营资产： 金融负债 ： 应收票据16,496,257.9318,235,008.57 短期借款0 0 应收账款14,534,496.66 18,567,814.95 交易性金融负债 00 预付账款7,354,800.00 30,595,033.10 长期借款 00应收股利0 0 应付债券00 应收利息 0 0金融负债合计 00 其他应收款 310,844.651,481,138.19 存货 8,369,253.417,701,968.19 待摊费用0 0 一年内到期非流动资产0 0其他流动资产0 0 持有至到期投资0 0长期股权投资34,508,412.64 0投资性房地产5,124,878.860长期应收款0 0固定资产123,627,796.65 44,180,687.33在建工程4,134,890.9227,573,977.94固定资产清理 0 0工程物资437,549.80436,249.80无形资产5,401,025.624,405,992.66开发支出 00商誉 0O 金融资产长期待摊费用0 0货币资金 32,903,829.1381,870,962.6 递延所得税资产125,519.67191,261.21交易性金融资产0 0其他非流动资产0 0可供出售的金融资产 0 0经营资产合计220,425,726.81153,369,131.9 金融资产合计32,903,829.1381,870,962.6 经营负债： 净负债-32,903,829.13-81,870,962.6 应付票据0 0应付账款8,382,705.583,727,967. 52预收账款464,808.41118,098.03应付职工薪酬1,290,000,181,272,451.13应交税费59,797.312,699,871.40应付利息0 0应付股利0 0其他应付款1,708,183.371,076,341.04预提费用0 0预计负债 0 0一年内到期非流动负债 0 0股东权益：其他非流动负债 0 0 股本82,000,000.0082,000,000.00长期应付款 0 0 资本公积85,078,000.0085,078,000.00专项应付款 0 0盈余公积9,064,121.287,556,251.71递延所得税费用 0 0未分配配利润65,281,939.8151,711,113.71其他非流动负债 0 0减：库存股 0 0 经营资产负债合计11,905,494.858,894,729.12 股东权益合计241,424,061.09226,345,365.4 净经营资产208,520,231.96144,474,402.8净负债及股东权益208,520,231.96144,474,402.8调整利润表 项目 09年金额 08年金额经营活动： 一、营业收入62,332,070.73 66,345,314.75 减：营业成本25,827,521.6826,863,803.27 二、毛利 36,504,549.0539,481,511.48 减：营业税金及附加636,395.79770,445.22 销售费用12,772,355.9013,911,737.83 管理费用15,181,467.9812,673,259.16 三、主营业利润 7,914,329.3812,126,069.27 减：资产减值损失 -360,330.31 116,315.38 加：公允价值变动收益 0 0投资收益 5,633,089.540 四、税前营业利润 13,907,749.2312,009,753.89 加：营业外收入2,769,949.003,407,000.00 减：营业外支出20,000.0088,753.14五、税前经营利润 16,657,698.2315,328,000.75减：经营利润所得税费用 1,665,769.822,234,822.51 六、经营利润 14,991,928.4113,093,178.24金融活动: 一、税前利息费用-117,202.83-735,066.62 利息费用减少所得税 -11,720.28-107,172.71 二、净利息费用-105,482.55-627,893.91利润合计00税前利润合计 16,774,901.0616,063,067.37所得税费用合计1,696,205.392,341,937.46税后净利润合计15,078,695.6713,721,129.91备注：平均所得税税率10 14.58主要财务比率及其变动主要财务比率08年09年变动1.经营利润率（经营利润/营业收入）0.197 0.241 0.044 2.净经营资产周转次数（营业收入/平均净经营资产）0.588 0.353-0.2353=（12）净经营资产利润率（经营利润/平均净经营资产）0.1159 0.0851 -0.03084.净利息率（净利息/平均净负债）0.00588 0.00184 -0.004045=（34）经营差异率（净经营资产利润率净利息率）0.110 0.0833 -0.02676.净财务杠杆（平均净负债/平均股东权益）0.4862 0.2454-0.24087=（56）杠杆贡献率（经营差异率净财务杠杆）0.0535 0.0204 -0.03318.=3+7净资产收益率0.16940.1099 -0.0595 连环替代法的计算过程变动因素影响净经营资产利润率净利息率经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率净资产收益率变动影响上年净资产收益率0.11590.005880.1100.48620.05350.1694净经营资产利润率0.08510.005880.07922 0.48620.03851 0.1236-0.0458净利息率变动0.08510.001840.08330.48620.04048 0.1256 0.0020 财务杠杆变动0.08510.001840.08330.24540.02040.1099-0.0157根据计算结果可以看出，净资产收益率比去年降低-0.0595，其主要影响因素是：（1）净经营资产利润率的降低，使净经营资产收益率降低0.0458；（2）净利息率降低，使净经营资产收益率增加0.0020；（3）财务杠杆降低，使净经营资产收益率降低0.0157。1、对净经营资产利润率的分析： 净经营资产利润率 =经营利润率*净经营资产周转次数净经营资产利润率降低了0.0308，主要是经营利润率上升了0.044，净经营资产周转次数下降了0.235，后者大于前者。2、杠杆贡献率的分析杠杆贡献率=（净经营资产利润率 净利息率）*净财务杠杆（1）净利息率的分析。09年的净利息率0.00184，比上年减少了0.00396其原因是市场贷款利率普遍降低了。企业利用这个机会，提前归还了一些过去利息较高的借款，是平均利息下降。不过，进一步降低的可能性已经不大，高利息债务的转换应经基本完成。（2）经营差异率的分析。09年经营差异率0.0883，比去年减少了0.0267。原因是净经营资产利润率减少0.0308，净利息率 减少了0.00396，前者大于后者。由于净利息率高低主要有资本市场决定，提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。（3）杠杆贡献率的分析。杠杆贡献率=经营差异率*净财务杠杆。09年杠杆贡献率0.0204，比上年降低了0.0331。原因是经营差异率比去年减少了0.0267，净财务杠杆比去年减少了0.2408。（6）综合评价与结论据以上分析，可以得出以下结论：1、公司的偿债能力过高。 07年、08年、09年的流动比率和速动比率都比行业标准高好多，表明公司现金充裕，有较强的偿债能力，但也是资金闲置的表现。 2008年和2009年资产负债率在4.5%左右，负债较低债使企业承担着的风险很低。但没有充分的应用财务杠杆。 2、营运能力有所下降。非流动资产周转速度下降的速度比流动资产的周转速度增加的速度较快，所以说09年比08年的总资产周转率低，营业周期降较长，这说明公司09年比08年利用全部资产进行经营的效率比较差，最终会影响企业的获利能力。3、盈利能力有所增强。2009年公司实现营业净利率率24.2%，营业利润率 22.5%，成本利润率30.8% 以及总资产净利率、总资产利润率、净资产收益率，每股收益都比08年要高。说明公司这09年净资产盈利能力增强。4、成长能力有所增强 。营业利润 09年达到10.04，说明企业业务突出、业务扩张能力强。09年的净利润也有很大的提高，说明企业收益的越多，经营业绩突出，市场竞争力越强。资本积累率也有所增长，说明公司应付风险、持续发展能力大。 5、流动资产占用较多。流动比率和速动比率均超过6，说明流动资产占用较多。说明流动资产占用较多，会影响资金使用效率和企业获利能力。6、应收账款和应收票据过大，现金流短缺。资金短缺、周转不灵或投资错误等因素往往是让一个看似生机勃勃的企业在瞬间破产的常见原因。 7、成本控制不力。 09年较08年营业毛利率有所下降，其原因主要是营业收入下降率大于营业成本的下降率。说明公司成本控制存在问题，在成本潜力方面有较大空间。所以，公司应提高成本管理和控制能力。8、资产负债率过低。08年、09年的资产负债率都只有0.04左右，对债权投资者而言,总是希望资产负债率越低越好,这样其债权更有保证；如果比率过高,他会提出更高的利息率补偿。股权投资者关心的主要是投资收益率的高低,如果企业总资产收益率大于企业负债所支付的利息率,那么借入资本为股权投资者带来了正的杠杆效应,对股东权益