投资银行期末考试答案.doc

优秀文件一、投资银行与商业银行的区别和联系投资银行是指本行业项目为资本市场项目的金融中介机构。投资银行和商业银行的区别：投资银行商业银行业务主体以证券承销业务为核心以存款贷款业务为核心融资系统资本市场中的金融中介机构货币市场或贷款市场的金融中介机构利润构成佣金收入存款贷款分摊收入经营方针强调稳健和开拓把坚固和安全放在第一位那个人业务报价不能用资产负债表反映执行投资银行的保险制度监管部门主要是证券监督管理委员会业务报价通过表内业务和表外业务显示执行存款保险制度监管部门主要是中央银行和银监会接触：1。一些商业银行和储蓄机构通过信托业务提供中介服务，这与投资银行展开了激烈的竞争。2.许多商业银行收购商业票据和国债，与投资银行的收购事业竞争。3.商业银行的许多咨询业务，尤其是并购的财务咨询服务，是投资银行的强大竞争对手。4.在很多金融市场，尤其是国际金融市场，商业银行和投资银行业务活动已经没有区别。5.在实行万能银行制的国家，商业银行和投资银行融为一体。6.很多商业银行成立了从事投资银行业务的子公司，投资银行也收购了陷入财政困难的储蓄机构。二、投资银行的经济功能1、资金供求媒介：沟通互不认识的资金顺差者和资金不足者的桥梁。范例：期间中介；风险中介信息中介流动性中介。2、证券市场的建设者：证券市场由证券发行人、证券投资者、管理组织者、投资银行四个主体组成，其中投资银行通过针、联系不同主体、建立证券市场具有重要作用。3、资源配置的优化者：(1)企业通过发行股票和债券确保资金，同时为投资者提供获得更高收益的渠道，提高整个国家的经济利益和利益，促进资源的合理配置。(二)投资银行便于政府发行国债，确保提供公共产品的充足资金，加强基础设施。政府还可以通过国债买卖等调整货币供应，确保经济的稳定发展。(3)投资银行帮助企业发行股票和债券，将企业的经营置于广泛的股东和债权人的监督下，建立科学的激励、约束机制、产权明确的企业制度，促进企业的发展。(4)投资银行的合并和收购业务促进了经营管理不善的企业的收购或合并，经营状况良好的企业迅速发展，实现了规模经济，促进了产业结构的调整和生产的社会化。4、产业集中和整合促进者。企业并购是普通企业难以承受的技术力量强大的事业。如果没有作为顾问或代理人的投资银行，合并收购几乎是不可能的。从这个意义上说，投资银行促进了企业力量的增加和社会资本的集中和生产的社会化，成为企业并购和产业集中过程中不可替代的重要力量。三、投资银行的经营模式及其利弊评价(a)分离或分割经营模式：法律规定了防止投资银行和商业银行在组织体系、业务运营和监管制度等方面相互分离和混合的管理和开发模式。典型的国家是20世纪90年代以前的美国、英国、日本和现阶段的中国。优点：1、降低金融系统运行风险；2、保持证券市场公平、公开和公平；3、促进行业专业化。4、有助于金融系统的稳定。缺点：通过限制银行的业务活动，限制本国银行的发展和增长，严重阻碍本国金融机构的国际竞争力。也称为复合经营模式。是让同一金融机构通过法律上的资源整合，同时经营商业银行、投资银行、保险公司、信托投资公司等金融业务。欧洲大陆国家的投资银行大部分采用综合经营模式，亚洲泰国也采用该模式。其中最典型的是德国。优点：1。有助于银行规模管理；有助于降低银行自身的风险。有利于银行间的竞争。缺点：整个金融系统可能存在很大的风险，一家银行的破产会引起多家银行的连锁反应，导致信用危机。如果信用危机严重，随后就出现了金融危机。四、证券发行方法及其优缺点根据不同的标准，可以进行多种分类。(a)从股票发行对象(即招募对象)的角度进行分类、公开发行和私募投资；1、公开发行是发行人通过中介机构在市场上面向广泛而非特定的投资大众销售股票的行为。优点：发行范围大，投资者多，融资潜力大，适用于股票发行数多，积累额多的发行人。以众多投资者为对象，公开发行可以避免或减少少数人手中股票集中引起的发行人(企业)经营管理干预。也就是说，发行公司可以避免少数股票储备或操纵。只有公开发行的股票才能在证券交易所申请上市，因此这种发行方式有利于提高股票的流动性，提高发行人的社会信誉。缺点：发行手续复杂的话，注册或批准所需时间长，融资速度慢，发行成本高。2、非公开发行、内部发行或非公开发行，也称为非公开发行，是通过非公开渠道直接发行给特定股票投资者的行为。优点：不受限于披露规定，不仅可以节省发行成本，缩短发行时间，而且比起在披露市场交易相同结构的股票，给投资银行和投资者带来更高的回报率。缺点：证券流动性不足，发行面窄，公开上市和发行人认知度扩大等是缺点。(二)直接发行和间接发行分开，向投资者销售股票，实施本标准。1、直接发行是发行人直接向投资者销售股票，自己发行股票，主管特定业务的行为。优点：本发行的优点是，可以节省支付给股票发行中介(收购企业)的收购成本，减少发行成本。缺点：直接发行的发行人必须名声和知名度高。否则股票公开发行很难成功。间接发行是发行者委托证券发行中介机构(收购企业)向投资者销售股票，收购企业主管股票发行特定业务的行为。可以分为全部收购、委托和余额收购三种方式。大部分公示股票采用间接发行方式。据我国证券法规定，发行人向未指定的当事人发行的证券，按照法律及行政法规由证券公司收购，发行人应与证券公司签订收购合同。(c)根据股票发行价格与面值的关系，分为溢价发行、奇偶发行和折价发行。1，溢价发行意味着发行人以高于股票面值的价格发行股票。可以分为诗歌发行和中间价发行两种方式。溢价发行使发行人可以用较少的股票筹集更多的资金，获得溢价收入。按照我国证券法规定，股票发行以溢价发行，其发行价格由发行人收购的证券公司协商确定。2.平价发行，又称等额发行或票面价值，是指发行人按股票的票面价值发行股票。股票上市后交易价格往往高于收盘额，因此这种发行方式为投资者提供了额外收益，为投资者提供了巨大的吸引力，但发行人筹集的资金相对较少。平价发行在发达国家很少使用，在证券市场不发达的国家和地区被大量采用。3、折价发行是指发行者以低于股票面值的价格出售股票。也就是说，按面值取得一定折扣后发行股票。很多国家很少使用折扣发行方式发行股票，或者法律禁止发行股票。我国明确规定，公司法可以使股票发行价格超过票面值或票面值，但不能低于票面值，规定不能以折价方式发行股票。但是很多债券，尤其是零息票债券，更喜欢折扣发行方式。五、证券收购方法在股票收购过程中，根据投资银行承担的责任和风险，可以分为股票收购、全部收购、余额收购三种方式。定位销(best efforts)。也就是说，承销企业只作为发行公司的证券销售代理人，尽力按照规定的发行条件销售证券，发行后未卖出的证券返还发行人，承销企业不承担发行风险。完整包。的“firm commitment”(完整包)。投资银行将从发行商处发行的全部证券以协商的价格直接购买，销售给投资者。馀额安全销。的。(standby commitment)。股东行使优先股权益的话，筹集资金的上市公司在增建新股之前，将按现有股东目前持有的股份比例提供优先股权益，股东按优先股权益收购股份后，如果有馀额，收购人有义务购买部分剩馀股份，重新转售给投资者。六、股票收购的基本环节(a)选择发行人(b)在竞争中被选定为赞助人和主承包商(c)建立IPO团队(d)制定股票发行计划和收购计划(e)盘点(6)制定和执行重组计划(7)制定发行计划(8)填写公开募股文件和申请发行股票(9)路演(10)确定发行价格(11)确定发行方法(12)合同团组成和收购补偿决定(13)稳定价格(14)墓碑广告七、股票发行价格确定方法(a)协商定价方法：也称为协商法，是指股票发行人直接与股票签约人协商收购价格和公开发行价格。收购价格和公示价格的差额是收购企业的收入。主要是固定价格方式：的基本方式是发行者和主承包商在新股公开前商定固定价格，并按照这个价格公开销售。在我国台湾省，新股发行价格是影响新股价格因素的加权平均数。一般市场公式为p=a40% b20% C20% d20%其中：p=新股发行价格A=公司每股税后净利润x类似公司最近3年的平均股价收益率B=公司的每股股息x类似公司最近3年的平均每股利率C=最近的每股净值D=预计每股股息/一年期定期存款利率。(b)投标方法：投标方法是指各股票收购企业或投资者以投标方式相互竞争，以确定股票发行价格。(c)股价收益法：股价收益(price-earnings ratio)也称为价格收益倍数，例如股价收益与每股收益比率。本质上反映了投资对股票投资回报率的持续时间。股价收益率水平一般有某种规定或行业习惯。中国规定发行定价时，股价收益率可以是15倍、18倍以上，也可以取决于交易市场的平均股价收益率，但一般要略低于平均水平。(d)净资产比例法净资产比例方法是通过资产评估等确定发行者收集每项资产的净现值和净资产，然后根据市场情况将每股净资产乘以一定比例或折扣。发行价格=每股净资产溢价比率(或折扣比率)的定价公式一般来说，股价是净资产的3-5倍。(e)现金流折现法预测企业未来现金流及其风险，然后选择合理的折现率，将未来现金流折现值。使用本法的核心决定：第一，预测企业未来生存时间的每一年现金流。第二，为了找到合理的公平贴现率，贴现率的大小取决于获得的未来现金流的风险，风险越大，要求的贴现率就越高。反之亦然。公式为： NCF=X(1-T)-I其中：NCF净现金流量；X营业净利(NOI)或税前盈余(ebit)；T所得税；I投资。附注：现金流折现法是资本投资和资本预算的基本模型，企业的经济活动表现为现金的流入和流出，因此企业价值评估价格被认为是理论上最有效的模型。因为有坚实的基础，与其他方案一起使用时，现金流折现法导出的结果通常是测试其他模型的结果是否合理的基本标准。八、投资银行在证券二级市场中的作用(a)证券经纪人证券经纪人是受顾客委托代理和买卖证券，收取佣金的投资银行。证券经纪人以代理人的身份从事证券交易，是客户与委托人-代理人关系。根据顾客发出的委托命令买卖证券，但不承担交易上的价格风险。(b)证券自营商证券自营商是指以利润为目的，利用自身资本进行证券买卖的投资银行。证券自营商可以分为做投资业务的投机者三类。从事套利业务的套利者；从事风险套利活动的风险套利者。个体经营者具有为满足资金周转要求而保留一定数量资金的三个特点。投资银行买卖证券是为了获得买卖价差，即资本收益。投资银行承担自己交易的风险。(c)证券市场制造者证券市场制造者是具有特定实力和信用的证券事业法人作为特许经营人，利用自己的账户进行证券买卖，持续向公众投资者提供对特定证券的买入价，接受大众投资者对该价格的买卖要求，并通过自己的资金、证券和投资者进行证券交易，维持证券价格的稳定性和市场流动性，保持证券市场的流动性。Ix。企业并购流程(a)收集信息以发现潜在的并购目标(b)选择和审查目标企业(c)并购风险评估和选择适当的交易规模(d)并购计划设计(e)目标企业的评估和原始报价(六)接近目标企业，签署并购意向书(7)盘点、交易协商和资金分配承付款(8)签订并购合同(IX)在并购和并购后实施整合并购后的整合还包括外部宣传工作X.企业的反并购战略是什么？(a)并购发生前防御战略1、董事更换系统；2、绝对多数条款；3、双资本结构调整；4、“毒药”计划；5、刺激股价转换上升；6、“鲨鱼监视”方案；7、黄金降落伞协定；8、员工持股计划。(b)并购提议后的积极对抗战略1、资产重估；2、股票回购；3、诉诸法律；4、焦土化战术；5、邀请“白人骑士”。6、帕克曼战略；7、“绿色邮件”；8、清算。Xi。资产证券化的一般过程资产证券化是指发起人通过结构重组不能持有的流动性低的资产，将成批资产组合的部署转移到特殊目的载体，以该资产为担保发行资产支持证券，回收购买资产的技术和过程。其本质是转让和交易金融资产的未来现金流收益权。流程：概括地说，资产证券化融资的基本流程是，发起人将证券化资产销售到特殊用途载体(SPV)，或SPV