我国资本市场损害中小投资者的若干现象

1/4我国资本市场损害中小投资者的若干现象从1990年12月上海证券交易所成立至今，企业，控股股东与小股东之间的代理成本约在6至16之间。1、高额派现高额派现是指为了避免非公开发行股票相对于二级市场价格过低，发行对象在获得新股后立即在二级市场上套现，直接获取价差的“圈钱行为”。我国定向增发规范规定了限售期，其间不允许二级市场交易。但锁定期越长，风险越大，尤其对控股股东及实际控制人而言，在长达36个月的限售期内股价波动带来的市场风险极高，因而许多控股股东在定向增发股票的锁定期内会通过上市公司高额派现的方式收回股权成本，减小锁定带来的流动性风险。000年以来，证监会增加了强制性派现规定后，上市公司高额派现现象引人注目。高额派现的公司中，大股东绝对控股的公司较多，而且派现额度惊人。就发放现金股利而言，控股比例越高，从上市公司转移的现金也就越多；控股比例越低，从上市公司转移的现金就越少，所以控股股东所占的比例越大，越倾向于发放现金股利。另外，控股公司注入了优质资产帮助公司上市改组，有些控股股东为自身日常营运需要大量的现金，而自身的经营活动不能弥补支出，上市公司的股利成为了最重要的资金来源，即使现金留于上市公司的效益更高，大股东也宁愿推出高额2/4派现政策，确保有充足的现金维持自身的日常营运。、大股东虚假出资大股东虚假出资是指大股东在上市公司成立时或增资配股中并没有完全履行其出资行为或公司成立后抽逃其出资，包括公开发行虚假出资、配股虚假出资、收购出资不实等。控股大股东利用自己的虚假出资获得上市公司的控制权，再进一步利用上市公司和中小股东的募集资金谋取私利。LOCALHOST这种公司管理混乱和市场监管不严所产生的控股大股东侵害中小股东利益在我国上市公司中屡见不鲜。2001年1月16日，ST金马起诉潮州市企业贷款担保等手段，将被重组方的财产占为已有。、为大股东提供担保薛爽，王鹏以19982000年亏损公司为研究样本，通过与配比样本的对照，验证了大股东占用损害公司业绩的假说一方面，大股东直接占用资金严重影响了上市公司的资产质量，进而影响上市公司的业绩；另一方面，大股东要求上市公司为大股东及其下属公司担保间接地损害了上市公司的利益。万良勇和魏明海研究了河北担保圈的形成动因和经济后果，他们发现河北担保圈并不具备西方理论所言的交易成本节约功能。大股东的利益输送需求诱发了上市公司过3/4度信贷的融资需求，并进而催生过度担保需求，而更深层的原因则是区域企业、社会发展的灵魂和根本。企业失信等同欺诈行为，不仅影响企业发展、危害社会，甚至影响一国的经济发展。因此，我们要加强诚信建设。首先从企业文化、管理制度、奖惩机制等方面强化经营者诚信经营的自觉意识；其次，建立信用考核体系，提高其失信成本。对于诚信较差的上市公司，予以退市。对于诚信较差的董事、监事及高级管理人员实行永久性市场禁入，并让其承担无限责任，赔偿由此给上市公司和中小股东带来的损失。【参考文献】1SIMONJOHNSON，RAFAELLAPORTA，FLORENCIOLOPEZDESILANES，ANDREISHLEIFERJTHEAMERICANECONOMICREVIEW，MAY，20002陈建军融资额突破8300亿沪深股市急速扩容N上海证券报，XX12263姜国华、岳衡大股东占用上市公司资金与上市公司股票回报率关系的研究J管理世界，XX4刘仁和、郑爱明、刘援朝我国股票定向增发期间收益率的影响因素分析J现代管理科学，XX5马红雨大股东的资金占用魔方N证券日报，4/4XX08296邱加蔚委托资产管理与公募基金利益输送风险的防范与控制J浙江师范大学学报，XX7万良勇、魏明海金融生态、利益输送与信贷资源配置效率基于河北担保圈的案例研究J管理世界，20168王俊秋股权结构、隧道挖掘与公司价值的实证研究J财会通讯，XX9张启案、刘知强证券市