国际金融陈雨露课件(改)chapter02.ppt

中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程,1,第2章外汇市场,ForeignExchangeMarket,2,教学要点,了解外汇市场的起源、功能和特点掌握外汇市场结构熟悉外汇市场交易产品,3,外汇市场起源,外汇市场是专门从事外汇交易的场所通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最主要原因国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现,4,外汇市场起源,透过国际贸易需要跨国货币收付的表象，挖掘外汇市场起源的本质主权货币的存在非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在金融风险特别是汇率风险的存在投机获利动机的存在,5,主权货币,主权货币，又称主权信用货币。是以某一主权国家的货币作为基准作为国际储备货币。如现今世界上通用的美元、英磅、欧元等，都属于主权货币的范畴。主权货币是建立在信用的基础上的，作为主权货币，必需要有稳定的价值。最初国际上的储备都是直接用金来衡量，在20世纪以来逐渐被美元、英磅等币值较为稳定的国家的主权货币所取代。近年来由于美国经济不景气，美元价值持续下滑，给中国等有大量美元外汇储备的国家造成了很大损失。因此中国人民银行行长周小川提出应建立一种“超主权货币”来代替现在的主权货币，从而使国际贸易和储备更加稳定。,6,外汇市场功能,反映和调节外汇供求形成外汇价格体系实现购买力的国际转移提供外汇资金融通渠道防范汇率风险,7,现代外汇市场特点,由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易,8,现代外汇市场特点,交易规模加速增长，但市场集中程度趋强,9,现代外汇市场特点,电子经纪的市场份额和影响提升交易日益复杂化，即期交易重要性降低套汇交易使全球市场的汇率趋向一致,10,套汇交易,空间套汇纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率8.0750kr/$，伦敦市场报价8.0580kr/$。不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？,11,套汇交易,三角套汇纽约市场的丹麦克朗兑美元汇率8.0750kr/$，英镑兑美元汇率报0.6615/$；当天伦敦市场的丹麦克朗兑英镑汇率12.1025kr/。不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？,12,外汇市场参与者,商业银行代理自营中央银行及政府主管外汇的机构储备管理汇率管理,13,外汇市场参与者,外汇经纪商介绍成交或代客买卖外汇分为一般经纪和掮客外汇交易商专门借大额外汇买卖赢利外汇的实际供应者与需求者外汇投机者,14,外汇市场层次,零售外汇交易,零售外汇交易,中央银行,相互报价双重拍卖,外汇经纪公司,商业银行,商业银行,交易指令,交易指令,下达交易指令得到内部价差,下达交易指令得到内部价差,15,外汇市场交易产品,即期交易远期交易掉期交易,16,即期交易,指在买卖成交后2个工作日内办理交割的外汇交易交割日：结算日或起息日（ValueDate）指买卖双方将资金交予对方的日期。T+2：标准交割日（ValueSpot）T+1：隔日交割日（ValueTomorrow）T+0：当日交割日（ValueToday）使用即期汇率(spotexchangerate)银行当天的即期外汇牌价当地外汇市场主要货币比价手续费包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等,17,即期汇率的套算规则,1、已知：USD/CNY=8.2760/80USD/HKD=7.7860/80求：HKD/CNY=?解：因即期汇率都是以美元作为基础货币，应交叉相除得出HUSD/CNY=8.2760/80USD/HKD=7.7860/80HKD/CNY=8.27607.7880/8.27807.7860=1.0627/31,18,2、已知：EUR/USD=1.1020/40AUD/USD=0.6240/60求：EUR/AUD=?解：因即期汇率都是以美元作为报价货币，应交叉相除得出EUR/AUDEUR/USD=1.1020/40AUD/USD=0.6240/60则：EUR/AUD=1.10200.6260/1.10400.6240=1.7604/92,19,3、已知：EUR/USD=1.1020/40USD/CNY=8.2760/80求：EUR/CNY=?解：因在两个即期汇率中，一个即期汇率是以美元作为基础货币，而另一个即期汇率是以美元作为计价货币，应通过同边相乘套算出EUR/CNY的汇率EUR/USD=1.1020/40USD/CNY=8.2760/80EUR/CNY=1.10208.2760/1.10408.2780=9.1202/389,20,4、已知：USD/JPY=120.61/71GBP/USD=1.5825/34求：JPY/GBP=?解：GBP/JPY=120.611.5825/120.711.5834=190.87/191.31则JPY/GBP=（1191.31）/（1190.87）=0.005232/39,21,5、假设一家美国公司要在英国投资，需要投入450万英镑，而目前外汇市场上英镑兑美元即期汇率的报价为GBP/USD=1.3120/40，则该公司在这笔外汇交易中需支付多少美元？若美国出口商出售商品收入450万英镑，折合成多少美元？解：4501.3140=591.3（万USD）4501.3120=590.4（万USD）,22,恒太公司是我国一家生产向美国出口旅游鞋的厂家，其出口产品底价原来为每箱5500元人民币，当时市场汇率为USD/CNY=8.31,后来美元贬值为USD/CNY=7.69（1）应增加多少美元报价，才能保证人民币收入不变？（2）若公司为了保持在国际市场上的竞争力而维持美元价格不变，则在最终结汇时，公司每箱旅游鞋需要承担多少人民币损失？,23,解：（1）55008.31=661.85（USD）55007.69=715.21（USD）则每箱应提价：715.21661.85=53.36（USD）（2）损失：5500661.857.69=410.37（CNY）,24,某银行今天进行了5笔美元对日元的即期外汇交易，最终美元多头寸100万，日元缺头寸10230万，若今日市场收盘价为USD/JPY=99.20/30，则该银行今天5笔交易的最终盈亏是多少？注：多头寸（超买）：对某种货币买入量大于卖出量缺头寸（超卖）：对某种货币卖出量大于买入量,25,解：1、把超买的100万美元卖出，换成日元，以日元计算盈亏：10099.2010230=310（万日元）2、把超卖的日元补进，以美元计算盈亏：1001023099.20=3.125（万美元）,26,远期外汇交易(ForwardTransaction),交易货币的交割在2个工作日以后进行期限以13个月居多，最长可以做到1年使用远期汇率(forwardexchangerate)由双方在远期合约成交时确定下来是约定日期交割约定金额货币的价格依据远期汇率报价：即期汇率升贴水,27,远期外汇交易,固定交割日的远期外汇交易,远期外汇交易,选择交割日的远期外汇交易,指交易的交割日期是确定的，交易双方必须在约定的交割日期办理外汇的实际交割，此交割日不能提前也不能推后。,是指在做远期外汇交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。,28,远期外汇交易,远期外汇交易的报价（一）远期汇率报价方法1.完整汇率报价方式（OutrightRate）完整汇率报价方式又称为直接报价方式，银行按照期限的不同直接报出某种货币的远期外汇交易的买入价和卖出价。这种报价方式一目了然，通常用于银行对顾客的远期外汇报价。,29,远期外汇交易,掉期率报价方式（SwapRate）掉期率也称为远期汇水，是指某一时点远期汇率与即期汇率的汇率差，通常表现为升水、贴水和平价。升水是指某种货币的远期汇率大于即期汇率。贴水是指某种货币的远期汇率小于即期汇率。平价是指某种货币的远期汇率等于即期汇率。,30,直接标价法下，远期汇率的计算,远期汇率=即期汇率+升水数=即期汇率贴水数例如：纽约外汇市场Spotrate：GBP1=USD1.5060-1.5080A:3mths升水20-30B:3mths贴水40-30,31,直接标价法下，远期汇率的计算,A:GBP1=USD1.5060-1.5080+20301.50801.5110B:GBP1=USD1.5060-1.5080-40301.50201.5050,32,间接标价法下，远期汇率的计算,远期汇率=即期汇率升水数=即期汇率+贴水数例如：伦敦外汇市场Spotrate：GBP1=USD1.5060-1.5080A:3mths升水30-20B:3mths贴水30-40,33,间接标价法下，远期汇率的计算,A:GBP1=USD1.5060-1.5080-30201.50301.5060B:GBP1=USD1.5060-1.5080+30401.50901.5120,34,远期汇率的计算,35,远期汇率的计算,例：某瑞士银行报出的欧元的汇率为sportrateUSD1=EUR1.0220-1.0250A:3mths30-20(前大后小)B:3mths30-40(前小后大)A:USD1=EUR1.0220-1.0250-30201.01901.0230B:USD1=EUR1.0220-1.0250+30401.02501.0290,36,远期外汇交易,远期汇率的决定：根据利率平价理论，一种货币相对于另一种货币升水还是贴水，升贴水的幅度如何，是由两种货币的利率决定的。,假设英镑年利率2%，美元年利率4%，即期汇率GBP/USD=1.4665。假如客户买入美元存放银行1年，并卖出1年期远期美元，则投资1英镑1年内收益：1+1*2%=1.02英镑将英镑转换成美元投资在1年内的收益：1*1.4665*（1+4%）=1.5044美元1年期的远期利率为1.5044/1.02=1.4749即GBP/USD=1.4749其他不变，利率对远期汇率的影响是：利率高的货币远期贴水。利率低的货币远期升水；升贴水率大约等于两种货币的利率差。,37,远期外汇交易,远期汇率的计算外汇银行所报远期汇率升贴水的计算公式为：升水（贴水）数=即期汇率两种货币的利率差天数/360或：升水（贴水）数=即期汇率两种货币的利率差月数/12,38,远期交易,升贴水的大小，主要取决于两种货币利率差幅大小和期限长短高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水远期外汇交易的应用：利用远期外汇交易规避外汇风险利用远期外汇交易进行外汇投机利用远期外汇交易平衡外汇头寸,39,远期外汇交易规避外汇风险,3月12日，外汇市场即期汇率为USD/JPY=92.06/20，3个月远期差价点数30/40。假定当日某日本进口商从美国进口价值100万美元的机器设备，需在3个月后支付美元。若日本进口商预测三个月后（6月12日）美元将升值到USD/JPY=94.02/18.在其预测准确情况下：（1）如不采取保值措施，6月12日需支付多少日元？（2）采取远期外汇交易保值时避免的损失为多少？1、不保值6月12日买入美元需付日元1000000*94.182、保值措施：与银行签订3个月远期协议约定6月12日买入100万美元，锁定日元支付成本：远期汇率92.36/60需付日元：1000000*92.60，避免损失：1000000*（94.18-92.60）=1580000日元,40,多头空头平仓,空头：外汇的卖出多于买进多头：外汇的买进多于卖出卖空：投机者预测某种货币的将来即期汇率将会低于远期汇率的基础上进行单纯卖出该种货币远期的交易。（盼跌）买空：投机者预测某种货币的将来即期汇率将会高于远期汇率的基础上进行单纯买入该种货币远期的交易。（盼涨）平仓：closeposition，原先买入的卖出，原先是卖出（沽空）的就买入。看涨行情买入（开仓）卖出（平仓）看跌行情卖出（开仓）买入（平仓）,41,远期外汇投机,加拿大某投机商预期6个月后美元兑加元有可能大幅度下跌至USD1=1.1370/90CAD，当时美元6个月远期汇率为USD/CAD=1.1530/60.如果预测准确，不考虑其他费用，该商进行500万美元的远期卖空交易，可获得多少投机利润？解：1、6个月后按即期汇率买入500万美元需付加元为：5000000*1.1390=56950002、6个月履行远期合约卖出500万美元可获得加元为5000000*1.1530=5765000通过卖空获利加元：5765000-5695000=70000,42,远期外汇交易平衡外汇头寸,某日苏黎世外汇市场即期汇率报GBP/CHF=1.6650/70,6个月远期汇率GBP/CHF=1.6820/50.瑞士某银行卖给客户6月期远期英镑200万。如果6个月后英镑交割日即期汇率GBP/CHF=1.6930/60，那么该行听任外汇敞口存在，其盈亏状况如何？解析：1、如该行为履行合约6个月后按即期汇率买进英镑需付瑞士法郎2000000*1.6960=33920002、银行履行6月期的远期合约，收入瑞士法郎为：2000000*1.6850=33700003、外汇敞口存在损失为：3392000-3370000=22000,43,远期汇率的套算,某日法兰克福外汇市场即期汇率EUR/USD=1.2620/50，1个月远期升贴水20/30，东京外汇市场即期汇率USD/JPY=96.40/70，1个月远期升贴水40/20.计算EUR/JPY1个月远期汇率。解析：（1）计算EUR/USD1个月远期汇率：1.2620+0.0020=1.26401.2650+0.0030=1.2680即1个月远期汇率EUR/USD=1.2640/80（2）计算USD/JPY1个月远期汇率：96.40-0.40=96.0096.70-0.20=96.50即1个月远期汇率USD/JPY=96.00/50（3）同边相乘计算EUR/JPY1个月远期汇率1.264096.00=121.34；1.268096.50=122.36即1个月远期汇率EUR/JPY=121.34/122.36,44,掉期交易,指在某日即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反向进行远期买卖的交易相对于分别进行即期交易和远期交易而言，手续简便，而且只损失一次买卖差价掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求，与此同时做到外汇保值以及防范汇率风险掉期避险与赚取高息不可兼得,45,轧平货币的现金流量,某银行分别承做了4笔外汇交易：1、卖出即期美元300万；2、买入3个月远期美元200万；3、买入即期美元150万；4、卖出3个月远期美元50万数量压平，但时间上存在缺口，可以承做一笔即期对远期的掉期交易：买入即期美元150万，卖出3个月远期美元150万，从而平衡资金流量。,46,掉期交易案例,某外贸公司在2月底预计当年5月底将收到德国进口商的货款，共计500000德国马克，为了防止马克贬值及从日本引进设备需支付日元的需要，决定委托银行做一笔3个月期的外汇买卖，卖出3个月期的德国马克，买入日元，到期日为5月31日，远期汇率1马克=64.24日元。到了4月30日