《财务管理》课件第4章 长期筹资方式

5.1企业筹资概述5.2吸收直接投资5.3股票筹资,第5章长期筹资方式,5.4债券筹资5.5长期借款5.6融资租赁,企业向外有关单位和个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。资金是资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。类型1.权益资金与债权资金2.长期资金与短期资金3.内部筹资与外部筹资4.直接筹资与间接筹资,5.1企业筹资概述1.企业筹资类型,2.筹集资金的动机,新建等资动机扩张筹资动机偿债筹资动机混合筹资动机,是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金产生的筹资动机。,是企业为了偿还某项债务而形成的借款动机，即新债还旧款债。,调整性偿债筹资恶化性偿债筹资,企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还债务的现金而形成的筹资动机。,扩张筹资和偿债筹资,是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。,3.筹集资金的要求,合理确定资金数量，努力提高筹资效果；周密研究投资方向，大力提高投资效果；适时取得所筹资全，保证资金投放需要；认真选择筹资来源，力求降低筹资成本；合理安排资全结构，保持适当偿债能力；遵守国家有关法规，维护各方合法权益。,4.企业筹资的基本原则,（1）规模适当原则对筹资数量方面的要求；（2）筹措及时原则对筹资时间方面的要求；（3）来源合理原则对资金成本方面的要求；（4）方式经济原则对资金成本和资本结构方面的要求。,筹资渠道来源和通道国家财政资金银行借贷资金非银行金融机构资金其他企事业单位资金民间资金企业自留资金外商资金,5.筹资渠道与方式,筹资方式具体形式吸收直接投资发行股票企业内部积累银行借款发行债券融资租赁商业信用,企业筹集长期股权资金的一种重要方式吸收直接投资：简称吸收投资，是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。内容：主要是吸收国家投资，其他企事业单位联营投资等筹集资金。资本金：企业在工商行政部门登记注册的资金。包括吸收的国家投资、法人投资、个人投资及外商投资。,1.吸收直接投资的含义,5.2吸收直接投资,企业筹集长期股权资金的一种重要方式吸收直接投资：简称吸收投资，是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。内容：主要是吸收国家投资，其他企事业单位联营投资等筹集资金。资本金：企业在工商行政部门登记注册的资金。包括吸收的国家投资、法人投资、个人投资及外商投资。,1.吸收直接投资的含义,2.投资者的出资方式现金出资实物出资工业产权出资土地使用权出资3.吸收直接投资的程序确定筹资数量寻找筹资单位协商筹资事项签置筹资协议取得资本来源,企业筹集的非现金投资，主要指流动资产、固定资产和无形资产，应按照评估确定或合同、协议约定的金额计价。筹集流动资产的估价企业筹集的流动资产，包括材料、燃料、产成品、在产品、自制半成品、应收款项和有价证券等。1)材料、燃料、产成品等，可采用现行市价法或重置成本法进行估价：2)对于在产品、自制半成品，可先按完工程度折算为相当于产成品的约当产量，再按产成品的估价方法进行估价。,4.筹集非现金投资的估价,筹集流动资产的估价3)对于应收款项，应针对具体情况，采用合理的估价方法（1）凡是能够立即收回的应收账款，可以其贴面价值作为评估价值；（2）凡是能够立即贴现的应收票据，可以其贴现值作为评估价值；（3）凡是不能立即收回的应收款，应合理估价其坏账损失，并以其账面价值扣除坏账损失后的金额作为评估价值；（4）凡是能够立即变现的带息票据和计息债券，可以其面额加上持有期间的利息作为评估价值。,4.筹集非现金投资的估价,筹集固定资产的估价筹集固定资产投资，主要是机器设备、房屋建筑物等。1)对于筹集的机器设备，一般采用重置成本法和现行市价法进行估价；对有独立生产能力的机器设备，亦可采用收益现值法估价。评估价值应包括机器设备的直接成本和间接成本。2)房屋建筑物价值的高低，是由多方面因素决定的，主要受原投资额、地理位置、质量、新旧程度等因素的影响，可采用现行市价法并结合收益现值法进行估价。,4.筹集非现金投资的估价,筹集无形资产的估价无形资产投资：主要有专利权、专有技术、商标权、商誉、土地使用权、特许经营权、租赁权、版权等。1)对于能够单独计算自创成本或外购成本的无形资产，如专利权、专有技术等，可以采用重置成本法估价。2)对于在现时市场上有交易参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土地使用权等，可采用现行市价法进行估价。3)对于无法确定研制成本或购买成本，又不能在市场上找到交易参照物，但能为企业持续带来收益的无形资产，如特许经营权、商标权、商誉等，可采用收益现值法估价。,4.筹集非现金投资的估价,（1）吸收国家投资吸收国家投资过去一直是我国国有企业获得自有资金的基本来源。自1995年全面实行拨改。,（2）吸收联营投资吸收联营投资是对国内联营企业而言的。国内联营企业具体可分为松散型和紧密型两类。,5.吸收直接投资的种类,（1）吸收直接投资的优点：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险；能够提高企业的资信和借款能力。（2）吸收直接投资的缺点：资金成本较高；容易分散企业控制权。,6.吸收直接投资的优缺点,股票：是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是股东按所持股份承担义务享有权利的书面凭证。股票具有以下的特点：股票是代表股东权的有价证券；股票是一种票式证券，票面应记载规定事项，需由董事长签字和发行公司盖章；股东与股票的权利和义务不可分离。,1.股票及其特点,5.3股票筹资,股东的权利参加股东会并根据出资比例享有表决权；了解公司财务状况和经营状况；选举和被选举为董事会和监事会的成员；依法获取股利，转让出资；优先购买其他股东转让的股票；优先认购公司新增股本；公司终止后，依法分得公司剩余财产；公司章程规定的其他权利。,2.股东的权利和义务,投票权,质询权（查账权）,公司管理权,分享盈余权、出让股份权,优先认股权,剩余财产要求权,优先认股权,2.股东的权利和义务,股东的义务遵守公司章程；足额缴纳股款；以出资对公司负有限责任；公司注册登记后不得抽回出资；公司章程规定的其他义务。,3.股票的种类,按股东的权利和义务，可分为普通股和优先股按是否记名，可分为记名股和不记名股按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票按投资主体不同，可分为国家股、法人股、个人股和外资股按发行对象和上市地区，可分为股、股、股和股,4.股票的价值和价格,股票价值票面价值：即股票票面上所记载的金额。设定价值：发行无面值股票时，根据核定股本和发行股数为股票设定的价值。帐面价值：即每股所代表本公司帐面资产净值。清算价值：公司破产清算时，每股所代表被清理资产的实际价值。内在价值：筹资者或投资者对某种股票分析得出的估计价值。股票价格实际上就是股票的市场价值，也就是在证券市场上买卖股票的价格。股票价格的高低取决于股票所能带来的收益的大小。,5.股票的发行、上市、暂停与终止,股票的发行股票发行的目的：设立发行股票、增资发行股票股票发行的条件（1）设立发行股票的条件：公司法规定每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。,5.股票的发行、上市、暂停与终止,股票的发行股票发行的条件向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。,5.股票的发行、上市、暂停与终止,股票的发行股票发行的条件（2）增资发行股票的条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。,5.股票的发行、上市、暂停与终止,股票的发行股票发行的条件（2）增资发行股票的条件：公司发行新股，应由股东大会作出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。,5.股票的发行、上市、暂停与终止,股票的发行股票发行的程序（1）设立发行股票的程序提出募捐股份申请；公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议；招认股份，缴纳股款；召开创立大会，选举董事会、监事会；办理设立登记，交割股票。,5.股票的发行、上市、暂停与终止,股票的发行股票发行的程序（2）增资发行股票的程序股东大会作出发行新股的决议由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准；公告招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知；招认股份，缴纳股款；改组董事会、监事会；办理变更登记，并向社会公告。,5.股票的发行、上市、暂停与终止,股票的发行股票的发行方式（1）公开间接发行：指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。我国股份有限公司采用募集设立方式向社会公开发行新股时，须由证券经营机构承销的做法，就属于股票的公开间接发行。（2）不公开直接发行：指不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。我国股份有限公司采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式发行新股的做法，即属于股票的不公开直接发行。,5.股票的发行、上市、暂停与终止,股票的发行,股票的销售方式,自销方式承销方式,股票发行价格,时价,等价,中间价,代销方式包销方式,股票的上市（1）股票上市的目的与不利,股票上市的目的：资本大众化，分散风险；提高股票的变现力；便于筹借新资金；提高公司知名度，吸引更多顾客；便于确定公司价值。,5.股票的发行、上市、暂停与终止,股票的上市（1）股票上市的目的与不利,股票上市对公司的不利：公司将负担较高的信息披露成本；各种信息公开的要求可能会暴露公司商业秘密；股份有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。,股票的上市（2）股票上市的条件,公司法规定：股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允许公司在设立时直接申请股票上市。公司股本总额不少于人民币5000万元。开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的，或者在公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。,股票的上市（2）股票上市的条件,公司法规定：持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15以上。公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。国务院规定的其他条件。,股票上市的暂停与终止,公司法规定：公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件。（限期内未能消除的，终止其股票上市）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载。（后果严重的，终止其股票上市）公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）公司最近三年连续亏损。（限期内未能消除的，终止其股票上市）,6.股票筹资的优缺点,普通股筹资优点：没有固定的利息负担；没有固定的到期日；增加公司举债能力，提高公司信誉。普通股筹资缺点：资金成本高；公司增加了对社会股东的责任；可能会分散公司的控制权；降低普通股每股净收益，可能引起股价下跌。,债券是债务人为筹集资金而发行的，向债券人承诺在未来一定时期支付利息和偿还本金的一种有价证券。债券的基本要素债券的面值债券的期限债券的利率债券的价格,1.债券及其基本要素,5.4债券筹资,记名债券无记名债券,2.长期债券的种类,按债券上是否记有持券人的姓名或名称,按有无指定的财产作担保,按利率的不同,抵押债券信用债券,固定利率债券浮动利率债券,一次到期债券分次到期债券,2.长期债券的种类,按债券偿还方式不同,按债券能否上市,按债券的附加条件,上市债券非上市债券,优惠债券收益债券附有认股证债券转换债券,公司的权利机关作出决议报请国务院证券管理部门批准制定募集办法并予公告募集借款,3.债券的发行程序,平价发行当票面利率=市场利率时；溢价发行当票面利率市场利率时；折价发行当票面利率市场利率时。,4.债券的发行价格,4.债券的发行价格,在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为：,复利现值系数,年金现值系数,公司发行的债券通常需要由债券评定机构评定等级。按国际惯例，债券的等级分为三等九级：三等：即、九级：、,5.债券的信用等级,1.债券的偿还时间,6.债券的偿还时间、形式,提前偿还分批偿还一次偿还,用现金偿还债券以新债券换旧债券用普通股偿还债券,2.债券的偿还形式,债券筹资的缺点：财务风险高限制条件严格,债券筹资的优点：资金成本较低保障普通股的控制权发挥财务杠杆的作用筹资对象广，市场大,7.债券筹资的优缺点,1.长期借款及其种类,5.5长期借款筹资,长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的，使用期限在一年或一年以上的各种借款，主要用于固定资产投资和流动资金的长期占用。长期借款的种类按提供贷款的机构和单位,分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等。按借款用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发借款和新产品试制借款等。按有无担保，分为抵押贷款和信用贷款。,借款合同及其保护性条款借款合同是规定借贷双方权利和义务的契约合同订立后，即产生法律效力，当事人在享受权利的同时，必须严格遵守合同条款，履行合同规定的义务。借款合同的保护性条款借款合同的基本条款借款合同的保护性条款,1.长期借款及其种类,企业提出借款申请银行审查借款申请银行签订借款合同企业取得借款企业还本付息,3.银行借款筹资的程序,2.银行借款有关的信用条件,信贷额度周转信贷协定补偿性余额借款抵押偿还条件以实际交易为贷款条件,4.借款利息的支付方式,利随本清法（收款法）采用这种方法，借款的名义利率（亦即约定利率）等于其实际利率（亦即有效利率）。,例：企业需借款100000元以偿还到期的债务，贷款利率。则计算一年到期偿还借款本息为,例：企业需借款80000元以偿还到期的债务，贷款银行要求维持20%的补偿性余额，利率。即企业为取得80000元的款项偿还借款,必须借款100000元。则,补偿性余额法补偿性余额：是贷款银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。采用这种方法，借款的名义利率（亦即约定利率）低于其实际利率（亦即有效利率）。,4.借款利息的支付方式,4.借款利息的支付方式,例：某企业从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率10%，利息20万元,按照贴现法付。企业实际可动用的贷款180万元（200万元-20万元）。则该项贷款的实际利率为：,贴现法采用此方法，实际利率会高于名义利率，其计算公式为：,长期借款筹资的优点：筹资速度快；筹资成本低；筹资弹性大；发挥财务杠杆的作用。,长期借款筹资的缺点：财务风险高；限制条款多；筹资数量有限。,5.长期借款筹资的优缺点,租赁是指出租人在议定的期间内有偿向承租人出租资产使用权的一种经济行为。租赁包括：经营租赁、融资租赁租赁的性质租赁是指所有权与使用权之间的一种借贷关系，即是指由资产所有者(出租人)以收取租金为条件，在契约合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的业务活动。,5.6租赁筹资,1.租赁及其性质,经营租赁是一种传统的租赁方式，通常为短期租赁。融资租赁是指租赁公司（出租人）用资金购买企业（承租人）选定的设备，并按协议将其租给成租企业长期使用的一种融通资金方式。,2.租赁的类型,3.融资租赁的特点,融资租赁的特点：融资与融物相结合涉及三方当事人，至少有两个以上合同；租赁公司按用户的选择购入设备，交与承租人使用；租期较长；租赁合同较稳定，不能因一方的需要而随意撤消；合同期满后根据合同规定处理设备、续租、留购、退还。,4.融资租赁的形式,根据出租人购买设备的资金来源和付款对象来看：直接租赁转租赁售后回租根据出租人对设备的出资比例分为单一投资租赁杠杆租赁,选择租赁公司；提出委托；签定购货合同；签定租赁合同；购货合同执行，承租人办理验货手续；租赁合同执行，承租人支付租金；租赁期满的设备处理。,5.融资租赁的程序,融资租赁租金的影响因素,设备的购置成本,租赁公司的融资成本,租赁手续费,平均分摊法等额年金法,租金的计算方法,租赁期限,租金的支付方式,6.融资租赁的租金计算,先付租金后付租金,平均分摊法即先以商定的利息率和手续费计算租赁期的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。计算公式：,6.融资租赁的租金计算,购置成本,预计残值,利息,手续费,租期,平均分摊法,6.融资租赁的租金计算,例：某企业于94年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租赁期5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率按9%计算，租赁手续费为设备价值的2%。租金每年末支付一次。则计算每年末应付租金为,2.等额年金法利用年金现值法的原理若租金是在每年末支付，计算公式为：,6.融资租赁的租金计算,若租金是在每年初支付，计算公式为：,等额年金法利用年金现值法的原理若租金是在每年末支付：,6.融资租赁的租金计算,例：某企业于94年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租赁期5年，若到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用12的折现率折现。租金每年末支付一次。则计算每年末应付租金为,等额年金法利用年金现值法的原理若租金是在每年初支付：,6.融资租赁的租金计算,例：某企业于94年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租赁期5年，若到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用12的折现率折现。租金每年初支付一次。则计算每年初应付租金为,年租金的计算模型：（1）租金包括租赁资产的成本、利息、手续费，采用期初或期末等额或不等额的方式支付。若租金期末支付，租赁资产成本及利息按照后付年金现值法计算，而手续费按租赁期限平均计算：,6.融资租赁的租金计算,例：某企业从租赁公司租入一套设备，价值130万元，租赁期5年，租金每年末支付一次。利率6%，租赁手续费按设备成本的2计算。则计算每年末应付租金为,年租金的计算模型：（1）租金包括租赁资产的成本、利息、手续费，采用期初或期末等额或不等额的方式支付。若租金期末支付，租金摊销计算：,6.融资租赁的租金计算,年租金的计算模型：租金包括租赁资产的成本、利息、手续费，采用期初或期末等额或不等额的方式支付。若租金期初支付，租赁资产成本及利息按照预付年金现值法计算，而手续费按租赁期限平均计算：,6.融资租赁的租金计算,例：某企业从租赁公司租入一套设备，价值130万元，租赁期5年，租金每年初支付一次。利率6%，租赁手续费按设备成本的2计算。则计算每年初应付租金为,年租金的计算模型：（1）租金包括租赁资产的成本、利息、手续费，采用期初或期末等额或不等额的方式支付。若租金期初支付，租金摊销计算：,6.融资租赁的租金计算,年租金的计算模型：（2）租金包括租赁资产的成本、利息，采用期初或期末等额或不等额的方式支付，手续费单独一次性付清。若租金期末支付：,6.融资租赁的租金计算,例：某企业从租赁公司租入一套设备，价值130万元，租赁期5年，租金每年末支付一次。利率6%，租赁手续费与租期开始时一次付清。则计算每年末应付租金为,年租金的计算模型：（2）租金包括租赁资产的成本、利息，采用期初或期末等额或不等额的方式支付，手续费单独一次性付清。若租金期末支付：,6.融资租赁的租金计算,年租金的计算模型：（2）租金包括租赁资产的成本、利息，采用期初或期末等额或不等额的