公司中级理财学第4章习题答案

公司中级财务管理第四章实践问题计算问题1.长城公司以票面价格发行年利率为3%、年利率为15年的票面价值为1000韩元/张的可转换债券。如果债券无权转换为普通股票，则年利率必须达到10%，投资者才能按面值购买。长城公司的这些债券只用作债券的价值。解决方案：=307.6008 10000.23939=467.57(元/张)2.光明公司以每年6%的面值发行每年100元/张的普通股，发行可转换为普通股的优先股股份。假定优先股股票的年利率必须达到12%，才能按面值出售。将光明公司的可转换优先股权益仅计算为优先股价值。解决方案：仅用作优先股权益的价值=(1006%)/12%=50(元/周)3.假设s公司的票面价值为1，000元/张的可转换债券，普通股60股可转换。如果普通股票的市价分别为10、15、20、25、30和40元/股，请计算转换为普通股票的潜在价值。解决方案：转换为普通股的潜在价值=60周10元/周=600(元/张)转换为普通股票的潜在价值=60周15元/周=900(元/张)转换为普通股票的潜在价值=60周20元/股票=1200(元/张)转换为普通股的潜在价值=60周25元/周=1500(元/张)转换为普通股的潜在价值=60周30元/周=1800(元/张)转换为普通股的潜在价值=60周40元/周=2400(元/张)4.u公司按面值发行的年利率为2%，年息票面值为1，000元/张债券10年后，可以换算为普通股票50股，预计每股股票市场价格为30元。寻找u公司的可转换债券收益率配置。解决方案：I=6%时支持：207.36099 15000.55839=984.791000I=5.5%时存在：207.53763 15000.58543=1028.91000I=5.5%(1028.9-1000)/(1028.9-984.79)0.5%=5.83%总收益率5.83%=利率2%资本收益率3.83%5.被称为5年期的b可转换债券的面值为1，000元/张，票面利率为2%，一年一次利息支付在第5年可转换债券到期时一般股票为50股，相等风险市场利率为12%，b可转换债券的盈亏平衡点？解决方案：1000=203.60478 0.56564350v米v米=(1000-72.1)/28.37=32.71b可转换债券的损益季度为20 32.71元/股。6.在5年期间，据悉每年支付利息的d可转换债券的面值为1000元/张，票面利率为1%，第5年可转换债券到期时可转换为普通股票100股。假设d可转换债券第三年全部转换为普通股票，d普通股票的市场价格为20元/股。寻找可转换债券融资的实际资金成本。解决方案：存在，I=26%:101.9234 20000.4999=1019.031000当I=28%时，例如103.27429 20000.47611=972.281000I=26%(1019.03-1000)/(1019.03-972.28)2%26.81%7.假设某公司现在在外周发行的普通股股份为8千万股，普通股帐面价值为2元/股，市场价格为8元/股。公司现有的盈利性投资项目要筹集10千万韩元普通股权益资金。该项目启动后，预计公司净利润总额将达到6000万元，随着盈利能力的提高，普通股票的市场价格将超过12元/股。因此，公司现在不愿意以8元/股的价格发行普通股票，而是发行可转换债券，确定转换价格为12元/股。该公司采用普通股票发行和可转换债券发行两种融资方式，分析对现有普通股股东利益的影响。解决方案：(1)普通股发行后现有普通股股东的利益新发行的普通股份数=100008=1250(万股)普通股新发行后的每股帐面价值=(80002 10000)(8000 1250)=2.811(元/股)生产后普通股票的每股收益=6000(8000 1250)=0.6486(元/股)(二)发行可转换债券时现有普通股股东的利益转换的普通股票数=1000012=833.333(万股)普通股新发行后的每股帐面价值=(8000210000)(8000 833.333)=2.943(元/股)生产后普通股票的每股收益=6000(8000 833.333)=0.6792(元/股)(3)计算通过两种不同方法融资产生的现有普通股股东的利润差异可转换债券发行比一般股票发行增加每股收益=0.6792-0.6486=0.0306(元/周)可转换债券发行发行普通股票的每股帐面价值增加=2.943-2.811=0.132(元/股)8.已知宇宙技术有限公司于1995年4月1日按面值发行了5年可转换债券50千万韩元。可转换债券的面值为1，000元/张，面值比率为1%，每年3月31日支付一次利息，就可以转换为普通股100股。同样的风险市场利率是10%。实际过渡情况见表4-表4-6转换时间1995.4.1至1996.3.311996.4.1至1997.3.311997.4.1至1998.3.311998.4.1至1999.3.311999.4.1至2000.3.31转换股份数(10，000周)1 000300500200300普通股票平均市场价格1213141211寻找可转换债券的实际资金成本。解决方案：50000=12000/(1 I)39000/(1 I)2 7000/(1 I)3 2400/(1 I)4 3300/(1 I)5400001%/(1 I)100001%/(1 I)2 50001%/(1 I)3 30001%/(1 I)4如果I=12%，则：右侧=107114 31091 4982 1525 1873 357 80 36 19=506775000如果I=13%，则：右侧=10619 30542 4851 1472 1791 354 78 35 18=497605000I=12%(50677-50000)/(50677-49760)1%=12.74%9.大成计划以一般债券利率的10%发行可转换债券。为了吸引投资者，将可转换债券收益率设定为12%，债券面值为1000元/张，计划按面值发行。目前制定了利率分别为2%、4%、6%的3个方案，预计第10年公司的一般股票行情为20元/股，各方案的转换价格将是多少？如果第10年公司普通股的市场价格为30元/股票，以上三个方案中哪个方案最好？解决方案：(1)如果将利息率设置为2%，则：1000=205.65022 0.329720v米v米=(1000-113)/6.44=137.74相对价格=1000章/137.74周如果将利息率设置为4%，则：1000=405.65022 0.329720v米v米=(1000-226)/6.44=120.18相对价格=1000章/120.18周如果将利息率设置为6%，则：1000=605.65022 0.329720v米v米=(1000-339)/6.44=102.64相对价格=1000章/102.64周(2)如果第10支普通股票的市场价格为30元/股票，则三个计划的实际资金成本为：案例1:I=16%时存在：204.83323 4132 . 20 . 22668=1033.371000存在，I=17%:204.6586 4132 . 20 . 21466=980.191000I=16%(1033.37-1000)/(1033.37-980.19)1%=16.63%案例2:I=17%时存在：404.6586 3840 . 540 . 21466=1010.751000I=18%时支持：404.49405 3840 . 540 . 19106=913.541000I=17%(1010.75-1000)/(1010.75-913.54)1%=17.12%案例3:I=16%时支持：604.83323 3079 . 20 . 22668=987.991000当I=15%时，例如605.01877 3079 . 20 . 24718=1062.241000I=15%(1062.24-1000)/(1062.24-987.99)1%=15.84%如果比较三种方案，就会发现方案3是最佳的。10.据悉，h公司在相同风险市场收益率为8%的情况下发行了5年期可转换债券，发行条件为票面价值为1，000元/张，票面加入率为1%，规定一年支付一次利息，第5年可转换债券到期时可以转换为普通股100股。假设5年末普通股票的市场价格为20元/股。h寻找公司股东权益的稀释。解决方案：(1)计算发行时获得的收益发行时获得的收益=1000-(3.992710 0.68581000)=279.49(元)(2)转换价格低于市场价格的融资金额计算折换价格低于市场价格的资金分配额=100 (20-10)=1000(元)(3)股东权益稀释金额的计算股东权益摊薄=1000/(1 8%)5-279.49=680.58-279.49=401.9(元)也就是说，每发行可转换债券401.9元的股东权益可以稀释。11.假设公司将可转换债券期限设定为3年，则票面加入率和可转换价格必须分别为4%和6元/股，才能按1000元/张的面值发行。但是，如果将可转换债券期限定为5年，则票面加入率和可转换价格分别为3%和8元/股的话，可以按1000元/张的面值发行。公司估计第三年的普通股为8-10元/股，第五年的普通股为10-15元/股。如何对这种可转换债券的转换期限做出决定？解决方案：(1)分析：因为3年可转换债券的转换价格低于预测的最低市场价格(6(元/股)8(元/股)；5年可转换债券的转换价格也低于预测的最低市场价格8(元/股)10(元/股)。因此，没有低迷的证券问题。因此，分析必须关注最高市场价格对资金成本的影响。(2)计算其他方案的最大资金成本计算3年转换期间的最大资金成本解决方案：I计算5年转换期间的最大资金成本解决方案：I15.78%上述计算结果表明，5年转换期间最小资金成本的3%不到3年转换期间最小资金成本的4%，5年转换期间最大资金成本的15.78%也可能不到3年期间最大资金成本的22%。因此，公司应该选择转换期间为5年的方案。12.据悉，某公司的可转换债券期限为5年，票面价值为1，000元/张，票面价值利率为2%，一年支付一次利息，转换价格为8元/股，转换期从发行一年后开始，直到可转换债券期限到期为止。在转换期间，一般股票市场价格连续30天在转换价格的150%以上时，公司可以根据票面价值应计利息偿还转换债券。请根据此资料计算该公司可转换债券的最大资金成本。解决方案：首次转换时期为持有可转换债券一年，在可转换债券转换开始初期，如果普通股票的市场价格连续30个交易日大于可转换价格的150%，则公司可以行使提前偿还权，在这种情况下，公司可转换债券的最大资金成本应计算如下：因为：于是：I=1520/1000-1=52%13.加入期间，普通股的认购价格为20元/股，各认购权可以认购5股，如果a认购权为普通股行情表4-7，则寻求理论价值。表4-7一般股票市场价格权证认购价格订阅股份数灵长的理论价值102015202020252030203520解决方案：一般股票市场价格权证认购价格订阅股份数灵长的理论价值10205015205020205025205253020550352057514.目前新材料电子技术股的市值为10元/股，电子技术收购证的市值为3元/股。电子技术收购证规定的识别股价为12元/股。普通股市值上升多少才能使普通股投资和收购权投资回报率相等？解决方案：X-10=(10/3) x-(12 3)X=17.143(元/周)15.d公司以6元/股票为收购价格的收购令。目前，如果d公司的普通股票市场价格为5元/股票，如果权证市场价格为1元/股票，将选择10，000元投资方案。该投资者预测，普通股票的市价在加入期间呈逐年上升的趋势。请参阅表4-8。表4-8年份第一年第二年第三年第4年第5年第6年股价5678910据悉，d公司的普通股股息为0.5元/股。尝试：灵长类杠杆比率；每个方案的最大收益和损失额(不考虑股息)；如果投资者的预测完全正确，投资者什么时候认购普通股票比较好？如果表中的普通股票市场价格是社会普遍预测的结果，那么就寻求灵长杠杆的变化吧。解决方