第4讲 外汇交易.ppt

xueyan_tan,1,第四讲外汇交易ForeignExchangeTransaction,外汇市场ForeignExchangeMarket,外汇市场外汇市场是指由各国中央银行，外汇银行，外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。,外汇市场ForeignExchangeMarket,为什么有外汇市场？市场参与者能够在外汇市场中将一种货币换成另一种货币。外汇市场是全球货币市场最大的单一子市场，日交易量达到1.5-3.0万亿美元，是全球一天24小时都可以进行的场外交易市场。贸易和投资trade标出远期汇率与即期汇率的差价，即远期差价ForwardMargin,也称远期汇水。(英、法、美、德）,xueyan_tan,16,远期外汇交易ForwardTransaction,*升水（Premium）是远期汇率高于即期汇率时的差额；表示远期外汇比即期外汇贵。如：即期汇率USD/EUR=0.7664/67六个月掉期率35/39（单位货币升水）*贴水（Discount）是远期汇率低于即期汇率时的差额;表示远期外汇比即期外汇便宜。如：即期汇率USD/CNY=6.1568/74一周掉期率20/10或-20/-10（单位货币贴水）,xueyan_tan,17,远期外汇交易ForwardTransaction,4、交易过程A:GBP5MioB:GBP1.6092/94A:Mine,PLSadjustto1MonthB:OKDoneSpot/1Month-85/-81at1.6012WeSellGBP5MioValJune/22/05USDtoMyNYA:OKAllAgreed,MyGBPtoMyLondonTKS,BIB:OK,BIandTKS.,xueyan_tan,18,远期外汇交易ForwardTransaction,5、交割方式（1）固定交割日的远期交易FixedMaturityDateForwardTransaction（2）选择交割日的远期交易OptionalMaturityDateForwardTransaction交割日可选择，主动权在出口商，银行被动，因此银行选择从择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。,xueyan_tan,19,远期外汇交易ForwardTransaction,*择期交易一个中国贸易商知道自己2个月内的任意一天将收到一笔美元货款。假定即期汇率为USD/CNY=6.1568/74，掉期率spot/1month=-20/-17;spot/2month=22/261）报价银行报出2个月的任意远期交割日的远期汇率2）根据客户需求选择报价,xueyan_tan,20,套汇交易ArbitrageTransaction,1、定义套汇交易Arbitrage是指套汇者利用不同地点，不同货币在汇率上的差异贱买贵卖，从中套取无风险差价利润的一种外汇交易。,xueyan_tan,21,套汇交易ArbitrageTransaction,2、主要方式：（1）直接套汇TwoPointArbitrage利用两个外汇市场之间某种货币汇率的差异进行套汇，称为直接套汇，也叫两点套汇或两地套汇。,xueyan_tan,22,套汇交易ArbitrageTransaction,例:在美国市场上USD/GBP=0.6410/14在伦敦市场上GBP/USD=1.6092/95问:有无套汇机会?如何操作?,xueyan_tan,23,套汇交易ArbitrageTransaction,（2）间接套汇ThreePointArbitrage间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。,xueyan_tan,24,套汇交易ArbitrageTransaction,*套汇原则将三地外汇市场的汇率均以直接标价法（或间接标价法）表示，然后相乘，如果乘积等于或接近等于1，说明没有套利机会，如果乘积不等于1且与1的偏差较大，说明有套利的机会。但因为电讯技术的发展，不同外汇市场的汇率差异日益缩小，减少了套汇的机会。,xueyan_tan,25,套汇交易ArbitrageTransaction,例：在纽约市场上USD/HKD=7.7809/15香港市场上GBP/HKD=9.6536/40伦敦市场上GBP/USD=1.6125/28问:不考虑交易费用，有无套汇机会?假如你有1000万美元，你将如何操作?,xueyan_tan,26,掉期交易SwapTransaction,1、定义掉期交易，又称时间套汇TimeArbitrage是指同时买进和卖出相同金额相同币种，但买与卖的交割期限不同的一种外汇交易，进行掉期交易的主要目的在于轧平各种货币因到期日不同所造成的资金缺口。指南P20-24,xueyan_tan,27,掉期交易SwapTransaction,2、主要形式（1）即期对远期Spot-ForwardSwap在买进或卖出一笔现汇的同时，卖出或买进相同金额的该种货币的期汇。即期对1个星期、1个月、3个月、6个月。,xueyan_tan,28,掉期交易SwapTransaction,（2）隔夜掉期交易（即期对次日）O/N:Overnight-next(T，T+1)T/N:Tomorrownext(T+1,T+2)S/N:Spot-next(T+2,T+3)主要用于银行间隔夜资金拆借。,xueyan_tan,29,掉期交易SwapTransaction,（3）远期对远期Forwardforwardswap同时买进并卖出两笔相同金额、不同交割期限的同种货币远期外汇。多为转口贸易中的中间商所使用。,xueyan_tan,30,掉期交易SwapTransaction,3、交易过程A:CNYSwapUSD10MioAGCNYSpot/3MonthA:35PlsMyUSDtoANYMyCNYtoABeijingA:Ok,AllagreedBI,B:CNYSpot/3Month35/39B:OkDoneWeSell/BuyUSD10MioAGCNYApril20/July22,Rateat6.3083AG6.3118USDtoMyBNYCNYtoMyBBeijingTksforDeal,BI,货币利率互换CrossCurrencyInterestRateSwap,指在约定的期限内交换约定数量的两种货币的本金，同时定期交换两种货币的利息。*本金互换：在协议生效日双方按约定汇率交换货币本金，在协议到期日双方再以相同汇率、相同金额进行一次本金的反方向交换。*利息交换：交易双方按约定的利息计算方式定期向对方支付已换入货币计算的利息金额，可按固定利率也可按浮动利率计算利息。指南P25-30,货币利率互换CrossCurrencyInterestRateSwap,重要术语合同金额ContractAmount：是指互换的名义本金额;合同货币ContractCurrency：是指合同金额的互换货币币种;定息周期/频率FixingFrequency,又称利率重置周期：是指互换交易中每隔一段固定的期限就会重新确定用于支付计算使用的利率，该期限即为定息或利率重置周期。付息周期/频率PaymentFrequency是指互换交易中每隔一段固定的期限就会向对方支付换入货币计算的利息金额，该期限即为付息周期。,货币利率互换CrossCurrencyInterestRateSwap,交易日DealingDate:是指协议成交的日期;定价日FixingDate，又称利率重置日：是指每个付息周期开始前确定参考利率的日期；起息日ValueDate:是每个付息周期开始计息的日期；付息日PaymentDate:是每个付息周期支付利息的日期；生效日StartDate：是指起初本金交换日，也是首次起息日；到期日MaturityDate：是指互换合约到期的期末本金交换日和最后一次利息交换日；合同期ContractDate：是指生效日至到期日之间的天数。,货币利率互换CrossCurrencyInterestRateSwap,2009年5月19日，机构A和B达成一笔1Y美元兑人民币货币互换交易，机构A为发起方。约定机构A在2009-5-21以USD/CNY6.8256的价格从机构买入USD1000000，在2010-5-21以同样价格向机构B卖出USD1000000。双方约定每3个月向对方支付以换入货币计算的利息金额，机构按照USD3的Libor向机构B支付浮动利率美元，定价日为V-2，日基准为A/360.机构按照M的Shibor-50.01bps向机构A支付人民币浮动率利息，定价日为V-1，日基准为A/360.,xueyan_tan,35,套利交易InterestArbitrageTransaction,1、套利交易是指套利者利用不同国家或地区的短期利率差异，将资金从利率较低的国家转移至利率较高的国家，从中获取利息差额收益的一种交易。例如，美国市场的美元的1个月短期利率为2.5%，英国市场的英镑1个月短期利率为3%，如果不考虑其他因素，则资金转移可获得的利润率为0.5%。,xueyan_tan,36,套利交易InterestArbitrageTransaction,2、套利的形式套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易轧平头寸分为抛补和非抛补套利。（1）抛补套利CoveredInterestArbitrage是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险。,xueyan_tan,37,套利交易InterestArbitrageTransaction,（2）非抛补套利UncoveredInterestArbitrage是指单纯把资金从利率低的货币市场转向利率高的货币市场，从中谋取利率差额收入。要承担高利率货币贬值的风险。,xueyan_tan,38,套利交易InterestArbitrageTransaction,掉期率的计算（1）以利率差为计算基础掉期率=即期汇率x（报价货币利率-基准货币利率）x天数/360（天数通常以月的整数倍给出，月数/12）。（基准货币正数：升水；负数：贴水）,xueyan_tan,39,套利交易InterestArbitrageTransaction,（2）以利率平价理论为基础计算远期汇率=1+报价货币利率x（期间/12）即期汇率x1+基准货币利率x（期间/12）掉期率=远期汇率-即期汇率,xueyan_tan,40,套利交易InterestArbitrageTransaction,例：假设美国货币市场6个月期利率为2.0%,英国货币市场6个月期英镑利率为3.5%.如果外汇市场即期汇率为GBP/USD1.6092/95,6个月掉期率为-50/-46，计算对投机者而言有无套利机会？当英镑贴水为多少时套利机会消失？,xueyan_tan,41,套利交易InterestArbitrageTransaction,（1）将英镑兑美