资本结构与股利政策PPT课件

1、资本结构和股利政策，资本结构资本成本杠杆效应分析股利政策，2、在研究企业融资理论之前，我对负债管理的理解是空洞的，认为只有快速融资，有助于企业快速发展的方法；现在发现，雪上加霜是调整收益和调整风险的一种方法。可以用作雪上加霜，也可以是华丽的。因此，作为企业的管理者，必须根据内部和外部环境的变化及时反映，积极利用投资和融资决策，调整资产或财务结构，以获得更大的收益或有效地规避风险。3.3.以下三家公司除负债比率外都是相同的：两个公司的自有资金税后利润率1，资金利润率为15%2，资金利润率为5%时b公司负债50%自有资金：100借入资金：100利率为10%，a公司没有负债自有资金：200借入资金：0，C公司负债75%自有资金从1990年到1994年，企业利用股票市场发行了很多新股，确保了用于偿还债务的资金。94年以后，各公司发放红利，还出了很多债务，收到的钱用于购买公司的股票。从帐面价值来看，负债比率大幅上升，但从市场价值来看，负债比率大大降低。5，分析：美国企业比80年代更倾向于提高公司的杠杆比率，90年代初期相反，企业利用股票市场发行大量新股，改变他们的资本结构，努力降低80年代以后形成的高财务杠杆。94年以后，类似于80年代。美国经济正处于1982.11-1990.6繁荣期。1990.6-1991.3是萧条时期(劳动力市场直到1994年上半年才完全恢复)。6，资本成本，资本成本的作用单一资本成本计算1债券成本(名义，税前，税后)2优先股成本3普通股成本4持有剩余成本合并资本成本(加权平均资本成本)加权边际资本成本确定，7，资本成本的作用，资金方案比较，投资项目评估经营结果投资和资金决策的核心资产结构和资金方案确定Wi、财务结构、财务杠杆财务风险、影响公司EPS水平和变化的公司ebit的水平和变化、公司EBIT的水平和变化、例如，公司发行期限为25年、债券面值利率为12%的债券、总值1000万美元、发行成本比率为3%、适用于公司名义费用？税前费用？税后费用？10，债券名义成本，债券持有人收到的收益如何求出债券持有人收到的收益？事故：债券的名义成本和债券的票面利率是哪个？1债券成本计算，11，债券的税前成本，在名义成本中不考虑发行成本而扣除的话，大于名义成本的债券税前成本应减少k，1债券成本计算，12，债券的税后成本，利息应减少税前支付，即成本。债券的税后成本=债券的税前成本*(1-T)请注意：1，如果公司有税，则债券的实际成本为税前成本2，如果公司没有纳税，则债券的实际成本为税前成本2，因为利息的节税效果，公司可以在更高的地区使用债券融资3，债券的期限较长，大致视为永久，1债券成本的计算，1 (P0是发行价格)或CAPM模型，用于下一个案例“百事公司”、3普通股成本、15，4保留盈馀成本、保留盈馀持有、股东对企业的额外投资等，因此具有普通股等性质，如果没有发行成本，k:想：长期借入成本？16、合并资本成本计算，首先要明确：1、理想的资本结构是什么？当前的资本结构是什么？应该用什么方法筹措资金？每种方法的融资规模是多少？2、各融资方式的融资规模如何影响这种方式的资本成本？17、确定加权边际资本成本，计算每个资本来源的成本；确定每个资本来源的资金分配比率。在资本的边际成本曲线中，计算加权成本要增加的点。此结果计算随着资金金额的增加而变化的公司资本加权成本。构建一个将未来投资机会的内部回报率与资本加权边际成本进行比较的图形，就可以知道哪些投资项目可以接受。18，融资或投资规模，资本成本或内部收益率，第19，15章杠杆效应分析，风险，业务风险，财务风险的意义运营杠杆，财务杠杆，联合杠杆效应和风险决策如何识别杠杆？如何计算杠杆？杠杆的两个主要作用？杠杆是由什么决定的？20，风险：预期收益的波动也取决于两个因素：运营风险：税前利润(EBIT)的波动。1、销售收入变动率2、EBIT对销售收入变动的敏感度(经营杠杆的大小)财务风险：每股收益(EPS)变动率1、EBIT变动率2、EPS对EBIT变动的敏感度(财务杠杆的大小)、21、决定、结构风险大小与哪些因素相关？可以控制的是什么？杠杆大小与什么有关？f，I，d的大小由什么决定？资产结构、财务结构取决于什么？投资决定，融资决定，22，两个案例比较，1，马歇尔产业公司低负债案例，2，南加州爱迪生3354高负债案例，23，融资，股利政策有何不同？行业竞争水平？经营风险？公司经营战略？资产的构成？(有形资产，无形资产的比率？领导者的性格？24，资本结构，1资本结构设计的目标最佳资本结构的标准2规划和设计资本结构的理论基础是3规划和设计资本结构的确定方法，25，8.1资金组合设计需要解决的问题，期限结构各种方法的比例结构，简化的资产负债表，资产，流动负债长期负债优先股普通股，资本结构，财务结构，财务结构，财务结构而且，增加公司的市场价值，能否无限制地提高财务杠杆，以提高公司的价值，降低资本成本？公司破产的可能性轻:债权人的限制，借款困难，放弃好项目。重量：低成本销售资产；清算费用。，27，资本结构计划和设计依据2 公司价值、机构成本、运营效率、机构成本：1，激励成本基本工资、额外津贴、公司运输工具的免费使用等2，(股东、债权人)监控成本审计财务报表、津贴调整决策等对管理层的影响通过确保债权人遵守保护条款而产生的监视费用。负债的显性成本(税盾)代理成本财务约束成本(包括部分营业效率牺牲)、28、3 代理成本、自由现金流计划和设计，公司管理层更喜欢拥有和控制公司的自由现金流。许多自由现金流会导致公司管理层做出不明智的行为。通过对偿还债券的要求，减少管理层控制的自由现金流。通过债权人的限制条款监控公司管理层的行为。管理层在财务约束和破产威胁下工作时可以提高效率。29，资本结构规划和设计的基础4 选择顺序理论，根据投资机会调整股利政策，内部融资，外部融资，债券可转换债券债券优先股普通股，不足之处是什么？30，资本结构规划和设计决策方法，EBITEPS分析比较杠杆比率如何找到合适的财务杠杆范围？比较资本成本法比较企业价值法唐纳森法，根据对公司经营风险的合理估计，设定目标财务比率！31，32，西方股利理论，股利相关论，完美理论，股利剩余理论，MM理论，假设排除论，新手理论，税收差异理论，客户效应，信息效应，代理成本，预期理论，股利政策，股利政策的影响因素根据股息支付率的高低，股息支付率是否稳定分类，根据股息支付方法分类，根据股息支付率的高低分类，35，根据股息支付率的高低分类，股息全额发放政策高股利政策高股利政策低股利政策不支付股利政策，36，是否对每股股利稳定分类，稳定股利政策变动股利政策(