第6章国际货币体系.ppt

第十章国际货币体系,国际货币体系（InternationalMonetarySystem），是指为了适应国际贸易和国际支付的需要，使货币在国际范围内发挥着世界货币的职能，各国政府都共同遵守的有关政策规定和制度安排。国际货币体系一般包括三方面内容：国际储备资产的确定（整体而言）。；汇率制度的安排（相互而言）；国际收支的调节（一国而言）。,国际货币体系的作用,国际货币体系的主要任务在于促进世界经济的发展和稳定，促进各国经济的平衡发展。具体来讲，国际货币体系有三大任务:确定国际清算和支付来源、形式和数量，为世界经济的发展提供必要的充分的国际货币，并规定国际货币及其他各国货币的相互关系。确定国际收支的调节机制，以确保世界经济的稳定。确定有关国际货币金融事务的协商机制或建立有关的协调和监督机构。,国际货币制度的类型。从汇率制度来划分，国际货币制度可以分为固定汇率制和浮动汇率制。按国际货币体系发展的历史阶段来划分,可分为国际金本位货币体系、布雷顿森林体系、牙买加体系。从储备制度来划分，国际货币制度可分为黄金储备制度、美元黄金储备制度和多元储备制度。这两种分类各有长处，究竟采用哪一种，取决于分析不同的问题，在此采用从汇率制度来划分的分类法来考察国际货制度的演变。,上世纪，国际货币体系经历了三大变化，从金本位制，到美元本位(布雷顿森林体系)，到“一超多强”的货币体系(牙买加体系)，而目前正在向多强幷存的货币体系(文章称之为“后牙买加体系”)过渡。,第一节国际金本位制,一、金本位制金本位制是指以黄金作为本位货币，并建立起流通中各种货币与黄金间固定兑换关系的货币制度。1880一1913年是国际金本位制的黄金时代，它以金币本位制为其典型特征。金币本位制的基本内容是:政府将具有一定含金量的金币作为本位货币;允许银行券流通，但它只是作为黄金的符号，必须保持按固定比价与黄金的自由兑换性;人们有权自由铸造金币;黄金自由输入输出。,根据货币与黄金的联系程度，金本位制主要有三种形式：金本位制、金块本位制和金汇兑本位制。1.金铸币本位制（GoldSpecieStandard）这是金本位制的最初形态。金铸币本位制的特点是：以法律规定货币的含金量；金币可以自由铸造、自由熔化；流通中其他货币和金币之间可以按法定比率自由兑换，也可以兑换与金币等量的黄金；黄金可以自由地输出或输入本国。,2.金块本位制（GoldBullionStandard）金块本位制的特点是：金币仍作为本位货币，但市场不再流通和使用金币，而是流通纸币；国家储存金块，作为储备；不许自由铸造金币，但仍以法律规定纸币的含金量；纸币不能自由兑换金币，但在国际支付或工业用金时，可按规定的限制数量用纸币向央行兑换金块（如英国在1925年规定一次至少兑换400盎司，约值1700英镑）。,3.金汇兑本位制（GoldExchangeStandard）金汇兑本位制的特点是：国家无需规定货币的含金量，市场上不再流通金币，只流通银行券；银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金币或金块本位制国家的货币，这些外汇在国外才能兑换成黄金；实行金汇兑本位制的国家使其货币与另一实行金币或金块本位制国家的货币保持固定汇率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。,从金币本位制到金块本位制，再到金汇兑本位制，可以看出：第一，货币和黄金的联系越来越薄弱。第二，实行金块本位制，金币不再流通，货币的可兑换性受到限制，可以节约国内经济交易中所需的黄金。实行金汇兑本位制则因大量持有外汇而不仅可以节约国内经济交易所需的黄金，还可以节约国际经济交易中所需的黄金。第三，各国实行的货币制度和国际货币制度之间具有密不可分的联系。,二、国际金本位制的特点,通常所说的国际金本位制是指世界主要国家均实行金币本位制情况下的国际货币制度。特点:黄金充当了国际货币，是国际货币制度的基础。实行典型的固定汇率制。具有自动调节国际收支的机制。,三、国际金本位制的崩溃,国际金本位制的缺点从根本上讲是它过于“刚性”，这表现在：国际间的清算和支付完全依赖于黄金的输出入；货币数量的增长主要依赖黄金产量的增长。然而，世界黄金产量（增长）跟不上世界经济的增长，这就使国际金本位制的物质基础不断削弱。,在19291933年世界经济危机的风暴中，西方国家受到了灾难性、摧毁性的打击。国际社会对英镑失去信心，迫使英国放弃金块本位制；美国先后出现证券危机和信用危机，大量银行倒闭，大量黄金外流，迫使美国放弃金币本位制，以美元纸币流通；随后法、比、意、捷、瑞士等国组成的黄金集团也不得不放弃金汇兑本位制，致使国际金本位制彻底瓦解。从1816年英国第一个实行金本位制算起，一直到1936年荷兰、瑞士、意大利等最后一批国家放弃金本位制为止，维持了整整一个多世纪。国际金本位制正式宣告全面瓦解后，国际货币制度进入了一个新的曲折的历史时期。,第二节布雷顿森林体系,一、布雷顿森林体系的建立,1）布雷顿森林体系的形成。,国际金本位制在20世纪30年代崩溃以后，国际货币金融关系失去了统一的标准和基础，各主要资本主义国家为了争夺国外市场，加强了外汇管制，竟相实行货币贬值，外汇倾销，给国际间的经济贸易往来带来了困难。二战后，建立一个相对稳定的国际货币体系已成为资本主义国家的共同需要，而美国经济实力的增强又为国际货币体系的建立创造了必要的条件。,第二次世界大战结束的前夕的1944年7月，44个国家的代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林（BretonWoods）举行了国际货币金融会议，即布雷顿森林会议，讨论了战后资本主义国际金融关系的问题。经过激烈的争论和讨价还价，美国倚仗其经济和政治实力，迫使各国基本上接受了它的方案。通过了以怀特计划为基础的联合国货币金融会议的最后决议书以及国际货币基金协定（又称为布雷顿森林协定）和国际复兴开发银行协定这两个附件。这些文件统称为布雷顿森林协定。一个以美元为中心的资本主义世界贸易体系建立起来了。,1.凯恩斯计划,主要内容是：（1）设立一个世界性的中央银行国际清算同盟，由国际清算同盟发行一种以一定量黄金表示的国际货币班柯（Bancor）作为清算单位，“班柯”与黄金之间保持固定的比价。“班柯”等同于黄金，各国可以黄金换取“班柯”，但不得以“班柯”换取黄金。（2）各国货币按一定的比价与“班柯”建立固定汇率，可适当调整，但不能单方面进行竞争性贬值。（3）各国中央银行在国际清算同盟中开立往来账户，各国间发生的债权债务都通过该账户之间的转账进行清算。国际收支顺差国将盈余存入账户，而国际收支逆差国则可以按照规定的份额申请透支或提存。,2.怀特计划,（1）采取存款原则，设立一个国际货币稳定基金，资金总额为50亿美元，由各会员国用基金、本国货币和政府债券缴纳，认缴份额取决于各国的黄金外汇储备、国民收入和国际收支差额变化等因素，根据各国缴纳份额的多少决定各国的投票权。（2）基金组织发行一种名为“尤尼他”（Unita）的国际货币作为计算单位。（3）基金组织通过提供短期信贷帮助会员国解决国际收支不平衡，稳定汇率，维持国际货币秩序。（4）各会员国在基金组织的发言权和投票权同其缴纳的份额成正比。,“怀特计划”与“凯恩斯计划”有一些共同点：都只着重解决经常项目的不平衡问题；都只着重工业发达国家的资金需要问题，而忽视了发展中国家的资金需要问题；谋求汇率的稳定，防止汇率的竞争性贬值。,两国的出发点不同。美国首先考虑的是要在国际货币金融领域处于统治地位，其次是避免美国对外负担过重。英国显然考虑到本国黄金缺乏、国际收支将有大量逆差，因而强调透支原则，反对以黄金作为主要储备资产，“清算同盟”要能提供较大量的清偿能力（约300亿美元）。另一方面，怀特方案建议由“稳定基金”确定各国汇率，而反对“清算同盟”所设想的汇率弹性。,3.布雷顿森林会议,布雷顿森林协定的宗旨是：建立一个永久性机构以促进国际货币合作；促进汇率稳定，防止竞争性的货币贬值，建立多边支付制度，以促进国际贸易的发展和各国生产资源的开发；向成员国融通资金，以减轻和调节国际收支的不平衡。,二、布雷顿森林体系的主要内容,1.建立一个永久性的国际金融机构-国际货币基金（InternationalMonetaryFund，简称IMF）。国际货币基金组织是战后国际货币制度的核心，它的各项规定构成了国际金融领域的基本秩序。它通过对成员国进行监督、磋商和融通资金，在一定程度上维持着国际金融形势的稳定。,2.规定以美元作为最主要的国际储备货币，实行美元黄金本位制。3.实行可调整的固定汇率制度。IMF规定了各国货币汇价的波动幅度，各国货币兑美元的比价一般只能在平价上下各1%的幅度内波动；4.调节国际收支。IMF向国际收支逆差国提供短期资金融通；5.取消外汇管制。IMF协定第八条规定成员国不得限制经常账户的支付，不得采取歧视性的货币措施，要在兑换性的基础上实行多边支付。,一固定双挂钩上下限政府干预允许调整,布雷顿森林体系的特点,三、布雷顿森林体系的特点和作用,布雷顿森林体系下的国际金汇兑本位制与第二次世界大战前的金汇兑本位制不完全相同：战前的金汇兑本位制度下，英国、法国、美国几种货币均处于主导地位，其主导作用取决于各国的势力范围。而布雷顿森林体系下的主导货币仅美元一家；战前的金汇兑本位制缺乏一个协调机构，而布雷顿森林体系下的金汇兑本位制有国际货币基金组织加以维持；与战前相比，布雷顿森林体系下的金汇兑本位制中，储备货币（即美元）的作用得到了突出和加强。,作用：（1）布雷顿森林体系促进了战后经济的恢复和发展，促进了国际贸易的发展和多边支付体系、多边贸易体系的建立和发展。（2）有利于外汇管制的放松和贸易的自由化，并对国际资本流动和60年代的国际金融一体化起到了积极的推动作用。,四、布雷顿森林体系的缺陷及崩溃,（一）美国可利用该国际货币制度牟取特殊利益这首先表现为美国可获取铸币锐。铸币税是指铸币或纸币面值超过金银条块铸造成本或纸币印刷成本给货币发行者带来的利益。其次，它增强了美国国际金融中心的地位。第三，它使美国在一定程度上操纵其他国家的货币政策。（二）国际清偿能力供应与美元信誉二者不可兼得，即所谓的特里芬难题,（三）该国际货币制度的国际收支调节机制过分依赖于国内政策手段，而限制汇率政策等手段的运用从原则上看，布雷顿森林体系属于可调整的钉住汇率制，各国政府有法定升值或法定贬值的余地。但是在其运行过程中，国际货币基金实际上很少允许会员国运用汇率政策调节国际收支。（四）在特定时期，它会引发特大规模的外汇投机风潮在这种货币制度下，外汇投机具有收益和风险的不对称性。国际货币基金只允许各国在国际收支逆差十分严重时实行货币贬值政策，汇率运动的方向是单向的，故外汇投机行为几乎没有多少外汇风险。又由于在固定汇率制下贬值幅度往往较大，故外汇投机一旦成功可获额外高的收益。,特里芬两难,布雷顿森林体系的根本缺陷是“特里芬两难”（TriffinDilemma）,又被称为“信心与清偿力两难”，是由著名国际金融专家、美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬提出的布雷顿森林体系存在着的自身无法克服的内在矛盾，这一内在矛盾在国际经济学界称为特里芬两难。,布雷顿森林体系是建立在美国一国的经济基础上的，以美元一国货币作为主要的国际储备和支付货币，如果美国国际收支保持顺差，那么国际储备资产就不能满足国际贸易发展的需要，就会发生美元供不应求的短缺现象；但如果美国的国际收支长期保持逆差，那么国际储备资产就会发生过剩现象，造成美元泛滥，进而导致美元危机，并危及布雷顿森林体系。特里芬两难决定了布雷顿森林体系的不稳定性和垮台的必然性。,其主要内容可以概括为：美元价值要稳定，它就不能作为国际货币；美元要作为国际货币，它的价值就难以稳定。也就是说，如果美国要成为世界经济体系的霸主，让美元成为世界货币，那么就必须保持经常项目下的贸易赤字，让美元流出美国，让其他国家获得足够的美元；另一方面，随着美元的流出，和持续增长的赤字，会影响美元持有国对于美元信心，一旦有任何波动，会出现恐慌性的抛售。该命题的结论是世界货币体系的稳定不能依赖任何单一国家来保障。,2.布雷顿森林体系的崩溃,第一次美元危机及其拯救。第一次美元危机指1960年10月伦敦黄金市场价格猛涨到41.5美元/盎司，超过官价18.57%，美元大幅贬值，美元作为布雷顿森林体系所规定的储备货币第一次显示出信任危机。危机背景在马歇尔计划中美国实行“廉价货币”政策，大量美元涌入欧洲，同时美国的国际收支状况恶化，造成美元贬值的压力，动摇了人们美元与黄金固定兑换比价的信心。,（1）稳定黄金价格（君子）协定（2）黄金总库（GoldPool）（3）借款总安排（GeneralAgreementtoBorrow,GAB）（4）货币互换协定（SwapAgreement）又称“互惠信贷协议”（ReciprocalAgreement）。主要内容是：两国中央银行彼此间相互提供对等的短期信贷资金，在规定的期限和规定的金额幅度内利用对方货币来干预外汇市场、维持汇率的稳定。,到20世纪6070年代，美国深陷越南战争的泥潭，财政赤字巨大，国际收入情况恶化，美元的信誉受到极大的冲击，爆发了多次美元危机。大量资本出逃，各国纷纷抛售自己手中的美元，抢购黄金，使美国黄金储备急剧减少，伦敦金价暴涨。为了抑制金价上涨，保持美元汇率，减少黄金储备流失，美国联合英国、瑞士、法国、西德、意大利、荷兰、比利时八个国家于1961年10月建立了黄金总库，八国央行共拿出2.7亿美元的黄金，由英格兰银行为黄金总库的代理机关，负责维持伦敦黄金价格，并采取各种手段阻止外国政府持美元外汇向美国兑换黄金。,第二次美元危机及其拯救（1）黄金双价制（Two-tierGoldPriceSystem）（2）创立特别提款权（SpecialDrawingRights,SDRs）,第一次美元危机5年后的20世纪60年代中期，美国扩大了侵越战争，国际收支进一步恶化，1968年3月爆发了严重的第二次经济危机。半个多月中，美国的黄金储备就流失了14亿多美元。3月14日一天当中，伦敦黄金市场的成交量达350-400吨的破纪录数字。面对这样的局势，黄金总库是不可能应付的了的。黄金总库成员国（美、英、法、瑞士、德、意、荷、比8国成立于1961年10月）经过协商后决定，美国及黄金总库不能再按35美元1盎司黄金的官价在自由市场上供应黄金，即不再维持黄金官价，黄金市场听其自由上涨。但是，各国政府和中央银行仍可按黄金官价以美元向美国兑换黄金，自由市场上的金价与黄金官价不发生联系了，这就是所谓的“黄金双价制”,但双价制也维持了三年的时间，原因是美国国际收支仍不断恶化，美元不稳；二是西方各国不满美国以已私利为原则，不顾美元危机拒不贬值，强行维持固定汇率。于是欧洲一些国家采取了请君入瓮的策略，既然美国拒不提高黄金价格，让美元贬值，他们就以手中的美元兑换美国的储备黄金。,为了摆脱美元危机的困境，国际货币基金组织于1969年通过了设立特别提款权的决议。特别提款权（SpecialDrawingRight，SDR）被称为“纸黄金”，成员国可用它履行原先必须黄金才能履行的义务，可用它充当国际储备，可用它代替美元清算国际收支差额。,第三次美元危机及其拯救,1971年夏，爆发了战后第三次的美元危机，国际金融市场又一次掀起抛售美元、抢购黄金和西德马克等西欧货币的浪潮，法国政府也带头以美元向美国兑换黄金。美元第三次危机形成的主要原因在于，1971年美国出现了自1893年以来未曾有过的全面贸易收支逆差，黄金储备已不及其对外短期负债的五分之一。面对各国中央银行挤兑黄金的压力，美国尼克松政府被迫于当年8月15日宣布实行“新经济政策”。“新经济政策”的主要内容除对内采取冻结物价和工资，削减政府开支外，对外采取了两大措施：停止美元兑换黄金和征收10%的进口附加税。,在国际金融市场极度混乱的情况下，西方“十国集团”于12月达成“史密森协议”，其主要内容是：美元对黄金贬值7.89%，即38美元等于一盎司黄金；一些国家的货币对美元升值，比如日元、西德马克等；扩大汇率波动界限，由不超过平价上下1%扩大到上下2.25%；美国取消10%的进口附加税。尽管“史密森协议”勉强维持了布雷顿森林体系的固定汇率制，但美元与黄金可兑换性的终止，等于抽去了其支柱，布雷顿森林体系的核心已经瓦解。,第四次美元危机与牙买加协定1972年下半年开始，美国国际收支状况继续恶化，人们对美元的信用彻底地失去了信心，国际金融市场上再次爆发了美元危机。美国政府于1973年2月被迫宣布战后美元第二次贬值，美元对黄金贬值10%，即黄金官价由每盎司38美元再提高到42.22美元。但美元的再度贬值仍未能制止美元危机，伦敦黄金价格一度涨到每盎司96美元，西德和日本的外汇市场被迫关闭达17天之久。在这种情况下，西方国家经过磋商达成协议：取消本币对美元的固定比价，宣布实行浮动汇率制。至此，以黄金为基础、美元为中心的可调整的固定汇率制彻底解体，布雷顿森林体系完全崩溃。1976年1月，国际货币基金组织在牙买加召开会议，达成“牙买加协定”，标志着布雷顿森林体系的最后终结。,布雷顿森林体系的评价促进世界经济的繁荣结束了国际货币金融领域里的混乱局面促进了国际贸易和国际投资的发展弥补了国际收支清偿力的不足在促进国际货币合作和建立多边支付体系方面也起到了一定作用，特别是对基金组织的会员国提供各种类型的短期和中期贷款，可以暂缓会员国国际收支逆差所造成的问题，有利于世界经济的稳定和增长。,布雷顿森林体系的评价是一种不平等基础上建立的制度由于美元等同于黄金，美国可以通过其纸币的发行而不动用黄金，对外直接进行支付，以搜取其急需的初级产品以其它原料产品满足其生产和对外扩张的需要；美国还可以通过发行美元弥补国际收支逆差，向世界其他国家转嫁通货膨胀。,布雷顿森林体系的评价是一个非常虚弱的国际货币制度布雷顿森林体系是一种国际金汇兑货币制度，在基准货币国家美国和各个依附国家之间存在着相互牵连的危险性；布雷顿森林体系是“可调整的钉住汇率制”；布雷顿森林体系的致命弱点是没有办法解决“特里芬难题”，即基准货币国家美国的国际收支无论是出现顺差还是出现逆差，都会给这一国际货币体系带来困难。,布雷顿森林体系的崩溃从美元荒、美元过剩到美元危机在布雷顿森林体系建立的初期，欧洲各资本主义主要国家需要从美国进口各种商品，但又缺乏美元来支付。这种缺乏美元的现象被称为“美元荒”。但是从50年代中期起，美国的国际收支逐渐从顺差变为逆差。随着美元和黄金大量地从美国流出，形成了所谓的“美元过剩”。60年代以后，美国始终无法扭转的国际收支逆差，使美元在国际上的地位每况愈下，最终在1960年爆发了第一次美元危机。,第三节牙买加货币体系,牙买加体系简介布雷顿森林体系崩溃以后，国际金融秩序又复动荡，国际社会及各方人士也纷纷探析能否建立一种新的国际金融体系，提出了许多改革主张，如恢复金本位，恢复美元本位制，实行综合货币本位制及设立最适货币区等，但均未能取得实质性进展。,国际货币基金组织(IMF)于1972年7月成立一个专门委员会，具体研究国际货币制度的改革问题，由11个主要工业国家和9个发展中国家共同组成。委员会于1974的6月提出一份“国际货币体系改革纲要”，对黄金、汇率、储备资产、国际收地支调节等问题提出了一些原则性的建议，为以后的货币改革奠定了基础。直至1976年1月，国际货币基金组织(IMF)理事会“国际货币制度临时委员会”在牙买加首都金斯敦举行会议,讨论国际货币基金协定的条款，经过激烈的争论，签定达成了“牙买加协议”，同年4月，国际货币基金组织理事会通过了IMF协定第二修正案，从而形成了新的国际货币体系。,一、牙买加协议的主要内容,第一、浮动汇率合法化。会员国可以自由作出汇率方面的安排,国际货币基金组织同意固定汇率制与浮动汇率制暂时并存，但会员国的汇率政策必须接受国际货币基金组织的监督。第二、黄金非货币化。废除黄金官价，会员国中央银行按市价从事黄金交易，取消会员国之间、会员国与基金组织黄金之间以黄金清偿债权债务的义务，降低黄金的货币作用，逐步处理基金组织所持有的黄金。,第三、确定特别提款权作为主要的储备资产（特别提款权代替了黄金作为主要的储资）。第四、增加成员国基金份额。成员国的基金份额从原来的292亿特别提款权增加至390亿特别提款权，增幅达33，6。第五、扩大对发展中国家资金融通。用出售黄金所得收益建立信托基金，以优惠条件向最穷困的发展中国家提供贷款.,二、牙买加体系的特点。,牙买加体系是以美元为中心的国际储备多元化的浮动汇率体系，其特点有：第一、国际储备多样化。牙买加体系确认了今后的货币体系将以特别提款权作为主要的储备资产。美元仍是主导货币美元仍是国际间最重要的计值单位。美元仍是最主要的国际支付手段。美元仍是最主要的国际贮藏手段。,欧洲单一货币：欧元将是美元强有力的竞争对手。关于SDR的作用SDR是IMF发行的篮子货币，作为国际储备的功能目前还不健全，但是在国际储备资产中也占有一席之地。SDR本质上是一种信用资产，它要成为主要的储备资产必须具备三个条件：IMF的权威要进一步加强。美元的作用要进一步下降。世界性通货膨胀要得到控制。黄金的国际储备地位,第二、汇率制度多样化。以浮动汇率为主的混合汇率体制得以发展。牙买加体系安排各国对汇率实行有管理的浮动。管理浮动汇率制，既区别于完全浮动汇率制又区别于固定汇率制。它不象完全浮动汇率制那样让汇率单纯受外汇市场的供求状况决定，也不同于固定汇率制那样完全由政府干预维持汇率的稳定性。管理浮动汇率制一方面让汇率根据外汇供求状况自发地波动，但另一方面，为了防止汇率大幅度波动，消除大规模的套汇套利活动，有关货币当局必须干预外汇市场。,1973年主要工业发达国家实行浮动汇率制后，发展中国家根据各自的经济条件和需要，选择了多样化的汇率制度安排。根据1978年IMF协议修正案，IMF会员国可以自行安排其汇率制度。当今汇率制度的趋势是实行较为固定的汇率制度的国家越来越少、实行灵活的汇率制度的国家不断增多。,第三、国际收支的调节机制多样化。（1）强调利用国内经济政策消除国际收支不平衡。（2）充分利用汇率机制，通过汇率的适度调整来调节国际收支（3）通过融资来调节国际收支（4）加强国际间的协调与合作,三、对牙买加体系的评价,积极作用。牙买加体系尚能在一定时期反映布雷顿森林体系崩溃后的世界经济格局，比较灵活地适应当时国际经济的发展变化和各个主要国家的政策模式。因此，牙买加货币体系形成之后，对维持国际经济运转和推动世界经济发展具有积极的作用：第一、国际储备多元化有利于缓解国际清偿力的不足。在国际储备多元化体系下，可以用特别提款权以及其它硬通货进行国际清偿。,第二、以浮动汇率为主的混合汇率体制可以灵敏地适应不断变化的国际经济状况。第三、多种国际收支调节机制相互补充，在一定程度上缓和了布雷顿森林体系的调节机制不灵的困难等等，从而对世界经济的运转和发展在一定程度上有推动作用。,牙买加货币体系的弊端随着复杂多变的国际经济关系的发展，牙买加体系的弊端日益暴露。其主要弊端是：第一、在多元化国际储备格局下，储备货币发行国仍享有“铸币税”等多种好处，同时，在多元化国际储备下，缺乏统一的稳定的货币标准，这本身就可能造成国际金融的不稳定；第二、汇率大起大落，变动不定，汇率体系极不稳定。其消极影响之一是增大了外汇风险，从而在一定程度上抑制了国际贸易与国际投资活动，对发展中国家而言，这种负面影响尤为突出；第三、国际收支调节机制并不健全，各种现有的渠道都有各自的局限，牙买加体系并没有消除全球性的国际收支失衡问题。,第四节区域货币一体化,一、区域货币一体化概述1.区域货币一体化的特征统一的汇率，即成员国国家之间实行固定汇率制度；统一的货币，即发行单一的共同货币，这是区域货币一体化的最高表现形式；统一的货币管理机构和货币政策，即建立一个统一的中央银行，并由这个机构保存各成员国的国际储备、发行共同货币、决定统一的货币政策等。,2.区域货币一体化的演进3.区域货币一体化的意义区域货币一体化的发展增强了区域内各国之间的经济合作，改变了世界范围内各经济力量的对比，从而改变了世界经济和国际金融格局，对国际金融和国际贸易将产生深远的影响。从长远来看，它将是建立新的国际货币体系的基本方面。,二、区域货币一体化的典范：欧盟及欧洲单一货币欧元,1.德洛尔报告（DelorsReport）2.马斯特里赫特条约（MaastrichtTreaty）3.欧元的诞生4.欧元启动的影响,1989年6月，以欧共体委员会主席雅克德洛尔(JDelors)为首的委员会向马德里峰会提交了德洛尔计划。该计划与魏尔纳计划相似，规定从1990年起，用20年时间，分三阶段实现货币一体化，完成欧洲经济货币同盟的组建。1991年12月，欧共体在荷兰马斯特里赫特峰会上签署了关于欧洲经济货币联盟的马斯特里赫特条约，简称马约。,马约目标是：最迟在1999年1月1日前建立“经济货币同盟”(EconomicandMonetaryUnion，EMU)。届时将在同盟内实现统一货币、统-的中央银行（EuropeanCentralBank)以及统一的货币汇率政策。EMU的形成分为三个阶段。马约还规定，只有在1999年1月1日达到以下四个趋同标准的国家，才能被认为具备了参加EMU的资格条件：,(1)通货膨胀率不得超过三个成绩最好的国家平均水平的15个百分点；(2)当年财政赤字不得超过GDP的3，累积公债不得超过GDP的60；(3)政府长期债券利率不得超过三个最低国家平均水平的2个百分点；(4)加入欧洲经济货币同盟前两年汇率一直在欧洲货币体系汇率机制规定的幅度(土15)内波动，中心汇率没有重组过。,经过不懈努力，欧共体各成员国议会于1993年10月底通过了马约，1993年11月1日，欧共体更名为欧盟。1995年芬兰、奥地利、瑞典加入欧盟，欧盟成员国增至15个。同年的马德里决议将单一货币的名称正式定为欧元(EURO)。欧洲货币一体化自此开始进入了稳定的发展阶段。,1999年1月1日，欧元准时启动。欧洲货币单位以1：1的比例转换为欧元，欧元与成员国货币的兑换率锁定，欧洲中央银行投入运作并实施统一的货币政策，欧元可以支票、信用卡等非现金交易的方式流通，各成员国货币亦可同时流通，人们有权选择是否使用或接受欧元。从2002年1月1日起，欧元纸币和硬币开始全境流通，欧洲中央银行和成员国将逐步回收各国的纸币和硬币，届时人们必须接受欧元。,至2002年7月1日，各成员国货币完全退出流通，欧盟货币一体化计划完成，欧元国际化启动，欧洲货币一体化的完成与欧元的产生，是世界经济史上一个具有里程碑意义的事件，它不仅对欧盟内部成员国的经济活动，而且对世界其他国家的经济往来以及国际金融市场、国际货币体系的运作与发展等方面，均将产生重大而深远的影响。,欧元的特点,其特点可以概括为以下两点：(1)跨主权国家创造的信用本位货币。其信用将来自于人们对欧洲货币联盟内高效率的协调能力、其经济实力和经济增长潜力所赋予的信心。(2)货币政策与财政政策的分离造成欧元的缺陷。一国范围内的货币政策与财政政策是有矛盾情形的，该矛盾对于具有第一个特点的欧元来讲显得更加突出，因为其统一的欧洲中央银行与分离的各国主权政府之间，并不能保证在必要时能够完全协调一致。因此分离的财政政策和货币政策也可能从内部动摇欧元的生命所在-币值稳定。,欧元的产生与运作，对美元在国际储备体系中的主导地位及SDRs作为国际储备货币的地位，无疑将带来严峻的挑战。从经济实力来看，统一货币后的欧盟国家GDP在1996年占经合组织的383，而美国只占325，日本则占205，因此，以这种经济实力为基础的欧元，在一定时期内有望在国际储备体系中挤占美元所占的一部分份额，并可能在中长期内动摇美元作为国际储备货币的主导地位，从而形成未来国际储备体系中非对称三极(美、欧两极强，日本一极弱)的局面。,统一的欧元将是人类历史上第一次可用于非官方结算的跨国界信用本位货币的-种创造，它的诞生及其后的发展，将为未来统一世界货币的创造提供宝贵的经验，也将为其他区域性经济合作组织货币一体化起到示范作用。许多学者已经预言，世界货币最终的统一将建立在几大区域性国际货币基础之上，并在广泛的国际协调上与制度框架内执行其世界货币的职能。我们认为，未来IMF货币的改革进程将和区域内国际货币-体化发展进程相交织，并最终创造出一种完善的世界货币。尽管这个过程是漫长的，但这或许是未来国际货币体系演化的趋势。,第五节国际货币制度的改革与发展,一、国际货币制度的改革1.关于本位货币和储备货币（即国际货币）问题的改革建议世界中央银行建议主张恢复金本位制度建议实行美元本位制建议改进金汇兑本位制建议实行商品性储备通货本位制,（一）当前国际货币体系存在的弊端和问题,此次金融危机暴露了现行国际货币体系存在的一系列严重弊端：首先是作为储备货币的美元，其发行不受任何限制，实际上是一种“信用”本位，美国几乎可以无约束地向世界倾销其货币，但其偿还却因为汇率的“浮动”而得不到保障。,其次是在现行国际货币体系中缺乏平等的参与权和决策权，仍是建立在少数发达国家利益基础上的制度安排。美国在利用货币特权向其他国家征收铸币税的同时，又借助金融创新将风险扩散到全球，使全球为美国的危机买单，其他国家只能被动接受。,最后是调节机制的局限性。作为世界中央银行，资本不足，权威不够，其投票权和结构设计不合理，使美国具有否决权。而欧洲作为一个整体，其投票权不仅大于包括美国在内的所有成员，实际上也握有否决权。这样就使得不可能通过任何不利于美、欧利益的决议。而且也使对美欧几乎不具备监督和约束的能力。,第四IMF对金融全球化背景下每天活跃在世界市场上数以万计的庞大游资缺乏有效的监督和约束机制，致使一些投机商兴风作浪，加剧了金融市场的动荡。事实也的确如此，1980年以来，国际资本流量年平均增长率高达20，远远超过世界贸易年平均增长速度（556）。这些短期全球性资金的转移和投机性炒作行为是导致墨西哥、亚洲和俄罗斯发生金融动荡的直接原因。而IMF对每天活跃在世界市场上数以万计的庞大游资缺乏有效的监督和约束机制。由上可见，适当改革当前的国际货币体系势在必行。,2.未来国际货币体系的改革方向,国际货币体系的重构可划分为两个阶段：第一阶段的目标是约束美国宏观经济政策及货币发行，防止美国为刺激经济复苏再次回到运用货币政策的老路上去，为下一个经济泡沫的爆发埋下隐患。这需要主要国家之间达成共识并相互做出让步，美国应更多地从自身经济结构入手寻求经济复苏，其他国家特别是发展中国家也应逐步限制出口拉动型增长模式。这个阶段的时间不应超过年年。,第二阶段的目标是重构国际货币体系，建立更加公平合理的国际金融新秩序。国际货币体系改革的核心问题之一是作为国际储备基础的本位币选择问题。目前关于这个问题金融界主要有以下几种建议：回归金本位制；恢复美元本位制；建立商品储备本位制；改造特别提款权（），将其作为储备基础；等等。,重回金本位制的好处在于可避免滥发货币现象、防止少数国家榨取通胀税及铸币税、不存在利用名义汇率的升贬值来实行各种保护主义等。但金本位制存在致命的缺陷，即黄金存量的有限性与经济发展无限性的矛盾，将导致世界经济长期增长缓慢和通货紧缩。因此，重拾被遗弃了半个多世纪的金本位制度是不可能的。,至于美元本位，由于无法克服单一货币作为储备货币的内在局限性，已经被实践证明是不稳定的，当前的金融危机就是最好的佐证。以某种初级商品作为货币基础同样是不现实的。而改造现有的，使其真正成为支付货币，从而以某种为世界各国普遍接受的“一篮子货币”取代现有以美元为主的货币体系，不失为一个可行的方案。具体来讲就是建立以“一篮子货币”为核心的新布雷顿森林体系。一篮子货币的选择要进行探讨，可以综合考虑一国的、贸易、储备、人口及其在世界上的占比等因素来确定。,在国际货币金融体系重建的过程中，国际货币基金组织（）作为核心多边机构的功能和作用也应进一步增强，其自身的治理机制需要改革，对主要储备货币国经济政策的监测、约束职能必须加强，这构成了国际货币体制改革的另一个重要方面。首先，投票权和份额的分配不尽合理。一方面，基础投票权的作用名存实亡，让位于金钱决定的投票权。成立至今，投票权的总量增加了倍，而基础投票权在总投票权中的比重却从当年的