创业管理课程读书报告

创业管理之企业融资探讨及案例分析摘要：目前中小企业整体实力得到快速提升,对中国国民经济的发展和整体国力的提升起着越来越重要的作用，因此促进中小企业健康良性和可持续发展,是目前中国经济建设的重要环节,其中中小企业的融资尤为重要，但是融资难依然是制约企业发展的难题。本文首先介绍企业融资基本理论，再结合我国当前经济发展的状况来分析我国中小企业融资难的主要成因，从而提出解决企业融资问题的建议与对策，并通过上海微创多轮融资实际案例来予以说明，达到理论与实践相结合。关键字：企业融资；中小企业融资对策；案例分析 一 引言创业在市场经济中扮演着一个至关重要的角色，市场经济中一个最显著的特征之一就是作为市场基本单元的企业在不断地演化：诞生、成长、成熟、扩张或者消亡。整个经济正是在这种动态过程中得到发展。显然，不断有新的企业创立是市场经济得以持续发展的推动力，然而，新的企业的创立不仅需要好的创业计划、创业团队、营销模式，其最主要的还是需要创业资金的推动，资金是企业的血液，是维持企业生存和发展的基础，是用作获取其它资源，构建创业所需的资源库和竞争优势的主要工具型资源，但是顺利获得创业融资己成为制约我国中小企业发展的主要“瓶颈”。世界银行2003年全球投资环境调查报告表明,中国内地民营企业在融资方面处于十分艰难的境地,其中最为严重的问题是中小企业融资难。本文是在对创业管理课程学习的基础上，通过理论与实际案例相结合来对我国中小企业融资难这一“瓶颈”问题进行探讨，并提出合理的建议与对策，也希望能对中小型企业提供一点借鉴意义。二 企业融资的基本概念与融资方式企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限、适当额度的资金；当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡。（一）企业融资的基本概念企业融资是以企业的资产、权益和预期收益为基础，筹集项目建设、营运及业务拓展所需资金的行为过程。企业的发展，是一个融资、发展、再融资、再发展的过程。资金是企业体内的血液，是企业进行生产经营活动的必要条件，没有足够的资金，企业的生存和发展就没有保障。从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。从现代经济发展的状况看，企业的发展离不开金融的支持，作为企业领导人则需要比以往任何时候都更加深刻、全面的了解金融知识、了解金融机构、了解金融市场，这样才能帮助企业快速获得资金，促进企业向前发展。（二）企业融资的方式1、创业者自筹资金。根据世界银行所属的国际金融公司对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小。2、获得天使投资。天使投资就是自由投资者或非正式机构对有创意的创业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是一种非组织化的创业投资形式，它的程序简单，在短期内就能提供资金，还能提供专业知识和社会资源方面的支持。3、向商业银行贷款或信用担保体系融资。随着我国经济的快速发展，金融政策的宽松，金融体系的不断完善，走向商业化的商业银行也积极的向创业者提供贷款，尤其是对大学生创业人群还提供贷款优惠政策。例如2006年，孟加拉国格莱珉银行的创立者穆罕默德尤努斯因以银行贷款的方式帮忙穷人创业而获得诺贝尔和平奖。另外，许多国家为了支持本国中小企业的发展，先后成立了为中小企业提供融资担保的信用机构，目前，全世界已有48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系，解决企业贷款难的问题。4、新企业还可以通过其他融资渠道获得资金，如典当融资、设备融资租赁、孵化器融资、集群融资、供应链融资、建立创新基金、进行风险投资等等。然而，虽说企业可以通过以上这些方式获得融资，但是现实还是残酷的。三 我国中小企业融资难成因分析中小企业融资难是一个世界性的问题,而融资难的原因也一直是理论界和实务界分析和讨论的热点，融资原因的剖析对解决我国中小企业的融资问题有着极大的意义。那么，造成中小企业货款难的原因有哪些呢？（一）中小企业融资难的自身原因分析1、中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸收投资者的注意。中小企业在刚起步阶段，其创业活动具有许多不确定因素，企业缺少既有企业所具备的应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织形式显现出来的组织竞争能力，因此也很难吸引投资者的注意。2、中小企业的信用资源不足。中小企业信用不足是先天的，绝大多数中小企业固定资产少、流动资产变化快，无形资产难以量化，经营规模小，流动资金少，难以形成较大的、稳定的现金流量，因而在需要融资以补充流动资金时，相关部门不得不怀疑其到期的偿债能力。3、信息不对称。信息不对称对中小企业融资问题的影响，主要表现在两方面：第一，中小企业自身加剧了信息不对称问题的严重程度，如中小管理落后，财务状况不透明；第二，社会信用体系的缺位使得信息不对称难以获得相应的解决机制，从而使经济行为人获得信息的成本增大，中小企业融资难度加大。（二）中小型企业融资难的金融机构层面分析1、金融业（一般指商业银行）实行的谨慎原则，不利于风险性较高的中小企业的融资。金融业是特殊产业，经营的是资金这样一种特殊的产品，由于资金或货币在经济生活中的重要性、涉及面的广泛性以及其对国民经济影响的全局性，各国都对金融业制定了较为严格的经营规则，保证其安全性、有效性及流动性，以有效避免金融危机给整个国民经济及社会带来的不利后果，但在客观上也给风险性较高的中小企业的融资带来极为不利的影响，往往会使一些非常有前途的中小企业丧失极好的发展机会。2、中小企业融资的金融体系不完善。金融体系的不完善致使企业融资渠道和途径相当狭窄，这也是造成我国中小企业融资难的重要因素。中小企业的融资渠道与大型及特大型企业一样，都主要依托于银行系统，而一贯以稳健著称的银行是很难放开手脚去发展对中小企业融资业务，中小企业与大型及特大型企业处在同一金融体系下，中小企业必将处于不利地位。（三）中小企业融资难的政府层面原因分析1、法律法规与管理机构不健全。由于长期以来，我国对于中小企业在国民经济中的地位和作用认识不足，对中小企业资金支持的重要性认识不够，法律法规的制定和管理机构方面都不完善，这在很大程度上影响了中小企业的融资。2、信用支持辅助体系不完善。中小企业自身规模小，资产少，难以通过抵押贷款的方式取得银行资金，在信贷市场上必然处于劣势。为了帮助中小企业获得发展资金，许多国家都建立了各种各样的信贷担保机构、投资基金等提升中小企业信用度，壮大中小企业的力量，用来帮助企业获得银行的资金支持。而在我国虽然也建立了信贷担保机构，但仍存在许多问题，很难帮助中小企业获得银行的资金支持。四 解决企业融资问题的建议与对策金融市场环境，社会对创业者创业经历的认识，新创企业所处的行业和技术，企业向上的潜力和预期的成长速度，投资者对创业关键人员和管理团队素质的看法，投资者能感受的风险，诸多因素影响和制约着可使用的融资渠道、融资数量和资金成本，导致了创业者创业融资的困境，恶性循环中造成了企业的举步维艰。要破解这一难题，必须首先从自身原因出发，全面认识创业者在创业资金识别、资金吸引和资源整合方面存在的缺陷和不足，从融资环境、融资渠道、融资能力等多个层面采取措施，打破“瓶颈”，获得创业资金。1、获得创新项目，吸引广大投资者投资。近年来，投资市场有一种很响的声音，可供大量资金投资的项目过少，可见当前资本市场上缺乏的并不是钱，而是值得投资的项目。创业者要想从资本市场获得必要的创业资金，就必须要重视项目创新。创新包括产品的创新即产品和服务的创新；管理的创新即制造产品与服务，并且将他们推向上市所需要的各种技能与活动的创新；社会的创新即市场、消费行为与价值的创新。正如北京数码视讯科技有限公司，在资金链快要断的时候，通过公司研制的新产品的问世，很快吸引了投资者的投资。2、拓展融资渠道。一个新企业不能仅仅依靠单一的融资渠道来经营公司，如通过自筹资金和向亲朋好友借款等等，因为自身的力量是有限的，一个成功的创业者必定能够充分利用各种资源来促进企业的发展，拓宽融资渠道有：金融信贷、融资租赁、风险投资、天使投资等。3、提高中小企业整体素质,提高企业的内在融资能力。第一，树立竞争意识、加快企业技术改造和产品的更新。第二，提高企业经营管理水平，中小企业要通过改革转变经营机制，通过改组优化企业结构，通过改造增强企业后劲，同时引导企业加强管理，面向市场。因此中小企业应迅速建立起适应市场经济的管理模式，注重管理、科技管理一体化，参与大企业、大集团的专业化分工协作，依靠生产和科技，注重质量内涵型发展，通过激烈的生产竞争和优胜劣汰，使其保持活力并不断发展。第三，中小企业要赢得银行的信任和支持，就必须健全各项规章制度，强化财务管理，合理确定企业的融资规模与融资期限，保证会计信息的真实性和合法性；第四，遵循诚信原则，构筑良好的银企关系。诚实信用是一切市场主体发展壮大的必要条件，中小企业必须严格遵循诚实信用原则，切实履行借款合同，保持良好的信用，建立良好的银企关系，为企业融资创造条件。五 融资案例分析“上海微创多轮融资”本案例是分析上海微创从开始成立公司到后来企业壮大的多轮融资过程，是理论与实践的相结合，也是对创业管理这门课程的实践应用，存在有分析不足之处还希望能得到老师的批评指正。（一） 创业者背景常兆华，山东淄博人，他并不是一个典型的山东大汉，甚至可以说其貌不扬，但身边的人都认为他是“最聪明的人”。1987年，常兆华在上海理工大学取得机械工程博士学位，当时国内高级人才稀缺，他本可以谋一个不错的工作，但却选择了赴美留学，在纽约州立大学拿下了生物医学博士学位。在美国从事研究期间，常兆华在国际期刊上发表了40 多篇科技论文，并获5 项专利，在博士后阶段，他发表的文章数量相当于实验室其他15 名同事发表论文数总和的两倍。但常兆华并不满足于理论研究，1988 年他还在攻读博士学位时，就在休斯敦LIFEGELL 公司担任兼职的工程顾问，从事美国海军部血液快速冷冻干燥保存的研究工作；1990 年，他在导师家农场的牛棚里研究用于治疗各种癌症的超低温冷冻设备，此后他追随导师一起创业，先后担任美国两家上市公司的副总裁。此时，常兆华的年薪已经达到18 万美元，并拥有自己的地产，但是，常兆华仍然没有满足，他想到了回国创业。由于在美国长期从事生物医学研究与实践，常兆华对全球医疗工程领域的先进技术与发展方向有着极为敏锐的洞察力，他预见到微创伤介入治疗在国内有巨大的市场需求。正是基于这一判断，常兆华果断地选择这一领域作为创业的切入点，而不是他最为熟悉的低温冷冻技术。（二） 创业初期，第一轮融资1998年，常兆华回国，他用最通俗的语言向家乡的朋友们解释最尖端的医疗技术，很快从家乡融到了第一笔资金，资金的提供者是当地一家企业。当时的浦东新区涌动着创业的热潮，政府专门盖了几栋楼作为孵化器，免费提供创业者使用。常兆华和助手们在一间五十几平米的小屋里，反复地进行各种测试；销售人员拿着刚刚研制出来的金属支架奔波于各大医院，微创公司就这样蹒跚起步了。浦东新区科技局等政府部门从微创公司创建伊始就在关注着，而此时的微创公司已经在一些关键技术的研制上有了进展，因此，微创公司很快就拿到了浦东科技创业人才资助资金、科技部中小型科技企业创新基金的支持，为加大扶持力度，区政府在张江高科技园区特批一块土地，供微创公司建造厂房，新厂房在2001 年8 月完工。然而，微创刚刚成立，市场竞争力不高，产品质量还不很稳定，销售量无法达到规模化，因而，公司很快就面临资金短缺的困难。这时，张江创向微创伸出了“援助之手”，闻声而来的还有一位港商联合成为了微创的投资者。（三） 危机时刻，第二轮融资有了新一轮的投资后，微创公司又开始扬帆启航：产品研发不断取得突破；各大医院也已经开始认可公司产品；按照国际标准设计的厂房即将竣工；并开始与深圳创新投展开了第二轮融资谈判。在常兆华和他的团队看来，成功已经触手可及。然而就在此时，最初提供资金的山东企业由于种种原因要求还款，按照当时的协议，常兆华必须无条件地退还这笔资金，可是，钱从哪里来呢？产品正处于推广阶段，并没有达到盈亏平衡点；港商的资金没有完全到位，公司账面上的现金所剩无几；建设中的厂房没有产权证，不能用于贷款抵押。更严重的是，山东企业在催款无果的情况下动用了法律手段，最终公司账号和部分资产被法院查封！总经理常兆华的出入境也受到了限制。屋漏偏逢连夜雨，这时公司的200万元银行贷款也正好到期，银行催款通知“及时”地送到了总经理的办公桌上!初始融资的不规范引爆了微创公司全面的危机，精明的港商却在这个时候打了退堂鼓，不再履行增资协议，甚至落井下石，挑唆部分高管离职逼迫常兆华妥协，从而引发了让常兆华刻骨铭心的人事哗变：公司个别核心成员拉出一干人马，准备另起炉灶。眼看就要步入正轨的企业遭到了重大挫折，常兆华和公司员工心急如焚。就在这危机时刻，深圳创新投对微创公司的尽职调查已经进入到最后阶段，负责这一项目的投资经理朱心坤、伊恩江认为，尽管微创公司在经营管理、市场营销、产品质量以及新产品开发等方面存在较大问题，比如大股东常兆华兼任董事长和总裁，未能充分调动其他经营管理人员的积极性，形成一个完整的管理团队；产品虽然技术含量很高，但质量还不稳定，市场拓展也缺乏力度，但是，投资经理充分肯定行业增长潜力和公司技术先进性，准备在妥善解决上述问题的基础上进行投资。投资经理果断地向公司投资决策委员会提交了可行性投资方案，经过激烈讨论，深圳创新投投委会终于达成共识，及时地注入第二轮投资，并帮助其改善内部管理，将能帮助公司顺利渡过难关，辅助公司步入快速成长期。2002年，美国University of Toledo高分子专业毕业的张一博士加入微创，同时微创高层也完成“换血”。同年，微创实现盈利，此后两年销售额年均增长1.5 倍；同时，产品质量日趋稳定，目前已经出口到欧洲市场，并且获得进入日本市场的许可证，公司在国际上的地位迅速提高。由于公司发展迅速，很快吸引了跨国公司的关注。2002 年8 月，香港上市公司上实医药科技股份有限公司作为战略投资者入股，这家医药行业巨头不仅带来了资金，也向微创输入了现代医药企业的经营理念与管理流程；2004 年2 月，前期投资的创业机构与日本大冢（OTSUKA）制药公司正式签署股权转让协议，至此，前期的创业投资基金全部成功退出。（四） 评析“真的是天时、地利、人和”，面对微创今天的成功，总经理常兆华和他的团队可以总结出很多经验教训：准确判断行业发展、大量投入产品研发，等等，不过，最为宝贵的，莫过于在吸引创业投资基金方面的教训和经验：1、吸引创投需要有风险防范意识一般来说，高科技民营企业的第一笔创业资金多来自亲朋好友，但是，受中国传统文化的影响，创业者与出资方往往没有正式、规范的协议，而且资金的来源也缺乏可靠性。在这样一种社会背景下，如果创业者没有风险意识，那么，一旦出资方在关键时刻要求撤资，对创业企业来说，无异于釜底抽薪。在本案例中，微创公司成立的第一笔资金来源于常兆华家乡的一家企业和他自己的积蓄，而正是那家企业的这笔资金推倒了多米诺骨牌的第一张牌。可以说，从一开始，这家企业的投资目的就和微创的战略目标是不一致的，前者与其说是被常兆华深入浅出描绘的项目前景所打动，倒不如说仰慕他在国外成功的经历和开阔的视野。撇开目标不一致这个问题不说，如果常兆华在公司成立之初就意识到风险的存在，从而与出资方签订一些规范的协议来规避风险，那么，微创的道路可能会更平坦。但是，常兆华在一开始就没有仔细地考虑风险，因而也没有用规范的协议来规避风险。2、增值服务能力是选择风险投资时必须考虑的因素创业企业在发展过程中往往需要多次募资，创业企业和风险投资应该有一个双向