2013歌尔声学财务报表分析

综合案例分析歌尔声学综合案例分析歌尔声学一、背景分析从对歌尔声学2012年年报的综合浏览中，我们可以了解以下内容：1.企业提供年报的详略程度。该年度报告是刊登于证监会指定的信息披露媒体上的。在其披露的年度报告内容中，既包括上市公司自身的个别报表，也包括以上市公司为母公司的集团合并报表；对于附注的披露，在重点披露合并报表附注的同时，还披露了母公司（上市公司）的报表附注。应该说，该公司披露的信息较为详细。这为系统地分析其财务状况质量创造了条件。2.企业的基本情况、生产经营特点以及所处的行业分析。从年度报告所包含的相关信息，可以了解到：公司主要从事微型电声元器件和消费类电声产品的研发、制造和销售，主要产品包括微型麦克风、微型扬声器/受话器、蓝牙系列产品、音频系列产品、3D电子眼镜、LED系列产品。2012年公司实现营业收入72.53亿元，比上年同期增长77.91%，实现归属于母公司所有者的净利润9.09亿元，相对于上年同期来说实现了显著增长，公司继续保持稳健、快速、健康的良好发展态势，继续保持了行业领先的地位。3.企业自身对经营活动及经营战略的表述、企业竞争状况以及经济环境对企业的影响。在董事会报告中，涉及经营活动及经营战略的内容，既包括对企业经营情况的描述，也包括对主要财务指标变化情况的说明。从公司的经营战略来看，歌尔声学股份有限公司立足于消费电子领域，在做强做大微型电声器件和消费类电声配件产品的基础上，坚持蜂窝式成长，相继拓展到数字多媒体、短距离无线通讯、3D显示、LED、体感控制、可穿戴计算机等领域，为客户提供全方位的声、光、电整体解决方案，巩固公司作为全球声学龙头厂商的领先地位，提高在其他电子元器件领域的市场影响力。从主要财务数据和财务指标来看，与2010年和2011年相比公司盈利能力方面的财务指标略有下降，这与公司营业规模扩大，人员、设备折旧和利息支出增加，公司持续加大新技术、新产品的开发力度有一定关系。营运能力方面的财务指标有较大提升，公司各类业务增长迅速，主营业务实现收入增长幅度较大。2012年以来，欧债危机持续蔓延、美国经济反弹减弱、新兴经济体增长减速，全球经济不确定性增加，有可能导致消费者购买意愿减弱，从而导致消费电子相关产业表现低迷，公司业绩也因此受到一定程度的影响。但是，在公司的客户结构中，苹果、三星已经成为公司前两大客户，共同驱动公司业务增长，也避免了对单一客户的依赖。随着公司摄像头、高保证耳机、电视机扬声器模组、游戏机等相关产品技术的成熟，公司可望持续成长。4.企业的控股股东的持股及背景情况。公司的控股股东是潍坊歌尔集团有限公司，持股比率约为28.66%，经营范围主要为投资管理、咨询及服务；高科技产品开发。潍坊歌尔集团有限公司的股东为姜滨，持有潍坊歌尔集团有限公司92.59%的股权，与其妻胡双美共同为歌尔声学股份有限公司的实际控制人。5.企业的发展沿革。歌尔声学股份有限公司于2007年7月27日由潍坊怡力达电声有限公司整体变更设立。经中国证券监督管理委员会证监许可2008613号文核准，于2008年5月22日在深圳证券交易所正式挂牌交易。公司注册资本变更为12,000万元，并于2008年7月22日办理完毕工商变更登记手续，公司工商登记号：8705。公司以市场和客户需求为导向，在强化品质管理、成本管理以及价值链垂直整合等方面能力的基础上，构建基于应变能力领先的核心竞争力，致力成为世界一流的电子产品制造商与服务商。二、关注审计报告的类型和措辞注册会计师对企业出具的是一个标准无保留意见的审计报告。这就是说，注册会计师认为，企业的财务报告符合以下条件：1. 会计报表的编制符合企业会计准则和国家其它财务会计法规的规定。2. 会计报表在所有重大方面恰当地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和资金变动情况。3. 会计处理方法遵循了一致性原则。4. 注册会计师已按照独立审计原则的要求，完成了预定的审计程序，在审计过程中未受阻碍和限制。5. 不存在影响会计报表的重要未确定事项。6. 不存在应调整而被审计单位未予调整的重要事项。三、基本的财务比率分析为了计算企业的基本财务比率，我们以歌尔声学报表数据为基础，计算有关比率如下：歌尔声学股份有限公司基本财务比率（2012年）比率名称计算公式分子（单位：元）分母（单位：元）比率值毛利率毛利/营业收入*100%.885,864,058,314.35 24.64%核心利润率（核心利润率=毛利-营业税金及附加-销售、管理、财务费用）（%）核心利润/营业收入*100%.88-18,133,478.42 -71,229,622.75 -351,820,259.25 -80,530,290.53 5,864,058,314.3515.74%净资产收益率当年净利润/当年平均净资产*100%988,126,956.29 （5,029,977,209.32 +1,890,674,740.88）/228.56%总资产报酬率当年利润总额+利息支出/当年平均资产总额*100%1,129,970,757.01 +80,530,290.53 (8,624,636,779.40 +4,205,388,813.69 )/218.87%已获利息倍数当年利润总额+利息支出/利息支出1,129,970,757.01 +80,530,290.53 80,530,290.5315.03流动比率（倍）年末流动资产/年末流动负债3,593,707,619.58 3,550,659,570.08 1.01速动比率（倍）年末（流动资产-存货）/年末流动负债3,593,707,619.58-550,099,308.60 3,550,659,570.080.86应收账款周转率营业收入净额/平均应收账款+平均应收票据余额.88（1,909,773,040.29+693,387,356.16）/2 1.11现金流动负债比年经营现金净流量/年末流动负债434,343,237.65 3,550,659,570.080.12存货周转率（次）营业成本/平均存货4,419,621,557.47 （550,099,308.60 +305,453,592.35）/2 10.33经营性流动资产周转率（次）营业收入净额/平均流动资产-交易性金融资产.88（3,593,707,619.58+1,416,250,906.88 -0）/2 0.58固定资产周转率（次）营业收入净额/平均固定资产.88（2,944,551,582.18 +1,480,700,833.42 ）/20.65经营性资产周转率（次）营业收入净额/平均资产总额-平均投资性资产.88(8,624,636,779.40 +4,205,388,813.69 )/2-（1,023,746,641.28 +509,187,540.42 ）/20.26资产负债率（%）年末负债总额/年末资产总额*100%3,594,659,570.08 8,624,636,779.40 41.68%说明：1. 在计算周转率时，均剔除不参与自身经营营业活动的投资性资产项目2. 利息支出用财务费用代替。3. 由于无法获得上市公司自身固定资产原值信息，固定资产周转率用报表披露净值计算。4. 存货周转率和应收账款周转率中的数据均应用不减除减值准备以前的原值。考虑到该公司减值准备占相应资产项目的规模较小和数据获取的困难，本计算中均直接采用报表中的扣除减值准备后的净值数据。5. 在已获利息倍数的计算中，“利息支出”应为按照权责发生制计算的本期计入利润表的利息费用。在企业货币资金余额恰当、贷款规模较大的情况下，用利润表的“财务费用”代替“利息支出”进行计算，可以较为恰当地反映企业的利润对利息的保障状况。除了上述说明以外，我们还应密切关注：第一，我国现行财务信息披露模式是在利润表中概括性地出现“资产减值损失”，并没有披露计算减值准备的具体结构数额，而是在报表附注中单独列示有关减值准备的信息，这种看似概括性强的集中披露却为恰当的比率分析设置了障碍。第二，某些比率的科学性值得研究。例如，传统的计算中均有应收账款周转率的计算，在实施增值税的条件下，分子的营业收入不包括增值税销项税额，但应收账款却包括增值税销项税额。另外，歌尔声学的3个月以内的应收账款金额较高，主要系公司账期一般为2-4个月，第四季度确认的应收账款大部分在2013年一季度收回。第三，直接从上述计算对企业进行较为全面的分析难度较大，尽管如此，我们仍然可以利用上述比率对企业的财务状况进行初步分析：企业的盈利能力包括毛利率、核心利润率、净资产收益率、总资产报酬率等指标，综合上述数据发现，企业的盈利能力较强。但如果仅仅通过简单的比率分析和比较，对企业的整体财务状况尚不能有一个客观的认识，在对四张报表的主要项目进行具体的质量分析之后，就会对企业的资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量以及财务状况的整体质量得出更全面的评价结果。四、结合报表附注中关于报表主要项目的详细披露资料，对四张报表进行项目质量和整体质量分析（一）对利润表及利润质量的分析1.对利润表自身进行分析。报表日期单位元元元一、营业总收入营业收入二、营业总成本营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动收益000投资收益-00三、营业利润营业外收入营业外支出非流动资产处置损失91077.7利润总额所得税费用四、净利润归属于母公司所有者的净利润少数股东损益仔细考察报表年度之间的数据发现，与该公司利润质量分析有关的几个主要方面包括：第一，企业主营业优势明显，市场份额继续扩大。从公司披露的销售业务结构和规模来看，与2011年相比，公司无论是内销还是出口业务的规模都在继续增长，总体来看公司的业务处于稳定的成长期。第二，企业的销售费用、管理费用显著增长。与上年相比，上市公司的销售费用、管理费用均有大幅度提高。这种情况的出现与企业的经营发展规模扩大相吻合，也正是企业拥有较强财务实力，对发展前景充满信心的表现。第三，企业的毛利率略有下降。与上年相比，公司的营业收入大幅增加，营业成本也大幅增加。主要原因是企业营业规模扩大，营业成本也相应增长，尤其是人工成本较2011年度比重有更多增长，这与企业注重人才的自主培养，有效提升公司的技术水平和管理水平，核心专业人才队伍不断加大的发展战略相一致。第四，资产减值损失规模较小，对利润影响不大。较低规模的资产减值损失，既表明企业资产质量较好，也表明企业资产的管理质量较高，更表明企业的管理层对现有资产未来发挥正面作用的前景充满信心。第五，企业的投资收益显著增加，按权益法确认的投资收益金额较小，主要为按成本法确认的投资收益。考察企业相关附注资料可以发现，上述投资收益的确认主要是由于年内投资对象分红所致。这意味着企业的对外控制性投资质量较高，有较强的分红能力。第六，营业外收入增长变化不大，主要为政府补助，而政府补助本身就说明企业的经营行为是受政府政策扶持的。第七，关联方交易对利润影响非常小。从本年度上市公司的报表附注来看，企业与关联方的交易，无论采购还是销售，对利润的影响非常小。2.对企业利润结构与现金流量结构之间的关系进行分析第一，对利润表中的同口径核心利润和现金流量表中经营活动产生的现金净流量之间的对应关系进行分析。同口径核心利润=核心利润+折旧+其他长期资产摊销+财务费用-所得税费用结合综合利润表和现金流量表补充资料的信息，我们可以确定，上市公司自身的同口径核心利润的规模为10.95亿元，而上市公司自身的现金流量表中经营活动产生的现金净流量净额为5.58亿元。这说明，从当年的经营情况来看，企业经营活动产生的现金流量不够充裕，通过报表附注我们发现主要原因是因为公司账期一般为2-4个月，而四季度销售确认的应收账款大部分需在2013年一季度收回。第二，对企业投资收益产生现金流量的质量进行分析。本年度上市公司的投资收益来源主要有两个渠道：1）权益法确认的长期股权投资收益，2）成本法确认的长期股权投资收益。分析企业报表附注发现，企业当期投资收益的主体是成本法确认的投资收益，据此可以认为，企业的投资收益质量较高。（二）对现金流量表及现金流量的质量进行分析对现金流量表及现金流量的质量进行分析，主要应关注以下几点：第一，企业当期现金流量的基本态势。总体看来，企业当年的现金及现金等价物净增加额约为6.5亿元。其中，经营活动现金净流量约为5.58亿元，投资活动现金流量净额约为-20.55亿元，筹资活动现金流量净额约21.55亿元。这就是说，企业当年的投资活动为整体扩张态势，资金来源主要是筹资活动产生的现金净流量。第二，经营活动现金流量的充分程度。从报表内容来看，经营活动现金净流量约为5.58亿元，当期固定资产折旧、各种长期资产摊销费用约为2.34亿元，利息费用约为0.8亿元，本年现金股利支付的安排是1.27亿元。这就是说，公司经营活动现金流量可以满足基本的支付需求。如果公司四季度的销售确认应收账款能够如期收回的话，公司的经营活动现金流量将极其充分。第三，投资活动的现金流量与企业发展战略之间的吻合程度。本年度企业投资活动的现金流出量主要为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。从规模分布来看,“支付其他与投资活动有关的现金”母公司的报表数额达到了14.93亿元，而合并报表本项目数字为零元。这说明，公司本年内对子公司的投资是主导，企业试图通过对内和对外的扩张来谋求发展。第四，筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量的适应程度。筹资活动的现金流量主要为吸收投资收到的资金约23.25亿元，取得借款37.37亿元及偿还债务31.82亿元， 分配股利、利润或偿付利息支付的现金2.38亿元。企业筹资活动的现金流量主要用于投资，企业的经营活动产生的现金流量足够支持企业经营活动的流转。（三）对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构质量进行分析1.对企业资产负债表的总体状况进行初步分析。从资产总体来看，企业的资产总额从年初的42.05亿元增加到年末的86.25亿元。流动资产35.94亿元，其中货币资金8.78亿元，应收账款19.10亿元，应收票据0.05亿元，预付账款1.16亿元，其他应收款1.34元，存货5.5亿元。在非流动资产方面，企业有10.24亿元对外股权投资，固定资产账面净值29.45亿元，在建工程6.62亿元，无形资产3.86亿元，开发支出、长期待摊费用及递延所得税资产约为0.15亿元。从以上数据可以看出，企业的经营性资产占资产的绝大多数，长期股权投资规模较小，盈利模式是典型的经营主导型。从负债及所有者权益来看，企业的流动负债期初余额为22.40亿元，期末余额为35.51亿元，增加了约13.11亿元。企业债务增加主要集中在短期借款、应付票据、应付账款、应付职工薪酬及应交税费上。考察一下有关项目的附注，我们就会看到，上述项目的增加是企业业务扩张的结果。表面上看，企业由于流动资产对流动附注的账面保障度不高存在一定偿债能力问题，但是从前面的分析表明，企业利润的规模和产生现金流量的能力较高，企业短时间内不会出现较大的偿债压力问题。2.对货币资金及其质量分析。从总体规模上看，企业货币资金由年初的2.66亿元增加到年末的8.78亿元，增长幅度较大，主要系本报告期公司非公开发行股票，募集资金232,077.89万元于2012年3月22日到位。3.对短期债权质量的分析。应收账款：账龄2012年度2011年度账面余额账面余额金额比例(%)坏账准备金额比例(%)坏账准备1年以内其中： - - - - - - 3个月以内1,733,040,365.01 91.98 17,330,403.66 587,538,572.35 84.39% 5,875,385.73 3个月至半年147,253,743.83 7.81 7,362,687.19 105,950,142.23 15.22% 5,297,507.11 半年至1年3,738,922.54 0.20 373,892.25 1,912,499.91 0.27% 191,249.99 1年以内小计1,884,033,031.38 99.99 25,066,983.10 695,401,214.50 99.9% 11,364,142.80 1至2年118,963.97 0.01 35,689.19 82,810.78 0.01% 24,843.23 2至3年324,169.26 0.05% 162,084.63 3年以上418,940.80 0.06% 418,940.80 3至4年418,940.80 0.06% 418,940.80 合计 1,884,151,995.35 - 25,102,672.29 696,227,135.33 - 11,970,011.49 另50,723,717.23 为纳入合并财务报表范围内的母子公司之间的应收款项从规模上看，与年初相比，企业应收账款有了大幅度的提高，与其经营规模的扩大程度相匹配。查看一下报表附注就会发现，企业计提的坏账准备规模较小，这说明，企业年末应收账款的变现质量较高。其他应收款年初规模不到0.9亿元，年末规模约为1.34亿元，且分别计提了较小规模的坏账准备，其中1.17亿元为子公司欠款，大部分在1年期限以内。较年初余额增加12,050,233.02元，主要系公司期末应收出口退税增加。总体看来，企业的短期债权质量较高。4.对存货质量进行分析。期末合并资产负债表的存货规模为6.54亿元，与年初相比有一定幅度的增加，主要系公司经营规模扩大，营业收入增长，期末存货储备增加。存货周转率为每年10.33次，处于较高周转状态。5.长期股权投资质量分析。企业长期股权投资方向主要集中在消费电子产品有关领域。从长期股权投资规模来看，无论年初还是年末金额，所占资产比重较小，这意味着企业始终将自身的经营活动作为主业，坚持经营主导的盈利模式，这与企业“致力成为世界一流的电子产品制造商与服务商”的发展战略是一致的。企业的长期投资股权增加，主要是通过货币投资实现的，与现金流量表支出基本吻合。比较母公司利润表和合并利润表我们发现，企业的控制性子公司对外营业收入、营业成本及核心利润规模有限，但是，合并报表核心利润远远大于母公司核心利润，这至少说明，控股子公司整体具有良好的盈利能力。6.对固定资产质量分析。考察现金流量表与合并现金流量表中包含的购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金规模，我们发现就整个集团来看，年度内增加的固定资产、在建工程和无形资产主要集中在母公司。从合并资产负债表关于固定资产原值的附注可以看到，本年固定资产原值增加了约15.87亿元，这说明年度内上市公司变化的主旋律是提高产能、强化生产力。从利润表数据来看，企业当年的营业收入也较上年增加，企业固定资产周转率处于正常状态。报表附注显示，企业年度内固定资产减值准备为零，这意味着企业固定资产整体变现质量较高。7.对无形资产的质量分析。从合并报表附注所披露的结构来看，企业的无形资产主要是由土地使用权和知识产权构成。作为知名上市企业，不管企业盈亏状况如何，该上市公司的无形资产肯定远高于报表中披露的无形资产金额。当然，这主要是在无形资产会计处理的惯例中采用稳健原则的结果。8.对企业融资能力和环境的分析。结合上市公司资产负债表中负债与股东权益的对比、现金流量表中年度内筹资活动现金流量的信息，我们看到，企业的融资能力仍有较大潜力，企业以强大的品牌优势和较高的盈利能力为基础，完全可以进一步扩大债务融资规模。综上所述，企业的资产总体质量较高，无明显的不良资产占用。资产结构揭示了企业经营主导型盈利模式，与利润表所表现出的利润结构完全吻合。除短期偿债能力受四季度销售回款因素影响外，企业长期融资能力也保持着较好的状态，并不存在太大的偿债能力问题。五、所有者权益变动表与财务状况质量从上市公司自身的所有者权益变动表来看，本年度引起公司所有者权益变动的主要因素有两个：第一，本年度利润积累与分配；第二，新股发行募集资金。所有者权益变化所包含的财务质量状况信息是：企业当期实现的盈利增强了企业自身发展的财务后劲，增强了企业的再融资能力。六、对合并报表与企业财务状况质量的分析1.关于合并资产负债表及其财务状况质量。比较上市公司自身的报表和合并报表差异，我们发现，在年末子公司货币存量较大，约为7.27亿元，这意味着上市公司控股子公司现金较为充裕。合并资产负债表的商业债权大于母公司债权规模，这表明企业的赊销业务母子公司在主体上是一致对外的。在整个集团内，母公司保有较多存货，子公司减值准备计提不多，说明企业集团整体质量较高。比较上市公司的资产负债表和合并资产负债表及报表附注的长期股权投资信息，我们会发现，合并资产负债表的长期股权投资金额小于上市公司的长期股权投资，这说明，上市公司长期股权投资以控制性投资为主，且大部分已纳入合并范围，基本体现了企业的核心竞争力。在集团内母公司保有较多的固定资产及无形资产，但子公司也保有一定量的固定资产及无形资产，这表明企业正在拓展新的业务发展空间。我们发现，企业的应付票据和应付账款之和的规模远远大于其存货的规模，这说明集团整体对供应商的谈判能力较强，这种能力对于企业而言，相当于恰当地利用了供应商的无息贷款。2.关于合并利润表与财务状况质量。整个集团对外销售活动主要集中在母公司。子公司的毛利率25.79%高于母公司24.64%，这说明子公司的经营领域与母公司有所不同，这种多元化的经营有利于企业分散经营风险，寻找新的利润增长点，但多元