远期外汇交易ppt课件VIP

.,第四章远期外汇业务,.,教学目的与要求：本章主要介绍远期外汇业务的界定、类型、报价、业务操作及我国远期结售汇业务。通过本章学习，应使学生掌握远期外汇业务的基本知识与基本技能，具备一定的实际操作能力。教学重点：远期汇率的报价、远期外汇业务的操作。,.,教学内容第一节远期外汇交易概述第二节远期汇率的报价第三节远期升贴水的原理及其计算第四节远期外汇市场的套利,.,第一节远期外汇交易概述,一、远期外汇交易的界定二、远期外汇交易交割日的确定三、远期外汇交易的类型,.,一、远期外汇交易的界定远期外汇交易（ForwardExchangetransaction），又称期汇交易，是指买卖双方成交后不立即办理交割，而是预先订立外汇交易合约，先行约定各种有关条件（如外币的种类、金额、数量、汇率、交割时间等），在未来的约定日起进行实际交割的交易。为了与外汇期货交易区别开来，一般把这种远期外汇交易称为纯远期外汇交易。,.,例：一笔外汇买卖交易日是200 x年8月2日，则标准的即期交易起息日是200 x年8月4日，而起息日在200 x年8月4日以后的交易都称为远期外汇买卖。例：外汇交易者从银行买入1000万欧元的合约，汇率确定为EUR/USD=1.2935，期限为6个月。合约到期日，外汇交易者将向银行支付1293.5万美元，并收到1000万欧元。,.,远期外汇交易的特点成交时远期汇率固定成交额固定合约期限固定,最常见的远期外汇交割期限一般有1个月、2个月、3个月、6个月，一般不超过12个月。,.,远期合约,买进或卖出,交易币种,远期汇率,到期日,数量,.,二、远期外汇交易交割日的确定日对日月对月节假日顺延不跨月遵循“双底”惯例:如果即期交割日为当月的最后一个营业日，则所有的远期交割日是相应各月的最后一个营业日。,.,远期外汇交易的作用,远期外汇交易的贸易避险保值作用远期结售汇超远期外汇买卖可敲出远期外汇买卖投机交易现汇交易与期汇交易为商业银行提供了更大的空间为中央银行提供了实施政策工具的场所,.,三、远期外汇交易的类型（一）固定远期外汇交易：外汇买卖双方按照成交时商定的具体交割日进行实际交割的外汇交易。（二）择期远期外汇交易：买卖双方只确定交割日期的区间，而不确定交割具体日期。（三）无本金交割远期外汇交易：买卖双方约定远期汇率和金额，于交割日按约定汇率与即期汇率的差价进行结算交割。,.,第二节远期汇率的报价与计算,一、远期汇率的报价方式二、远期汇率的计算三、远期外汇交叉汇率的计算四、择期远期汇率的计算,.,一、远期汇率的报价1、完整汇率报价方式直接报出远期外汇的实际价格，即直接报出各种远期外汇的买入价和卖出价。例：即期汇率3个月远期USD/JPY121.76/86122.12/422、掉期率报价方式在即期汇率上加减升水或贴水的方式来表示。例：即期汇率3个月远期USD/JPY121.76/8636/56,.,二、远期汇率的计算,远期汇率计算的规则直接标价法：远期汇率=即期汇率+/-升（贴）水间接标价法：远期汇率=即期汇率-/+升（贴）水,.,例：某日纽约外汇市场的英镑买卖价：GBP/USD即期汇率1.9288/983个月远期贴水80/70英镑兑美元的3个月远期汇率1.9208/28例：与上例同时，伦敦外汇市场的美元买卖价格GBP/USD即期汇率1.9288/983个月远期升水80/70英镑兑美元的3个月远期汇率1.9208/28,.,.,例：纽约外汇市场某日报出的瑞士法郎的即期汇率及1月期、3月期、6月期、1年期远期汇率：1月期远期汇率：1美元=（1.5268-0.0017）（1.5278-0.0015）=1.52511.5263瑞士法郎3月期远期汇率：1美元=（1.5268+0.0015）（1.5278+0.0017）=1.52831.5295瑞士法郎6月期远期汇率：1美元=（1.5268+0.0033）（1.5278+0.0038）=1.53011.5316瑞士法郎1年期远期汇率：1美元=（1.5268+0.0093）（1.5278+0.0103）=1.53611.5381瑞士法郎,1.5268/78，17/15，15/17，33/38，93/103,.,三、远期交叉汇率的计算,远期交叉汇率的计算方法与即期交叉汇率计算的原理基本一致，在计算远期交叉汇率时，首先要分别计算远期汇率，然后按照即期交叉汇率的计算方法，计算远期交叉汇率。,.,五、远期外汇交叉汇率的计算两种货币对第三种货币均为直接报价法例如：Spot:USD/DEM1.5750/60USD/JPY127.20/30SwapPoint:DEMSpot/3Month152/155JPYSpot/3Month15/17计算结果DEM/JPY的3个月远期交叉汇率为80.0189/80.1597,.,四、择期远期汇率的计算,择期远期外汇交易计算步骤1.首先确定可能行使实际交割权的最早和最迟日期2.然后计算这两天的远期汇率3.比较第一天和最后一天的远期汇率，选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期远期汇率。,.,例：瑞士某公司在5月11日与美国一公司签订了购买60万美元货物的合约，双方约定交货时间在6月13日至7月13日之间，货到后必须立即付款。该瑞士公司为了避免美元升值的风险，于是准备买入一笔择期远期美元。5月11日的市场汇率是：USD/CHF即期汇率1.2570/801个月远期35/302个月远期55/45那么，银行在出售这笔远期美元时，汇率将如何确定？,.,升水的情况例如：USD/DEMSpot1.5750/60SwapPoint：Spot/2Month152/156Spot/3Month216/220择期从现期到2个月，1.5750/1.5916报价行报出2个月至3个月的任选交割日的远期汇率应为：1.5902/1.5980,.,贴水的情况例如：GBP/USDSpot1.8340/50SwapPoint:Spot/2Month96/91Spot/3Month121/117择期从现期到2个月1.8244/1.8350报价行报出2个月至3个月的任选交割日的远期汇率应为：1.8219/1.8259,.,先贴水后升水USD/DEMspotrate:1.7010/301month250/2303month300/320择期从现期到一个月，1.6760/1.7030择期1个月到3个月，1.6760/1.7350总之，银行在择期外汇交易报价中的原则是：始终收取择期期间最高升水，付出最低贴水。,.,第三节远期汇率的升（贴）水,一、远期汇率与利率的关系二、升（贴）水的计算三、远期汇水折合年率的计算四、不规则起息日的升贴水计算,.,一、远期汇率与利率的关系,根据利率平价理论，远期汇率与利率之间存在着必然联系。因为高利率的货币不做即期交易而作远期买卖时，卖方在这一段时间内可获得利息上的收益，而买方必须等候这段时间之后才能利用高利率货币，因而造成损失。这种损失应通过远期外汇的贴水来弥补。,.,例1：出口商在6个月后会得到货款EUR100000，则出口商通过即期市场及资金借贷市场以规避此外汇风险，市场现状：1、即期汇率EUR/USD=0.85002、6个月美元利率为6.5%3、6个月欧元利率为4.5%出口商为规避此汇率风险，所采取的步骤如下：1、出口商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧元100000以规避6个月后收到的欧元外汇风险，借入欧元的期间为6个月，利率4.5%；同时可使用因卖出欧元所获得美元资金6个月，利率6.5%。2、借入欧元的利息成本为EUR100000*4.5%*180/360=EUR2250折USD1912.5,.,3、卖出即期欧元所利用的美元6个月的利息收益为USD85000*6.5%*180/360=USD2762.504、客户通过上述方式规避外汇风险的损益如下：USD85000+USD2762.5-USD1912.5=USD85850远期外汇价格为0.8585,远期外汇价格=即期外汇价格+即期外汇价格*（报价货币利率-基准货币利率）*天数/360,.,例2：假设英国伦敦货币市场上的利率为13%，美国为11%，GBP/USD的即期汇率是1.9500；如果银行卖出3个月的远期美元195万，是否只向客户索要100万英镑呢？该行卖出了195万美元后，若不在远期市场上补进，就必须动用自己的资金100万英镑，按照即期汇率买进美元，存放在美国纽约的银行，以备3个月后向客户交割。由于美元利率低于英镑利率，银行的这种行为要遭受一定的利息损失。,.,二、升贴水的计算,例：目前美元兑日元的即期汇率USD/JPY=121.60，3个月的美元利率7.825%，日元利率4.125%，求3个月的远期汇率。,精确公式计算F=120.4968近似公式计算F=120.4752,.,远期汇水折合年利率的计算,从两种货币利率的差幅中可以求出升水或贴水，同样，知道了升水或贴水，也能求出两种货币利率的差幅。这种计算被称为远期汇水折合年率，即为买卖远期外汇的成本。,.,远期汇水折合年率=远期汇水*12即期汇率*实际月数,远期汇水折合年率=远期汇水*360即期汇率*实际天数,.,例：美国某进口商从德国进口一批货物，为防止汇率波动的风险，该进口商从远期外汇市场上购入1个月的远期欧元以备到期支付。目前外汇市场行情如下：EUR/USD即期汇率1.2340/501个月50/60问：该公司因进口用汇升值而遭受的损失折合成年率是多少？,.,例1：已知某年3月6日美汇日元的外汇行情是USD/JPY即期汇率122.40/501个月远期80/702个月远期160/145求：4月20日的远期汇率是多少？,第一步：计算远期汇水的差额第二步：计算每天的汇水第三步：用每天的汇水乘以不规则起息日到后面的规则日期之间的天数第四步：用后面规则日期的汇水减去求出的汇水。,四、不规则起息日的升贴水计算,.,例2：某银行一客户需要卖出远期荷兰盾1000万，市场信息如下：即期汇率：USD/NLG1.6446/56交易日2月29日星期四即期交割日3月4日星期一远期交割日7月15日星期一3个月点数90856个月点数1781703个月天数92天（3月4日-6月4日）6个月天数184天（3月4日-9月4日）,.,差补法：,3月4日,6月4日,7月15日,9月4日,85点,41天,92天,X,170点,184天,.,X38非标准日的点数：85点+38点=123点非标准日远期汇率：1.6456-0.0123=1.6333,.,练习题：某客户需要买入远期瑞士法郎，成交日为5月18日，即期交割日为5月20日，远期交割日为7月13日。即期汇率：USD/CHF1.5010/201个月点数46/582个月点数85/961个月远期交割日6月20日2个月远期交割日7月20日求此非标准天数远期汇率。,.,五、远期外汇交易的操作（一）进出口商的远期外汇交易操作（二）投资者、借贷者的远期外汇交易操作（三）投机者远期外汇交易操作,.,（一）进出口商的远期外汇交易操作1、出口商的远期外汇交易操作例；索尼公司向美国出口电器，价值为1000万美元，合同规定6个月后收款。当时外汇市场行情是：即期汇率USD/JPY125.50/606个月远期贴水数50/40日本出口商预测6个月后美元兑日元即期汇率为105.00/20。,.,2、进口商的远期外汇交易操作例：某年10月末外汇市场行情为即期汇率USD/DEM=1.6510/203个月掉期率16/12一美国进口商从德国进口价值100000马克的机器设备合同规定3个月后付款。美国进口商预测3个月后USD/DEM将贬值到USD/DEM=1.6420/30,.,（二）投资者、借贷者的远期外汇交易操作1、投资者的远期外汇交易操作投资者用硬货币投资有利，用软货币投资不利。2、借贷者的远期外汇交易操作例：已知外汇市场行情为：即期汇率USD/FRF=5.50006个月美元贴水150一美国公司以3.50%的年利率借到1000万法国法郎，期限6个月。然后，该公司以1美元=5.5000法国法郎的即期汇率，兑换成美元，最初的贷款额相当于1818181.8美元。试分析该公司应如何利用远期外汇市场进行套期保值？,.,（三）投机者远期外汇交易操作在现汇市场投机是，现汇交易要求立即交割，投机者手中必须持有足额的现汇，在期汇市场上进行交易，成交时不涉及现汇的即时收付，因此在市场上投机不必持有足额现汇，只需少量的保证金。1、买空投机2、卖空投机,.,例：在苏黎士外汇市场上，某年7月1日，某瑞士投机者判断美元3个月后将贬值，于是，卖出3月期远期美元100万，交割日是10月3日。9月1日，该投机者认为美元继续下跌的可能性不大，购买1月期远期美元100万，交割日是10月3日。则获利：100（1.6230-1.5230）=10万瑞士法郎,.,第四节远期外汇市场套利业务,非抛补套利套利抛补套利,套利交易（Interestarbitragetransaction)也称利息套利，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种外汇交易。,.,非抛补套利：也称为非抵补套利，是指交易者把资金由利率较低的货币兑换成利率较高的货币进行投资，以赚取利差，而不进行反向操作轧平头寸的一种交易形式。抛补套利：指投资者在即期外汇市场上，将甲货币兑换成乙货币投资于乙国的同时，在远期外汇市场上卖出乙货币，买回甲货币，以防止汇率变动的风险。,.,非抛补套利,美国：利率4%USD300万+USD300万4%=USD312万,英国：利率6%GBP1=USD1.5000USD300万1.5=GBP200万GBP200万+GBP200万6%=GBP212万GBP212万1.5=USD318万,投资商获利:USD318万-USD312万=USD6万,.,如GBP1=USD1.4500GBP212万1.45=USD307.4万USD307.4万USD312万=USD4.6万,.,抛补套利,美国：利率4%USD300万+USD300万4%=USD312万,英国：利率6%GBP1=USD1.5000USD300万1.5=GBP200万卖出6个月远期英镑212万GBP200万+GBP200万6%=GBP212万GBP212万1.495=USD317万,投资商获利:USD317万-USD312万=USD5万,.,1、2008年某日外汇市场行情如下：即期汇率EUR/USD=1.2365/703个月远期95/100当时，美国3个月的短期国库券利率为10%，而德国3个月的短期国库券利率为6%。德国某投资商现持有100万欧元进行投资，根据以上市场情况，请分析：该德国投资商应将100万欧元投资到哪个市场？投资操作过程如何进行？能获利多少？（不考虑手续费）请解释这项业务被称为什么业务？如果德国投资商手中无钱，是否也能做这种业务？,.,（1）美国与德国的短期利率存在4%的利差，因此该德国投资商可以将100万欧元投资于高利率的市场，即投资于美国短期国库券市场。（2）德国投资人将100万欧元在即期市场上兑换成美元投资于美