马伦机械公司投资决策分析实例PPT课件

马伦机械公司是一家从事金属加工的公司。为周边地区的石油勘探开发提供各种机械和金属配件，其中石油勘探钻头是其主要产品之一。巴克钻探公司是一个重要的客户。巴克钻探公司将其钻机从1972年的17台增加到1979年的30台(无闲置钻机)。开发的钻机数量从1972年的679台增加到1979年的1474台。从1978年到1979年，巴克钻探公司每年从马伦机械公司购买8400个钻头。1980年初，马伦机械公司考虑更新现有的生产机械和设备。该公司目前有4台大型人造车床，专门为巴克钻探公司生产钻头。每一个钻头都需要由这4台车床依次加工完成，每台车床都需要一个熟练的工人来操作。如果用一台自动机器代替现有的四台车床，这台新机器只需要一个熟练的计算机控制器来操作。现有的四台大型人工车床已使用三年，原值总计59万美元。如果你一周工作五天，你一天工作两次。4台车床每年可生产8400个钻头，有效使用寿命15年，每台剩余价值5000美元，4台车床已贬值114000美元。在购买这四台车床时，银行获得了10年期10%的贷款，但仍有18万美元未偿还。扣除拆卸成本后，这四台车床的最畅销价格现在估计为24万美元。46%的车床清洗损失可用作减税项目。操作车床的直接人工费率是每小时10美元，但是设备的更新不会改变直接人工费率。新的自动机器将减少占地面积，从而减少基于每年15，000美元的占地面积的间接成本，但是节省的占地面积很难分配给其他用途。新机器还将减少每年20，000美元的维护费用，其购买价格的10%可用作减税。购买这台新机器需要14%的银行按揭，购买价格为68000美元。公司的财务数据如表1和表2所示。在可预见的未来，这些数据不会发生重大变化。表11979简化利润表单位：美元，表6，表2简化资产负债表单位：美元1979年12月31日，马伦机械公司需要用一台自动机器替换4台人造车床？首先，传统的投资决策分析应该明确以下几个问题：1 .相关时限(在这种情况下，12年或15年)。2.每个期间的现金增量。3.基于土地占用的间接费用与决策无关。4.融资的贷款条件与决策无关(包括现有的10%贷款和购买新设备的14%贷款)。5.折旧是一个免税项目。6、清理旧机器净现金流入，用于购买新机器。7、旧机器清洗损失为可抵扣税款的项目。8.选择用于计算净现值的贴现率。购买新机器的现金流分析。购买价格68000减去：清理旧机器的现金流入(240000)账面余额(590000-114000)476000销售价格240000清算损失236000清算损失46%税收抵免46%；(108600)投资10%税收抵免(68000)净购买价格26340现金流量节省年度工资节省124800占用节省(无关成本)0维护成本节省20，000税前年度现金流量节省144，800税前年度现金流量节省144，800折旧增加(13，000) * *应纳税利润增加131，800减：所得税增加46% (60，600)现金流量节省84第一年至第十二年(1980-1991年)的年现金流入为84，200美元。由于项目的现金流是先入先出，没有再投资现象，内部收益率可以用来做投资决策。查询表显示内部收益率=32%。内部收益率仍高达32%，比14%的企业贷款利率高出18个百分点。从节约成本的角度来看，购买一台新机器是一个有吸引力的计划。根据对风险的态度，马伦机械公司的管理层可能比较保守：现金持有量占销售收入的10%(532122/5364213)；长期负债仅占所有者权益的8%(500000/6011273)；速比达到1.28(532122 662107)/930327；积累了大量库存，库存周转天数为191天(1858120/34941360)。如果马伦机械公司的整体管理风格与其财务管理风格一样保守，那么按照传统管理会计的思维模式，面对如此高的内部回报率，马伦机械公司将会用自动化机器更新手动车床。例如，手工车床操作员和新机器操作员之间工资率的可比性；随着新机器的使用，维护成本降低的可能性；生产设备的更新将如何影响马伦机械公司和巴克钻探公司之间的关系？新机器对产品质量的影响等。简而言之，当传统的管理会计面临这样的分析结果时，人们通常认为生产设备应该更新。其他因素对这一分析的影响，13，进一步分析案例，清理旧机器的现金流对财务结果的影响，它将新机器的购买价格降低了348，600美元(240，000现金收入108，600税收影响)。想象一下，如果马伦机械公司使用已经折旧且没有剩余价值的机器，新机器的净购买价格将从目前的263，400美元变为612，000美元(68000-68000美元)。同时，税后节省的年度现金流将从目前的84，200美元变为101，700美元(增加17，500=38，000，046%，即旧机器折旧对所得税的影响从38，000美元变为零)。此时，项目的内部收益率也从32%变为12%。可以看出，该项目的62.5% (32%-12%)/32%的吸引力来自于旧机器较高的账面余额。换句话说，更新设备的回报率有一半以上来自旧机器在3年服务期间的低折旧。进一步分析财务分析结果的原因主要是为了说明在定量分析过程中存在许多假设和假设，这些假设和假设的变化会对分析结果产生重大影响，从而降低决策的有效性。在对这种情况的分析中，如果采用以下合理的假设，将会产生完全不同的净现值和内部收益率。(1)保留手动车床用于其他用途，并为巴克钻探公司的钻头购买一台自动机器；(2)购买4台新的人造车床，替换4台旧的车床。公司管理层应对生产设备更新带来的以下问题做好充分准备。1.生产灵活性的丧失。目前，虽然这四台车床只为巴克钻探公司生产钻头，但马伦机械公司有能力用一台、两台或三台人工车床生产不同加工程度的灵活多样的机械产品。新的自动机集成了4台车床的所有工序，只能生产全过程的产品，只进行部分加工，将失去低价值的产品市场。增加关机的风险。目前，有一台车床出现故障，另外三台车床中的一台可以通过加班来弥补产量损失。有了新机器，一个过程中的问题意味着整个生产的停顿。公司必须更加注意新机器的维护，以避免出现问题。但是这种维修工作已经从原来熟悉的机械专业变成了新的电子专业。3.减少工人数量。新机器使用后，马伦机械公司需要解雇8名机械工人，并雇用2名新的计算机操作员。这种更替会如何影响公司其他员工的士气？对产品质量和劳动生产率有什么影响？对外的财务报告已经恶化。旧机器的税后清理损失为236，000英镑(1-46%)=127，440英镑(美元)。在净现值分析过程中，它被认为是不相关的成本，因为它不涉及现金流。但是，在提交给公众的财务报告中，这种税后清算损失肯定会减少当年的利润。由于财务报告的使用者通常将利润作为公司管理层的绩效评估标准，因此profi下降了20%为什么你现在而不是三年前就决定买这台自动机器？你为什么在这么短的时间内改变了主意？三年前，当公司投资59万美元购买一台手动车床时，自动车床的成本是多少？在过去的三年里发生了什么重大变化？三年前做出的决定能被认为是一个错误吗？这些质量问题都是决策时应该考虑的战略问题。公司必须根据案例中的经济假设和公司战略地位的变化来权衡优秀的内部回报率。这个决定显然是企业的战略决策。从该公司的资产负债表不难看出，马伦机械公司有大量库存积压(库存周转率为每年1.9倍，而国际同行水平为每年15倍)；未充分利用财务杠杆获得债务利息税前扣除的好处。这一切意味着马伦机械公司确实需要进行战略重组(重新定义其战略地位)。战略重组和公司为节约成本而进行的战术调整有着本质的区别。在这种情况下，最关键的战略问题是，在未来的管理中，马伦机械公司：(1)紧跟技术发展的步伐，走大规模自动化机械金属加工之路；(2)保持高技术劳动力，走柔性特种金属加工道路。在这种情况下，自动化机器的加工降低了生产的灵活性。然而，随着技术的不断进步以及安装和维护成本的不断降低，自动化机器必然比手工机器具有更高的灵活性。马伦机械现在应该购买自动化机器，切割工人，并致力于未来更复杂的自动化机器的金属加工吗？或者，坚持用人工车床和高级技师在劳动密集型特种金属加工中寻找生存和发展的机会？这确实是当时小型订单机械公司的一个关键选择。马伦机械公司现在通过手工车床和劳动密集型生产创造了相对较高的税前利润(1225566 50000)/5364213=2