青岛海尔公司财务状况分析.ppt

,财务803,公司简介,海尔集团是世界白色家电第一品牌、中国最具价值品牌。它于1984年创立于中国青岛，是一家以电冰箱、冷柜、空调、洗衣机、电视机、电热水器等为主流产品，兼营房地产、信息产品、金融投资、生物工程等业务的产品多元化、经营规模化、市场国际化大型企业。2009年，海尔全球营业额实现1243亿元，品牌价值更是高达812亿元，连续8年蝉联中国最有价值品牌榜首。目前集团下设企业100多家，产品包括42大门类8600多个品种。电冰箱、冷柜、空调、洗衣机、电热水器、吸尘器等产品市场占有率均居全国首位，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌。,公司简介,2008年3月，海尔第二次入选英国金融时报评选的“中国十大世界级品牌”。2008年6月，在福布斯“全球最具声望大企业600强”评选中，海尔排名13位，是排名最靠前的中国企业。2008年7月，在亚洲华尔街日报组织评选的“亚洲企业200强”中，海尔集团连续五年荣登“中国内地企业综合领导力”排行榜榜首。海尔已跻身世界级品牌行列，其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。,行业发展情况,随着国家宏观经济环境的转暖、海外经济环境的复苏，有利于家电产品消费复苏；从长期来看，白色家电行业的长期增长动力仍未改变，特别是本土市场潜在的城市更新需求及农村新置需求依然存在。从国家政策面看，家电下乡政策各项措施的完善及产品限价的提升，将进一步释放农村需求；以旧换新对更新需求的大力推动，将加速家电产品升级换代进程；出口较2009年进一步改善已是大势所趋。,公司发展战略和经营计划,2010年公司将以创造客户价值为核心，以倒三角组织结构为基础，以零库存下的即需即供模式切入，创新虚实网融合的信息化平台，建立“人单合一”双赢的文化，成为美好住居生活解决方案服务商。通过“做透样板、复制样板”，加快自主经营体建设，不断提升公司竞争力，继续保持在行业中的领先地位。公司将进一步完善产业链布局，促进规模经济与范围经济，实现长期稳定可持续发展；公司将继续支持海尔电器在现有业务基础上，先从三四级市场起步，打造虚实网结合、送服务上门的营销模式及通路，实现两家上市公司相得益彰的发展。,公司面临的主要风险及对策,大宗原材料价格上涨冰箱、空调等家电产品对钢板、铜、铝、化工材料等大宗原材料需求较大。随着经济复苏，市场对原材料需求的上升，推动大宗原材料价格的上涨，原材料价格的持续上涨将增加公司成本压力。对策：公司将通过提升中高端产品结构比重，提升盈利能力；通过模块化与标准化的研发和企划、工艺改进等措施降低原材料成本上升产生的影响。,经济环境的复杂性与不确定性因素复杂多变的经济环境使公司及所处行业面临一系列的不确定性因素，比如当前受政策重点调控中的房地产市场，其未来走势将部分影响家电产品的新增需求；当前全球经济复苏的不协调性以及市场对人民币升值的强烈预期也将给行业出口销售带来一定程度的不利影响。对策：公司将继续推进商业模式转型与企业转型，提升公司应对复杂经济环境的运营能力；坚持海外市场要升级的战略，提升出口产品的盈利能力。,横向比较,分析两家企业2009年利润表，我们可以发现：海尔营业税费远高于美的，管理费用及所得税费用也高于美的，这说明在营业收入低于美的的情况下海尔在这几个方面做得并不是很好，仍需进一步在会计处理方式上进行改进。但在投资收益方面，美的明显不如海尔，这在一定程度上反映了海尔在经营规模扩大的同时，也加大了对子公司的投资，而这些子公司为母公司带来越来越多的收益。实现了营业内外的双丰收。,纵向比较,在2007年虽然存在原材料价格高位运行、人民币持续升值等不利因素，但在公司管理层的努力经营下公司各项业务实现较好的增长。报告期内公司收购完成海尔集团公司所持有的青岛海尔空调电子有限公司、合肥海尔空调器有限公司、武汉海尔电器股份有限公司、贵州海尔电器有限公司等四家公司股权。收购的完成解决了青岛海尔与四家公司存在的同业竞争，增强了公司的盈利能力和市场竞争力。,2008年，公司实现主营业务收入较去年增长3.19%；营业利润较去年同比增长29.74%；净利润较去年增长29.75%；其中归属于母公司股东的净利润较去年增长19.35%。在充满挑战的市场环境下，实现利润增长的原因是经营产品结构不断优化、销售毛利率提高与成本费用得到有效控制。其中海尔高端冰箱热卖成主要增长点，只要是由于在市场上没有同类产品竞争，从而夺得一大批高端用户青睐。2009年，我国政府围绕“保增长，扩内需，调结构，促民生”采取的一系列经济刺激政策与行业振兴计划，使中国经济平稳回升。其中家电下乡，节能补贴，以旧换新等行业刺激政策有效拉动了国内市场需求，使2009年家电国内市场呈现较好的增长局面。企业提出以创造用户价值为核心，抓住信息化时代发展的战略机遇，推进虚实网结合零库存下的即虚即供的商业模式和企业转性，应对金融危机挑战。,盈利情况分析,海尔09年净利润与08，08与07相比增幅在10%以上，这说明公司利润增长较快，盈利能力较强，2009年，尽管受欧美家电市场需求下降的因素影响，行业出口萎缩。导致海尔海外营业利润大幅减少，但由于国内一些家电政策及内需政策刺激下，我国农村市场快速启动，城镇市场产品升级换代的步伐不断加快，使得海尔有金融危机影响并不大，在经营规模和经营利润上仍有大幅扩增。,短期偿债能力分析,总的来说，青岛海尔的流动比率、速动比率总体呈走低趋势，现金比率一直维持在01之间波动，企业资产流动性下降，短期债务偿还能力下降。导致这一变化的主要因素为2007年，青岛海尔定向增发收购集团同业资产。交易完成后,青岛海尔的资产负债率有所上升。而三年里海尔的速动比率不断下降，归其原因，一方面是存货在流动资产中占有较大的比重，另一方面是预收账款和应付票据的增加使得流动负债增加，不过应收账款却有所减少，使得企业不必过多计提坏账准备，使得速动比率的可信度增高。,长期偿债能力分析,07、08年海尔产权比率基本持平，但09年上升至113%，债权人提供的资本已经已经远远超过了股东提供的资本，对债权人而言，其已经成为是一种高风险对应高报酬的投资。有形净值债务率=负债总额（股东权益无形资产净值）由上述可得出，海尔从09年开始大规模融资，对于债权人来说，这是风险非常大投资，海尔的长期负债能力受到严峻挑战。但海尔在家电业还是拥有庞大且稳定的市场的，所以在一定程度上人们对它的长期偿债能力还是抱有极大信心的。,现金流量到期债务比率,2008年由于金融危机影响，公司偿债能力较07年稍有下降，但是09年公司经营运转较好，偿债能力有大幅度提高，同比增长81%，可以看出在09年公司的短期偿债能力很好，现金流量的质量较高。,应收账款周转率,海尔应收账款周转率在20072008年度有所提高，而20082009有所下降，可能是受到美国次贷危机引发的金融危机导致经销商现金总量的减少，并造成了大量应收账款，导致应收账款周转率的下降。所以海尔下一步目标可以考虑适当减少应收账款。,存货周转率,海尔在2008-2009年度的存货周转率得到了显著的提高，这很可能是由于企业加强了存货管理，并且受国家刺激内需政策影响，经济有所复苏，从而为企业注入了新动力。,流动资产周转率,2007-2009年度的流动资产周转率呈下降趋势，尤其是2009年度，流动资产周转率下降的幅度很大，说明青岛海尔的流动资产没有之前年度周转的快，这很可能是因为2008年底的金融风暴，导致整个行业的流动资产周转率普遍降低。,总资产周转率,虽然海尔总资产周转率虽然在2007-2009年呈下降趋势，但营业收入与总资产都是稳步增加的，受金融危机的影响较小，抗风险能力较强。,销售现金比率,海尔2009年销售现金比率较高，2008年则相对较低，其原因可能是09年受金融危机影响，企业实施了较为严格的信用制度，而2008年，则还是较为宽松的信用政策。,总资产报酬率及净资产收益率,海尔近三年的净资产收益率三年呈上升趋势，并且增长的越来越快。说明，青岛海尔为股东创造了财富。不仅总资产报酬率平稳上升，而且净资产收益率增长的越来越快，而且，相对而言，报酬率也是相当高的，因此海尔的资本经营和资产经营的盈利能力比较好。,毛利率分析,海尔这三年的毛利率都呈上升趋势，这主要是因为海尔的技术在不断成熟，成本占收入比例下降。,利润增长率,海尔三年利润均较高，可持续发展能力强，发展潜力大。2008年下降后2009年增长率再度上升，经济危机的环境下由家电下乡政策及企业销售策略优化所致。,销售净利率,海尔净利润在07-08年有一个明显上升过程，但在09年就基本不变了，这中原因可能是由于企业所得税大幅增加。,期间费用比较,2009年财务费用有较大减幅，并出现负值，可能是海尔利息收入及汇兑收益之和大于财务类所有费用支出之和。而08年与07年比较则有一个增长过程。而从07到09年，销售费用以及管理费用都呈上升趋势，其中销售费用逐年扩大，而管理费用增长较慢，这很可能是由于海尔采取了一些促销手段及对管理费用的优化。但期间费用增长速度却超过了营业收入的增长速度，三年间费用与收入的比值分别为16%、19%、21%，呈上升趋势，这在一定程度上影响了营业利润的增长。,（600690）股市分析,2010年12月2011年4月的投资诊断报告,青岛海尔业绩递增，股价走势良好。分析原因主要是因为：（1）费用总体控制稳定，创造收益最高的品种（2）战略布局，立合肥海尔电冰箱有限公司（3）财务稳健，保证了市场的竞争优势（4）公司的评级银河证券预计青岛海尔将继续保持高速度和高质量的经营管理。,可持续增长率,2007年到2008年，可持续增长率都大幅提高，但这种高速增长是不可能持续的。2009年可持续增长率虽然也有所增长，但是增长幅度不大，可能是因为财务杠杆没有明显变化，也可能是受到了金融危机的影响。,总结,这三年里，海尔的净资产收益率虽都为正且有上升态势，但其增长的速度却开始放缓了。归其原因，一方面是家电行业竞争过于激烈：市场份额随时有可能被瓜分竞争力也随之下降。为了保持优势地位，海尔致力于发展自己的科研项目，积极开发新产品，加大力度投入研发高端产品及适合农村市场的差异化产品，使得研发费用上升，减慢了眼下经营活动现金流量的增长。另一方面海尔流动资产的结构不合理，存货在流动资产中占了较大的比例。企业为了拓展国际市场而扩大生产规模，使得大量存货积压，降低了资产营运效率，增长了营业周期。同时在“家电下乡”大环境下，海尔积极发展三、四级市场，而三四级城市的消费能力还较弱，市场也不够成熟，因而主营业务增长的速度赶不上大幅上升的期间费用，最终减缓了营业利润的增长。另外，作为崛起服务型制造业，青岛海尔积极致力于提升自己的服务质量，这对于完善自己的品牌和公司的长远发展是有益的。然而对于目前来讲，它在一定程度上提升了期间费用，减缓了营业利润的增长。再者，公司对外追加了对子公司的一些高新技术的投资，虽有获得收益的潜力，但大部分还未看到成效，由于这些项目占用了大部分的资金，以至于公司很难通过其它途径取得投资收益，且过于单一的投资不能分散风险，使总的风险降到最低。总之，由于公司正需要进行经营模式的转型，加上行业环境日益恶劣，为了长远的可持续性发展牺牲一点现有利益是值得的。公司需要思考的，就是如何解决现有的经营问题，尽早平稳过渡。,建议,1、加大降低成本技术的研发，适量减少在提高产品性能的技术开发上，一方面占得成本优势，另一方面多元化投资也可以分散投资的风险。2、应该加强对应收账款的管理，采用适当的信用策略，使商业性融资与应收项目在数量上平衡，加快流动资产的周转。3、应该尽快调整经