投资项目现金流量计算培训课件(PPT 48页).ppt

张元智iyuanzhi更新： 2016-9-24，资本预算：投资项目现金流计算，财务管理第5章，程序，投资决策分析概要，投资决策还是经营决策？ 支出在本期内得到补偿吗？ 不确定度和风险态度是考虑货币的时间价值和资本机会成本来关注现金流还是关注利润？ 一些概念差异：收入-成本分析的基本思路，投资者为什么关注现金流？ 资本的本性，投资的目的。 资本循环过程：货币-货币项目期间的成本-收益分析投资者具有自由现金变化、利润和现金流、现金流和利润、利润：短期损益指标。 仅凭利润无法反映投资效果的折旧损益计算时的价值损失补偿不会产生现金流。 投资项目现金流量计算，例如新产品生产线、投资现金流量：购置设备、建设现场等设施的期末有残值收入，购置专利商标使用权的营业费流动资金受到压迫，结束时回收经营现金流量：增加销售收入、材料、人工费、 增加管理费用的税、相关现金流、增量现金流、相关和不相关现金流：与项目是否接受投资项目相关的公司未来现金流变化量。 现金流的分类、方向：现金流和现金流的性质：现金流和投资现金流的期间：投资建设期现金流、现金流、项目终点现金流、投资者手中自由现金流的增减来判断， 投资者手中的自由现金流减少现金流增加现金流增加、自由现金流、相关现金流NCFNetCashFlowNCF=现金流-现金流注意：现金流的方向项目现金流的内容，()销售(-)现金付款的运行成本(-)所得税(-)固定资产/无形资产投资()出售固定资产或增加剩馀值收入(-)净运行资本()减少净运行资本每个项目期间的现金流，1 .每个投资建设期间的现金流， NCF=现金流-现金流=0-各种投资总额投资：2 .每个运营期的现金流，每个运营期的利润和现金流，利息税前利润=销售收入-销售成本=支付的运营成本非支付成本销售收入-运营成本=利息税前利润非支付成本支付成本用现金支付的成本非支付成本：固定资产折旧、无形资产折旧等成本，但运营期的现金流、营业现金流、营业利润、投资资本回收、营业现金流的第三种计算所得税=税前利润()所得税率(t% )税前利润=销售收入(s ) -销售成本销售成本=运行成本(OC )折旧(d )，即ncf=s-oc -t %=s-oc-(s-oc-d ) t %ncf=(s-oc ) (1- t % ) dt %，用于运行现金流的第三个计算公式Dt%以增量形式写成：营业NCF=(s-oc)(1-t%)dt%，3 .项目终点现金流，终点NCF=当年ncf残值收入回收的营业资本，讨论问题：折旧税盾，折旧额增加时d=$ 10000ncf 折旧发生税盾：NCF=Dt%，折旧方法：折旧方法：定额折旧，减速折旧，使用时间，资产会计价值，加速折旧的意义，其他条件不变的情况下，加速折旧法的前期折旧多，税金少，经营NCF的后期折旧额小加速折旧缩短了投资者回收投资的时间，降低了投资风险。 加快折旧的意义，同额资金，前期回收比后期回收价值高。 意味着政府延期了税金，似乎向企业提供了无息贷款。 所得税率的影响，经营的NCF=Dt%所得税率越高，加速折旧的积极意义就越明显。资产损失与过度折旧问题，案例1 :账面价值高，实际销售价值资产损失低，可扣除应纳税收入案例2 :账面价值低，实际销售价值超过部分常见应计税款：估计无残值，实际有残值收入结论：公司例题1 :新产品开发项目，东大公司为生产新产品，采购设备、建设现场等投资共计800万元。 另外，正常运营需要增加运营资本200万元，该资本在项目结束后全额回收。 公司为投资该项目，向银行长期贷款400万元，每年按8%利率支付利息。 该投资项目可于当年开始建设运营，预计寿命为8年，年销售额增加365万元，同时现金支付材料人工费等经营成本需要110万元。 固定资产按定额法折旧，期末残值为40万，企业所得税率为25%，公司要求投资收益率在14%以上。 要求： (1)计算该项目的年净现金流量；(2)用净现值法评价该项目是否可行。 另外还分析了资金现金流量不是项目的现金流量。 投资现金流：期初固定资产和无形资产： 800万元周转资本投资(流动资金):200万元期初投资合计： 1000万元期末回收流动资金： 200万元期末回收资产残值： 40万元，经营现金流分析，折旧：年限8年，年折旧=(800-40 ) 8=95万元增加销售：增加365万元经营成本： 110万元，正式计算年经营现金流ncf=(s -oc ) (1- t % )dt %=(365-110 ) (1- 25 % ) 9525 %=191.25 23.75=215万元，总结：年现金流，例题2 :设备四达公司想把使用中的旧设备换成新设备，相关决策信息如下：新设备年运营成本可以从6万元下降到5万元，销售收入不变。 新设备采购价格3万元，运费和安装费6000元，4年，残值达4000元，年折旧8000元。 应用：设备更新改造决策，旧设备账面价值21000元，年折旧5000元，4年后残值1000元，目前可销售现金1.8万元。 企业投资的必要收益率为14%，所得税率为40%。 问题：是否需要更新设备？ 更新改造分析，不能计算各项目的净现值，但能计算增量投资的净现值。 增量投资：I=