6 第五讲 企业财务风险管理.ppt

五、企业财务风险管理、概览、审查：企业风险=业务风险财务风险enterprise(firm)risk=business risk financial risk财务风险的定义财务风险分类财务风险的影响因素财务杠杆效应分析财务风险的度量(度量)财务会计模型(资产负债表模型)左右侧资产资本(负债和权益)投资管理资金分配管理(资本管理) (资本预算) (资本成本和资本结构) (股权结构和公司治理)价值创造价值分配值(所有权值)运营风险财务风险(运营杠杆) (财务杠杆) 20日，中国-粮食集团董事长宁高宁对第一财经日报记者表示，中国-粮食集团资产负债比例将很快减少，未来希望资产负债比例将控制在60%至65%。 据公开数据显示，2008年-2011年3月末，美国食品集团的资产负债率分别为58.67%、59.97%、66.02%、65.96%，超过了宁古宁此前提出的60%的警戒线水平。宁高宁解释说，最近中粮集团的资产负债率高主要是因为粮油等事业贸易额增加，流动资金增加了很多，启动了很多新工程，这不是资产负债率增加的原因。中粮集团最近新建了位于安徽呼和浩特、湖北黄冈、湖北京、重庆江津的4家工厂，将中粮集团菜籽油挤压能力从目前的200万吨提高到300万吨，成为国内最大的菜籽油加工企业。宁古宁据本报透露，这4家工厂在今年试运行期间的生产规模不大，但都有利可图。他表示，他希望美国食品集团的资产负债率今后控制在60%到65%。目前，中粮集团在全国28家油类工厂，油菜籽、大豆等油类作物的年总压榨能力达1200万吨。宁高宁表示，中粮集团已经拥有与外资企业展开全面对决的力量。据公开数据显示，2009年，在大豆挤压能力方面，李海凯里集团的年大豆挤压能力为1146万吨，中食集团为450万吨。近两年来，中粮集团的产能迅速上升，1200万吨的油榨能力，大豆的年榨能力约为900万吨。何军华，第一财经日报，2011-11-21。“铁老大”第一季度再出口损失资金筹措模式亟待改革的21世纪经济报道孙春芳北京报告2013-05-02，中国货币网之前发表的中国铁路公司2013年第一季度财务报表显示，铁老大的税后利润为68.76亿韩元，近几年来铁老大的损失严重。据2013年第一季度报告，铁路资产总额为45565.8亿元，负债总额为28394亿元，负债比例为62.31%，铁路负债总额为2012年末和2011年底分别为27926亿元和244127亿元。总铁率为2012年末和2011年末分别为62.23%和60.63%。钢铁总负债高的企业与中国投资建设铁路里程持续增加，投资度持续增加有关。在铁路工程的投资资金中，银行贷款和债券占压倒性的比重。从2009年到2012年，铁道部的基础设施投资限额分别为5954亿元、7948亿元、5863亿元和6300亿元。2013年全国铁路基础设施投资按铁道部计划达到5300亿韩元。目前，根据铁的总盈利能力和现金流，主要融资方式仍然是向银行借钱发行债券。据2013年第一季度报纸报道，铁枪在3个月内共贷款了1009亿韩元。2012年原铁道部贷款额为4026亿韩元，2011年为6054亿韩元，占整个铁道部基础设施投资额的80%左右。根据这种融资方式，现有铁道部已经累计了大量长期贷款，2013年第一季度末为22744亿韩元，2012年末为22127亿韩元。北京大乐咨询公司总经理金成像认为，在铁道部时期，也可以从银行以低息信贷形式贷款，在设立铁总部后，按照现代企业管理方式运营，负债率和利息需要重新计算。据统计，2013年第一季度，铁枪巨额负债的利息偿还比重共为160亿韩元，2012年一年为2368亿韩元，2011年一年为2753亿韩元。重庆信托公司*ST珠江24小时内偿还2.2亿韩元债务21世纪网络娶妻2013-05-14，*ST珠江5月13日晚传来了噩耗。重庆信托公司当天传真拒绝了质押贷款延期申请，并要求到14日为止本金和利息(利息)总额支付2.205亿元。另一方面，*据ST珠江2012年度报告，公司还欠重庆信托1.78亿元的长期借款，预计明年9月26日到期。据2013年第一季度的报告，*ST珠江货币资金为6000万韩元，今天很难偿还。财务风险，定义由负债管理(使用财务杠杆)引起的企业权益资本收益(优先股股东除外)股份公司：每股收益(EPS)、优先股股东、不完整波动的增加和支付能力损失的可能性。如果企业只有权益资本，则所有者(股东)只承担经营风险。企业引入负债资本(债权人权益资本)将扩大权益资本投资收益(报酬)比率(roe)和所有者面临的风险。这种负债经营带来的企业所有者的新风险就是财务风险。如何正确理解财务风险，资产负债表右侧的风险是与负债(财务杠杆)相关的负债是财务风险的唯一原因！对于普通股股东来说，优先股股东权益(资本)在普通股东眼中也是“负债”。企业是普通股股东的企业！财务风险的承担者是企业所有者(股东)EPS(ROE)可以分配给股东的报酬(百分比)，资产负债表右侧的价值分配问题和与所有者(股东)权益相关的财务风险是负债引起的EPS(orROE)波动的增加和破产可能性负债对所有者(股东)的影响，以及财务风险只是企业面临的外部环境，会影响企业业务风险和企业财务风险。就像很多不能将企业业务风险纳入财务风险的失误一样！经营风险不能包括资产负债表左边的风险，也不能包括经营风险，左右不分，胡乱决定！附录：财务风险的定义和类型，财务风险的定义不统一，分类不一致或找不到明确的财务风险财务风险定义：损失或收益的未来结果的不确定性。(美国)保罗克鲁格曼(2008年诺贝尔经济学奖获奖者)，威尔斯爵，赵英军等翻译，宏观经济学 p275，中国人民大学出版社，2009。这与一般风险定义没有区别。附录：财务风险的定义和类型，一般意义上的财务风险是指金融市场的(金融)价格风险还是(金融)市场风险(系统风险)？)，可以理解金融市场参与者面临的金融资产价格的变动(波动)。基于上述理解，金融风险可以分为利率风险、汇率风险和商品价格风险。还有包括通货膨胀风险、证券价格风险(如股价风险)等的说法。商品价格风险可以使用衍生金融工具相关衍生金融工具管理商品价格风险。附录：财务风险的定义和类型，金融风险通常是指金融机构(金融中介)面临的风险。这种风险被称为金融机构(金融企业)风险，但不幸的是，简单地称之为财务风险。金融风险除了市场风险外，还包括信用风险(违约风险)、流动性风险和运营风险。部分陈述包括法律风险、模式风险等。但是，法律风险可能包括运营风险。modelrisk(模型风险):金融机构通过利用模型对衍生产品定价而产生的风险。Johnc.hull，2007，riskmanagementalandfinancialinstitutions，Pearson。(中国版，机械行业出版部，2008，p223)，附录：财务风险的定义和类型、系统风险(市场风险)和非系统风险(企业固有风险业务风险businessrisk)市场风险包括：利率风险、汇率风险、商品价格风险业务风险运营风险、法律风险、信用风险、流动性风险、模型风险davew.blackwell、markd.griffths、dregwb.winters、2009、01030210 p201(原始2007年，johnjohnnyorreturnonintevement，ROI)；使用EBIT表示企业的年度税前利润。t:附件，表示适用于企业的所得税税率：如何准确了解ROA、ROE？资产负债表模型资产a负债L权益E价值创造价值分配roar OE=ebit/a=(ebit-I) (1-t)/e或=ni/e=ebit (1-t)/a，资本结构(L/E)影响RE意味着资本结构影响价值分配的结果，而不是创造价值。RE是价值分配的结果(所有者收到的收入NI表示盈余利润，即分配的结果)。t对RE的影响仅表明RE是税后分配的结果。RE=RA (L/E) (ra-KL) (1-t)，如果给定RA，KL，t，则RE是资本结构(L/E)的函数re=f (l这说明了资本结构对所有者的重要性(RE属于所有者，是所有者最关心的问题)。只有从这里出发，才能理解资本结构的重要性和现代财务管理理论中的“卓越”地位。资本结构理论的背后是企业是所有者的企业的逻辑。企业是业主的企业，也是所有企业财务管理理论的逻辑起点！企业(财务管理)的目标：最大化股东价值(财富)，RE=ra (L/E) (ra-KL) (1-t)，ra KL中设置的“游戏规则否则，所有者“较少的点”，即L/E越大，RE越小。所有者必须是“多分钟”，并保证“ra KL”。这表明，即使业主想要“多”，也要做好投资(资产负债表左侧)。记住：价值创造最终决定价值分配。公司治理结构(资本结构、所有权结构等)本质上是价值分配的研究，讨论价值分配如何影响价值创造，属于资金分配(资产负债表的右侧)影响投资(资产负债表的左侧)的研究类别。左侧有很多研究，如资本结构和公司价值，可以预测投资(资产负债表左侧)影响融资(资产负债表右侧)的研究将“广泛进行”。自下而上讨论(将KL设置为不随l更改，即KL为常量。实际上，这是典型的KL随着l的增加而增加，因此您可以得出以下结论：(1)在ra KL中，增加ra-KL 0，l(或e)可能会提高RE，从而产生财务杠杆效应(effect)。此时负债经营会给企业所有者带来比非负债经营更大的投资利益。这个超额收益可以说是财务杠杆收益。因此，ra KL是企业进行负债经营的前提条件，否则不应进行负债经营。但是，由于RA是随机变量，因此很难提前检查ra KL。当决定负债时，企业可以有多大把握ra KL？如果知道Ra KL不能保证，绝对不能负债。再次强调了管理风险管理的重要性。银行的利润是怎么来的？今年，整个企业的资金需求，企业运营压力，中国银行业的单独秀，高利润，低坏率，我们感到有些宽松，企业利润太低的银行利润，所以我们有时太高的利润，有时很难公布自己。发言背景：洪家基民生银行总裁洪家基似乎在2011全球企业家高峰上发表了讲话。银行的利息收入占销售额的70%，上半年资本市场持续下降，银行股表现不理想，但已全部介绍的16家上市银行的半年报告显示，银行仍然是利润最高的“现金奶牛”。在上半年信用限额继续紧缩的情况下，银行通过什么事业提高了美丽的业绩？对照上市银行的半年报告，可以看出存款贷款(利息差)仍然是银行最赚钱的事业。据记者统计，大部分上市银行的利息净收入占营业收入的70%以上。另外，仔细分析表明，银行的利息资产规模扩大和存款贷款利率提高是银行利息净收入增长的主要因素。农行去年赚了1451.3亿美元。快速报记者李华联合昨晚发表的2012年金融新闻称，农业银行去年实现了净利润1451.31亿韩元，同比增长了19%。基本每股收益0.45元；10个馅饼1.565元(含税)。农业银行表示，业绩增长主要是利息净收入、手续费及佣金净收入的增加，导致资产受损损失减少。报告显示，2012年农业银行净利息收益率为2.81%，净利润为2.67%，分别同比下降了4个基点，下降了6个基点，公司2012年实现了营业收入4219.64亿韩元，同比增长了11.7%。其中利息净收入为3418.79亿韩元，同比增长了11.3%。手续费及手续费净利润为748.44亿韩元，同比增长了8.9%。其他非利息收入52.41亿韩元，同比增长了194.1%。截至2012年底，农业银行不良贷款余额为858.48亿韩元，比去年年末减少了15.10亿韩元。不良贷款率为1.33%，下降了0.22个百分点。资本充足率为12.61%，核心资本充足率为9.67%，分别比年末上升了0.67个百分点和0.17个百分点。农业银行在3月26日刊收到2.86元，下降