第十章财务分析与评价PPT演示幻灯片

第十章财务分析与评价,2018,1,2020/6/9,01,考情分析,02,教材变化,03,本章基本内容,2,2020/6/9,01,01,考情分析,3,4,2020/6/9,02,02,教材变化,5,本章与2017年教材相比，增加了“认股权证或股份期权行权增加的普通股股数”的公式，并且将资本积累率改为所有者权益增长率。,6,2020/6/9,03,03,本章基本内容,7,财务分析与评价的主要内容与方法,上市公司财务分析,基本的财务报表分析,财务评价与考核,1,财务分析与评价的主要内容与方法,9,2020/6/9,一、财务分析的意义和内容财务分析信息的需求者及各自的分析重点：,10,2020/6/9,二、财务分析的方法（一）比较分析法,11,2020/6/9,（二）比率分析法,（三）因素分析法1.含义：是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。2.具体运用,12,2020/6/9,（1）连环替代法设F=abc基数（过去、同行业对手、预算标准）:F0=a0b0c0实际数：F1=a1b1c1实际与基数的差异：F1-F0计算步骤,13,2020/6/9,【例10-1】某企业2012年10月某种原材料费用的实际数是4620元，而其计划数是4000元。实际比计划增加620元。由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积组成，因此就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素，然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。现假设这三个因素的数值如表10-1所示。,14,2020/6/9,根据表10-1中资料，材料费用总额实际数较计划数增加620元。运用连环替代法，可以计算各因素变动对材料费用总额的影响。计划指标：10085=4000（元）第一次替代：11085=4400（元）第二次替代：11075=3850（元）第三次替代：11076=4620（元）实际指标：-=4400-4000=400（元）产量增加的影响-=3850-4400=-550（元）材料节约的影响-=4620-3850=770（元）价格提高的影响400-550+770=620（元）全部因素的影响,15,2020/6/9,（2）差额分析法a因素的影响：（a1-a0）b0c0b因素的影响：a1（b1-b0）c0c因素的影响：a1b1（c1-c0）,16,2020/6/9,【例10-2】沿用表10-1中的资料。可采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用的影响。（1）由于产量增加对材料费用的影响为：（110-100）85=400（2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为：（7-8）1105=-550（3）由于价格提高对材料费用的影响为：（6-5）1107=770（3）应注意的问题因素分解的关联性（会写出综合指标与因素指标间的关系公式）因素替代的顺序性（按提问的顺序）顺序替代的连环性（每一次替代均以上一次为基础）计算结果的假定性（各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而有差别，因而计算结果不免带有假设性）,17,2020/6/9,三、财务分析的局限性（一）资料来源的局限性（二）财务分析方法的局限性（三）财务分析指标的局限性四、财务评价财务评价，是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。它以企业的财务报表和其它财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。,18,2020/6/9,2,基本的财务报表分析,19,2020/6/9,（1）指标计算规律分母分子率分子比率（2）指标计算应注意问题取自资产负债表的数据要取平均数,20,2020/6/9,一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析,速动与非速动资产的划分,21,2020/6/9,【教材例题】,22,2020/6/9,指标的具体分析（1）营运资金,绝对数指标，不便于不同企业之间的比较,23,2020/6/9,24,2020/6/9,（2）流动比率、速动比率、现金比率分析一般来说，比率高，短期偿债能力强，但比率过高会增加企业的机会成本；影响可信性因素,25,2020/6/9,（二）长期偿债能力分析,26,2020/6/9,27,2020/6/9,【教材例题】,【解析】（1）年初资产负债率=4170/8600l00%=48.49%年末资产负债率=5470/10200100%=53.63%（2）年初产权比率=4170/4430l00%=94.13%年末产权比率=5470/4730100%=115.64%（3）年初权益乘数=8600/4430=1.94年末权益乘数=10200/4730=2.16（4）假定表中财务费用全部为利息费用，资本化利息为0。爱华公司利息保障倍数为：上年利息保障倍数=（1155+490）/490=3.36本年利息保障倍数=（980+560）/560=2.75。,28,2020/6/9,指标的具体分析1.资产负债率的分析这一比率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力越强。2.产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样。3.利息保障倍数的分析该比率越高，长期偿债能力越强。从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）。【提示】在短期内，利息保障倍数小于1也仍然具有利息支付能力。因为计算息税前利润时减去的一些折旧和摊销费用并不需要支付现金。,29,2020/6/9,（三）影响偿债能力的其他因素,二、营运能力比率（一）计算特点,30,2020/6/9,【教材例题】,31,2020/6/9,（二）指标计算与分析时应注意的问题1.应收账款周转率（1）计算时应注意的问题:营业收入指扣除销售折扣和折让后的销售净额。应收账款包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内应收账款应为未扣除坏账准备的金额。应收账款期末余额的可靠性问题，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。（2）分析时应注意的问题:在一定时期内应收账款周转次数多（周转天数少）表明：,32,2020/6/9,企业收账迅速，信用销售管理严格应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益通过比较应收账款周转天数及企业信用期限，可评价客户的信用程度，调整企业信用政策2.存货周转率（1）存货周转率的高低与企业的经营特点有密切联系，应注意行业的可比性；（2）该比率反映的是存货整体的周转情况，不能说明企业经营各环节的存货周转情况和管理水平；（3）应结合应收账款周转情况和信用政策进行分析。总结：周转次数高，说明资产周转效率高,周转天数短,资产管理效率高。,33,2020/6/9,三、盈利能力分析分母分子率,34,2020/6/9,【教材例题】【解析】（1）2016年营业毛利率=（14260-12525）/14260=12.17%2017年营业毛利率=（15010-13230）/15010=11.86%（2）2016年营业净利率=770/14260=5.40%2017年营业净利率=650/15010=4.33%（3）2017年总资产净利率=650/（10200+8600）/2100%=6.91%2017年净资产收益率=650/（4430+4730）/2100%=14.19%,35,2020/6/9,四、发展能力分析,36,2020/6/9,【教材例题】【解析】2017年营业收入增长率=（15010-14260）/14260100%=5.26%2017年总资产增长率=（10200-8600）/8600100%=18.60%2017年营业利润增长率=（1030-1095）/1095100%=-5.94%2017年资本保值增值率=4730/4430100%=107%2017年所有者权益增长率=（4730-4430）/4430100%=6.77%。,37,2020/6/9,五、现金流量分析,38,2020/6/9,【教材例题】如果A公司营业收入（含増值税）为15010万元，经营活动现金流量净额为5857.5万元，A公司有普通股50000万股，平均资产总额为86000万元。（1）营业现金比率=5857.5/15010=0.39（2）每股营业现金净流量=5857.5/50000=0.12（元/股）（3）全部资产现金回收率=5857.5/86000100%=6.81%。,39,2020/6/9,（二）收益质量分析收益质量是指会计收益与公司业绩之间的相关性，如果会计收益能如实反映公司业绩，则其收益质量高。1.净收益营运指数=经营净收益/净利润其中：经营净收益=净利润-非经营收益+非经营损失【提示】净收益营运指数越小，非经营收益所占比重越大，收益质量越差。,【答案】A公司经营净收益=3578.5-594.5=2984（万元）净收益营运指数=2984/3578.5=0.83。,40,2020/6/9,41,2020/6/9,2.现金营运指数=经营活动现金流量净额经营所得现金其中：经营所得现金=经营净收益+非付现费用【提示】小于1的现金营运指数说明收益质量不够好。现金营运指数小于1，说明一部分收益尚未取得现金，停留在实物或债权形态。,【答案】经营所得现金=2984+4034.5=7018.5（万元）现金营运指数=5857.5/7018.5=0.83现金营运指数小于1，说明收益质量不够好。,42,2020/6/9,3,上市公司财务分析,43,2020/6/9,一、上市公司特殊财务分析指标,44,2020/6/9,（一）每股收益1.基本每股收益基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外普通股加权平均数【提示】（1）引起所有者权益总额变动的股数变动（增发股票、回购股票等）需要计算加权平均：发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数已回购时间/报告期时间,45,2020/6/9,（2）不引起所有者权益总额变动的股数变动（如发放股票股利，由于送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，转化与否都一直作为资本使用）不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接以发放股票股利前的股数乘以股利发放率计入分母。基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外的普通股加权平均数【教材例10-3】某上市公司2012年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2011年年末的股本为8000万股，2012年2月8日，经公司2011年度股东大会决议，以截至2011年年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股10股，工商注册登记变更完成后公司总股本变为16000万股。2012年11月29日发行新股6000万股。,46,2020/6/9,2.稀释每股收益（1）含义,（2）稀释每股收益的计算,47,2020/6/9,【理解】真正由企业自己的净利润负担的利息是税后的利息,【例10-4】某上市公司2012年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10000万元，期限为5年，利息每年年末支付一次，发行结束1年后可以转换股票，转换价格为每股5元，即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。2012年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元，2012年发行在外普通股加权平均数为40000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率25%。假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。则稀释每股收益计算如下：,48,2020/6/9,基本每股收益=30000/40000=0.75（元）假设全部转股，所增加的净利润=税后的实际利息=100003%6/12（1-25%）=112.5（万元）假设全部转股，所增加的年加权平均普通股股数=10000/100206/12=1000（万股）稀释每股收益=（30000+112.5）/（40000+1000）=0.73（元）,49,2020/6/9,（二）每股股利,【教材例10-5】某上市公司2012年度发放普通股股利3600万元，年末发行在外的普通股股数为12000万股。每股股利计算如下：每股股利=3600/12000=0.3（元）,50,2020/6/9,（三）市盈率,【提示】每股收益很小或接近亏损时，很高的市盈率不能说明任何问题。通常难以根据某一股票在某一时期的市盈率对其投资价值做出判断。应该进行不同时期以及同行业不同公司之间的比较或与行业平均市盈率进行比较,以判断股票的投资价值。,51,2020/6/9,（四）每股净资产（每股账面价值）,（五）市净率,52,2020/6/9,二、管理层讨论与分析,53,2020/6/9,4,财务评价与考核,54,2020/6/9,一、企业综合绩效分析的方法（一）杜邦分析法1.杜邦体系的分解,55,2020/6/9,2.关键公式净资产收益率=总资产净利率权益乘数总资产净利率=营业净利率总资产周转率净资产收益率=营业净利率总资产周转率权益乘数其中：权益乘数=资产总额所有者权益总额=1（1-资产负债率）=1+产权比率,56,2020/6/9,3.分析要点,57,2020/6/9,【教材例10-9】某企业有关财务数据如表10-6所示。分析该企业净资产收益率变化的原因（表10-7）。（1）对净资产收益率的分析该企业的净资产收益率在2011年至2012年间出现了一定程度的好转，从2011年的10.23%增加至2012年的11.01%，企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对企业的管理者也至关重要。净资产收益率=权益乘数总资产净利率2011年10.23%=3.053.36%2012年11.01%=2.883.83%通过分解可以明显地看出，该企业净资产收益率的变动是资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该企业的总资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。（教材有问题，不用详细看）,58,2020/6/9,（2）对总资产净利率的分析总资产净利率=营业净利率总资产周转率2011年3.36%=2.5%1.342012年3.83%=1.67%2.29通过分解可以看出2012年该企业的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该企业利用其总资产产生营业收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时营业净利率减少，阻碍了总资产净利率的增加。（3）对营业净利率的分析营业净利率=净利润/营业收入2011年2.5%=10284.04411224.012012年1.67%=12653.92757613.81该企业2012年大幅度提高了营业收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表10-2可知：全部成本从2011年的403967.43万元增加到2012年的736747.24万元，与营业收入的增加幅度大致相当。,59,2020/6/9,（4）对全部成本的分析全部成本=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用2011年403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.082012年736747.24=684261.91+21740.96+25718.20+5026.17本例中，导致该企业净资产收益率小的主要原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而营业收入大幅度增加，就引起了营业净利率的降低，显示出该企业销售盈利能力的降低。总资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，营业净利率的减少却起到了阻碍的作用。（5）对权益乘数的