中高级财务管理07级A卷

浙江工业大学经济与商业学院期末考试试卷(卷一)(2008 /2009学年第二学期)课程名称高级财务管理使用类财务管理学士学位学生姓名班级和学生人数标题号一个二三四五总分得分注：本课程为开卷考试。考生在回答问题时可以带书、资料和回答工具作为参考和使用。但是，不允许使用通信工具。候选人必须独立完成答案。这篇试卷满分为100分，应该在120分钟内完成。首先，计算填充问题：根据给定的数据进行计算，并将计算结果直接填入括号中。(本主题有4项，17个空格；如果结果正确，你将得到2分，如果结果正确，你将最多得到30分)1.鸿博纸业有限公司是一家上市公司。其总股本一直为6000万股(每股面值1元)。2008年实现营业收入6亿元，净利润5400万元，年末所有者权益总额3600万元。请根据相对价值法计算并填写空格(结果精确到0.01元):(1)如果同类上市公司股票的平均市盈率为18倍，则应采用市盈率模型对公司股票进行评估，公司每股价格应为()元；(二)同类型上市公司的市净率为3.2倍的，按照市净率模型(每股净资产按年末净资产计算)，公司股票的每股价格为()元；(3)如果同类型上市公司的市场价收入比为1.2倍，则采用相对价值法的市场价收入比模型进行估值，公司股票的每股价格为()元；2.邯郸钢铁公司于2003年11月26日向公众发行了面值为10000元和100元的可转换公司债券。这些债券按面值发行，期限为5年。初始转换价格为5.34元/股。转换期自本次发行之日起6个月至可转换债券到期日(2004年5月26日至2008年11月25日)。发行前，公司总股本为31，100股。根据以上信息：(1)根据初始转换价格，每笔债券可转换的邯钢普通股股数(100元面值)(计算结果精确到0.00001股)约为()股。(2)据报道，截至2005年6月30日上海证券交易所收盘时，邯钢股份有限公司积累的可转换债券已转换为公司股份。根据初始转换价格，可以转换的股份数量(计算结果精确到整数；只放弃不进入)大约()股。(3)2005年8月12日，公司实施了2004年每10股5股的分配方案，因为红利公司的可转换债券转换价格应由每股5.34元调整为每股()元。3.经过分析，斯通公司的财务人员认为，公司的债务资本成本(Yl)和权益资本成本(Ys)会随着债务资本比率的变化而变化，它们之间的关系大致可以用以下函数来描述(其中X代表债务资本比率):债务资本成本Yl=0.04 0.12X倍权益资本成本Ys=0.17 0.08X倍那么(1)当债务资本比率为50%时，其债务资本成本为()，其权益资本成本为()；(计算结果精确到0.01%，下同)(2)x(简化后)表示的加权平均资本成本表达式为()；(3)当资本负债率为()时，加权平均资本成本最低，最低资本成本为=()。4.中航公司目前的股价是每股15元。有两种选择：(1)看涨期权：每个期权的持有人必须在6个月后以12元的价格购买1股公司股票。期权价格是每5元。(2)看跌期权：每个期权的持有人必须在6个月后以16元的价格卖出1股公司股票。期权价格是每3元。现在投资者有54万元，有三种投资选择：方案一：股票加长期看跌期权组合：购买美国广播公司30，000股股票方案三：多头出击，买入期权67500股，卖出期权67500股，共支付54万元。假设农行公司6个月后的股价有两种情况，即：(1)8元；(2)25元。要求：计算不同组合投资方案在期权到期日的净损益总额，并将结果直接填入下表(单位：万元人民币；净亏损用负数表示)。计划a计划b计划c期权到期日的股票价格是8元投资组合的净利润和亏损期权到期日的股票价格是25元投资组合的净利润和亏损二、问题分析(请根据题目分析的要求回答相关问题。本主题有3项，每项6分，共18分)1.如果生产车间被视为成本中心，责任成本就是成本中心的总可控成本。责任成本是成本中心绩效评价的重要组成部分，但它不同于财务会计中的产品生产成本。请举例说明责任成本和产品生产成本之间的区别(至少举两个例子)。2.在财务预测中，通常需要研究外部融资和销售之间的关系。“外部融资销售增长率”反映了两者之间的关系。请指出：(1)如果企业在预测年度的“对外融资销售增长率”为0.15，请说明其含义？(2)如果其他条件不变，净销售利率上升，“对外融资销售增长率”会上升还是下降？(3)如果其他条件不变，股利支付率增加，“对外融资销售增长率”会增加还是减少？3.众所周知，中航公司经营某些产品，2006年销售额为2610万元，比上年增加360万元。税后净利润为420万元，同比增长140万元。2006年支付的利息为150万元，与前一年持平。据了解，2006年，该产品的价格、单位变动成本和总固定成本将与前一年持平。公司的企业所得税税率为30%，公司总股本为1000万股(每股面值1元)。根据以上信息，张明根据以下两种方法计算了公司经营产品的杠杆系数：思考(1):由于公司2006年的销售增长率为16%，税后净利润增长率为50%，公司2006年的总杠杆系数=50%=3.125倍。据数据显示，2006年税前利润为600万元，税前利润为750万元，那么2006年的财务杠杆度为750600=1.25倍，因此计算出2006年的经营杠杆系数=3.1251.25=2.5倍。思考(2):如果公司在2005年和2006年的边际贡献率是r，总固定成本是f，那么(2610 rF-150)(130%)=420(2250 rF-150)(130%)=280通过求解上述方程，获得以下结果：R=5/9 F=750/9 F=750万元这导致2006年边际贡献为1450万元，税前利润750万元，税前利润600万元。计算出2006年的经营杠杆系数=1450/(1450750)=2.0714倍。财务杠杆度=700(700150)=1.273倍总杠杆系数=2.07141.273=2.636倍。请解释：为什么上述两种计算方法的结果不一致？第三，综合问题(要求根据问题的含义进行分析和计算，说明问题解决的过程。本主题有3项，第一项16分，第二项和第三项18分，本主题52分)1.龙方有限公司是一家非上市公司。其所有业务都是产品销售，财务费用是利息支出。2008年和2009年计划的部分财务数据如下(单位：万元人民币):项目2008年2009年息税前利润1080011550财务费用18001950税前毛利90009600所得税(按25%计算)22502400净利67507200年终计息短期负债90008000年终计息长期负债1500018000年末所有者权益总额2100028200年末总股本(每股1元)80008000公司计息的平均年利率(1)计算公司2009年的经济利润总额；(2)根据经济利润模型计算公司2008年末的实际价值。(3)假设公司年末债务总额等于账面价值，尝试计算公司2008年末每股的价值。2.假设白浩乳制品有限公司仅生产一种A产品，相关信息如下：(1)2008年，A产品销售量为9万吨，单位售价为2500元/吨，单位变动成本为1500元/吨，总固定成本(不含利息费用)为4500万元。(2)2008年末发行普通股6000万股(每股面值1元)，股东权益总额2亿元，普通股资本成本12.6%；长期负债为2.5亿元，长期负债年均利率为6%。如果没有流动负债。(3)公司计划在2009年为一个新的投资项目筹集1.5亿元。财政部有两个筹集1.5亿元的选择：方案一：发行1.5亿元人民币债券，利率8.4%；此时，所有普通股的资本成本将增加到13.5%方案二：以每股7.50元的价格发行2000万股新股。此时，所有普通股的资本成本将降至10.5%。(4)如果公司处于盈利状态，适用的所得税税率为25%。根据以上信息：(1)计算2008年公司a股产品的边际贡献率和盈亏平衡点销量；(2)计算后回答：为了使上述甲、乙两种融资方案的每股收益相等，2009年公司甲产品的年销售额应达到多少(假设总单位售价、单位变动成本和固定成本保持与去年相同的水平)？这个时候除利息和税外的总收入是多少？(3)公司财务人员认为，只要2009年利税前收益达到6000万元，无论采用方案一还是方案二，公司2009年的每股收益将高于上年，综合资本成本将低于上年。请计算后指出：财务人员的结论正确吗？3.农行股份有限公司2008年度财务数据如下：(1)年末总资产3.2亿元，总负债18万元，其中经营负债1.088亿元。(2)销售收入4亿元；(3)净利润4800万元，现金分红总额2880万元；(4)已发行的普通股数量为1.2亿股(每股面值1元)，除普通股外不发行其他股票。要求：基于以上信息：(1)计算2008年公司内部增长率；(2)分别根据初始股东权益和最终股东权益计算公司2008年的可持续增长率(计算结果准确至0.01%)；(3)假设公司2009年的计划销售增长率为18%。该公司不打算发行新股，但计划通过增加负债来解决资金不足的问题。计算需要增加多少债务来满足销售增长的需要(计算假设恒定的净销售利率可以覆盖债务利息，并且不打算改变前一年的收入保留率和资产周转率；注：可持续增长的假设此时不再有效。最终的计算结果准确到一万元吗？2008-2009年第二任期高级财务管理(卷一)参考答案和评分标准(用于07级财务管理)首先，计算填充问题：根据给定的数据进行计算，并将计算结果直接填入括号中。(本主题有4项，17个空格；如果结果正确，你将得到2分，如果结果正确，你将最多得到30分)1 、(1) 16.2 (2)19.2 (3)122，(1) 18.72659 (2)或(3)3.563 、(1)10%；21%(2)0.04 x2-0.05 x 0.17(3)62.5% 15.44%4.结果如下表所示：计划a计划b计划c期权到期日的股票价格是8元投资组合的净利润和亏损610.80期权到期日的股票价格是25元投资组合的净利润和亏损2110.833.75二、问题分析(请根据题目分析的要求和俺1.(1)原材料成本是产品成本的组成部分，也是责任成本的组成部分。但是，原材料成本作为产品成本是根据购买成本来计量的。但是，作为责任成本的原材料成本不一定按照实际采购成本计算。如果成本中心无权采购原材料，则作为责任成本的原材料成本应按照预定价格(如计划价格)计算。(2)生产车间固定资产折旧是产品成本的一个组成部分，但通常不属于负债成本。因为折旧的数额取决于会计准则或会计制度，而作为责任中心的负责人不能控制它。评分标准：只要正确列出并合理解释，每个案例将得到3分。2.(1)如果企业在预测年度的“对外融资销售增长率”为0.15，则意味着每增加1元的销售额，就需要增加0.15元的对外融资。(1分)(2)在其他条件不变的情况下，如果净销售利率增加，净利润增加，留存收益增加，那么“对外融资销售增长率”将下降。(2分)(3)如果股利支付率增加，在其他条件不变的情况下，留存收益会减少，那么“对外融资销售增长率”会增加。(2分)3.回答：(1)思路2的计算结果有误。固定成本f=700万元。2006年边际贡献为1450万元，利税前收益为750万元，税前利润为600万元。计算出2006年的经营杠杆系数=1450/(1450700)1.9333倍。财务杠杆度=700(750150)=1.25倍总杠杆系数=1.93331.25=2.4167倍。(3分)(2)除上述数据计算误差外，以上两种方法都是正