第四章 股票价值的估价法_第1页
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第四章股票价值的估价法,直接估价法戈登模型相对估价法市盈率,股票内在价值决定的基本原理,股票为什么具有内在价值？因为股票能给持有人带来股利收益。但股利收益是将来的收益而不是当前的收益，所以应把将来的股利收益按一定的折现率折算成现值。那么，未来股利收益的现值和就是股票的内在价值。,A、基本模型,V0股票的内在价值Di第i期每股股利k投资者的期望报酬率（即必要收益率）,假设投资者中途打算卖出手中股票，那么该模型是否适用？,当公司处于创业和成长的高增长阶段时该模型应用较多,其实未来的出售价格也是对出售时点以后的所有股利的预期折现值，然后将这个值贴现到现在时点。其公式为：,A、基本模型,B、零增长模型,若假设每期股利不变都为D，那么前述模型可简化为由于普通股每年的股利不可能一直不变，因此这一零成长率的股票价值衡量模式应用并不太广，只是在股利政策比较稳定的普通股估价和优先股分析时多采用。,C、固定增长模型（戈登模型）,实际中更一般的情况是公司每年的股利有一定增长，尤其当公司处于成熟的稳定增长阶段时。（蓝筹股）假设股利以不变的速度g增长：注意g必须小于k。如果gk，上式级数发散，公式将变得毫无意义，这种情况将使得现值变得无限大。也就是说，若股市上有这种股票将是千金难买的。,D、两阶段增长模型,现值的计算分为两个阶段：假定在将来的某一时点T之后，股利将以固定的速度增长，则公司处于固定成长期，股利现值的计算可运用固定增长模型。而在此之前，公司处于非固定成长期，股利现值的计算运用基本模型分别算出。即，股利D1、D2DT将由基本模型分别估算，直至股利以固定速度g增长，运用固定增长模型。,市盈率相对估价法,市盈率=股票价格/每股盈余（税后收益或利润）股票（合理）价格=（合理）市盈率水平*每股盈余合理市盈率水平
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