投资者论文关于基于网络搜索的投资者关注对公司价值影响论文范文参考资料

投资者论文关于基于网络搜索的投资者关注对公司价值影响论文范文参考资料 【摘要】本文选用64家专用设备制造业上市公司从xx年到xx年6月共14个季度数据作为研究样本，利用固定效应模型，从有限关注角度分析了基于网络搜索的投资者关注对公司价值的影响，研究表明，基于网络搜索的投资者关注对公司价值具有正向影响。 【关键词】有限关注理论 托宾Q 公司价值 对投资者关注的研究一直是行为金融学的核心话题，而投资者关注对公司价值的影响更是股票市场研究的一个热点问题，该领域研究的难题之一便是对投资者关注度的度量问题。近年来人们开始习惯利用互联网搜索引擎技术来收集所需要的信息，互联网搜索引擎所提供的相关数据代表着人们对某事物的关注情况，能够准确反映投资者的心理活动，如果把该成果应用到股票市场的研究中，用搜索引擎所提供的关注度数据作为投资者关注度的度量指标，就能直接把握投资者的心理活动，提高研究的准确性。基于此，本文将利用网络搜索指数所提供的对某只股票的用户关注度数据作为投资者关注度的度量指标来研究投资者关注度对公司价值的影响情况。 饶育蕾等（xx）用超额新闻量作为注意力的衡量指标，发现注意力是“新高效应”产生的重要影响因素。俞庆进和张兵（xx）以百度指数代表投资者关注度，发现其对股票价格有向上的压力。张安宁和金德环（xx）利用百度指数作为投资者关注的 指标研究了牛熊市下投资者关注对股票收益的非对称影响。 张继德等（xx）研究发现普通投资者高关注度将伴随高市场流动性。Ding和Hou（xx）的研究发现散户投资者关注度的增加会提高股票的流动性。Yakov等（xx）的研究表明公司价值会随着流动性的提高而增加。 投资者关注会对公司股票流动性产生影响，而流动性通过对资本成本（权益融资成本和债务融资成本）和公司未来*流的变化发生作用，进而对上市公司价值产生影响。中国投资者更多的采用搜索引擎收集信息，因而基于网络搜索的搜索指数可以有效刻画国内大多数投资者对具体某只股票的关注程度。故本文提出如下假设: H：基于网络搜索的投资者关注对公司价值具有正影响 财务数据国泰安C*AR数据库、锐思数据库，搜索指数百度指数官网。 本文选取A股制造业中所有专用设备制造业公司xx至xx年6月共14个季报数据，为保证数据的完整有效，根据以下标准对初始数据进行再选择，得到64家上市公司的数据。 1.去除初始样本里曾有ST或*ST标志的公司。 2.去除不全或出现极端值的数据。 1.被解释变量。托宾Q值从市场的角度反映了公司价值。中国证券市场多数股票存在未流通股，其市值的处理成为关键，故本文采用托宾Q值计算公式如下 2.解释变量。本文选择的投资者关注的 变量是用户在百度搜索引擎中对某一个关键词搜索量的季度平均数，然后再除以当季百度公司在国内搜索引擎市场所占份额。为了使数据更加平滑，本文采用搜索数据的对数形式来衡量投资者关注。 3.控制变量。第一，公司规模。基于规模效应可知，公司规模对公司价值影响巨大。本文选取公司总资产的自然对数作为公司规模这一变量的指标。第二，公司成长能力。公司价值在一定程度上受公司成长能力的影响，而净利润增长率是公司生产运营的最终成果，故本文选其作为量化公司成长能力的指标。第三，公司负债水平。负债水平对公司的发展具有重要影响，本文选用资产负债率作为公司负债水平的指标。 Qit和ATit分别表示第t期第i公司的托宾Q值和投资者关注度，SIZEit、GROWit和LEVit则依次表示第t期第i公司的规模、成长能力和负债水平；04是参数；t为误差项。 采用Kao协整检验方法来检验变量是否存在协整关系，原假设是不存在协整关系，检验结果P值小于0.05，即拒绝原假设，存在协整关系。 面板数据模型一般有三种形式，对于模型的选择，本文先通过F检验在固定效应模型与混合效应模型中做选择，再通过Hausman检验在固定效应模型与随机效应模型中做选择，最后得出最佳的模型形式。 1.混合效应模型和固定效应模型的选择。F检验原假设是选择混合估计模型。检验结果P值小于0.05，即拒绝原假设，表明应选择固定效应模型。 2.随机效应模型与固定效应模型的选择。对模型进行Hausman检验，原假设为选择随机效应模型。检验结果P值小于0.05，则拒绝原假，应选用固定效应模型。 (六）回归分析 对选择的固定效应回归模型进行回归分析，模型R2为0.766084，拟合度较好；F值相对来说较大，且其P值远小于0.1，回归较显著。由各变量的系数可以对研究对象做出如下结论：基于网络搜索的投资者关注对公司价值具有正影响。实证结论与前文的假设正好相一致。 由上文研究分析可得：基于网络搜索的投资者关注对公司价值具有正影响。基于本文的研究结果，提出以下建议：政府监管当局应提高上市公司信息披露的及时性和有效性，保证投资者能够低成本获得较为准确的信息，促进证券市场的长期稳定发展；上市公司对于不同的信息应