宏观经济景气分析及展望

宏观经济繁荣分析及2014年展望内容摘要：2013年9月，我国宏观经济综合指数连续5个月稳步反弹，综合预警指数接近考证长期正常区间。固定资产投资经济指数转向下降趋势，但与扩散指数一起固定资产投资的结汇综合指数停留在1997年以来的第五个上升周期。随着我国物价经济进入上升期，物价和先行合成指数一致上升。2014年，我国宏观经济景气继续缓慢反弹，固定资产投资和物价指数都要保持上升趋势，经济复苏过程很可能是一个相对缓慢的长期恢复周期。本文运用目前国际通用的分析经济周期变动趋势和预测经济周期转折点的经济景气方法，建立了我国宏观经济、固定资产投资、物价等三个主要领域的经济指数和预警系统，通过对这些领域的经济指数趋势的分析，了解了我国经济当前和未来的经济运行态势。一、宏观经济景气运行分析本文以产业增加值增长率为标准指标，筛选了我国宏观经济先行和综合综合综合指标。各项指标为去年同期增长率序列，季节性调整，消除不规则因素，2000年平均为100，数据区间为1997年1月至2013年9月。1.先行合成指数继续上升，均匀合成指数动摇图1宏观经济先行(虚线)和统一(实线)合成指数趋势图此前，综合综合综合指数自2012年1月国际金融危机后进入第二层，到2013年9月为止连续20个月反弹。从上升趋势来看，自2013年第二季度以来，先行综合指数上升速度有所放缓，但整体上升率没有改变。综合综合指数的底部在2012年6月先行指数6个月之后，但一致合成指数的上升趋势显示出冲击上升的特点，到2013年9月为止连续5个月上升。根据经济指数相结合的历史经验，受到世界金融危机冲击的政府集中实施刺激的规制政策，经济指数中包含的政策因素变强，先行综合指数先行期缩短等2008年世界金融危机爆发时，我国先行综合指数先行期缩短为3个月，随着规制政策稳定，先行综合指数先行期逐渐恢复正常。我国先行指数的平均先行期为9个月左右，先行合成指数与一致合成指数相结合的趋势，预计到2014年上半年，我国宏观经济经济经济景气将缓慢恢复。2.综合经济预警信号综合指数是企业稳定的，再次下降的概率较小图2宏观经济预警信号综合指数变化图经济预警信号综合指数是反映我国宏观经济各领域综合趋势的指标，可以从整体上判断我国经济的运行现状。图2显示了由10个预警指标组成的预警信号综合指数，2011年初，月礼预警信号综合指数迅速下降，2012年1月进入“冷防队”，2012年6月到达最低点，冲击开始上升，基本上是沿着“冷防队”运行。构成经济预警信号系统的指标从适用范围角度涵盖经济的主要领域，在先行延迟关系中包括经济的先行、一致性、延迟等三类指标，从整个经济系统的角度分析当前经济趋势。从最近综合预警信号综合指数的趋势来看，与当前我国经济运行地面上已经出现的现象相结合，我国宏观经济运行再次下降的可能性不大，随着各种指标反弹，经济预警信号综合指数今后将逐步反弹。在经济预警信号系统中，“冷扩展”意味着当前经济运行越来越冷，但是预警系统是时间序列的连续性指标，为了确定指标的预警边界值，必须考虑每个指标的历史数据。经过10多年的两位数增长，中国潜在增长率的下降已经不确定了。在这个背景下，原来的警报区间要相应地向下。因为本来“冷气台”可以跟着“正常区域”下，所以经济本来跟着“正常区域”和“冷气区域”移动的冲击应该更健康、更合理。二、固定资产投资繁荣分析本文以固定资产投资完成额增长率为基准，筛选了我国固定资产投资的先行、滞后综合指标。与先行一致，落后综合指数均为2000年平均值为100，数据区间为1997年1月至2013年9月。1.固定资产投资先行合成指数和一致合成指数小幅召回图3从1997年开始，我国固定资产投资综合指数波动的特点明显，按“峰值-峰值”周期，我国每月固定资产投资增长周期经历了4次长度和宽度不同的完整周期，目前处于第5个周期的上升期。我国固定资产投资先行综合指数2011年3月到了此次下降周期的底部，反弹到底部，在2012年4 -7月持续4个月的小幅回调和之后继续反弹，2013年6月上升势头结束。固定资产投资结汇综合指数自2012年6月达到谷底后连续10个月反弹，从2013年5月开始再次呈现下降趋势，下降速度逐渐加快。2.落后出现在综合指数底部，固定资产投资处于第五次上升期图3固定资产投资优先、一致性和延迟指数趋势图可以使用延迟合成指数确定一致合成指数的拐点。一般来说，延迟指数的拐点应该出现在前导指数的拐点之后。本论文构建的固定资产投资滞后综合指数落后8个月，在图3中，我国固定资产投资滞后综合指数到2013年5月底，开始继续反弹。因此，2012年6月我国固定资产投资综合综合综合指数应处于第五次经济周期的底部水平，目前我国固定资产投资处于第五次经济周期的上升周期。据分析，最近我国固定资产投资的综合指数呈下降趋势，但我国固定资产投资实际上处于周期性上升周期。本论文构建的先行综合指数在平均先行期7个月，本周期先行综合指数的底部为2011年3月，一致合成指数的底部为2012年6月13个月，平均落后7个月后的13个月。但是从1997年后第四轮周期循环来看，1998年亚洲金融危机后固定资产投资总是拉动我国经济增长的主要动力，而政府的政策调整是拉动经济周期波动的主要因素，政策调整周期的主要特征是指标内包含的政策因素的加强，导致指标间先行期缩短，改变了整体指标间先行关系。与固定资产投资先行一致，与延迟综合指数相结合，2012年6月显示了固定资产投资的谷底，目前我国固定资产投资处于新经济周期的上升期。与先行指数一起，目前固定资产投资的下降很可能是上升周期中的短期冲击，预计今后将进入缓慢的上升局面。先行合成指数在上升过程中频繁出现回调，固定资产投资的这个轮上升力不强，将处于缓慢的上升周期周期。据固定资产投资预警监测系统监测，中国固定资产投资增长率近一年基本上沿着“冷地带”和“正常地区”徘徊，2013年下半年固定资产投资预警综合指数波动幅度不大，预计今后将继续沿着“正常地区”运行。三、价格经济运行分析本文构建的物价经济综合指数以居民消费物价指数(CPI)为基准指标，研究整体物价运行规律和经济趋势。本文利用时差相关系数、K-L信息量等，从与物价相关的宏观经济月指标中筛选物价变动情况的先行经济指标组，样本期间为1997年1月至2013年9月。1.物价先行合成指数和一致合成指数一起上升图4中国物价先行(点线)和一致(实线)综合指数图4显示，2012年8月物价统一综合指数的底部已经出现，此后冲击反弹，但反弹过程相对缓慢，2013年2-4月也有3个月的召回过程，从5月开始物价统一综合指数恢复反弹，连续5个月反弹。物价先行综合指数的底部从2012年6月开始到上升周期，除了2013年2月小幅召回外，连续15个月上升。物价先行综合指数显示，与物价相比，平均先行期为8个月。也就是说，物价先行综合指数从2012年6月开始持续上升，到目前为止还没有出现峰值，今后我们的物价水平仍将处于上升区间。2.物价先行和一致的扩散指数都超过了底线利用各指标组构建了物价一致性扩散指数和先行扩散指数，如图5所示。物价高铜扩散指数从2012年11月开始超过50%，大致与物价高铜综合指数的结论一致。也就是说，物价高动态扩散指数到2012年10月底，已经处于上升阶段。图5中国物价上涨幅度(实线)和一致(点线)扩散指数图5显示，物价的先行扩散指数具有优秀的初期。2012年6月一致扩散指数的底部，此前先行扩散指数自上而下通过50%线，到2012年6月达到底部后，物价开始上涨，在上升过程中先行扩散指数回调，在上升过程中出现峰值的时间仍未确定。综合合成指数和扩散指数，预计从今年第4季度到2014年上半年，我国物价的波动仍处于上升期，但其上升幅度不会很大。最近我