油脂油料季节性特征与投资机会

粮油市场核心因素解析与价格季节性研究,金石期货高艳滨2013年8月16日,期货是什么？,1、期货是风险规避、假象披露（生活中处处有危险、处处有假象）,判断失误,公平竞争,被动选择,非公平竞争,外界干扰,内含深刻,期货是什么？,2、期货要目标明确,朋友？对手？,细心？分心？,围观？争夺？,单一？分批？,期货是什么？,3、期货要有真功夫,操作要规范,反应要迅速,技术要熟练,机会要把握,目录,核心因素分析季节性分析投资机会分析,供需结构政策倾向资金运作突发因素,核心因素-供需,商品的价格最终由供求决定，从商品的供需分析入手，更容易把握住价格波动的主要规律。,农产品生长周期较长，单产、产量很容易受天气变化影响,天气,种植面积,大豆进口量,在种植面积及单产变动的双重影响下，农产品供应很容易出现跳跃性变动,大豆进口量会影响国内市场总体的供给量,供给,需求在人口及经济发展影响下，总体呈刚性增长,人口与经济,下游产业,大豆出口量,饲料、养殖、榨油等行业景气度，影响大豆需求,大豆出口量会影响国内市场总体的需求量,需求,核心因素-供需,充裕的库存一定会导致大豆价格下跌吗？供需定价模型正受到挑战：通胀水平（种植成本）、美国主导定价体系（中国进口）、政策与资本推动。,核心因素-成本,核心因素-进口,核心因素-供需-产能,核心因素-供需-利润,核心因素-供需-存栏,以小麦替代玉米为例，2011-2012年小麦价格明显偏低，在饲料中经济价值明显。小麦替代玉米的同时，可以减少豆粕的添加量，但需要补充合成氨基酸和酶制剂。饲料中每用1吨小麦，可减少玉米用量863千克，减少豆粕94千克，同时增加氨基酸、酶制剂等使用成本约43元。,核心因素-供需-替代,核心因素-供需-油脂,核心因素-供需-生物能源,目录,核心因素分析季节性分析投资机会分析,供需结构政策倾向资金运作突发因素,核心因素-政策,农产品作为关系国计民生的基础商品，一直是国家政策关注的重点。而作为主要的进口农产品品种，大豆也是其中的重点之一。围绕大豆产业和大豆价格，我国政府政策出台频率较高，为大豆价格带来了不确定性魅力。,2001年5月国务院发布的农业转基因生物安全管理条例,2008年，国家共下达了四批中央大豆储备计划,共计750万吨,占东北地区产量的93.75%。大豆期货涨幅也达到了800元/吨以上。,核心因素-政策-收储,核心因素-政策-打击,核心因素-政策-餐饮业收入,目录,核心因素分析季节性分析投资机会分析,供需结构政策倾向资金运作突发因素,核心因素-资金,2000-2004中国油脂油料市场的发展阶段,2005-2012商业压榨与资金牵手摸索中国农产期货市场,2012年3月后大规模券商资金进入商品市场，农产品成为对冲一腿,金融化,产业发展及交易环境建立,市场完善价格功能发挥传统的商业做空与资金多头的长期博弈。,基本面功能时常失灵，价格走势完全资金属性。,商品还没有被大规模的基金所配置，容量问题，波动问题，操控问题。,国内外商业资金投机资金对冲交易,核心因素-资金,核心因素-资金,核心因素-资金,目录,核心因素分析季节性分析投资机会分析,供需结构政策倾向资金运作突发因素,核心因素-突发事件-禽流感,核心因素-突发事件-天气,核心因素-突发事-单产,目录,核心因素分析季节性分析投资机会分析,大豆植物油饲料原料,季节性-大豆,季节性-大豆,季节性-大豆,季节性-大豆,季节性-豆粕,季节性-豆油,季节性-棕榈油,一、豆类的重要低点集中出现在三个时段即：每年的4月份前后、8月份前后、12月份前后。二、季节性涨跌行情平均持续时间四个月左右。即：如果上涨（下跌）行情在4月份前后启动，八月前后容易结束；如果在8月前后启动通常在12月前后结束；如果在12月前后启动，4月份前后通常告一段落。三、跨年度大行情，在涨跌时间出现延伸时，行情持续时常通常为8个月，跨两个周期。四、牛市中的回撤若以横盘震荡面目出现，也基本遵循季节性周期规律，震荡横盘调整的时间也以4个月或8个月居多。,季节性-总结,目录,核心因素分析季节性分析投资机会分析,传统保值与期现套利,豆油,传统保值与期现套利,加拿大菜籽,对冲=物物交换,美豆粕,美豆,国内菜籽