第一章-财务管理-概论PPT课件

财务管理财务管理，发表教师：张丽瑛开课学期： 2010-2011第二学期，财务管理主要解决企业的什么问题？ 很久以前，一个主人雇了三个忠实的仆人。 一次，主人远行是一年，他把自己的积蓄(30枚金币)交给三个仆人保管，每人10枚。 一年后，主人回家时，三个仆人报告如下。 a :我把金币埋在安全的地方，现在没事了。 b :我把金币借给别人，现在到本金为止有11张c :我用金币去做生意，现在有14张问题。 谁该称赞？ 实质：风险和收益的权衡如何为企业运营带来附加值？ 财务管理者的主要职责是： (1)融资(2)投资(3)分析(4)再投资(5)支付红利、企业经营活动，财务管理者必须回答三方面的问题：第一，应该实施哪个投资项目，第二，如何为投资项目筹集资金3 不同的投资方案的选择，名人的名言是“造船比起买船，买船更好租”。 投资项目的可行性分析报告，考虑最佳投资时间来确定不同投资规模的选择资金的最佳分配，融资的确定，要根据投资项目的资金需求数量和期限，选择适当的融资渠道问题：负债越多越好，还是越少越好，八百牙伴国际集团在香港破产八伴是最早与我国零售业合资的日系企业。 除日本本土外，还在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。 八伴破产的原因主要是高负债高投资高投机八伴破产的根本原因是财务决定错误。戒财务管理案例、巨人集团失败、巨人集团兴亡史、1989年8月，深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三位伙伴，借了4000元承包天津大学深圳科技工业贸易发展公司的电脑，手头4000元钱先做广告广告发布13天后，史玉柱的银行账户第一次收到3笔汇款是15820元。 巨人事业开始了。 1993年1月，巨人集团在北京、深圳、上海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立了8家全资子公司，同年，巨人实现销售额3亿元，利税4600万元，成为中国有力的计算机企业。 巨人集团的兴亡史，由于国际电脑公司的发展，电脑业于1993年进入山谷，巨人集团也受到了打击。 1993年、1994年，为了寻找新产业的支柱，巨人集团开始在多种经营道路上走上计算机、生物工程学和房地产。 1993年开始的生物工学刚开始，在还没有扎根的情况下，巨人集团进入房地产这个未知领域。 想在房地产业推广巨图的巨人集团，改变了建设的巨人科技大楼的设计，从最初的18层上升到70层，投资也从2亿元上升到12亿元，1994年2月开工。 对当时只有1亿资产规模的巨人集团来说，光靠巨人集团的实力是无法承受这项巨大工程的。 与此相对，史玉柱的想法是，1/3卖楼花，1/3借贷，1/3有自己的资金。 但是令人吃惊的是，从1994年2月开工到1996年7月，巨人集团没有申请过一分银行贷款，所有资金和出售大楼的钱都支撑着。 巨人集团的兴亡史，1996年，使史玉柱着急的预计是对12亿元巨人大楼的投资。 他决定把生物工程的流动资金投入大楼的建设而不是停止。 进入7月，全国保健品市场总体下降，巨人保健品销量急剧减少，保持生物工程正常运行的基本费用和广告费用不足，对生物产业的发展产生了很大影响。根据原来的合同，大楼工程三年内建在二十层，96年底实现，但由于工程不顺利，没有完成。 大楼开工时，筹措资金的巨人集团为了在香港出售大楼，获得了6000万港元，在国内销售了4000万元。 其中国内签订的大楼买卖协议规定，三年大楼一期工程(盖二十层)完成后履行交易，未能按时完成的，应当归还存款，给予经济补偿。 1996年底大楼一期工程未完成时，大楼建设时国内出售的4000万栋花成为巨人集团财务危机的诱因。 巨人集团终于因财务状况不好而陷入了破产危机。 巨人集团失败的财务分析，重要原因：资金1，投资：不进行资本预算，不进行项目可行性分析2，资金筹措：太傲慢，与银行沟通不足，资金保证没有落在事实上3，运营资金管理：短期资金合作偏离，第一章财务管理总论， 第一节财务管理概念第二节财务管理的目标第三节财务管理的原则第四节掌握财务管理的环境、目标的财务管理的内容、了解财务管理的环境的公司制股东和经营者、股东和债权人之间的委托代理关系把握财务管理目标不同视点的优缺点， 现代财务管理的目标是掌握企业具体理财过程中的相应原则、影响企业财务管理的环境因素，明确第一节财务管理概念，而财务管理概念是根据企业生产经营过程中客观存在的财务活动和财务关系产生的，利用价值形式管理企业生产经营过程，是企业的财务活动、处理资金收支活动、经济关系、财务活动，是指资金的筹措、运用、消耗、回收和分配等一系列行为，是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 二、财务活动、融资活动、借款融资、股票融资、成本小、风险大、成本大、风险小、投资活动、项目可行性评价、净现值最大化、运营资金、流动资产-流动负债、股利分配活动、借款和股票对企业的影响？ 选择a项目还是b项目，长期资产如何合作？ 长期的资金如何合作？ 如何加快资金周转、高红利政策、低红利政策？ 内、外、三、财务关系是指企业组织财务活动过程中与相关人员发生的经济利益关系。 1、企业和投资者(所有者)之间2、企业和债权人之间3、企业和接受资金者之间4、企业和债务人之间5、企业内各部门之间6、企业和员工之间7、企业和政府(国家)之间8、企业和供应商和客户之间4、财务管理的内容， 资金管理投资管理运营资金管理收益和收益分配管理财务分析时间价值观念证券评价风险价值观念管理者的本量利理念、企业收购问题集团公司的财务管理、财务管理的核心内容、财务管理的开展、财务管理的基本原理、第二节财务管理的目标、第一、财务管理目标的基本特征在相对稳定性上具有多重性， 企业目标对财务管理目标的要求，计划经济时代：产值最大化只谈产值不追求利润的只是数量，不追求质量的只是生产，不重视销售的只是投入，不挖掘，三、从财务管理目标不同的角度，一、利润最大化(利润是利润总额， 财务管理中的利润总额是利息税前利润，是EBIT )的优点：1.能够直接反映企业创造的剩馀产品的数量2 .在一定程度上能够反映经济效果的高低和社会贡献的大小3 .企业补充资本，扩大经营规模的源泉。 缺点：1.没有考虑资金的时间价值2 .没有反映创造的利益与投资资本的关系3 .没有考虑风险因素4 .可能引起企业的短期行为。 2、每股收益最大化(EPS )的优点和缺点：1.考虑到投入生产的比较2 .不考虑资金的时间价值，不考虑风险因素，容易导致短期的行为。3、企业价值最大化企业价值是企业的市场价值，是企业可创造的未来现金流的现值，反映了企业的潜在或预期收益性或增长能力。公司价值=债券市场价值股票市场价值、企业价值的最大化目标是强调风险和报酬平衡，将风险限制在企业可接受的范围内强调股东的第一地位， 创造企业和股东之间利益的协调关系加强对企业代理人企业经理和经营者的监督和控制继续加强与本企业一般员工利益的和债权人的关系继续加强与关心客户长期利益的和供应商的合作保持与政府部门的良好关系。 优点：考虑资金的时间价值和风险价值反映企业资产对增值的要求有利于克服管理上的片面和短期行为有利于社会资源的合理配置，考虑到各利益集团的稳定发展。 缺点：对于上市公司来说，股价受到很多因素的影响，股价有时难以反映企业所有者权利的价值对于法人股东，他们对股价的短期变动不感兴趣，更加关注企业控制对于非上市公司，因为没有股价，所以很难测量企业价值。 四、影响财务管理目标实现的因素，财务管理的内容，目标与影响因素的关系，五、代理问题与利益冲突的协调，一、公司代理关系的本质：美国学者詹森和威廉麦克林认为，现代企业的代理关系可以定义为合同或合同关系。 2、公司代理关系的模式：在公司制中，委托代理关系主要是股东与经营者股东与债权人公司与其他相关者、代理关系图、3、股东与经营者之间代理问题两者之间发生代理关系的主要原因：资本所有权与经营权分离这一目标函数不一致：委托人、委托人解决股东和经营者之间的矛盾和冲突的方法是，解雇工资限制经营者的接收，公司合并限制经营者的人才市场评价，将经营者的报酬和业绩结合起来。 使经营者能够意识到满足企业价值最大化的措施的基本方式股票期权业绩股票限制股年薪制、方式1 :股票期权这种方式，管理者可以以一定的价格购买一定数量的公司的股票。 由此，可以促进管理者积极提高股价的行动。 方式2 :业绩股这一方式根据管理者经营业绩的大小来奖励一定数量的公司股。 这样管理者就要不断采取措施来提高公司的经营业绩。 最好的解决方案：最小化监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失总和。 监督成本激励成本偏离股东目标损失，案例：经营者的收入与企业利益密切结合，深圳国企总最高年收入96万同是深圳市国有企业，深圳国际信托投资有限公司总年度报酬达到96万元，深圳特发集团总年度报酬12万元，两者加倍原因是前者企业的利润在其年度增加了2、2倍，其报酬不仅得到了基本年薪，而且还得到了业绩年薪和奖励年薪，所以后者企业从利润转为损失6177万元，其报酬只收到了基本年薪，收入比去年减少了近8成。 据深圳市国资办公室介绍，深圳市35个市自国有企业实行年薪制以来，大大促进了经营者为国家创造财富的积极性。 深圳市今年计划结合年薪制和实施股票激励的长期机制，促进经营者行为的长期化。4、股东与债权人之间代理问题的矛盾和冲突的根源：风险和收益的“不平等合同”这个目标函数不一致的具体表现：股东损害债权人利益的具体表现股东未经债权人同意，要求经营者改变借入资金的本来用途，投资高风险的项目的可能性股东没有得到债权人的同意，有可能向经营者发行新债券或借新债，降低债权人旧的债务价值。 债权人为了保护自己的利益通常采取的措施第一，收回借款，停止借款；在债务合同中追加各种限制条款进行监督。 规定资金的用途、规定资产债权率、不准发行新债务等。 因此，公司在追求股东财富的同时，必须公平对待债权人，遵守债务合同的条款。 企业价值最大化的目标要求公平对待企业各利害关系人。 第三节财务管理原则，第一，整体原则1，系统原则2，平衡原则资金收支动态平衡公式：会计角度：资金占有=资金源资产=负债所有者权益3，弹性原则实现收支抵消，仅节约4，比例原则5，优化原则2，资产管理的具体原则，(1) 关于竞争环境的原则(资本市场中人的行动规则)1.自我利益行动原则的意思是指人们在做出决策时根据自己的财务利益行动，在其他条件相同的条件下人们对自己的经济利益选择最大的行动。 理论基于“合理的经济人”的应用委托-代理理论机会成本的概念.2.双方的交易原则的意义在于各交易存在至少两种理论. 商业交易至少有两种理论.交易意味着“零和游戏”的应用对冲机会长期不存在3 .信号传达原则的意思行动比语言更有说服力是自我利益行为原则的延长要求根据公司的行动来判断将来的收益情况公司考虑到决策时行动方案本身，而且考虑到该行动有可能向人们传达的信息应用，利用实际的行动推定，反向选择无法直接观察的财务信息。 4 .引导原则是指在所有方法都失败的情况下，寻找可靠的模范作为自己的引导。 请注意，找不到最佳解决方案。 但是，请注意，找不到第一个解决方案，这是行为传达信号原则的运用，即二次优化的指南。 适用范围寻找最佳方案的成本太高，理解有限，认识能力差，找不到解决方案应用行业的标准概念的“自由追随庄”的概念，(2)关于价值创造原则，1 .有价值的创造原则的意思是新的创造获得附加报酬。 适用直接投资的经营活动2 .期权原则意义期权是指不伴有义务的权利。 在评估时要注意期权的价值某资产附带的期权可能比其资产本身更有价值。 3、比较优势原则的意义，意味着专业知识可以创造价值。 理论以分工理论为基础，补充了“人发挥才能，物发挥效用”的优势。 合并、收购、合资的优势原则要求企业把主要能源放在自己的优势上。 4 .净利润原则的含义取决于与备选方案相比增加的净利润。 应用差额分析法沉没成本概念5 .现金流计量原则现代财务管理关注现金流而不是收益(3)财务交易原则，1 .风险-报酬权衡原则的意义风险(risk )危险风险=危险(危险)机会(会) 投资者必须在风险和机会之间权衡“对等关系”高收益风险，2 .投资分散化原则的意义不是把所有财富投资到一个公司，而是要分散投资。 把投资分散化可以降低风险。应用投资组合理论的鸟论“onebirdinhandisworthtwobirdsinbush”(讨厌风险)问题：是把鸡蛋放在单独的篮子里还是放在最坚固的篮子里？ 坚守多样性和主业，坚守多样性(海尔、春兰、熊猫等)主业的白鸟：洗主兰工：把鸡蛋全部放入微波炉，宝洁：在厕所发生革命，仅凭厕所产品多样性的结果降低风险，东不明西破墙，3 .市场市场价值比账面价值更重要，资产是公平定价的。 在应用资产管理时重视市场对企业的评价的市场(markingtomarket )中，美国SP500公司