第九章-货币供求与货币均衡

1,第九章,货币供需与货币均衡,2,本章目录,第一节货币需求理论第二节货币需求第三节货币供给第四节货币均衡,3,本章学习目标,1掌握货币需求的内涵，理解货币需求的不同研究角度；2理解费雪方程式与剑桥方程式的货币需求思想及其它们之间的异同；3掌握凯恩斯货币需求理论的主要内容，了解凯恩斯货币需求理论的发展情况；4理解货币主义的货币需求理论的主要观点；5了解有关货币需求理论实证研究方面的一些进展情况。,4,第一节货币需求理论,一、货币需求的内涵二、货币流通速度三、货币需求研究的思路,5,一、货币需求的内涵,货币需求：货币需求指的是受制于交易额、财富、收入、利率等众多客观经济变量的最优货币持有量。货币需求理论：是指研究社会对货币需求的动机、货币需求的影响因素、货币需求数量决定的一种理论。,6,关于货币需求的理解,微观的与宏观的货币需求主观的与客观的货币需求名义的与实际的货币需求,7,二、关于货币流通速度,货币流通速度指的是，单位同名货币在一定时期内媒介商品交易时周转的次数，它反映了货币在媒介商品流通时所发挥作用的频率和强度。在宏观经济研究中，往往把它从数量关系上定义为一定时期内的收入与货币存量之比即货币流通速度v=PY/M它表明了每单位货币媒介实现的收入数量,8,C,存量的货币需求Ms；流量的货币需求Mf；Mf=Msv,流量的货币需求与我们关心的名义收入PY这一流量指标的关系更加直接PY=Mf=Msv,货币流通速度是实现存量货币需求向流量货币需求转化的桥梁，是名义收入与货币数量关系中一个极其重要的影响因素货币流通速度是否稳定，就成为一个事关货币对收入水平是否具有作用的重大命题，具有非常显著的货币政策含义,9,三、货币需求理论研究的演进,宏观分析角度将货币看作是流通手段，研究在既定的货币流通速度条件下，一个国家（地区）实现一定的交易量需要多少货币数量的问题。特点是，主要关心市场供给、交易量、收入这类宏观指标变化对货币需求产生的效应。,微观分析角度强调货币的资产功能，从微观主体的持币动机和持币行为，考察货币需求变动的规律性，最终将货币需求归结为一个资产选择问题，即在人们的收入或财富当中，如何选择货币资产持有量的问题。,10,新古典学派的货币需求理论,古典货币数量理论：用货币数量来解释货币价值、商品价格的货币理论。一、费雪方程式-现金交易说二、剑桥方程式-现金余额说三、评述与比较,11,一、费雪方程式,1、交易方程式MV=PT即交易中发生的货币支付总额被交易商品和劳务的总价值（M为流通中的货币数量，V为货币流通速度，T为商品和劳务的交易量，P为一般物价水平）1）M数量的变化决定价格P2）从货币的交易媒介功能考察，全社会一定时期一定价格水平下的总交易量与所需要的名义货币量之间具有一定的比例关系，即1/V。,12,2、特点：货币只当作交换媒介，交易手段货币流通速度是相对稳定不变的，可以视为常数“货币数量决定着物价水平”，物价水平与货币供应量成正比货币需求仅为收入的函数，与利率无关混同金属货币和纸币在决定物价中的不同作用假定V、T不受货币变动量影响（独立于M而决定）,13,二、剑桥方程式,1、现金余额方程式Md=kPYMd为货币需要量；P为物价水平；k为Y中以货币形式持有的比例，Y为总收入水平，PY是名义国民收入决定货币需求量的因素是:手持现金占总财富的比例k、物价水平P、总财富Y。对每个人来说，名义货币需求与名义收入水平之间保持着一个稳定的比例关系，即k。,14,2、特点从货币对其持有者提供效用的角度（投资利息、消费享受、手持货币安全便利）从持有货币的机会成本的角度从货币作为一种资产的角度从货币供给与货币需求相互关系的角度名义国民收入和物价水平都取决于货币供应量,15,三、评述与比较,1、分析的侧重点不同。交易说重货币供给、货币的交易媒介功能；余额说重货币需求、货币的财富储藏即资产功能。2、分析的方法不同交易说重视货币支出的数量和速度；余额说重视人的持币动机和判断。3、对利率的影响的态度不同。前者用货币数量变动来解释价格，利率对货币需求没有影响；后者从微观出发分析，强调人们持币动机，不排除利率是决定货币需求的主要因素。,16,凯恩斯货币需求理论,一、凯恩斯货币需求理论概述二、凯恩斯货币需求理论的观点三、凯恩斯货币需求理论的发展,17,一、凯恩斯货币需求理论概述,人们之所以需要持有货币，是因为流动性偏好Keynes的贡献：关于货币需求动机的准确细致剖析流动性偏好流动性陷阱,18,二、凯恩斯理论主要观点,（一）货币需求动机及其分类（二）货币需求函数及其图示（三）货币流通速度,19,（一）货币需求动机及其分类,三个动机交易动机预防动机投机动机,三个需求交易需求预防需求投机需求L2,交易性需求L1,20,1、交易性货币需求（交易需求和预防需求）L1=（）交易性货币需求的特点：需求相对稳定，事先可以预计；货币主要是充当交易媒介职能；这部分货币需求对利率不太敏感；是收入的递增函数。,21,2、投机性货币需求L2（r）投机性货币需求的特点：货币需求不太稳定，事先难以预测；货币主要是充当贮藏财富的职能；这部分货币需求对利率极为敏感；是现行利率的递减函数,22,（二）货币需求函数及其图示,L=L1(Y)+L2（i）=L(Y，i)把利率作为影响货币需求的重要因素加以考虑。实际货币需求与实际收入成正比，与利率成反比。,23,（三）货币流通速度,由于货币需求的不稳定，货币流通速度也必然不稳定。货币流通速度,货币流通速度不稳定，有重要的货币政策含义在现代货币数量论的MV=PY范式中，若流通速度V不稳定，则M的变动完全有可能被货币当局意愿之外的货币流通速度反向变动所抵消，这样，货币政策既不能影响物价P，也不影响Y，即不影响名义收入。这时以货币供应量为操作目标的货币政策也就失去了意义。,24,凯恩斯货币理论的政策含义,货币供给取决于中央银行，货币需求取决于流动性偏好。如果中央银行通过增加货币供应量，降低利息率、使利息率低于资本边际效率，就会刺激投资的增加，通过投资乘数的作用，提高有效需求，使就业量与国民收入成倍增长。,r,M,M,r,25,（四）流动性陷阱,当一定时期的利率水平降到无可再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，因此，人们宁愿持有货币，这样，货币需求就会变的无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储藏起来。货币需求成为完全弹性，有如无底洞一般，“流动性陷阱”的名称即由此而来。货币政策失效，需要财政政策干预,Y,在我国1998-2002年通货紧缩时期，以及日本经济自上个世纪90年代以来长期的疲弱不振阶段，两国货币政策难有作为。,26,三、凯恩斯货币需求理论的发展,对凯恩斯货币需求理论的发展Md/P=L1(Y)+L2（r）Md/P=L1(Y，r)+L2（r）,27,货币主义的货币需求理论,一、弗里德曼的货币需求函数二、货币流通速度,28,一、弗里德曼的货币需求函数,（一）弗里德曼的货币需求函数介绍：,29,字母代表：,Md/P实际的货币需要量；Yp恒久性收入，按不变价格计算的实际收入；w物质财富（非人力财富）占总财富的比率；rm预期的货币名义收益率；rb固定收益的债券收益率；re非固定收益债券（股票）的收益率；1/PdP/dt预期物价变动率，实物资产的名义报酬率；u货币的效用以及影响此效用的因素。,30,该公式说明,（1）Yp作为按不变价格计算的实际收入对货币需求具有重要作用，进而推测货币存量与Y的比值（可也称V）是相对稳定的，所以货币需求也是稳定的。（2）w与货币需求负相关。（3）rm考察货币的口径已大于过去各学派对货币考察的口径。M0M2（4）rb和re说明人们可以持有多种货币形式，其机会成本就由相对于货币的各种资产的预期报酬率和由分别相对于货币的债券和股权的预期报酬率来表示。（5）1/PdP/dt属于机会成本变量，与货币需求负相关。（6）u指收入以外的影响货币效用的其他因素。,31,（二）弗里德曼货币需求函数的简化,规模变量：收入和总财富的多少恒久性收入Yp（）恒久性收入是指消费者在较长一段时间内所能获得的平均收入财富的结构w（）非人力财富在总财富中的比重机会成本变量：持有货币的机会成本（）和预期报酬率（）抵消其它因素,32,简化模型：,货币需求对利率不敏感需求函数本身相当稳定,33,二、货币流通速度,货币流通速度，是一个稳定的函数，有规律可循，而非常数。,第二节货币需求,一、货币需求的含义所谓货币需求，是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。,二、货币需求的微观角度和宏观角度所谓货币需求分析的微观角度，就是从微观主体的持币动机、持币行为考察货币需求变动的规律性。货币需求的宏观分析是货币当局决策者为实现一定时期的经济发展目标，确定合理的货币供给增长率，从总体上考察货币需求的方法。,三、名义货币需求与实际货币需求所谓名义货币需求，是指社会各经济部门所持有的货币单位的数量，通常以Md表示。实际货币需求则是指名义货币数量在扣除了通货膨胀因素之后的实际货币购买力，它等于名义货币需求除以物价水平，即。,四、影响我国货币需求的因素（一）收入收入与货币需求总量呈同方向变动。,（二）价格价格和货币需求，尤其是交易性货币需求之间，是同方向变动的关系。,（三）利率利率变动与货币需求量之间的关系是反方向的。,（四）货币流通速度从动态的角度考察，一定时期的货币总需求是指该时期货币的流量。而流量又不外是货币平均存量与货币流通速度的乘积。货币流通速度与货币总需求是反向变动的关系，并且在不考虑其他因素的条件下，二者之间的变化存在固定的比例关系。,（五）金融资产收益率金融资产的收益率是指债券的利息率或股票的收益率。当金融资产收益率明显高于存款利率时，人们理所当然地愿意购买有价证券，因而便会增加投资性货币需求。,（六）企业和个人对利润与价格的预期当企业对利润预期很高时，往往有很高的交易性货币需求，因此，它同货币需求呈同向变化。,（七）财政收支状况当财政收入大于支出且有结余时，一般意味着对货币需求的减少，因为社会产品中的一部分无需货币去分配和使用，从而减少了一部分交易货币需求。,（八）其他因素信用的发展状况金融机构技术手段的先进程度和服务质量的优劣。国家的政治形势对货币需求的影响。,第三节货币供给,一、货币供给与货币供给量（一）货币供给货币供给是指一国经济体系中货币的投入、创造和扩张（或收缩）的过程。（二）货币供应量货币供应量一般是指由政府、企事业单位、社会公众等持有的，由银行体系所供应的债务总量。,二、货币供给的层次划分各国中央银行对货币层次的划分不尽相同，但所依据的标准基本一致，即货币的流动性。,其他各国货币层次划分,我国货币层次划分,三、货币供给过程在现代信用货币制度下，货币供给的主体是银行。流通中的货币都是通过银行供给的，货币供给与银行的资产负债活动密切相关。,四、影响货币供给的因素（一）货币供给模型令Ms表示货币供给额，B表示基础货币，k表示货币乘数，则货币供给的基本模型为：MsBk,（二）决定货币供给的因素1基础货币与货币供应量基础货币作为整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供应总量具有决定性的影响。,2货币乘数与货币供应量在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会最终形成货币量之间存在着数倍扩张（或收缩）的效果或反应，这即所谓的乘数效应。乘数效应的实质，是要揭示基础货币与货币供应量之间的倍数扩张关系。,第四节货币均衡,一、货币供求与总供求的均衡现代经济中，人们十分关注总供求的均衡状态。如果总需求大于总供给，意味着市场处于供求的紧张状态，物价上涨和社会不稳定；如果总需求小于总供给，意味着市场处于疲软状态，企业开工不足，失业率上升和经济萧条。显然，无论哪种情况出现，都不为人们所期望。,由于总供给与总需求之间存在密切的联系，并且总需求更多地制约总供给的变化；而货币供给，从根本上说受制于货币需求。因此，上述关系可以进一步表示为：,二、货币供求均衡的含义关于货币供求关系的研究，实质是货币供给对实质货币需求关系的研究。货币供给与实质货币需求间存在三种对比状态：MsMMsMMsM其中M表示实质货币需求。,当货币供给与实质货币需求平衡时，表现为经济的长期稳定增长及物价的相对稳定；当货币供给大于实质货币需求时，表现为经济增长速度减缓，物价上涨速度超出人们在经济上和心理上可以承受的程度；当货币供给小于实质货币需求时，表现为经济增长停滞甚至负增长，商品严重滞销，失业率上升。,三、货币供求均衡的条件实现货币供求的均衡实际是实现总体供求的均衡。这个过程侧重于以下几个方面：第一，运用货币政策调节总需求，实现总均衡。第二，采取正确的财政收支政策保证实现总均衡。,（一）货币失衡原因的分析货币供应量小于货币需要量的原因（）经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，但货币供应量没有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。（）在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，减少货币供应量，从而使得本来均衡的货币走向供应小于需求的失衡状态。,货币供应量大于货币需要量的原因在纸币流通时代，货币供应量大于货币需求量是一种经常出现的失衡现象。就我国的情况而言，根本是国民收入的超分配，即从整个国民经济看，价值形态的分配超过了使用价值（实物）形态的分配。,（二）货币失衡原因的深层次分析货币运动的相对独立性和物资运动存在着矛盾（1）从货币运动的独立形式看，社会商品的使用价值差别是通过货币用量的差别来反映的。（2）从货币资金和物资运动的渠道看，物资运动的渠道是：产品生产后，由物资部门和商业部门销售或分配，再经过运输过程，最后用于生产建设和消费。,财政、信贷再分配杠杆的使用和配合失灵（1）财政支大于收（2）财政应支未支（3）信贷自身膨胀国际收支的影响国际交往形成国际收支，它对国内物资供求平衡也会发生影响。如果国际收支不平衡，不管是出现大量顺差还是大量逆差，均容易引起汇率波动，使本