中国B股市场投资价值分析(PPT 28页).ppt

(一)中国b股市场投资价值分析，(二)中国证监会对b股投资者的规定，(一)外国自然人、法人和其他组织；2.中国香港、澳门和台湾地区的自然人、法人和其他组织；3.居住在国外的中国公民；4.国务院证券委员会规定的其他在中国上市的外资股票投资者。3.b股委托及其纠纷防范。所谓b股委托，是指委托方(可以投资b股)委托他人代为经营b股交易的民事法律行为。目前，客户一般选择完全授权。受托人不仅可以代表客户买卖b股，还可以从他们的账户中提款。如果受托人恶意行事，提取资金供自己使用，低价出售，高价购买，可能会产生纠纷。4.b股委托及其纠纷防范：委托方在授权时必须谨慎选择代理人；必须选择自己有更深的理解；一个相信自己可以被信任的人；在选择授权事项时要小心(例如，你可以选择不让受托人代表你取款)；为了避免纠纷。5、委托人和受托人“虚假委托”。这种逃避法律的受托人应该警惕：1 .不得让受托人知道其开户的证券营业部；2.可以设置密码来防止客户买卖b股和提款，即使他有合法身份。据统计，1997年流通股票市值比1996年增长101.62%，深圳a股增长85.92%，深圳b股下降12%，上海b股增长25.58%。b股市场困境分析建立b股市场的初衷是将其定位为“开辟利用外资的新渠道”。出发点是在人民币不能自由兑换的情况下，吸引海外资金的特定市场安排，这是一种“过渡性”安排。分析b股市场的难点，不合理的制度设计1。对投资主体的限制(国内投资者不得进入)，一方面缩小了投资群体的规模；另一方面，散户投资者的缺乏和市场规模小，使得投资者进出市场极为不便，降低了市场流动性。2.一级市场和二级市场(在国外发行，在中国境内交易)之间的不对称使得b股市场的投资者很难理解公司的经营信息和股票交易信息。此外，中国国内对上市公司经营和信息披露的监管不力，降低了海外投资者投资b股的信心和热情。对b股市场困境的分析表明，不合理的制度设计、会计制度和审计制度与国际规则有所不同。会计制度和审计制度与国际规则不一致，导致对公司经营业绩的判断存在较大偏差，不利于投资策略的设计和调整。交易系统不合理。现有制度难以满足市场透明度和交易标准化方面的标准要求，导致市场隐含的不确定性增加，相应衍生工具缺乏，海外机构投资者难以规避风险。改革b股市场和明确b股市场定位的政策建议。1.b股不能仅仅定位为“筹集外资”。他们的角色与海外上市有冲突和重叠。b股市场的定位应该是“引导国内证券市场走向国际舞台”；2.民营企业募集和投资b股的实验市场的建立缺乏明确的市场定位，即与h股和红筹股相比，缺乏明确的“卖点”如果海外投资者想投资中国大型国有企业，h股是自然选择；如果你想投资政府的市政资产，以红筹股为代表的政府信贷和资本注入潜力明显大于b股公司。1.民营企业是中国经济发展的重要组成部分，也是吸引海外投资者的投资理念。2.目前，中国民营企业基本(一)允许b股上市公司的国有股和法人股在b股市场流通。由于b股价格相对较低，我们可以考虑先在b股市场上市流通国有股和法人股。(2)b股市场不仅对海外投资者开放，也对国内投资者开放。有些人认为，如果国内居民参与，b股市场可能会出现高投机，外国投资者将会套现，国家外汇将会流失。有人认为国内外投资者都在b股市场，这可能会给国内投资者带来一些投资风险。(2)按照国际惯例，规范b股市场的制度建设；(3)鼓励证券机构出国推介，设立分支机构代理b股买卖。据了解，在中国香港和其他地方买卖b股非常不方便。不仅很难看到b股市场，而且也缺乏买卖b股的地方。因此，在政策上可以考虑允许持有b股席位的国内证券机构到国外推广并设立分支机构作为买卖b股的代理人。(2)按照国际惯例，规范b股市场的制度建设；(4)将b股市场现有的结算系统改为先进行存款交易，再根据经纪交易指令进行结算和补仓的方式；在中国股市的“T 1”交易系统下，当天买入的股票不能在同一天卖出。这种结算系统也给外国投资者的交易带来了不便，也影响了交易活动和规避风险的能力。另一个例子是，深圳目前实行渣打银行独家垄断结算业务的做法，严重影响了结算服务的质量，导致客户怨声载道。其他意见，如高交易成本和在国外开户的不便也非常多。这些都要求我们根据成熟海外市场的做法，对交易结算系统进行相应的调整。(2)按照国际惯例规范b股市场的制度建设，(5)降低交易成本。目前，完成双边b股交易的总交易成本为2.2%，远高于英国、美国和日本等发达国家的1%。因此，降低b股交易印花税和部分结算费用不仅可行，而且必要，因为这将有助于提高b股市场的流动性和国际竞争力。减幅应该在1个百分点左右。(2)按照国际惯例规范b股市场的制度建设，(6)改变现行发行制度，实行公开发行。首先，国内现行的发证审批制度应改为登记审批。第二，现行的单一私募制度应转变为公开配售和私募相结合的制度。目前，b股流通不畅的一个重要原因是单一的私募发行制度。我们建议将来发行b股的公司不要再发行a股。a股和b股并存的公司不可避免地会带来一系列问题：如会计准则的不一致会导致公司业绩的双重标准；不同的投资者需求影响公司稳定的股利政策。同股同权的要求使得b股配股政策受制于a股，这不可避免地导致b股二次融资功能的丧失(这种影响对于b股市场低迷的现状至关重要)。分析b股市场的投资价值和b股市场低迷的原因，当前市场有以下解释：b股市场规模太小，流动性和选择性差，投资风险高；b股市场只有一个投资者；b股上市公司质量低，成长性低。交易成本高，程序复杂，效率低；东南亚金融危机的影响；宣传不够等。首先，从b股市场本身来看(就供给而言)，它对资本的吸引力太小。一，上市公司的业绩第二，市场定位不明确，形势相当尴尬，即市场需求不足。归根结底，供应和需求之间没有平滑的联系。一方面，这是因为b股没有被充分推荐给外界。另一方面，这也与b股的特殊经营模式有关。b股的主要投资者是海外机构，但它们将国内城市上海和深圳作为上市地和信息发布中心，这使得海外机构很难熟悉它们。首先22、建立离岸金融中心的建议已经在讨论之中。其次，从1995年开始，特别是1996年，b股上市公司开始突破地域和规模的限制。上市公司开始遍布全国。上市公司规模也呈现出总体扩张趋势，增长也有所改善，反映出机构投资者适应长期投资的趋势。这是一个渐进的改进。此外，股票也开始调整。b股投资机会1。股票市场的趋势不能长期偏离国民经济发展的大趋势。股票市场的转折点离不开国家经济政策的引导。股票价格没有理由明显偏离其内在价值。股价没有理由明显偏离其内在价值，这与良好的增长势头背道而驰。中国b股市场目前的平均市盈率只有10倍。不仅市盈率与a股市场相差甚远，而且低于大多数发达国家15至20倍的平均市盈率。此外，超过一半的b股跌破资产净值，约四分之一的b股跌破面值，部分b股的股息收益率高于一年期海外银行的利率。可以说，b股的内在价值被严重低估了。市场已经逐渐消除了情绪化倾向。b股近期的下跌一方面与东南亚金融危机密切相关，另一方面人民币和港元贬值的传言等不利因素也极大地影响了国际投资者的信心。有理由相信，由于市场的内在规律，b股的价值最终会被发现，股价最终会回到它的价值轴。1999年5月26日的b股市场在3月中旬下跌：3月10日的最低水平是21.24和323.25-6月：井喷-62.56和909.10在7月37.91和年底559.95、27之后在6月29日的：调整中上涨了200