财务分析大赛之5_（第五组）西山煤电.ppt

西山煤电财务报告分析,西山煤电财务报告分析目录,一.公司背景介绍,山西西山煤电股份有限公司成立于1999年4月26日，并于2000年7月26日在深圳交易所挂牌交易。截止今日,本公司注册资本：人民币1,212,000,000.00元。,一.公司背景介绍,公司股权结构,公司的控股股东山西焦煤集团是中国目前规模最大、煤种最全、煤质优良的炼焦煤生产企业。,一.公司背景介绍,公司重点在建工程,兴县项目由控股80%的晋兴能源公司负责开发，煤种主要是气煤，可采储量大约为18亿吨，远期产能规划2500万吨/年，西山煤电目前是唯一进入该矿区的开发主体，兴县煤炭资源的丰富储量将为公司未来的发展提供支撑。资源优势为公司的长期稳定发展奠定了坚实的基础。岢瓦铁路是斜沟煤矿改扩建项目的配套工程之一，09年建成投运后，将为斜沟煤矿矿区建设和生产提供运输保证；并将确立西山煤电在该矿区煤炭外运的垄断地位。同时，也将为西山煤电提供新的利润增长点。古交发发电厂规划容量为4300MW，分两期建设。电厂的投产有利于保证公司在煤炭销售淡季的销售，大大增强了公司应对季节性销售风险的能力，同时公司也可以获得比市场平均水平低的电力，可以降低企业的成本。,二.公司财务状况分析,(一)公司主要财务指标分析,07年公司主要财务指标,二.公司财务状况分析,(一)公司主要财务指标分析,08年上半年公司主要财务指标,二.公司财务状况分析,(二)盈利能力分析,1.盈利结构,07年公司期间费用结构,从上表来看，西煤07年期间费用合计149016万元，同比增长27.3，远高于收入11.8的增幅，期间费用率升至19.1，为近年峰值。,二.公司财务状况分析,(二)盈利能力分析,1.盈利结构,08年上半年公司期间费用结构,2008年上半年,公司的期间费用为5.94亿元,其占主营业务收入的比例仅为11.23%.根据目前的状况，我们预计未来2年公司的期间费用所占比例可以保持在12%左右水平。,二.公司财务状况分析,（二）盈利能力分析,2.指标分析,总的来说，企业的盈利能力较强，尤其是主营业务利润比重高，盈利结构较好，未来获利稳定，受非经常性损益影响较小。但其净利率远低于毛利率，主要是受费用大额增长的影响，除去所得税的影响，实际上盈利能力稍有下降。因此企业应注意提高资产利用率，继续努力控制成本和期间费用。同时，虽然国家加强煤炭行业的整合，关闭大批小煤矿，有利于公司利用其焦煤行业的龙头地位扩大市场。且目前正处于建设中的项目陆续投产将推动西煤高成长，另外预计岢瓦铁路2008年7月投产，届时，斜沟煤矿大规模开采有望且可以实现远距离运输以获得高毛利率。但在经济危机的新形势下，下游企业的需求很有可能减少而影响主营业务收入。企业应继续围绕公司壮大煤炭主业，打造“煤-电”、“煤-焦化”产业链的发展战略，积极推进重点工程项目的审批建设工作，丰富公司业务构成，增加未来的利润增长点。,二.公司财务状况分析,（二）盈利能力分析,(三)偿债能力分析,1.短期偿债能力,二.公司财务状况分析,流动资产结构分析,货币资金比率高，短期偿债能力强，但也说明使用率较低。应加强应收款管理。,2.长期偿债能力,资产负债率和股东权益比率指标相对稳定。公司财务较为安全利息保障倍数05和06、07变化较大，主要因为公司在05年末结转在建工程所致。产权比率较往年有所降低，企业应该考虑提高财务杠杆，增加举债。08年无重大变化，企业无重大举债。,(三)偿债能力分析,资产结构分析,公司07年资产总额有较大增加，负债增加平稳，所有者权益增长大，说明公司资产的增加不是由于大量举债形成的。而且从流动负债看，07年比06年增长了4.38亿元，07年行业形势大好，煤价上涨，对煤的需求量增加。说明企业对市场的需求比较灵敏，把风险控制在合理的范围内。公司的偿债压力不是很大，又能把握市场，有足够的盈利来偿债。,3.母公司偿债能力情况,集团公司未整体上市，母公司资产是上市公司的三倍左右。从母公司的数据来看，其资产负债率更低，远远小于行业平均水平。而公司明显有整体上市的趋势，因此可以预计待集团整体上市之后，若无其它大额举债，合并报表中的资产负债率将降低。现在从实际偿债能力来说，应该比数据反映的偿债能力强。,(三)偿债能力分析,（四）营运能力分析,各项指标都低于行业平均值,说明企业在各项资产的利用程度上还有提高的空间,存货周转率较低是由其业务特点造成的.影响应收账款周转率的因素主要是企业的销售政策和关联方交易,同时考虑应收账款的质量.,08年未有较大改变,其营运能力没有得到大的提升.总的来说，企业的营运能力一般，企业处于成长发展阶段，企业应该采取各种措施提高管理水平，提高资产的利用效率，加速资产的周转速度。,二.公司财务状况分析,总的来说，公司近年来经营所获得的现金占较大比重，说明公司从生产经营中获得现金能力较强，公司采取的资金筹措战略是利润型或经营型的资金战略。从现金流量表的数据看出，企业能够做到总量为正，主营为正，投资为负，以正带负，正负良性循环。,（五）现金流量分析,经营活动产生的现金流量净额增加的主要原因是从08年开始煤炭供应紧张，现销增加，同时煤价3次大幅上涨也是经营活动现金流量增加的主要原因。投资活动产生的现金流量净额减少的主要原因是购建固定资产投资金额增加。,二.公司财务状况分析,三.价值分析,(一)数据分析,截止11月14日，市盈率为22.80处于比较高的水平，但我们认为以下两个最重要的因素支持这支股票可以高位不跌。,1、整体上市,2、在建工程预期将带来较高收益，公司未来发展动力强劲,三.价值分析,(二）表外因素分析,三.价值分析,1.行业状况及行业地位分析,行业趋势：1）由于近年来经济建设发展快速，国内煤炭需求旺盛。2）随着08年下半年世界经济的整体下滑和美国金融危机的进一步发展，随着下游钢铁行业的发展速度减缓，我国煤炭行业面临巨大挑战。,从能源消费结构来看，煤炭依然在中国能源消费总量中占主导地位。,2.公司在行业的地位西山煤电的控股集团山西焦煤集团是国内最大的炼焦煤生产企业，具有绝对市场领导能力。无论从商品煤产量、资源储备、产品销售收入和利润等方面衡量，西山煤电都是国内煤炭板块最大的炼焦煤企业。,3.公司竞争力分析,优势：规模优势资源优势稳定的客户技术,劣势：依赖于上游的煤炭开采严重依赖下游行业交通运输,竞争力,风险,法律和政策性风险,市场风险,公司风险,行业内部竞争风险,生产经营风险,关联方交易风险,对煤炭资源的严重依赖对主要客户的依赖安全风险股东控制风险筹资使用风险,4.公司风险分析,5.公司战略,（1）集团提出十一五期间的“32255”战略，推进集团整体上市攻坚。集团的“32255”战略确立了“十一五”期间集团大发展的目标和整体上市的大方向。2008年2010年将是集团产量和收入倍增的三年，也将是西山煤电整体上市攻坚的三年。如果能够如期顺利完成上述目标，西山煤电成长空间十分巨大。,（2）煤电一体化,五.总结,公司业绩较好，发展稳定。偿债能力处于同行业