行业研究参考

1行业研究参考目录机构研究热点研究交通运输干散货继续回落，油轮高烧骤退最新研究有色金属2008年8月有色金属行业动态分析报告信息服务软件服务业司设立，关注嵌入式软件金融服务新业务价值短期向好、中期有忧、长期无虑交运设备汽车行业0809年展望化工7月化工行业月报黑色金属钢铁行业7月月报房地产这个夏天比较“凉采掘业短视行为导致煤炭股大跌板块跟踪当天行业板块资金流向（前20名）当天概念板块资金流向机构研究热点研究交通运输干散货继续回落，油轮高烧骤退主要观点本周国际干散货市场承接前期趋势继续下挫，巴拿马型市场上，美国密西西比河7月下旬碰撞事件的影响扩大，该水域是美国谷物和煤炭海运贸易的枢纽，重要港口新奥尔良港宣布不可抗力中断煤炭货盘，直接推动巴拿马型船市场下挫，2但部分投机资金趁机介入市场；铁矿石货盘的租船需求继续低迷，由于中国奥运期间停产限产以及港口库存量仍在高位，对铁矿石货盘的低迷需求仍然持续几周时间；粮食贸易方面国际谷物理事会最新报告称未来全球小麦贸易大幅增加，其出口将主要来自俄罗斯和乌克兰。BDI在8月1日报收8280点，下挫41。国内沿海散货综合指数继续回落，粮食和煤炭两大货种运价继续下调，但煤炭货种跌幅已经趋缓。7月30日，沿海散货运价指数报收于2050点，周下挫2。国际原油运输市场前期持续高涨的行情骤退，在原油价格动荡期间，由于看不清近期发展方向，亚洲炼油商对石油厂商的报价持观望，中东原油现货市场的交易大幅减少，同时八月货盘交易已进入尾声，市场运价本周大幅下挫，原油运输的几条主要航线的WS点位水平直接腰斩，波罗的海交易所原油综合运价指数8月1日大幅回落至1854点，周暴跌20。国内出口集装箱运输市场继续平稳，远洋航线中货量稳定，受北京奥运和欧洲夏季休假，货量小幅下滑，预计这种低迷将持续到8月下旬；近洋中日本航线继续在低位徘徊。8月1日综合运价指数为1129点，下跌08。上周传闻的出口退税调整开始实行，这将促进下半年出口纺织品的运输需求回升。招商证券推荐最新研究有色金属有色金属行业动态分析报告主要观点7月摩根大通全球制造业PMI从495跌至490，为逾五年来低位。中国7月份PMI三年来首次回落至50以下，PMI为484，比上月回落36个百分点。这是自2005年1月以来，PMI指数首次回落到50以下，暗示经济下行趋势会继续。7月份LME铜价走势与6月份截然相反，月初创出历史新高8940美元，此后伴随着需求下降的忧虑，铜价急转直下，回落到7900美元附近。沪铜表现相对滞涨抗跌，基本位于6050063500元之间窄幅震荡。预计8月铜价仍然难有较好表现。中铝8月1日起将现货氧化铝下调300元/吨至3200元/吨，对氧化铝价格下行再次带来较大的压力。7月份LME铝价在创出3380美元高点后，高位回落。SHFE铝3价仍然颓势难改，继续在19000元附近徘徊。预计8月份铝价继续维持震荡走势。7月LME铅触底反弹，一月内涨幅接近50。沪铅市场表现相对稍弱，涨幅超过22。预计8月份可能在1800019000元左右运行。7月LME锌在上半月时有些表现，然后回落到1800美元平台整理。SHFE锌表现滞涨滞跌，基本上在15300元平台附近晃悠。预计在基本面没有大幅改善的局面下，仍然弱势运行。7月LME镍居跌幅之首，从21000美元平台下跌到18000美元平台，月跌幅14以上，为2006年6月以来的最低价格。沪镍表现同样脆弱，月跌幅超过135。目前，市场供应充足，而下游不锈钢市场需求疲弱态势加据。预计8月镍价在15万元/吨左右徘徊。7月LME锡价表现较为平缓，在23000美元左右运行。沪锡走势稳健，表现相对较好，从月初的157万元稳步攀升重返16万元上方。在消费依旧疲软，没有改善迹象的情形下，预计8月份锡价将承受下行的压力。本月部分有色金属类公司公布了中报，可以看出，整体盈利增长情况并不理想，大部分净利润增速下滑，5家公司甚至出现负增长。金元证券中性信息服务软件服务业司设立，关注嵌入式软件主要观点08年16月，中国软件产业持续稳定增长的趋势不变，并且同比增速较15月略有上升，软件行业受到宏观经济紧缩的影响并不明显。2008年前6月，中国软件产业累计完成销售收入34567亿元，同比增长304，远快于整个电子信息产业219的增速。在计算机设备行业，08年16月，微型计算机与笔记本计算机的产量同比增速均低于15月，分别只有232和332，而15月分别为295和449。工业和信息化部在6月29日挂牌运行后，于7月2日公布了“三定”方案。这也是大部制改革首个公布“三定”方案的部委。值得关注的是，在我国信息产业中拥有重要地位的软件产业以及互联网产业明确了管理司局软件服务业司。根据规划，软件服务业司负责指导软件业发展，拟订并组织实施技术规范和标准，推动软件公共服务体系建设与软件服务外包，以及指导、协调信息安全技术开发。4财政部、国家税务总局在7月18日下发通知，增值税一般纳税人随同计算机网络、计算机硬件和机器设备等一并销售其自行开发生产的嵌入式软件，可以享受软件产品增值税优惠政策。嵌入式软件与制造业的融合正在加速，这种融合对于中国的产业升级、转变经济增长方式都具有重要意义。这也是增值税优惠政策首选嵌入式软件的原因之一。上市公司08年7月动态信息包括青岛软控08年中期业绩预增董事会通过非公开增发议案用友软件发布基于SAAS模式的在线服务业务华胜天成全资子公司对外投资长城开发全资子公司收购资产。维持计算机应用行业“看好”评级，以及计算机设备行业“中性”评级。申银万国金融服务新业务价值短期向好、中期有忧、长期无虑主要观点维持行业中性的投资评级由于目前通货膨胀的表现形式比较复杂，与石油、粮食等大宗商品的价格密切相关，因而许多研究者，包括各国央行，都寄希望于需求方的放缓，以应对通货膨胀。央行的决策者们对已经陷入衰退的经济体隔岸观火，纵容和放松货币政策。这种以邻为壑的做法是很危险的。因为货币过多才是通货膨胀的最根本原因，目前各国央行采取所谓“相机抉择”的做法，实际上是一种犹豫不决的骑墙，最终会将经济引入滞胀的深渊。这对保险行业来说，并非一个好消息。08年首年期缴保费保障新业务价值增长34保费增长没有得到市场的认可，主要是因为投资者担忧保费结构。银行保险的极大发展，可能带来趸缴保费在保费结构中占比提升，而期缴型保费则占比下降。对保费收入结构的观点比市场上的看法要乐观一些，行业首年保费增长在70左右，其中期缴和趸缴保费分别同比增长20和90。虽然趸缴性产品的爆发增长使得保费结构有所恶化，但首年期缴保费依然保持较为良好的增长，这使得保险行业的新业务价值依然有较好的增长。预计今年新业务价值的增长率大约为34。09年保费收入多方面承压，增速可能在10左右一方面，保险公司的投资5收益在今年不是太理想，而资产损失则更是打落了牙往肚里咽，不认为保险公司有足够的特别准备金可以长期维持较大规模的利差损失。在保监会提示投资型保费风险的监管环境下，万能险的结算利率和分红险的分红水平都有进一步下调的空间，尤其是2008年分红险的分红水平公布之后，可能会低于投保人的预期，这会对明年的保费收入造成压力。另一方面，宏观经济的下行风险给居民的收入和财富都带来了较大的影响，而且情况可能会进一步恶化。收入增长迟缓、财富较大幅度缩水，这将影响到保障型保险产品和理财行保险产品的需求，对保费收入的增长造成影响。考虑到保费收入在今年的爆发式增长，基数比较大，明年保费增速将会显著下降，甚至有可能出现个位数的增速。保险深化与资本市场建设保证新业务价值长期成长性依然看好中国寿险业的新业务价值，主要的理由在于保险深化与资本市场建设。第一，保险深化是指我国居民保险意识逐步深化，保险深度和密度逐步提高至国际平均水平的过程。理财保险开始起步，但保障型保险仍然是我国最为重要的产品。预计未来5年保障型保险的复合增长率将维持在15左右。第二，资本市场的深化建设会为保险资金带来更多元化的运用方式，能够在降低风险的同时有效的提高投资收益率。投资者目前比较关注投资渠道的放开，但更本质的问题在于资本市场的建设。由于债券市场规模相对较小，而股票市场波动性过大，保险资金在股票市场的暴露程度过高，资金安全和投资收益受到股票市场的影响比较大。光大证券中性交运设备汽车行业0809年展望主要观点结论暴跌后的汽车股已接近估值底部，但是盈利下调风险依然较大，08下半年至09年将主要由盈利决定股价走势，行业投资价值依然平淡。全球弥漫汽车股股灾，中国尤甚。2008年以来，全球主要市场的汽车股均出现大幅度下跌，并且大部分市场的汽车股下跌幅度超过大盘，汽车股普遍被投资者抛弃。与国际市场相比，中国A股汽车股跌幅位居全球主要证券市场之首，香港汽车股则落后大盘指数最多。高油价、高通胀导致轿车需求压力骤升。预计中国政府将较大幅度上调成品6油价格，从而损害居民家庭的轿车使用支付能力。尽管中国居民可变现总财富近27万亿，轿车的购买支付能力依然坚实，但是收入预期改变将使得购车行为延后。同时，在高通胀时代包括汽车在内的耐用消费品的需求均被大幅度挤出，汽车需求压力加大。在使用成本高企的背景下，将08、09年轿车销量增速由此前预期分别增长156和143下调至增长140和101。其中，相对看好A0级和A级细分市场。商用车需求增速回落更加显著。中重卡等与宏观经济相关性较强的子行业，在过去两年中由于GDP快速增长、固定资产投资维持高位以及大宗商品价格暴涨而实现快速增长，但是08下半年至09年也将因为宏观经济周期回落而出现增速下滑甚至销量下降。国III排放标准的执行加剧了商用车行业的波动，预计08下半年至09年各商用车子行业景气均将回落。08下半年成本压力犹在，09年将有所缓解。08下半年钢材等原材料价格将维持在高位，汽车行业的生产成本压力短期难以解除。但是，汽车行业单位产值的钢材消耗量和能耗在逐年降低，09年随着钢价走弱，汽车行业的成本压力有望得以缓解。汽车行业的底部在哪里在全球经济下滑、全球汽车行业不景气的背景下，中国汽车行业景气底部有望在2009年底随着中国经济完成此轮调整而出现；而A股汽车股的估值底部应该在动态P/E约810倍，动态P/B约1倍至12倍，港股目前已经达到估值底部。汽车股目前估值水平已接近底部，同时挤压估值泡沫和盈利预测泡沫的疯狂下跌时期已经过去。从国际汽车公司的历史动态P/E和P/B波动区间看，A股目前的相对估值倍数已接近估值底部，港股已达到估值底部。同时，估值接近底部并不意味股价就会涨，甚至还有可能继续跌，主要原因在于部分公司还存在一定的“盈利泡沫”。依然建议投资者低配汽车股，以交易性机会为主。中金公司化工7月化工行业月报主要观点6月份化工行业增速略有回升。16月份整个化工行业实现累计工业现价总产值17411亿元，同比增长3141，实现累计现价销售产值10430亿元，同比增长73130，其中6月份实现工业现价总产值3554亿元，同比增长3395，现价销售产值2988亿元，同比增长3083。原油价格大幅下跌，浓稍酸、电石价格涨幅明显。上月原油价格大幅下跌，BRENT、WTI,DUBAI月末相对于月初的价格跌幅分别达到1194,1198,963截止到上周末，BRENT、WTI,DUBAI最新价格分别为12333,1251,12009美元/桶。上月浓稍酸、电石、PTA在所有化工产品中涨幅居前，近一个月上涨幅度分别达到1183,1422,1413。国内市场尿素价格缓慢下滑、磷肥市场价格略有上升。上周，全国尿素市场价格下滑脚步缓慢需求方面北方市场全面进入淡季，南方两广及江苏、浙江地区还有少量用肥国际尿素价格涨势放缓上周，国内55粉状一铵出厂报价上涨到37503800元，国内64二铵才比发价格上调至45004800元国际二按价格继续震荡。国外化工企业动态。沙特基础工业公司关闭了两条聚乙烯生产线和一套裂解装置，公司一套甲基叔丁基醚装置于7月28日意外停车陶氏欧洲公司上调在欧洲销售的PP和PS价格三井化学已计划将8月份的苯酚合同价格上调100美元/吨拜耳35万吨MDI装置计划在2008年下半年在上海一体化基地投产台湾南亚BDO装置停车检修。国信证券黑色金属钢铁行业7月月报主要观点钢材价格国内持续高位调整，国际涨势逐渐削弱。国内7月前两周综合钢材价格指数维持在162点左右，后两周各类钢材价格开始回调。截止8月1日，国内综合钢材指数16099点，较7月初下跌03其中长材价格指数16201点，较7月初下跌12板材价格指数16109点，较7月初下跌014。国际需求相对减弱加上夏休季节的来临，7月国际钢材价格虽普遍上涨但涨势明显削弱。截至8月1日，国际钢材价格指数2877点，环比上涨202其中局平材指数2724点，环比上涨233长材指数3185点，环比上涨153。原料价格焦炭涨势止步，矿石略有下跌。截至8月1日，全国大部分地区二级冶金焦炭价格多在29503150元/吨区间，基本维持在6月底水平国产66铁精8粉含税价格1570元/吨左右，与6月末基本持平进口铁矿石价格也没有大的变动，跟踪的天津635的印度铁矿石7月平均价格与6月平均价格基本持平国际海运价格也波澜不惊，变化不大。产量日均产量达历史高位1565万吨，环比上张54。出口6月我国钢材出口量522万吨，同比减少114万吨，减幅18，环比减少34万吨，降幅616月共计出口钢材2691万吨，同比下降204，同比减少6878万吨。需求固定资产投资增速开始回落。上半年我国固定资产投资58万亿元，同比增长268，较去年同期提高01个百分点，但由于原材料价格的上涨，今年第一、第二季度固定资产投资价格指数分别达到1086,1114，如果剔除价格上涨的因素，上半年买际固定资产投资累计增速为148，较去年同期回落8个百分点左右。由于固定资产投资回落速度较快、幅度较大，虽然下半年投资可能会有所回升，但预计下半年钢材需求增速较上半年可能出现下滑，供需平衡的不确定性加大。假设全年城镇固定资产投资买际增长率为16，则根据测算目前钢材供需能够基本平衡。但若因投资再持续低位或其它因素导致钢材需求下降过快，同时国内供给增加，则供需平衡状况将有可能被打破。投资建议下调为“谨慎推荐”评级。受全球经济放缓和下游需求减弱的影响，整体市场信心不足，下游行业的增速下降正退渐向钢铁行业传导，未来钢铁行业的业绩增速下降将再所难免。而受行业发展趋势影响，资本市场钢铁板块已提前反映，持续下跌近60。按8月4日的市场价格测算，钢铁行业动态市盈率平均已在9倍以下，动态市净率163倍左右，如剔除通胀因素，PB只有15倍，估值水平已充分反映了行业未来下降的趋势性特征。但过度悲观已使估值明显偏低，为谨慎起见，暂下调行业评级为“谨慎推荐”的投资评级。国信证券谨慎推荐房地产这个夏天比较“凉主要观点08年上半年，全国城镇固定资产投资累计完成58435亿元，同比增加268；9其中，房地产开发投资完成13195亿元，同比增加335，占固定资产投资总额2258，房地产开发投资仍然保持较快增长；全国商品房竣工面积同比增速为138，增速仍呈下降状态；销售面积25892万平方米，同比下降72，销售金额10325亿元，同比下降29，销售面积和销售金额同比下降幅度基本与上月持平。市场仍处于僵持阶段，观望情绪较浓。7月重点城市的房屋成交大幅萎缩。北京、上海和深圳同比分别下降5267、6389和4754，缩量较为明显；广州楼市表现相对较好，成交量同比下降1423，环比增长了1923；杭州楼市仍处于僵持局面，成交与上月持平；成都楼市渐渐走出地震阴霾，成交止住大幅下滑趋势，环比微升638。7月政策面有胡总书记就下半年经济工作提出六点要求的讲话（明确提出引导房地产市场健康发展）、银监会主席刘明康发表讲话称要关注房地产市场变化满足合理信贷需求等消息，这些消息显示政府对于宏观调控政策的态度有松动的迹象；房地产业的健康发展对于银行业意义重大，仍然维持前期的观点，要满足正常合理的房地产信贷需求，对于房地产的信贷政策（主要是满足个人购房自主性需求的住房贷款）有结构性放松的可能。7月房地产板块的整体表现相对较好，跑赢指数4个百分点，一方面是由于超跌反弹，另一方面本月宏观政策面表现出某些调控放松的信号，市场预期对于行业的调控会有所松动。7月楼市成交继续萎缩在预料之中，对于楼市的观望情绪短时间内无法消除，奥运盛事的临近，开发商届时也可能降低推盘量，预计8月的市场成交仍将较为低迷。公司调研情况。7月份对广州和深圳的保利地产、招商地产、华侨城三家公司进行了实地调研，同时也了解了一下珠三角的市场情况。深圳市场的低迷状况仍在持续，市场观望情绪相当重，开发商推盘也趋于谨慎，市场成交相当清淡；广州市场由于投资比重不高，相对深圳较为理性，有望先于深圳结束调整；媒体热炒的“断供潮”实为个案，在走访的上市公司中，未出现这样的客户；高档住宅和别墅的销售情况较好，这也是整个市场的亮点所在。天相投顾采掘业短视行为导致煤炭股大跌主要观点10煤炭行业的基本面没有发生重大变化。虽然近期国家发改委出台了临时性限价措施，但这些措施仅针对电煤现货市场，应被视为应对电荒的短期举措。且限价措施将现货电煤定格在历史高位，仅抹去了下半年的涨价预期。对以炼焦用煤或长约煤为主要商品的公司，该政策对业绩不构成影响。从2003年到2007年，煤炭类公司的EPS由02853元增长至07506元，年复合增长13；同期A股EPS由01844元增长至04218元，年复合增长65。显然煤炭公司具有更好的成长性，预计2008年煤炭行业上市公司的业绩增幅将达到70。在基本面没有显著变化的情况下，此次大幅下跌的原因更多地是来自市场层面，一方面基金进一步看空经济，开始减持上游行业股票，一方面机构投资者对于估值判断产生分歧。自1月18日两市加速下跌算起，煤炭类上市公司的PE从4156倍跌至212倍，同期A股PE从3574倍跌至1908倍。在整个市场下跌过程中，煤炭股保持了较好的抗跌性，4月下旬到7月上旬，煤炭股相对A股的估值溢价在30至50间，而近期煤炭股补跌，拉底了估值溢价，昨日煤炭股相对A股估值溢价11。虽然限价令和估值溢价导致了煤炭股近期出现大幅下跌，08年煤炭供求偏紧的事实是不争的，目前煤炭股具有相对高的估值安全边际，继续维持对行业的增持评级，重点推荐龙头企业、炼焦煤及煤焦一体化企业。在煤炭股平均PE下挫到20倍，且国内能源偏紧、能源价格保持上涨趋势的背景下，机构对煤炭的减持行为是短视而不明智的。中信建投增持返回板块跟踪当天行业板块资金流向（前20名）200886板块名称涨幅换手率总金额市盈率市净率均价领涨股农林牧渔05127225057115288506945禾嘉股份传播文化14325147637192264241283粤传媒食品饮料041173101650144646641002双汇发展普通机械042143986339253308881盾安环境木材家具014143114343189207600威华股份11非金属06313711322855881225849耀皮玻璃化学制品0201374436506712374854中泰化学黑色金属0381343119242319167645ST东源电子058130179115883310463503浙江阳光综合类02012823129112856369628嘉宝集团社会服务0951272594319931449787北京旅游仪器仪表0491252581312554479529自仪股份石化炼焦165116536607261284739大元股份房地产业05210936833712475322656上海新梅电器机械066109181794143904891071雪莱特批零贸易02510626207475673731240合肥百货建筑业1511061474056648254757龙元建设信息技术0121063061867460397907上海金陵有色金属22110516295531473101287精诚铜业医药生物0061032173299830515960三精制药返回当天概念板块资金流向200886板块名称涨幅换手率总金额市盈率市净率均价领涨股通信设备0182491972419630362953联创光电新材料07618427821977134211065金发科技微电子053158688364881251594有研硅股新能源00115717056574704611009方大世博概念01014622746170162501007锦江投资旅游业0941438805712079445857国旅联合创投概念01314230765516472310879烟台冰轮奥运概念0861362395855356340905北京旅游航空航天1191366325615030356