重点医药公司中期业绩预览

TABLE_KEYINFO深度报告医药保健TABLE_INDUSTRYINFO谨慎推荐医药行业专题研究（维持评级）TABLE_BASEINFO本报告的独到之处分析预测了重点公司的业绩和投资要点汇总统计了医药上市公司的业绩预告一年该行业与上证综指走势比较02424847269681210145209/0709/0909/1110/0110/0310/05医药保健上证综指资料来源国信证券经济研究所相关研究报告市场动态快评期待超跌后的企稳和修复201075解析“药价游戏”不因次要矛盾迷失主流方向20106212010年下半年投资策略报告攻守兼备的实战选择201068分析师贺平鸽电话075582133396EMAILHEPGGUOSENCOMCNSAC执业证书编号S0980207050195分析师丁丹电话075582139908EMAILDINGDANGUOSENCOMCNSAC执业证书编号S0980209080405联系人陈栋联系人杜卓远杜卓远独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。TABLE_TITLE行业专题报告重点医药公司中期业绩预览精选攻守兼备优质公司医药经济运行数据回顾继续保持效益型增长2010年15月医药工业收入增长28，利润总额同比增长39，继续保持较好的效益型增长势头。利润增速较2010年12月小幅放缓因09年12月基础较低，在预期之内，仍明显超过09年增速。结合我们对上市公司的业绩预览，显示行业转暖、业绩转强的大趋势并未改变。重点医药上市公司中期业绩预览已有40家公司预告了业绩，20家（即50）预增30以上。重点公司中预计业绩增速100以上的包括华兰、中恒、信立泰、白云山、海普瑞；预计业绩增速50100的包括云南白药、东阿阿胶、鱼跃医疗；预计业绩增速3050的包括一致药业、海正药业、华东医药、广州药业、三九医药、康美药业、康缘药业、三精制药、誉恒药业；预计业绩增速1030的包括天士力、恒瑞医药、哈药股份、双鹭药业、科华生物、达安基因、国药股份、同仁堂。此次上调业绩的公司云南白药、海正药业、上海医药、海普瑞；此次下调业绩的公司同仁堂、康缘、金陵、华海、益佰。投资建议机构超配将是未来常态，精选攻守兼备优质公司医药板块在“超额收益估值阶段性高点机构超配恐慌情绪”下，6月受行业政策影响急速下跌，也因此大幅缓解了前期估值压力。我们认为政策调控是行业常态，增长才是主旋律；机构对医药板块的超配也将是未来常态。调整之后目前重点公司1012平均PE29、23、19X，一些个股的估值已极具吸引力，建议轻仓者收集筹码，期待年内的修复性行情。仍坚持推荐中期策略报告中5条投资主线下的优选公司（参见正文及前期报告）。重点公司盈利预测及投资评级TABLE_PROFIT昨收盘（元）EPSPE代码公司总市值（百万元）2010762010E2011E2011E投资评级000538云南白药3417927640016421030推荐000423东阿阿胶2298886351508510932推荐600535天士力1250256256208310624推荐600252中恒集团715641262212517115推荐600276恒瑞医药2822395378910413328推荐000028一致药业725560251809011721推荐601607上海医药3074649154306207520推荐600267海正药业1150913237907509625推荐000963华东医药965783222507809523推荐资料来源公司资料和国信证券预测内容目录内容目录2图表目录315月行业运行数据回顾4重点医药上市公司中期业绩预览6重点公司业绩调整6投资建议精选攻守兼备优质公司6国信证券投资评级16免责条款16图表目录图11999201005医药工业收入与利润额增长（亿元）4图21999201005医药工业盈利水平4表12010年15月医药行业各子行业收入及利润（亿元）4图32008年1月2010年5月医药制造业工业增加值增速5图42010年5月主要消费品制造业工业增加值累计增速（）所有行业5表2重点关注医药公司盈利预测及投资要点7表32010年医药上市公司中期业绩预盈/预亏公司一览表（截至20100705）11A股主要医药上市公司盈利预测及估值表1215月行业运行数据回顾2010年15医药工业实现收入4149亿元，利润总额430亿元，同比增长2887、3907。相比10年12月，收入增速提升09个百分点，利润增速从前期高基数下调41个百分点，但仍高于收入增速10个百分点。从盈利水平看，10年15月毛利率3106，比去年同期略降007个百分点，但较09全年提升04个百分点；利润率1036同比提升076个百分点，创下最近10年来的最高盈利水平。图11999201005医药工业收入与利润额增长（亿元）图21999201005医药工业盈利水平010002000300040005000600070008000900010000199920002001200220032004200520062007200820092010M1501020304050入入入入入入入入入入入入入入349372364361359340323305311307307311738585919396981011047884870510152025303540199920002001200220032004200520062007200820092010M15入入入入入入数据来源国家统计局、国信证券经济研究所数据来源国家统计局、国信证券经济研究所分子行业来看，生物制药、中药饮片的收入增速超过40，利润增速超过60，显示强劲增长势头；化学原料药收入和利润增速分别达到2287、4576，周期恢复性增长明显。表12010年15月医药行业各子行业收入及利润（亿元）医药工业化学制剂化学原料药生物制药中成药中药饮片医疗器械医药工业（扣除化学原料药）收入414912778954328822343953254增速28872288228751003066417423543062利润4301497963861840351增速39073314457675002365659414663765毛利率31063939222329243579205524073349同期变动007181026152135004175032利润率10361163881145297678910221079同期变动076090138199055115079055数据来源WIND，国信证券经济研究所10年15医药工业增加值增速较09年更快10年15月，医药工业增加值单月增速逐月提升，前5月累计工业增加值增速151，增速同比提升05个百分点，比09年全年累计增速高出03个百分点，与前述行业收入利润增速加快趋势一致。图32008年1月2010年5月医药制造业工业增加值增速1452122021961732121571461622471491761561991771451351291031221331481361311621251617113713313513714414815115415617713414151141461841881911851871871817517551015202508/208/308/408/508/608/708/808/908/1008/1108/1209/209/309/409/509/609/709/809/909/1009/1109/1210/210/310/410/5工业增加值单月增速工业增加值累计增速数据来源国家统计局、国信证券经济研究所注工业增加值，指工业企业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果。国家统计局采用了生产法计算工业增加值工业总产出工业中间投入应交增值税从和其他主要消费品制造业的横向比较来看，10年15月医药工业增加值增速略低于全部制造业34个百分点。从单月来看，10年5月医药行业工业增加值增速低于全部制造业2个百分点，差距较4月份缩小23个百分点。由于周期性行业去年同期基数很低，目前的宏观经济回暖使得周期性行业同比增速相对较高，使得医药行业15月的增速排名相对下降。（注下图“总计”中为全部制造业）图42010年5月主要消费品制造业工业增加值累计增速（）所有行业330312255237236223219216214211210208206199196192190189189185185183183166162158156151151511431361281261241223522197196505101520253035废弃资源和废旧材料回收加工业交通运输设备制造业黑色金属矿采选业非金属矿采选业木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业煤炭开采和洗选业通用设备制造业非金属矿物制品业其他采矿业有色金属冶炼及压延加工业橡胶制品业通信设备、计算机及其他电子设备制造专用设备制造业有色金属矿采选业造纸及纸制品业化学原料及化学制品制造业工艺品及其他制造业黑色金属冶炼及压延加工业金属制品业塑料制品业燃气生产和供应业总计电气机械及器材制造业家具制造业仪器仪表及文化、办公用机械制造业皮革、毛皮、羽毛绒及其制品业食品制造业化学纤维制造业农副食品加工业石油加工、炼焦及核燃料加工业医药制造业电力、热力的生产和供应业饮料制造业纺织服装、鞋、帽制造业文教体育用品制造业烟草制品业印刷业和记录媒介的复制纺织业水的生产和供应业石油和天然气开采业数据来源国家统计局、国信证券经济研究所重点医药上市公司中期业绩预览预计业绩增速在100以上的包括华兰生物、中恒集团、信立泰、白云山、海普瑞；预计业绩增速在50100的包括云南白药、东阿阿胶、鱼跃医疗；预计业绩增速在3050的包括一致药业、海正药业、华东医药、广州药业、三九医药、康美药业、康缘药业、三精制药、誉恒药业；预计业绩增速在030的包括天士力、恒瑞医药、哈药股份、双鹭药业、科华生物、达安基因、国药股份、同仁堂；详细情况请参见表2重点公司业绩调整本次我们上调了以下公司1012年的盈利预测云南白药、海正药业、上海医药、海普瑞；本次我们下调了以下公司1012年的盈利预测同仁堂、金陵药业、中新药业、华海药业、益佰制药。投资建议精选攻守兼备优质公司医药板块在“超额收益估值阶段性高点机构超配弱势下恐慌情绪漫延”下，6月中旬以来下跌达18左右。我们认为药品价格调整和打击商业贿赂等政策均为行业常态，实际影响将远小于市场预期。2010年中期行业运行数据和上市公司业绩显示医药板块趋势向好、业绩走强的大趋势未变。此轮调整后，目前重点公司1012平均PE29X、23X、19X，一些个股的估值已极具吸引力。进入中报披露期后多数重点公司业绩稳健、表现优异，估值水平企稳分化之后，期待年内的修复性行情。配置建议坚持中期策略报告攻守兼备的实战选择中的观点，建议重点配置业绩确定性强、中长期成长路径清晰的下表优选类公司下半年投资主线和品种配置一览投资主线优选可选关注一、量增价涨天士力、中恒集团、东阿阿胶、云南白药双鹭药业、康美药业、康缘药业、片仔癀、马应龙壹佰制药、上海凯宝、红日药业、千金药业二、工商区域龙头华东医药、一致药业、哈药股份、上海医药国药股份、复星医药南京医药、太极集团三、产业升级恒瑞医药、海正药业、华海药业、浙江医药信立泰、海普瑞、科伦药业、海翔药业四、受益公卫天坛生物、华兰生物、达安基因、上海莱氏长春高新、爱尔眼科、乐普医疗、阳普医科华生物疗、鱼跃医疗五、国企转折三九医药、同仁堂双鹤药业、中新药业华北制药、白云山、广州药业、鲁抗医药、西南药业、天方药业资料来源国信证券经济研究所表2重点关注医药公司盈利预测及投资要点（EPS均按现有股本摊薄，单位元/股）品牌中药股本净利润单位百万元08A09Q109H109A10Q110H210E11E百万要点云南白药净利润4651132666041674398751121534000538增长率409330338297476654528推荐EPS087021050113031082164210业绩强劲增长来自于白药系列产品09年提价效应的显现，以及白牙牙膏销量扩大09年初白药膏提价幅度高达近80，中央型产品也分别在年初和年底两次小幅度提价，提价效应直接推动利润增长，同时白药牙膏销量大幅增长也摊薄了单位营销成本。东阿阿胶净利润28776159392167270557713654000423增长率39501210366120704228谨慎推荐EPS044012024060026041085109业绩强劲增长来自去年同期基数低以及阿胶块持续的提价效应自09年以来公司对营销渠道的管控能力提高使得提价政策能够畅顺执行，10年阿胶块累计提价幅度已达近40，直接体现为利润增速。复方阿胶浆增速约20多。同仁堂净利润2598017028699204351422521600085增长率103217245103234202320谨慎推荐EPS05001503305501903906708109年营销改革和10年基层消费显著拉动增速有所改善。片仔癀净利润14126661303479143163140600436增长率480135380294201014谨慎推荐EPS101019047093024056102116片仔癀提价效应，正常增长马应龙净利润805610318052103203228166600993增长率3974331161247001312无评级EPS049034062109031062123137产品提价的效应主要从09下半年开始体现，10年上半年同比基数低。广州药业净利润1823811721168163253304811600332增长率4556730156807402020无评级EPS02300501402600802003103709年扣非EPS019元/股。今年在去年清理渠道的低基数上恢复性增长。业绩弹性看下半年狂犬疫苗销售进展。中新药业净利润18292154258112178284335739600329增长率36088245464218161018无评级EPS02501202103501502403804509年一次性收益贡献约012元。现代中药股本净利润单位百万元08A09Q109Q209A10Q110H210E11E百万要点天士力净利润2565213831767176405519488600535增长率377246402238281282828推荐EPS052011028065014036083106主业正常增长，销售旺季和业绩体现主要在下半年。中恒集团净利润4745112654137358487273600252增长率285192234167137217018536推荐EPS017001019046020050131179制药业务强劲增长，所贡献的业绩超过整体业绩，旺季在下半年，全年制药业务将再迈上一个新台阶。三九医药净利润50016632570924142284499697909年感冒药由于甲流因素超预期增长，10年增速放缓。全年增速预计前高后底。000999增长率774102554423454301918谨慎推荐EPS051017033072025043086102康美药业净利润2951092205021692996027341694600518增长率647791726702551362022谨慎推荐EPS017006013030010018036043去年同期业绩基数相对较低，药材价格上涨，产能扩大。康缘药业净利润14231701604191205256320600557增长率473105295129307302825谨慎推荐EPS04401002205001302906408009年业绩前低后高，并积极消化渠道存货，下半年至今年Q1甲流疫情助推动热毒宁旺销；10年上半年基数相对较低,下半年关注发改委对热毒宁的最高限价（去年底进入了新版医保目录）。金陵药业净利润834911222126101232267504000919增长率7317851901684610515谨慎推荐EPS016010022044005020046053制药主业基本持平，投资损失影响业绩。益佰制药净利润9815501222660146175235600594增长率5881157241750202020无评级EPS042006021052011026062075上半年处方药销售低于预期，OTC基本持平，整体收入增幅10左右。亚宝药业净利润85317012948105194242633600351增长率631570611513542515025无评级EPS014005011020008017031038主要OTC产品稳定增长江中药业净利润150459520163124241290296600750增长率5374731339383302020无评级EPS051015032068021042082098去年同期基数低。千金药业净利润13031591313368157189305600479增长率252543100865152020无评级EPS043010019043011022052062去年同期基数低，主导产品去年提价后销售情况低于预期。化学制药股本净利润单位百万元08A09Q109Q209A10Q110H210E11E百万要点恒瑞医药净利润423213373666203383772988745600276增长率201869465744431628推荐EPS057029050089027051104133手术麻醉用药高速增长，肿瘤药增长平稳；下半年艾瑞昔布和卡曲沙星将获批上市，瑞格列汀也将进入FDA二期临床；股权激励计划获股东大会通过，将成业绩助推器；去年同期有近7000万元公允价值变动收益（影响EPS009元），剔除后，预计主业增长25。海正药业净利润1954910727266149362463484600267EPS398109287394339403328推荐增长率040010022056014031075096出口业务去年同期基数低，国内市场营销能力逐步提升，业绩回升势头明显；下半年他克莫司的欧洲市场开拓值得关注。华东医药净利润1695812337883166341412434000963增长率26190360124438351021推荐EPS039013028087019038078095降糖药和免疫抑制新品他克莫司增长较快，下半年来曲唑和阿那曲唑等有望获批，并将在抗肿瘤产品线展开预营销。哈药股份净利润862224465933268558116613411242600664增长率45759623482197202515推荐EPS069018037075022045094108品牌普药企业，收益抗生素等产品基层消费放量三精制药净利润2695813827986190362417387600829增长率041313635488383015谨慎推荐EPS070015036072022049094108去年双黄连因甲流因素较快增长40左右，但由于化学制药和保健品板块收入都下降，所以整体增速不高。10年双黄连增长放缓，但化学制药和保健品有望恢复性增长，整体仍平稳。白云山净利润76325610866111194239469预增，0809调整低基数上销量恢复增长；合营000522增长率41839954101051008023无评级EPS016007012023014024041051企业广州百特侨光医疗二季度扭亏誉衡药业净利润10612NA1301678192288140002437EPS417NANA229328314750谨慎推荐增长率076008NA093011056137206上半年仍受制产能瓶颈和计提部分费用。下半年募集资金到位财务费用将明显减少，增速将高于上半年。双鹤药业净利润38114624045117578542628572600062EPS130351255186197182016无评级增长率067026042079031014095110主导产品稳定增长。恩华药业净利润4111305517787497234002262EPS527377430343486453630无评级增长率017005013023007033032041精神类、麻醉类药品较快增长。信立泰净利润11739882168878313416227002294EPS599NANA8451241104533无评级增长率052017039095039034138183氯吡格雷较快增长；高端头孢原料药09Q4产能扩张，2010Q13将同比大幅增长。原料药华海药业净利润15035711654168206272449600521EPS137105789915852532谨慎推荐增长率033008016037009015046061三季度沙坦类产能释放将提振业绩。海普瑞净利润16112526480925060615782335400002399EPS13700004019951309548无评级增长率040031066202062152394584业绩强劲增长高级别产品主要出口欧洲和美国核心客户，价格较去年同期提升近一倍；产能不足销量略有增长，以人民币结算无汇率风险。东北制药净利润358157317476113285486500334000597EPS653434127330281023中性增长率107047095143034085145150VC内销价格快速下滑，VC粉最新报价48元/KG，较年初下降40；5月份出口均价85美元/KG，环比持平，较年初下降9，产品价格有继续下行的风险。浙江医药净利润973102317121429857114321567450600216EPS16183262424819280189无评级增长率216023071270066127318348VE最新报价128元/KG，较上月下降5元，较年初下降27；5月份出口均价181美元/KG，环比下降6，较年初下降11。下半年内需回升将支撑业绩增长。新和成净利润1375131359101825753813591482484002001EPS1683485325996250349无评级增长率284027074210053111281306VA最新报价123元/KG，较上月下降9元，较年初下降21；5月份出口均价228美元/KG，环比上涨9，仍较年初下降18。生物制药股本净利润单位百万元08A09Q109Q209A10Q110H210E11E百万要点天坛生物净利润13338762127299233270488600161增长率27414133594365301016谨慎推荐EPS027008016043015020048055麻风腮系列同比下降，增长点来自合并蓉生生物，以及甲流疫结算。双鹭药业净利润2184711824456148337421251002038增长率616360230120202253825谨慎推荐EPS087019047097022059134167贝科能正常增长，二线产品阿德福韦酯等较快增长。科华生物净利润166449820445113255314492002022增长率40730121623028152523谨慎推荐EPS034009020042009023052064血筛试点进度和范围低于市场预期（符合我们的预期，我们一直对此偏谨慎），全年平稳增长。华兰生物净利润1873477608207348688694576002007增长率55560915225501350131中性EPS032006013106036060119121业绩强劲增长的原因甲流疫苗结算、血液制品增长超预期。达安基因净利润398214710266076289002030增长率116237226355184222628中性EPS014003007016003009021026上海临检仍亏损，拖累整体业绩。今年在成都等地新设临检中心还不能贡献利润。上海莱士净利润10520511362174199245160002252增长率282372029579454723无评级EPS065012032085013046125153静丙蛋白等提价使盈利能力显著提升；上海药检所的批签发工作已于4月恢复，收入将在后续季度陆续确认。医药商业股本净利润单位百万元08A09Q109Q209A10Q110H210E11E百万要点国药股份净利润1945812622770153286354479600511EPS478221175169202222826谨慎推荐增长率040012026047015032061077内生性增长进入平稳发展期。一致药业净利润155439919364134258336288000028增长率239133252206439363430推荐EPS054015034067022047090117预计上半年收入25以上增长，工商板块齐头并进，致君万庆的二期技改预计8月份投产，一体化效益预计下半年体现。上海医药净利润781392700123614961993601607增长率21推荐EPS039020035062075重组后的第一年，内部整合外延扩展带来较高增长。南京医药净利润3010314611365869347600713增长率3500611052493152520无评级EPS009003009013003010017020盈利水平很低，几乎每年4季度都经营性亏损，09年55的净利润由非经营性收益贡献，扣非EPS仅006元/股。2010全年业绩仍难以准确预测。医疗器械及药品包材股本净利润单位百万元08A09Q109Q209A10Q110H210E11E百万要点山东药玻净利润13536751444489170196257600529增长率1782203868229201815谨慎推荐EPS053014029056017035066076模抗瓶跟随下游抗生素行业稳定增长。新华医疗净利润30519417234855134600587增长率331220389382330221615无评级EPS022004014031005017036041受益于基层医疗机构建设及新GMP认证对消毒灭菌设备的需求。万东医疗净利润28514696183844216600055增长率16220317142290254516无评级EPS013002006032003008017020去年非经常损益贡献EPS018元/股。鱼跃医疗净利润6221461013778166232256002223增长率633220656626788706540无评级EPS024008018039015031065091民营企业机制灵活，处于快速增长期。资料来源国信证券经济研究所。表32010年医药上市公司中期业绩预盈/预亏公司一览表（截至20100705）证券代码证券简称2009EPS预计2010EPS2009增速2010Q1增速2010H1业绩预告摘要2010H1业绩变动简要说明业绩预增1）主业增长000522SZ白云山A02304141105增长100150销量增长；合营企业广州百特侨光医疗二季度扭亏000538SZ云南白药1131643048增长5070收入增长000766SZ通化金马007736不会有大幅度变动000788SZ西南合成016031120360增长94143产品结构调整综合毛利提高002001SZ新和成2102812696增长3060主导产品维生素E、维生素A市场情况基本恢复，销量同比增长较大002007SZ华兰生物106190225501增长300350血液制品增长良好；控股子公司华兰生物疫苗公司甲流疫苗将于报告期陆续确认收入002020SZ京新药业004012扭亏4007增长50以上原料药产能提升002022SZ科华生物042052233增长幅度小于30收入增长002030SZ达安基因0160223618增减变动幅度小于30收入增长002038SZ双鹭药业0971341220增长幅度小于30主要产品中四个基因工程产品及生化药继续平稳增长002099SZ海翔药业01905118346增长210240综合毛利率大幅提高逐步淘汰低毛利率的贸易类产品，培南类、与国外公司合作的产品销售收入增长002118SZ紫鑫药业03003415109增长幅度为3050收入增长；一季度技改抵免企业所得税552万002166SZ莱茵生物005163扭亏增减变动幅度小于3010年全球经济形势好转以及植物提取行业的增长提速给公司带来较好的市场机遇，但募投项目将带来较大的固定资产折旧压力002223SZ鱼跃医疗0390656379增加5080收入增长002252SZ上海莱士085125298增长3060可供销售的产品同比增加；产品供不应求，部分产品价格同比上涨002262SZ恩华药业0230333449增长2050收入增长002275SZ桂林三金0680831250增长幅度小于30收入增长002287SZ奇正藏药040043189增减变动幅度小于30收入增长002294SZ信立泰09514484124增长100120收入增长；新车间的生产磨合和部分技改项目的完成，产能会进一步得到缓解002317SZ众生药业0841073542增长2040收入增长002332SZ仙琚制药0260303735增长幅度小于50市场营销渠道进一步完善，新产品市场开拓加强，营业收入稳定增长002349SZ精华制药0410542526增长2040产品结构优化；原料药对利润贡献增加002365SZ永安药业0701063734增减变动幅度小于30产销量稳步增长；毛利率基本稳定002370SZ亚太药业040048166增长不超过30收入增长002393SZ力生制药0851001723增减变动幅度小于30销量增长；继续节能降耗以控制成本002399SZ海普瑞20239440199增长100150收入增长002422SZ科伦药业1782573842增长4060收入增长；软塑包装输液销售收入占比提升300086SZ康芝药业0981379790增长5080收入增长600216SH浙江医药27031825192增长50以上主导产品维生素E产销量同比增长较大600252SH中恒集团0461311671372增长超过150制药公司核心产品销量大幅增长600572SH康恩贝0310511077增长100以上收入增长；获原厂区土地处置补偿款2700万600789SH鲁抗医药0060327855有较大增幅09Q4开始的产品结构调整发挥效益；节能降耗，降低产品成本；制剂销售比重上升业绩预增2）主业增长投资收益/资产重组000078SZ海王生物002211200增长50以上销售大幅增长；出售北斗星股权产生收益；控股子公司海王英特龙10H1有可能拿到已获批的政府现金补贴002198SZ嘉应制药0181057增长1530收入增长；对湖南金沙药业的长期股权投资收益600666SH西南药业021914增长50以上优化产品结构和扩大销售规模；减持“水井坊”股权产生收益业绩下降/亏损002004SZ华邦制药0971073544下降104009H1转让芙蓉江净收益1636万，而10H1无此收益，扣非后预期同比增长1040002019SZ鑫富药业0140452641下降1040D泛酸钙价格仍处于历史相对低位；近3年的投资项目尚未给公司带来收益002107SZ沃华医药032140下降3050主导产品心可舒片未进入09版国家基本药物目录，在主要销售渠道县及以下社区医疗机构销售大幅下滑002219SZ独一味026759下降1633医改政策实施的不确定和市场竞争加大600421SHST国药02812063亏损经营状况尚未改善数据来源WIND资讯、国信证券经济研究所。（09年EPS按现有股本摊薄，未覆盖公司10年EPS按WIND一致预期）A股主要医药上市公司盈利预测及估值表股价EPS（元）PEROE总市值股票代码公司简称2010770910E11E12EPB0910E11E12E2009EV/EBITDA亿元投资评级品牌中药000538云南白药6400113164210262915739302416946342推荐000423东阿阿胶3515060085109134905941322616442230推荐600085同仁堂221505506708109337403327249418115谨慎推荐600436片仔癀353209310211613057383530271572849谨慎推荐600332广州药业8860260310370422134292421641672中性600993马应龙289210912313715848272421181891848无评级600329中新药业113903507709110552331513111701984无评级000989九芝堂111705005906800028221916NA1181133无评级平均值48362823211372290现代中药600535天士力2562065083106130663931242015624125推荐600252中恒集团262204613117921573572015122213972推荐600557康缘药业164905006408009649332621171502453谨慎推荐000919金陵药业86804404605305923201916151201144谨慎推荐600518康美药业1210030036043052474134282311728205谨慎推荐600594益佰制药172605206207408956332823191742141无评级600351亚宝药业72002003103804551352319161482146无评级600479千金药业137104305907509149322318151422142无评级600750江中药业284806808911213784423225211962584无评级002107沃华医药12930320000690003040NA19NA762621无评级平均值53372621181502473生物制药600161天坛生物1926043048055066108444035292652294谨慎推荐002038双鹭药业351509713416719991362621182533088谨慎推荐002022科华生物145304205206407799352823192702672谨慎推荐002030达安基因111101602603404186684333271283532中性002007华兰生物42591061191211371394036353136529245中性002252上海莱士402108512515320897473226191793664无评级600867通化东宝9420130280390593473342416462954无评级平均值94493428232153093化学制剂600276恒瑞医药37890891041331621034236282325533282推荐000963华东医药222508707809510990262923203351597推荐600829三精制药164007209410812140231715141871463谨慎推荐000522白云山108102304105106552472621171182351无评级600062双鹤药业2400079104125150383023191613019137无评级002004华邦制药468609710711712972484440361523162无评级000566海南海药167303104706510586543526161683235无评级002262恩华药业1796023033049073106775437251414742无评级平均值73433326211862796化学原料药600267海正药业2379056075096119484232252011421115推荐600521华海药业124203704606108046342720161382056谨慎推荐000597东北制药1426143145150155231010109236748中性600488天药股份6340120150200232353423228432634无评级600812华北制药90603704506810610324201394795993无评级600216浙江医药25322703183484173898764267114无评级002001新和成245121028130632532129883668119无评级平均值45192116131212183医药商业600511国药股份2130047061077093924535292421730102谨慎推荐000028一致药业251806709011714785382822172342073推荐601607上海医药1543009062075089341772521179553307推荐000963华东医药222508707809510990262923203351597推荐600713南京医药9920130190250373374514027832134无评级平均值677233272119328123医疗器械600587新华医疗13880310360410472945393430642419中性600055万东医疗1428032029036043574549NA331253131无评级002223鱼跃医疗3250039065091119109835036272116283无评级平均值65584635301333944药品包材600529山东药玻15000560660760882427232017911539谨慎推荐综合类及其他600664哈药股份1734075094108124342318161415614215推荐000999华润三九2313072086102120623227231919221226无评级002399海普瑞1141420239458475967562920150046457无评级000513丽珠集团3647163171199224482221181622410108无评级600380健康元716037051063083281914119156894无评级600196复星医药16721970780911152982118153867212无评级平均值452722181518618219全部平均值614129231916425105数据来源WIND、国信证券研究所。注EPS按现有股本摊薄；绿色阴影部分为国信暂未覆盖公司，盈利预测取WIND预测中值；计算平均值时剔除负值和偏离极大值国信证券投资评级类别级别定义推荐预计6个月内，股价表现优于市场指数20以上谨慎推荐预计6个月内，股价表现优于市场指数1020之间中性预计6个月内，股价表现介于市场指数10之间股票投资评级回避预计6个月内，股价表现弱于市场指数10以上推荐预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10以上谨慎推荐预计6个月内，行业指数表现优于市场指数510之间中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数5之间行业投资评级回避预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5以上免责条款本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国信证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。TABLE_ANALYST国信证券经济研究所研究团队含联系人宏观周炳林075582130638林松立01066026312策略黄学军02160933142崔嵘02160933159廖喆02160933162交通运输郑武075582130422陈建生075582133766岳鑫075582130432高健075582130678银行邱志承02160875167黄飙075582133476谈煊01066025229房地产方焱075582130648区瑞明075582130678黄道立075582133397机械余爱斌075582133400黄海培02160933150陈玲075582130646杨森075582133343李筱筠01066026326汽车及零配件李君02160933156左涛02160933164钢铁郑东01066026308秦波01066026317商业贸易孙菲菲075