证券投资理论与实务-09

第九章证券投资基金运作与管理学习目标主要内容网上实训要点回顾思考练习知识结构图通过本章的学习，重点了解和掌握以下内容了解证券投资基金的组织结构框架；了解基金管理人和托管人的主要职责与工作内容；掌握证券投资基金估值的原则与影响因素；熟悉证券投资基金信息披露的原则与内容；了解证券投资基金监管的目标与原则。23145第四节证券投资基金的估值与收益分配第二节基金管理人第三节基金托管人第一节基金当事人的构成及关系第五节证券投资基金的信息披露第六节证券投资基金的监管第一节基金当事人的构成及关系二、当事人之间的相互关系一、证券投资基金的当事人1基金持有人是指持有基金单位和基金股份的自然人和法人，也就是基金的投资者。2基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。在我国，基金管理人由基金管理公司担任。3基金托管人是依据基金运行中“管理与保管分开”的原则，对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。一、证券投资基金的当事人二、当事人之间的相互关系1持有人和管理人之间的关系是通过信托关系而形成的所有者与经营者之间的关系。持有人是基金资产的所有者，管理人是基金资产的经营者；持有人可以是自然人，也可以是法人或其他社会团体，管理人则是由职业投资专家组成的专业经营者。2持有人和托管人之家的关系是委托与受托的关系。基金发起人代表基金持有人把基金资产委托给基金托管人保管。反映在不同的基金类型上封闭式基金由发起人代表基金持有人委托托管人；开放式基金由管理人以设立人的身份代表持有人委托托管人。3管理人和托管人之间的关系主要因各国法律、法规和基金类型的不同而存在差异。在国外，有的基金由托管人担任受托人角色，托管人与管理人形成委托与受托的关系；有的基金由管理人担任受托人的角色，管理人与托管人形成委托与受托的关系。在我国，管理人和托管人是平行受托关系。我国证券投资基金的运作关系（见图91）。图91我国证券投资基金的运作关系3管理人和托管人之间的关系第二节基金管理人二、基金管理人的职业和义务一、基金管理人的资格条件1基金管理公司的设立条件根据中华人民共和国证券投资基金法的有关规定，基金管理人由依法设立的基金管理公司担任。设立基金管理公司应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准。（1）有符合本法和中华人民共和国公司法规定的章程；（2）注册资本不低于1亿元人民币，且必须为实缴货币资本；一、基金管理人的资格条件（3）主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉，最近3年没有违法记录，注册资本不低于3亿元人民币；（4）取得基金从业资格的人员达到法定人数；（5）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施；（6）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；（7）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。1基金管理公司的设立条件2有关法律限制根据中华人民共和国证券投资基金法的有关规定，下列人员不得担任基金管理人的基金从业人员。（1）因犯有贪污贿赂、渎职、侵犯财产罪或者破坏社会主义市场经济秩序罪，被判处刑罚的；（2）对所任职的公司、企业因经营不善破产清算或者因违法被吊销营业执照负有个人责任的董事、监事、厂长、经理及其他高级管理人员，自该公司、企业破产清算终结或者被吊销营业执照之日起未逾五年的；（3）个人所负债务数额较大,到期未清偿的；（4）因违法行为被开除的基金管理人、基金托管人、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、期货交易所、期货经纪公司及其他机构的从业人员和国家机关工作人员；（5）因违法行为被吊销执业证书或者被取消资格的律师、注册会计师和资产评估机构、验证机构的从业人员、投资咨询从业人员；（6）法律、行政法规规定不得从事基金业务的其他人员。2有关法律限制3基金管理公司的特点第一，相对具有较高负债的银行、保险公司等其他金融机构，基金管理公司的经营风险要低得多；第二，资产管理规模的扩大对基金管理公司具有重要的意义；第三，基金管理公司在经营上更多地体现出一种知识密集型产业的特色；第四，基金管理公司的业务对时间与准确性的要求很高；第五，要满足来自监管部门的各种要求，需要一定的运作成本。二、基金管理人的职责和业务1基金管理人的职责（1）依法募集基金，办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；（2）办理基金备案手续；（3）对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行证券投资；（4）按照基金含同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；1基金管理人的职责（5）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；（6）编制中期和年度基金报告；（7）计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格；（8）办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项；（9）召集基金份额持有人大会；（10）保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；（11）以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；（12）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。2法律规定的禁止行为（1）将其固有财产或者他人财产混同于基金财产从事证券投资；（2）不公平地对待其管理的不同基金财产；（3）利用基金财产为基金份额持有人以外的第三人牟取利益；（4）向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失；（5）依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他行为。3基金管理人的业务内容基金管理人的主要业务大致可分为以下四类（1）基金募集与销售业务；（2）投资管理业务；（3）基金行政事务；（4）受托资产管理业务。4证券投资基金的投资范围根据中华人民共和国证券投资基金法的有关规定，基金财产应当用于投资上市交易的股票、债券以及国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种，不得用于下列投资或者活动（1）承销证券；（2）向他人贷款或者提供担保；（3）从事承担无限责任的投资；（4）买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外；（5）向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券；（6）买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券；（7）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；（8）依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动。由于各基金的投资目标不同，因此在法律的框架下，各基金在其招募说明书中都进一步详细规定了自己的投资范围。4证券投资基金的投资范围第三节基金托管人二、基金托管人的职责与业务一、基金托管人的条件一、基金托管人的条件1基金托管人设立的条件（1）净资产和资本充足率符合有关规定；（2）设有专门的基金托管部门；（3）取得基金从业资格的专职人员达到法定人数；（4）有安全保管基金财产的条件；（5）有安全高效的清算、交割系统；（6）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其他设施；（7）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；（8）其他条件。2有关法律限制根据中华人民共和国证券投资基金法的有关规定，国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构对有下列情形之一的基金托管人，依据职权责令整顿，或者取消基金托管资格（1）有重大违法违规行为；（2）不再具备法律规定的资格条件；（3）法律、行政法规规定的其他情形。二、基金托管人的职责和业务1基金托管人的职责根据中华人民共和国证券投资基金法的有关规定，基金托管人应当履行下列职责（1）安全保管基金财产；（2）按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户；（3）对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立；（4）保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；（5）按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜；1基金托管人的职责（6）办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；（7）对基金财务会计报告、中期和年度基金报告出具意见；（8）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；（9）按照规定召集基金份额持有人大会；（10）按照规定监督基金管理人的投资运作；（11）其他。2基金托管人的作用基金托管人在基金运作中具有非常重要的作用，其关键是有利于保障基金资产的安全，保护基金持有人的利益。具体体现为第一，防止基金财产挪作它用，有效保障资产安全；第二，托管人对于基金管理人违法、违规行为，可以及时向监管部门报告；第三，通过托管人的会计核算和基金估值，可以及时掌握基金资产的状况，避免“黑箱”操作给基金资产带来的风险。3基金托管人的业务基金托管人开展的业务一般有以下四方面（1）资产保管业务。基金托管人应为基金资产设立独立的账户，保证基金的全部资产安全完整；（2）资金清算业务。执行基金管理人的投资指令，办理基金名下的资金往来；（3）会计复核业务。建立基金账册并进行会计核算，复核审查管理人计算的基金资产净值和份额净值；（4）监督基金管理人的行为是否符合基金合同的规定。第四节证券投资基金的估值与收益分配二、基金的收益分配一、基金的估值一、基金的估值1基金资产估值的基本计算（1）基金资产总值是指基金全部资产的价值总和。（2）基金资产净值基金资产净值基金资产总值基金负债（3）基金份额净值基金份额净值基金资产净值基金总份额2基金资产估值需考虑的因素基金资产估值需考虑的因素（见图92）。图92基金资产估值的因素3我国基金资产估值的原则及方法2001年财政部颁布了证券投资基金会计核算办法，明确规定了我国的基金估值原则第一，任何上市流通的有价证券，以估值日该有价证券在证券交易所挂牌的市价（平均价或收盘价）估值；估值日无交易的，以最近交易日的市价估值；第二，未上市的股票应区分两种情况处理对于配股和增发新股，按估值日在证券交易所挂牌的同一股票的市价估值；对于首次公开发行的股票，按成本估值；第三，配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股价的差额估值；如果市价低于配股价，则估值为零；第四，如有确凿证据表明按上述方法对基金资产进行估值不能客观反映其公允价值，基金管理人可根据具体情况，并与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值；目前，我国所有的封闭式基金均按平均价估值，开放式基金则是按照收盘价估值。3我国基金资产估值的原则及方法二、基金的收益分配1基金收益来源主要包括基金投资所得股票股利收入、债券利息收入、证券买卖差价收入、银行存款利息以及其它收入。2基金的费用（1）管理费是指管理和操作基金而收取的费用。通常按照每个估值日基金净资产的一定比例（年率），逐日计算，按月支付。（2）托管费是指基金托管人为基金提供服务而向基金收取的费用。（3）运作费包括支付注册会计师费、律师费、买卖有价证券的手续费等。（4）宣传费用是指基金支付广告费等营销费用。3基金净收益是一定时期内，基金收入减去费用后的余额。我国基金收入包括股票差价收入、债券差价收入、债券利息收入、存款利息收入、股利收入、买入返售证券收入以及其他收入等科目；基金费用则包括基金管理费、基金托管费、卖出回购证券支出、其他费用（包括信息披露费用、审计费用等）科目。它只反映已实现收益情况，不包括未实现估值增值（减值）收益。4基金收益分配对基金份额净值的影响基金进行收益分配会导致基金份额净值的下降。例如，一只基金在收益分配前的份额净值是123元，假设每份基金分配005元收益，在进行分配后基金的份额净值将会下降到118元。尽管基金的份额净值下降了，但并不意味着投资者有投资损失。第五节证券投资基金的信息披露二、基金信息披露的原则一、基金信息披露的含义与分类三、基金信息披露的禁止行为四、基金信息披露的作用一、基金信息披露的含义与分类基金信息披露是指基金市场上的有关当事人在基金募集、上市交易、投资运作等一系列环节中，依照法律法规规定向社会公众进行的信息披露。1基金募集信息披露分为首次募集信息披露和存续期募集信息披露。2基金运作信息披露文件包括基金份额上市交易公告书、基金资产净值和份额净值公告、基金年度报告、半年度报告、季度报告。其中，基金年度报告、半年度报告和季度报告又合称基金定期报告。3基金临时信息披露披露时间一般无法事先预见。二、基金信息披露的原则基金信息披露的原则（见图93）。图93基金信息披露三、基金信息披露的禁止行为基金信息披露的禁止行为（见图94）。图94基金信息披露的禁止行为四、基金信息披露的作用基金信息披露的作用（见图95）。图95基金信息披露的作用第六节证券投资基金的监管二、基金监管的原则一、监管的目标一、监管的目标1保护投资者利益2保证市场的公平、效率和透明3降低系统风险4推动基金业的发展二、基金监管的原则1基金监管的法律体系2依法监管原则3“三公”原则4监管与自律并重原则三、网上注册二、网上信息交流一、主要基金网站四、信息交流一、主要基金网站中国基金网HTTP/WWWCNFUNDCN；搜狐财经基金首页HTTP/MONEYBUSINESSSOHUCOM/JIJINSHTML；和讯基金HTTP/FUNDSMONEYHEXUNCOM；中金在线基金首页HTTP/FUNDCNFOLCOM；新浪财经基金首页HTTP/FINANCESINACOMCN/FUND/INDEXSHTML二、网上信息交流图96某证券公司证券专家在线可以通过“专家在线”、“在线股评”、“在线答疑”等栏目与提供该项服务的证券投资专业人士进行交流探讨。三、网上注册四、信息