票券金融公司的风险管理_[全文]

票券金融公司的风险管理报告人刘立凡李志中96年11月16日纲要第一部份票券金融公司风险管理概述票券金融公司简介风险管理组织架构各项风险信用风险市场风险流动性风险作业风险风险管理流程风险辨识风险衡量风险监控风险呈报风险管理单位职责新巴赛尔协定票券金融公司业务项目固定收益证券FIXINCOMESECURITY票券含保证债券利率衍生性金融商品股权投资EQUITY股票及基金股权衍生性金融商品新种业务外币票、债券；资产证券化商品票券金融公司主要法定限额自有资本与风险性资产比率（BISRATIO）不得低於8。保证及背书票券总余额不得超过净值8倍。主要负债总额不得超过净值14倍。以附卖回条件方式办理之交易余额合计不得超过净值4倍。投资股权相关商品、公司债、国际组织债券、资产证券化商品等不得超过净值15票券金融公司特色票券金融公司主要业务为利率类商品交易及商业本票保证业务，与商业银行偏重於授信及证券公司偏重於股权类商品交易之经营型态有所区隔。票券金融公司为拆款市场主要成员之一，加上附买回客户基础稳固，资金来源通畅。利率敏感度高、资金调度能力强、附条件交易客源基础稳固，专精於债、票券市场买卖断及附条件交易，为债、票券市场主要交易商。风险管理组织架构董事会风险架构决策最后负责单位，并监督风险管理衡量之实施。总经理业务风险管理最高主管金融资产与负债管理委员会市场风险、流动性风险（授信）业务审议委员会信用风险稽核单位监督各单位业务风险控管情形。风险管理单位管理整体风险及统合相关风险资料、风险评估方式定义及风险部位汇总，并负责办理各项风险整合作业。各单位依不同部门之业务特性与业务需求，订立风险规章，依部门权责管理，经与风险管理单位共同研讨制定整合性风险管理制度。风险管理组织架构董事会董事长总经理稽核室金融资产与负债管理委员会授信业务审议委员会风险管理单位其它单位各项风险信用风险担任商业本票保证人，发行人违约风险从事票债券买卖自营业务，持有部位发行人违约风险衍生性金融商品交易对手违约风险投资股权商品标的公司违约风险市场风险票、债券、股权商品及衍生性金融商品市场价格变动风险各项风险流动性风险票券金融公司从事票、债券自营业务，辅以票券商多采以短支长的操作策略，每日均存在资金缺口。资金调度受自有资金大小、融资额度多寡、交易网路之宽度及深度、票券商债信、央行货币政策影响。资金调度最终还是倚赖库存票、债券、股权商品及衍生性金融商品之流动性，若票券、债券、股权商品及衍生性金融商品流动性不佳，会负面影响变现速度及价格。作业风险集中保管结算所成立大幅降低票、债券及股票的交割结算风险。惟票券仍未全面推行无实体化制度。风险管理流程风险管理政策沟通与决策风险辨视市场风险信用风险流动性风险作业风险风险报告余额及变动A1部位B风险DV01,未实现损益对象资负会总经理董事会风险监控法令遵循监控额度使用监控停损使用监控含超限管理风险衡量损益计算分析A市价评估法B理论价评估法敏感度分析VAR计算压力测试检讨与修订风险管理流程风险辨视信用风险目的在於控管票、债券、股权商品及衍生性金融商品风险部位之信用品质，以控制信用风险所可能产生之损失及衍生的流动性风险。市场风险目的在於衡量票、债券、股权商品及衍生性金融商品风险部位因价格、利率变动，对净值与损益的影响程度，并进行适当的管理措施流动性风险目的在於控管资金缺口与资产流动性品质，以确保维持足够之资金支付能力与资产流动性作业风险目的在於避免因作业或内部控管疏失所可能造成之额外成本或损失。风险管理流程风险衡量信用风险以外部信评及徵信调查核予之内部评等作为核予信用额度依据。并规划发展量化的内部评等模型。市场风险包括因利率、价格波动的风险。利率波动衡量方法主要为应用敏感度分析包括存续期间、PVBP或称DV01、PV01；价格波动衡量则透过对金融商品特性进行损益评价，如利率期货、股票期货与选择权及股票和ETF有集中市场交易则采市价评估法。若无，则采理论价评价，如利率交换、资产交换及债券选择权流动性风险每营业日及各期距缺口大小为主要衡量方法，依据发行人与保证人信用等级建立流动性标准，以评估个别与整体风险部位流动性作业风险较难量化，采新巴赛尔协定之标准法进行估测风险管理流程风险监控信用风险采名目本金限额法每日监控各项金融商品限额。原则上以限额之特定成数成作为早期预警指标限额，超过时，由风险管理单位告知相关单位及呈报总经理。市场风险订定各项业务/产品授权权限，并由风险管理单位监控单位、金融商品及交易员各项限额及停损。另定期进行利率情境模拟或预测。流动性风险监控每营业日、各期距资金缺口限额、并依资产品质设定流动性分级限额。定期评估市场资金变化与承担流动性风险能力。作业风险前、后台人员不得兼任或相互代理，各阶段作业应由不同人员担任，不得由同一人完成整体交易循环。风险管理流程风险报告市场收盘市场是否异常是否逾限或达停损是否达警示风险管理报告标准作业程序YESYESYESNONONO总经理营业单位电子邮件警示通知董事长营业单位电子邮件逾限通知总经理营业单位后会电子公文发送对象/最高层级发送方式时点总经理营业单位后会电子公文隔日中午前总经理营业单位后会电子公文隔日中午前董事长年停损/偬经理月停损营业单位后会电子公文逾限后当日董事长/总经理营业单位电子邮件如需要逾限或警示通知当日风险管理单位职责协助拟定公司风险管理政策确保风险管理政策之执行适时且完整提出风险管理报告会同营业单位建立合适的风险评估方法监控风险限额及停损决策支援系统风险管理区首页限额警示区BIS区信用风险资产市场风险资产作业风险资产XX,XXXXX,XXXX,XXX合格自有资本XX,XXX信用风险区市场风险区主要负债及授信债券及股票覆盖比率逾放比率逾放金额准备提存保证余额ABCPFRCP衍生性股票债券票券增减评价增减部位停损警示DVO1元债券利率衍生性股权交易员金额增减同一企业/金融机构/集团风险金融商品部位及评价敏感度指标逾期/信贬/呆帐流动性风险区票券债券股权商品警示新巴塞尔协定基本架构市场纪律公开揭露规定资讯公开揭露条件，以促进市场纪律。三监理审查要求主管机关对银行资本计提、分配技术以及是否符合相关标准进行定性及计量评估，并作必要之早期干预。二标准法进阶衡量法基本指标法作业风险风险冲抵内建模型法标准法市场风险进阶IRB资产证券化信用风险减低基础IRB标准法信用风险最低资本需求定义资本对风险性质产最低比率之原则一内建法标准法风险冲抵资本计提风险种类支柱新巴塞尔协定各项风险之计算信用风险应计提资本依据外部信用评等建制不同风险权数市场风险应计提资本1个别风险因交易对手信用导致之价格变动风险2一般风险因利率曲线变动导致之价格变动风险作业风险应计提资本前三年营业毛利X15/3第一部份报告完毕敬请指教纲要第二部份金融商品评价执行概况利率风险管理工具一线性偿付工具固定利率CPFRCPFRN利率风险管理工具二非线性偿付工具利率选择权BONDOPTION反浮动债券利率交换雪球型债券利率风险管理工具三可转换债券可转换债的评价及应用CBAS的评价纲要第三部份现行风险管理执行之困难利率模型之导入及参数验证之执行证券化商品评价模型RMBS及ABCP评价程式系统化之建置CBAS及新奇型IRSVAR值之风险管理系统之建置及可能遭遇之疑异现金流量法如何建置固定CPFRCP商品介绍及评价方式概述概念介绍FRCP为事先议定，在未来一段期间，以约定利率发行特定天期的商业本票。对於发行保证机构而言，此种交易相当一笔收固定或浮动、付浮动的IRS。对FRCP的评价，可比照IRS方式，利用IRSCURVE进行市价重估。评价利率的选取一年期以下，以货币市场6165次级利率为依据建构殖利率曲线一年期以上，取路透社（REUTERS）IRS报价利率之中价，殖利率曲线建构利用BOOTSTRAPPING合并短天期BA和长天期IRS，同时造出未来十年台币的折现因子曲线和零息利率曲线。评价方式续评价模式利用已建构之殖利率曲线差补出所对应天期之折现因子，再透过折现因子求算该期的远期利率。考虑发行人的信用风险，透过IRSCURVE和发行人依其信评可发行公司债的利率之利差作风险贴水，并反映於承作利率上。将每期期初以远期利率融通收和以承作利率支付付之净额，作未实现利益，可整理为评价方式续未实现损益承作金额将各期未实现损益予以折现，加总后即可求得该契约的未实现损益。部分契约中，於承作日开始的特定年后，逐期依特定金额或名目本金比例进行还本，利用名目本金的摊还表，以因应各期现金流量的变化。目前遭遇评价疑异现行部分契约有订定，可由发行人决定到某一期限后，视本身资金需求，决定是否终止契约，此条件的评价应作何种模型调整。（）固定利率CPFRCP释例A公司向B票券公司约定以中长期固定利率商业本票的方式做发行筹资，其约定未来两年将以4的利率，发行90天期的CP，发行金额共5亿元。则对B票券公司而言，会因购入A公司所发行的票券而取得4的利息，而每季收入固定的利息。同时B票券须对每一期CP的购入资金以市场利率融通，每季付出浮动利息。此交易如同进行一个为期两年，每季交换、收固定4的IRS契约。FRN正浮动利率债券现况FRN目前广为於国内公司和金融机构在发行债券所运用，其主要利率指标多为90、180天期票券次级市场利率，亦有少数以银行或邮局定存利率为基准，在报价时采百元价报价。评价方式1利用估计之利率期限结构，计算各天期的IMPLIEDFORWARDRATE2以即期利率折现，可得其市价。利率选择权BONDOPTION目前市场有两大类产品1较长天期至少3个月INTERESTRATECAPS、INTERESTRATEFLOORS2短天期GOVBONDOPTVANILLA、EXOTIC本公司以此类商品为主评价模型BLACK76定价模型反浮动利率债券现存市面结构债在发行当初为提高收益率，多以反浮动的方式并连结美元货币市场利率，并以台币计价，而为QUANTOINVERSEFLOATERBOND反浮动利率债券评价执行6M美元LIBOR利率，可利用所建构的美元殖利率曲线，求算其各天期的IMPLIEDFORWARDRATE来作替代，而折现因子则利用台币殖利率曲线找出各天期的DISCOUNTFACTOR，并考量发行人的信评做信用贴水调整。利率交换商品介绍及评价方式概述VANILLAIRSQUANTOSSWAPVANILLAIRSWITHCALLABLERANGEACCRUALSWAP利率交换商品介绍依此现金流量可将IRS拆解乘上图QUANTOSSWAP其以美元LIBOR为承作利率，而以新台币作计价币别，此有利於当外币报酬率较有利，而无法承作外币资产时。本公司承作此部位主要是为避险用途，举下例作介绍金融债买断交易IRS避险交易图1现金流量图303,若6M_LIBOR25；付息条件PAYOFF526M_LIBOR,若6M_LIBOR25；票面利率不得低於0。中华票券中国信托中国信托购买玉山银行无担保金融债券3亿元2玉山银行支付浮动利率5到期还本3亿元4固定利率1283支付浮动利率条件与原标的公司债相同QUANTOSSWAP上述的利率条件可将其报酬绘制成下图其报酬可将其拆解，在利用各种金融商品如FRN、CAPS、FLOORS及DIGITAL进行复制。此处可用1LONGDIGITALCAP0，REBATE303；2SHORTDIGITALCAP25，REBATE033；3SHORTCAP25；4LONGCAP52，6M_LIBOR此契约之评价需运用到美元计价的殖利率曲线推估各天期的远期LIBORRATE，及利用台币的殖利率曲线推估折现因子。PAYOFF6M_LIBOR30352452725VANILLAIRSWITHCALLABLEBERMUDANSTYLESTRUCTUREBERMUDANSTYLECALLABLEBONDLINEARCOMBINATIONOFBERMUDANFIXEDENDSWAPTIONANDSTRAIGHTBONDCANBEPRICEDBYTREEMODELSORSPECIALSIMULATIONMETHODTHELEASTSQUAREAPPROACHVANILLAIRSWITHCALLABLEBERMUDANSTYLESTRUCTURECALLABLEBONDWITHMULTIPLECALLDATESA5YEARCALLABLEBONDWITHQUARTERLYCOUPONPAYMENTFIXEDCOUPONRATE3CALLABLEATPARFACESTARTINGFROMYEAR3CALLABLEDATES3,325,35,375,4,425,45AND475YEARSTIMEAFTERCOUPONPAYMENTSBERMUDANSTYLESTRUCTURECALLABLEBONDWITHMULTIPLECALLDATESFIXEDRATEBONDCOMPONENTSWAPTIONCOMPONENTAFTEREXERCISESYNTHESIZEDSTRUCTUREBERMUDANSTYLESTRUCTURECALLABLEBONDWITHMULTIPLECALLDATESEQUIVALENTTOCALLEDATCALLDATEATPARCALLABLEBONDWITHMULTIPLECALLDATESCANBEAPPROXIMATEDBYCOMBINATIONOFSTRAIGHTBONDANDASERIESOFEUROPEANSTYLESWAPTIONSEXERCISESWAPTIONWHENITISDEEPINTHEMONEYDAILYRANGEACCRUEDINTERESTRATEACCRUED/NOTACCRUEDRULEIFINTERESTRATEINDEXINTHATDATEBELOWORABOVESOMELEVEL,THEINTERESTRATEISACCRUEDFORTHATDATEIF90DCPISBELOW25,THENACCRUEDINTERESTRATEOFPXRX1/365IF90DCPISABOVE25,THENACCRUED0COMMONLYUSEDINTERESTRATEINDEXES90DCP,180DCP3MLIBOR,6MLIBORTWDCMS1Y,TWDCMS2Y,TWDCMS3Y,DAILYRANGEACCRUEDCBF_SINOPACDAILYRANGEACCRUEDSWAPPAY90DCPQUARTERLY100X90DCPRATEXACT/365RECEIVEFIXED23QUARTERLYIFACCRUED23XN/D,QUARTERLY,ACT/360NNUMBERSOFDAYSWHENTWDCMSBENCHMARKUNDERUPPERBARRIERDTOTALNUMBEROFDAYSINTHECOUPONPERIOD100X23X50/90X90/365100X23X50/36503151DAILYRANGEACCRUEDCBF_SINOPACDAILYRANGEACCRUEDSWAPACCRUEDRULEYEAR1TWDCMS3YBELOW25YEAR2TWDCMS2YBELOW275YEAR3TWDCMS1YBELOW275DAILYRANGEACCRUEDCBF_SINOPACDAILYRANGEACCRUEDSWAPPRICINGISSUEINTERESTRATEACCRUEDDAILYBUTPAYMENTQUARTERLYDETERMINATIONOFWHETHERINTERESTRATEINDEXCMS3Y,CMS2Y,CMS1YISUNDERUPPERBARRIERINTHEFUTUREDAILYRANGEACCRUEDCBF_SINOPACDAILYRANGEACCRUEDSWAPPRICINGISSUEINTERESTRATEACCRUEDDAILYBUTPAYMENTQUARTERLYDETERMINATIONOFWHETHERINTERESTRATEINDEXCMS3Y,CMS2Y,CMS1YISUNDERUPPERBARRIERINTHEFUTUREDAILYRANGEACCRUEDFORWARDRATEASUNBIASEDESTIMATIONOFFUTURERATETODAY2005/1/1,90DCPOF2005/4/1CANBEESTIMATEDBYFORWARDRATEFORWARD90DCPDF2005/4/4/DF2005/7/11/025DAILYRANGEACCRUEDFORWARDRATEASUNBIASEDESTIMATIONOFFUTURERATEINCBF_SINOPACCASE,WENEEDTOCALCULTEFORWARD90DCP,CMS3Y,CMS2YANDCMS1YFORMULAFORCALCULATINGFORWARDSWAPRATEDAILYRANGEACCRUEDCASHORNOTHINGCALLOPTIONPAYOFFCMS3YRATENOTIONALPRINCIPALX23X1/36525DAILYRANGEACCRUEDSTRUCTURECONSIDERTHECASEOFLONGFIXEDRATECOUPON23COUPONRATEBOND,SHORTONECASHORNOTHINGCALLBARRIER25IFCMS3YISABOVE25P/LRECEIVE23FROMBOND,PAY23ONOPTION,NETP/L0IFCMS3YISBELOW25P/LRECEIVE23FROMBOND,PAY0ONOPTION,NETP/L23DAILYRANGEACCRUEDSTRUCTURECASHORNOTHINGCALLOPTIONPRICINGFORMULASNOWBALLNOTE债券简介北银924G16982台北银行九十二年度第四期金融债券乙类各券付息条件第一年固定为三；第二年前一次计息期间之票面利率加上一四减去浮动利率B；第三年前一次计息期间之票面利率加上一六五减去浮动利率B；第四年前一次计息期间之票面利率加上一九减去浮动利率B；第五年前一次计息期间之票面利率加上二一五减去浮动利率B；第六年前一次计息期间之票面利率加上二四减去浮动利率B；第七年前一次计息期间之票面利率加上二六五减去浮动利率B；第八年前一次计息期间之票面利率加上二九减去浮动利率B；第九年前一次计息期间之票面利率加上三一五减去浮动利率B；第十年前一次计息期间之票面利率加上三四减去浮动利率B。浮动利率B系以计息定价日台北时间上午十一时依香港商德励财富资讯有限公司MONEYLINETELERATE6165页画面九十天商业本票次级市场报价均价计付息方式自发行日起每季重设并单利付息一次还本方式本债券自发行日起到期一次还本，惟本行得於本债券发行日后届满第三年及届满第三年以后之各期付息日时，以至少十个营业日前公告，依票面金额赎回本债券。SNOWBALLNOTE目前可采行方式有三种1仅考虑FORWARERATE的变化，不考虑瞬间利率波动度和相关系数2仅考虑FORWARERATE